וולר מהפד פתוח להשהיית העלאת הריבית בספטמבר — אם הדיסאינפלציה תימשך
קבוצת FinVolution דיווחה כי הרווח וההכנסות ברבעון השני עלו לעומת הרבעון הקודם, אך החברה גם הזהירה כי תנאי מימון מחמירים בסין ולחץ רגולטורי חדש עלולים להאט את הצמיחה בחודשים הקרובים. המלווה הפינטק דיווח על רווח נקי של 427 מיליון יואן סיני, עלייה של 1% ברצף, על הכנסות של 3.4 מיליארד יואן, עלייה של 6%. מניית הסטוק נסגרה ב-$4.02, ירידה של 4.51% במושב הבורסה הרגיל מ-$4.21, וללא שינוי במסחר לאחר שעות הפעילות.
נקודות מפתח
- היקף ההלוואות הקבוצתי עלה ב-5% ברצף ל-45 מיליארד יואן, בעוד ההכנסות עלו ב-6% ל-3.4 מיליארד יואן.
- הרווח הנקי הגיע ל-427 מיליון יואן, עם רווח תפעולי של 529 מיליון יואן, הכולל חיוב הפחתה חד-פעמי.
- הפעילות הבינלאומית המשיכה לצבור חשיבות, עם עלייה של 18% בהכנסות משנה לשנה ורווח תפעולי שיותר מהכפיל את עצמו לעומת שנה קודמת.
- תנאי המימון בסין נחלשו בעקבות אירוע אשראי בתעשייה, מה שהוביל לירידה חדה בהיקף יצירת ההלוואות ביולי.
- ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה ללא שינוי, אך ציינה כי התוצאות עשויות להגיע לקצה התחתון של הטווח.
ביצועי החברה
FinVolution סיפקה רבעון שני מוצק, עם צמיחה רצופה בכל מדדי הפעילות העיקריים שלה. היקף ההלוואות עלה ל-45 מיליארד יואן, ההכנסות עלו ל-3.4 מיליארד יואן, והרווח הנקי עלה מעט ל-427 מיליון יואן. הרווח התפעולי עמד על 529 מיליון יואן, אם כי נתון זה כלל הפחתת נכס לא־מוחשי בסך 64 מיליון יואן. בנטרול חיוב זה, הרווח התפעולי היה עולה ב-8% ברצף.
עסקי החברה בסין נותרו התורמים הגדולים ביותר, אך הפלח הבינלאומי הציג מומנטום חזק יותר. ההכנסות הבינלאומיות הגיעו ל-930 מיליון יואן, עלייה של 18% לעומת שנה קודמת, והרווח התפעולי הבינלאומי טיפס ל-154 מיליון יואן. ההנהלה ציינה כי ההכנסות הבינלאומיות מהוות כעת כ-27% מהכנסות הקבוצה, עלייה מנתח קטן בהרבה בשנים קודמות, וצופה כי נתח זה ימשיך לעלות.
הרבעון גם שיקף סביבה תפעולית זהירה יותר בסין. ההנהלה ציינה כי אירוע אשראי מבודד ביולי הפחית את תיאבון המימון המוסדי בכל התעשייה, בעוד קמפיין רגולטורי בסקטור הגבייה הפחית באופן זמני את כושר ההיפרעות. לחצים אלה הובילו את החברה להעדיף איכות על פני היקף.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- היקף הלוואות קבוצתי: 45 מיליארד יואן, עלייה של 5% ברצף.
- הכנסות קבוצתיות: 3.4 מיליארד יואן, עלייה של 6% ברצף.
- רווח נקי: 427 מיליון יואן, עלייה של 1% ברצף.
- רווח תפעולי: 529 מיליון יואן, כולל חיוב הפחתה של 64 מיליון יואן.
- רווח תפעולי בנטרול הפחתה: עלייה של 8% ברצף.
- היקף הלוואות בסין: 41 מיליארד יואן, עלייה של 6.5% רבעון על רבעון.
- הכנסות בסין: 2.4 מיליארד יואן, עלייה של 8% ברצף.
- הכנסות בינלאומיות: 930 מיליון יואן, עלייה של 18% משנה לשנה.
