קשקרי מהפד משאיר את הדלת פתוחה להעלאות שער ריבית נוספות
Havila Kystruten דיווחה כי ה-EBITDA ברבעון השני עלה ב-24.1% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ושיעור התפוסה הגיע לשיא של 83%, אך מפעילת שייטי החוף הנורווגית הורידה את תחזית ה-EBITDA השנתית ל-2026 לכ-500 מיליון NOK, על רקע עלויות דלק גבוהות יותר שמכבידות על הרבעונים הבאים. המניה ירדה ב-0.95% ל-$52 מ-$52.5, ונותרת כ-22% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $66.75, וכ-13% מעל השפל של $45.5.
נקודות מפתח
- ה-EBITDA ברבעון השני עלה ל-98 מיליון NOK לעומת 79 מיליון NOK אשתקד.
- שיעור התפוסה הגיע ל-83%, הרמה הגבוהה ביותר שהחברה רשמה אי פעם.
- הכנסות תפעוליות מהספינה עלו ב-33% על בסיס שנתי.
- התחזית הפיננסית השנתית ל-EBITDA לשנת 2026 הורדה לכ-500 מיליון NOK.
- ההנהלה ציינה כי ההזמנות לשנת 2027 מתייצבות היטב ונותרות חזקות יותר מאשר לפני שנה.
ביצועי החברה
Havila Kystruten סיימה רבעון תפעולי חזק, בזכות נפחי נוסעים גבוהים יותר, תמחור משופר ותרומה גדולה יותר מהוצאות על הסיפון. הכנסות החוזה עלו ביותר מ-20% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד ההכנסות התפעוליות עלו ב-13%.
החברה דיווחה כי לילות הנוסעים עלו ב-17% ותעריפי הקבינה הממוצעים עלו בכ-8%, בדרך לעבר יעד של צמיחה במחירים של כ-10% לשנה. ההנהלה הצביעה גם על עלייה של 33% במכירות על הסיפון, שאותן היא רואה כמקור חשוב לשיפור המרג’ין בעתיד.
התוצאות מדגישות את התקדמות החברה במסלול Bergen-Kirkenes, שם היא מפעילה ארבע כלי שייט במסגרת ויתור ממשלתי. השוק הוא דואופול מוסדר, כאשר Hurtigruten מפעילה את שבעת כלי השייט האחרים במסלול.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- EBITDA: 98 מיליון NOK, עלייה של 24.1% מ-79 מיליון NOK אשתקד.
- הכנסות חוזה: עלייה של יותר מ-20% על בסיס שנתי.
- הכנסות תפעוליות: עלייה של 13% על בסיס שנתי.
- לילות נוסעים: עלייה של 17% על בסיס שנתי.
- הכנסות תפעוליות מהסיפון: עלייה של 33% על בסיס שנתי.
- תעריף קבינה ממוצע: עלייה של כ-8% על בסיס שנתי.
- תפוסה: 83%, שיא החברה.
- מקדם קבינה: 1.9, עלייה מ-1.7.
- התחזית הפיננסית השנתית ל-EBITDA לשנת 2026: כ-500 מיליון NOK.
- שווי הצי: 663 מיליון EUR בסוף הרבעון, לפי הערכות ברוקר.
על אף הרבעון החיובי, נתוני InvestingPro מראים כי החברה לא הייתה רווחית במהלך שנת הכספים האחרונה, אם כי היא שומרת על מרג’ין ברוטו מרשים של כ-14%. הכנסות החברה ב-12 החודשים האחרונים הגיעו ל-$7.58 מיליארד עם שיעור גידול של 6.8%.
רווחים מול תחזית
נתוני ה-EPS בפועל וההכנסות של החברה לא נכללו בנתונים שסופקו, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואה ישירה עם התחזית של $0.53 למניה והכנסות של $504.7 מיליון.
עם זאת, הרבעון הציג עוצמה תפעולית ברורה. צמיחת ה-EBITDA, שיא התפוסה ועלייה במכירות על הסיפון מצביעים על כך שהעסק צובר תאוצה. הקיזוז העיקרי היה הורדת התחזית הפיננסית השנתית ל-EBITDA, שההנהלה קישרה לעלויות אנרגיה גבוהות יותר ואי-ודאות גיאופוליטית.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$52, ירידה של 0.95% מסיום המסחר הקודם של $52.5. המהלך היה צנוע, מה שמרמז שהמשקיעים ראו ברבעון תוצאות מוצקות אך נזהרו מהתחזית השנתית החלשה יותר.
המניה נותרת בתוך טווח 52 השבועות שלה, אך היא קרובה יותר לאמצע מאשר לפסגה. מיצוב זה מרמז כי השוק לא תמחר מחדש לחלוטין את החברה למרות מגמות התפעול החזקות. היעדר ירידה חדה מצביע גם על כך שהמשקיעים עשויים לתת משקל לטרנדי ההזמנות החזקים של החברה לשנים 2026 ו-2027.