- רווח תפעולי בינלאומי: 154 מיליון יואן, עלייה של 17% ברצף ויותר מהכפלה משנה לשנה.
- תשואת דיבידנד: 7.11%, המשקפת את התחייבות החברה להחזרים לבעלי המניות למרות הרוחות הנגדיות בטווח הקרוב.
- החזר על ההון העצמי: 14% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים, המדגים רווחיות מוצקה על הון בעלי המניות.
- מזומן והשקעות לטווח קצר: 6.4 מיליארד יואן בסוף הרבעון, שעלו ל-7.5 מיליארד יואן בסוף אוגוסט.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית קונצנזוס של רווח למניה או הכנסות בנתונים הזמינים, ולכן לא ניתן למדוד את הרבעון מול אומדן אנליסטים מפורסם. על בסיס נתוני הפעילות של החברה עצמה, התוצאה הייתה בונה אך לא הפתעת עלייה ברורה. ההכנסות עלו ב-6% ברצף והרווח הנקי עלה ב-1%, מה שמצביע על ביצוע יציב יותר מאשר האצה חדה.
נתון הרווח התפעולי הושפע מהפחתה חד-פעמית, מה שהופך את המגמה המתואמת לחיובית יותר ממה שהמספר המדווח מרמז. עם זאת, הערות ההנהלה על לחץ מימון ורוחות נגדיות רגולטוריות מצביעות על כך שהמשקיעים עשויים להסתכל מעבר לרבעון ולהתמקד יותר במחצית השנייה.
תגובת השוק
המניות ירדו ב-4.51% במושב הבורסה הרגיל ל-$4.02 מ-$4.21 לפני הדוח, ונשארו על $4.02 במסחר לאחר שעות הפעילות. מניית הסטוק נמצאת כעת קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה של $3.94 עד $8.4, ממש מעל השפל ורחוק מתחת לשיא. מיצוב זה מרמז כי המשקיעים נותרים זהירים לגבי מסלול הצמיחה של החברה בטווח הקרוב.
המהלך גם מתאים לתבנית רחבה יותר שבה מלווים וחברות פינטק עלולים להיות תחת לחץ כאשר עלויות המימון עולות או הרגולטורים מהדקים כללים. במקרה זה, השוק נראה כי התמקד יותר בסימני האזהרה בסין מאשר בצמיחה הרצופה של החברה או בהתרחבות הבינלאומית.
תחזית פיננסית והנחיות
FinVolution חזרה על התחזית הפיננסית שלה להכנסות לשנה המלאה 2026 בטווח של 11.5 מיליארד עד 12.9 מיליארד יואן. ההנהלה ציינה כי הטווח נקבע באופן שמרני בתחילת השנה וכי ביצועי המחצית הראשונה עברו את התוכניות הפנימיות. עם זאת, החברה צופה כעת מחצית שנייה רכה יותר בשל תנאי מימון ואשראי מחמירים.
החברה ציינה כי תנודתיות המימון בסין עלולה להימשך רבעון עד שניים בעוד המוסדות הפיננסיים משלימים סקירות פנימיות ובדיקות מערכת. עלויות המימון צפויות להמשיך לעלות בהדרגה במהלך הרבעון עד שניים הקרובים. ההנהלה ציינה כי תעדיף יציבות מימון על פני צמיחה בטווח הקרוב עד שהתנאים ישתפרו.
בחו"ל, החברה צופה צמיחה בהיקף לשנה המלאה בספרות כפולות וציינה כי יעד ה-EBITDA הבינלאומי שלה של $13 מיליון נותר בעינו. אינדונזיה צפויה לספק את עיקר הצמיחה הנוספת במחצית השנייה, הפיליפינים אמורים להתאושש לאחר איפוס תמחור, ואוסטרליה צפויה להמשיך לצמוח בקצב רצוף של ספרות כפולות.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Tim Li אמר כי האסטרטגיה הבינלאומית של החברה הפכה לחשובה יותר ככל שהתנאים בסין הפכו לתנודתיים יותר. "במשך שנים, רדפנו אחרי אסטרטגיה ברורה אחת: בינאום," אמר. "בעולם תנודתי כל כך, האסטרטגיה הזו חשובה יותר מתמיד."
Li גם הצביע על העסק הבינלאומי כמנוע רווח גדל. "היקף הקבוצה עלה ב-5% ברצף ל-45 מיליארד יואן, וההכנסות עלו בהתאם ב-6% ל-3.4 מיליארד יואן," אמר. "אבל הנתון שמעודד אותנו ביותר הוא הבינלאומי."
סמנכ"ל הכספים Alexis Xu אמר כי החברה מתכוננת לרקע תפעולי קשה יותר. "אנו חוזרים על התחזית הפיננסית שלנו להכנסות לשנה המלאה של 11.5 מיליארד עד 12.9 מיליארד יואן," אמר Xu. "בהינתן הלחץ בטווח הקרוב, אנו מצפים להגיע לחלק התחתון של הטווח אלא אם כן הסביבה התפעולית תשתנה באופן מהותי."
סיכונים ואתגרים
- לחץ מימון בסין: המלווים המוסדיים הפכו לזהירים יותר בעקבות אירוע אשראי בתעשייה, מה שעלול להגביל את צמיחת יצירת ההלוואות.
- עלויות מימון גבוהות יותר: עלייה של 30 נקודות בסיס בעלויות המימון ביולי עלולה לשקול על המרג’ין אם המגמה תימשך.
- שינויים רגולטוריים: כללי גילוי עמלות חדשים, כללי שיווק מקוון ומהדוק בתעשיית הגבייה עלולים להעלות עלויות ציות ולהאט צמיחה.
- לחץ על איכות האשראי: מדדי סיכון מוקדמים עלו בכ-20% מרמות הרבעון השני, מה שמרמז על לחץ נוסף קדימה.
- תלות בביצוע בחו"ל: הצמיחה הבינלאומית חזקה, אך החברה עדיין צריכה לנהל כללים שונים, שינויי תמחור ותחרות מקומית בכל שוק.
- פער שווי שוק: בעוד מניית הסטוק נסחרת קרוב לשפל 52 שבועות, היא שומרת על נזילות חזקה עם יחס שוטף של 7.53, מה שמרמז כי השוק אולי פסימי מדי לגבי האתגרים בטווח הקרוב.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במימון, בקרת סיכונים ותחזית הצמיחה הבינלאומית. שאלה אחת התמקדה בהשפעת אירוע פלטפורמת Jizi ובשאלה האם פלטפורמות קטנות יותר שעוזבות את השוק עלולות ליצור סיכון תעשייתי חדש. ההנהלה ציינה כי האירוע הפעיל נסיגה חדה בתיאבון המימון, אך היא מאמינה כי פלטפורמות גדולות יותר, ממונות טוב יותר עם רשומות ציות חזקות יותר, ייהנו בסופו של דבר.
שאלה נוספת עסקה בפיליפינים, שם תקרת שער ריבית חדשה הובילה את החברה להאט את יצירת ההלוואות במחצית הראשונה. ההנהלה ציינה כי העסק אמור לחזור לצמיחה רצופה במחצית השנייה ככל שסביבת התמחור החדשה תתייצב ותמהיל הלקוחות ישתפר.
האנליסטים גם שאלו על עלויות מימון ופריסת הון. ההנהלה ציינה כי עלויות המימון עולות ועשויות להמשיך לעשות כן במשך רבעון עד שניים. היא גם ציינה כי היא שוקלת הזרמות הון לעסקים מורשים ונשארת גמישה לגבי רכישות חוזרות של מניות, אך תעדיף יציבות עסקית וצמיחה בינלאומית.
בדיון אחרון על צמיחת הרווח הבינלאומי, ההנהלה ציינה כי אינדונזיה, הפיליפינים ואוסטרליה פועלות כעת כשווקים משלימים. אינדונזיה נותרת התורמת הגדולה ביותר, הפיליפינים נמצאות בשלב איפוס, ואוסטרליה צומחת במהירות על גבי מוצרים בכרטיסים גדולים יותר ובסיכון נמוך יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