תחזית והנחיות
ההנהלה הורידה את יעד ה-EBITDA השנתי ל-2026 לכ-500 מיליון NOK, ירידה מהציפיות הקודמות. החברה ציינה כי הגיוון משקף בעיקר עלויות דלק גבוהות יותר הקשורות לאי-ודאות גיאופוליטית.
מנהל הכספים הראשי Aleksander Røynesdal אמר כי עיקר ה-EBITDA נוצר בדרך כלל ברבעון השלישי, וכי הרבעון הרביעי "מתייצב די טוב." הוא גם ציין כי הזמנות 2027 "מתייצבות ממש טוב" וכי החברה מצפה שהתפוסה בשנה הבאה תהיה חזקה אף יותר מאשר ב-2026.
החברה שמרה על יעד ה-EBITDA ארוך הטווח של 600 מיליון עד 800 מיליון NOK לשנת 2027 ואילך. ההנהלה ציינה כי התמחור הועלה כדי לשקף עלויות גבוהות יותר וכתר נורווגי חזק יותר, בעוד כ-70% מעליות עלויות הדלק מכוסות דרך חוזה הממשלה, אם כי עם פיגור של שנה עד שנתיים.
Havila גם ציינה כי היא מצפה שהילך הויתור הבא יוכרז בסוף 2026 או בתחילת 2027, ומאמינה שהיא ממוקמת היטב להתחרות על חידוש. החברה ציינה כי היא ממשיכה לבחון חבילות טיולים קצרות יותר, חבילות טיסה ומלון והצעות hop-on, hop-off כדי להגיע לנוסעים צעירים יותר.
ציטוטי הנהלה
"יש לנו מצב הזמנות שיא לשנת 2026. 2027 מתייצבת ממש טוב," אמר Røynesdal, תוך שהוא מצביע על ביקוש פורוורד חזק.
"עיקר ה-EBITDA נוצר ברבעון השלישי. אנחנו רואים את הרבעון הרביעי מתייצב די טוב," הוסיף, תוך שהוא מדגיש את הצורה העונתית של הרווחים.
המנכ"ל Bent Martini אמר כי החברה הפחיתה את פליטות ה-CO2 ב"קרוב ל-38% עד 40%", מעל דרישת ה-25% שבויתור הנוכחי. הוא ציין כי זה אמור לסייע במכרז הבא, שבו הוא מצפה שהסטנדרטים הסביבתיים יתהדקו.
סיכונים ואתגרים
- עלויות דלק גבוהות יותר: ההנהלה מצפה לעלויות LNG גבוהות משמעותית במחצית השנייה, מה שעלול להכביד על המרג’ין.
- אי-ודאות גיאופוליטית: שווקי האנרגיה נותרים תנודתיים, מה שהופך את הרווחים לפחות צפויים.
- עיתוי אינדקסציית החוזה: פיצוי עלויות הדלק בחוזה הממשלתי מגיע עם פיגור.
- תלות במסלול הויתור: העסק קשור לשוק מוסדר מאוד עם גמישות תפעולית מוגבלת.
- סיכון מכרז: סבב הויתור הבא עלול לשנות את הנוף התחרותי, גם אם ההנהלה נשמעת בטוחה.
InvestingPro מדגל כי ההתחייבויות לטווח הקצר של החברה עולות על נכסיה הנזילים, עם יחס שוטף של 1.27, מה שמוסיף לחץ פיננסי לצד הסיכונים התפעוליים. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Havila ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים שהופכים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בפער בין הרבעון התפעולי החזק לבין התחזית הפיננסית השנתית הנמוכה יותר. שאלה אחת התמקדה בכיצד החברה עדיין יכולה להגיע לכ-500 מיליון NOK ב-EBITDA אם העלויות עולות במחצית השנייה. Røynesdal אמר כי הרבעון השלישי נושא בדרך כלל את החלק הגדול ביותר של ה-EBITDA השנתי וכי הזמנות הרבעון הרביעי גם הן מתייצבות.
שאלה נוספת עסקה בנתיב לטווח ה-EBITDA ארוך הטווח של 600 מיליון עד 800 מיליון NOK. ההנהלה אמרה כי תפוסה חזקה יותר, תמחור גבוה יותר ואינדקסציית חוזה אמורים לתמוך ביעד זה, אך לא סיפקה מיון מפורט של מה שיידרש כדי להגיע לקצה העליון.
האנליסטים גם שאלו על התחרות ומכרז הויתור הבא. Martini אמר כי הביצועים הסביבתיים של Havila מעניקים לה יתרון, תוך ציון שהחברה כבר עברה את דרישת הפחתת ה-CO2 הנוכחית ומצפה שהכללים העתידיים יהיו מחמירים יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
