לולולמון צונחת, אדובי סיסטמס ממנה מנכ"ל חדש, ודוח התעסוקה מחכה מעבר לפינה
בורלינגטון סטורס דיווחה ביום חמישי על רווח גבוה מהצפוי ברבעון השני, אך ההכנסות הגיעו מעט מתחת לתחזית של וול-סטריט והמניה ירדה במסחר טרום-פתיחה. הקמעונאית, הפועלת במודל מחירים מוזלים, רשמה רווח מתואם של $2.37 למניה, מעל ל-$2.17 שציפו האנליסטים, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$3 מיליארד, מעט מתחת לתחזית של $3.02 מיליארד. המניה ירדה ב-2.16% ל-$307.22 במסחר האחרון, לעומת סיום יום המסחר הקודם ב-$313.99.
נקודות מפתח
- ה-EPS המתואם עלה ב-38% לעומת השנה הקודמת ל-$2.37, ומשקף עוצמה מתמשכת במרג’ין.
- ההכנסות צמחו ב-11% על בסיס שנתי ל-$3 מיליארד, אך החמיצו מעט את הציפיות.
- המכירות ה"דומות" (comparable sales) עלו ב-2%, תוצאה מוצקה אך איטית יותר מהצמיחה של 5% ברבעון המקביל אשתקד.
- בורלינגטון העלתה את תחזיתה הפיננסית לשנה המלאה למכירות, מכירות דומות ורווחים.
- ההנהלה הודיעה כי תשקיע מחדש את החזרי המכס במחירים נמוכים יותר וערך חד יותר ללקוחות.
ביצועי החברה
בורלינגטון סיפקה רבעון נוסף של צמיחה חזקה ברווחים, גם כאשר המכירות הדומות התמתנו לעומת קצב השנה הקודמת. החברה ציינה כי סך המכירות עלה ב-11% ומרג’ין ה-EBIT המתואם התרחב ב-100 נקודות בסיס ל-7%, הרבה מעל לתחזית הפיננסית שלה עצמה של התרחבות של 60 נקודות בסיס.
התוצאות מראות כי בורלינגטון ממשיכה ליהנות ממודל המחירים המוזלים שלה, המבוסס על רכייה ממושמעת של מלאי, שליטה הדוקה בהוצאות ותגובה מהירה לביקוש הלקוחות. לאורך ארבעת הרבעונים האחרונים, ציינה החברה כי הניבה צמיחה של 24% ב-EPS על רקע צמיחה של 11% בסך המכירות וצמיחה של 3% במכירות הדומות.
הרבעון גם שיקף פיצול רחב יותר בתחום הקמעונאות. ההנהלה תיארה את תוצאות המכירות הדומות ברבעון השני בכלל הסקטור כמאכזבות, אפילו בקרב רשתות המתמקדות בערך. על רקע זה, הצמיחה של 2% במכירות הדומות וצמיחה של 38% ב-EPS של בורלינגטון בלטו כחזקות יחסית.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $3 מיליארד, עלייה של 11% לעומת השנה הקודמת.
- EPS מתואם: $2.37, עלייה של 38% על בסיס שנתי.
- מכירות דומות: עלייה של 2%, לעומת צמיחה של 5% ברבעון השני של 2025.
- מרג’ין תפעולי: התרחב ב-100 נקודות בסיס, עקף את התחזית הפיננסית.
- מרג’ין EBIT מתואם: 7.0%, עלייה של 100 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין ברוטו: 44.3%, עלייה של 60 נקודות בסיס.
- מרג’ין הסחורה: עלייה של 70 נקודות בסיס.
- SG&A מתואם: ירידה של 50 נקודות בסיס כחלק מהמכירות.
- סך הנזילות: $1.6 מיליארד, כולל $704 מיליון במזומן.
- רכישות חוזרות של מניות: $87 מיליון ברבעון.
רווחים מול תחזית
בורלינגטון עקפה את ציפיות הרווח אך החמיצה מעט בהכנסות. ה-EPS המתואם של $2.37 עקף את התחזית של $2.17 ב-$0.20 למניה, הפתעה של 9.22%. הכנסות של $3 מיליארד החמיצו את האומדן של $3.02 מיליארד ב-$20 מיליון, או 0.66%.
עקיפת תחזית הרווח הייתה משמעותית משום שהתרחשה על רקע צמיחה צנועה בלבד במכירות הדומות. בורלינגטון בנתה לעצמה מוניטין של הפיכת רווחי מכירות קטנים לרווחים גדולים יותר באמצעות התרחבות המרג’ין, והרבעון הזה עקב אחר תבנית זו. החברה ציינה כי עלייה ברווח נבעה ממרג’ינים טובים יותר של הסחורה, מינוף שרשרת האספקה ועלויות חנות נמוכות יותר.
החמצת המכירות הייתה קטנה, אך ייתכן שריסנה את התלהבות המשקיעים. האנליסטים התמקדו בשאלה האם בורלינגטון תצליח לתרגם את הצעת הערך שלה לתנועת לקוחות חזקה יותר וצמיחה גדולה יותר במכירות במחצית השנייה של השנה.
תגובת השוק
מניות בורלינגטון ירדו ב-2.16% ל-$307.22 במסחר האחרון, לאחר שסיימו ב-$313.99 ביום הקודם. ירידת המניה מרמזת כי המשקיעים לא שוכנעו לחלוטין מעקיפת תחזית הרווח בלבד.
המניה נותרת מעל לשפל של 52 שבועות ב-$240.49 ומתחת לשיא של 52 שבועות ב-$378.33. זה מותיר את המניה בחלק האמצעי-עליון של הטווח השנתי שלה, אך עדיין רחוק מהשיא. עם שווי שוק של $19 מיליארד ומסחר ביחס P/E של 32.29, המניה נסחרת בשווי פרמיה. על פי ניתוח InvestingPro, בורלינגטון נסחרת קרוב לשוויה ההוגן, מה שמרמז כי השוק תמחר במידה רבה את הבסיסים הנוכחיים. יחס ה-PEG של החברה, העומד על 1.64, מצביע על כך שהמשקיעים משלמים כפולה גבוהה יחסית עבור צמיחת הרווחים הצפויה.
המהלך בטרום-פתיחה משקף גם טון זהיר בדוח. ההנהלה ציינה כי הפכה זהירה יותר ביחס לצרכן, תוך ציון מחירי דלק גבוהים מתמשכים, מגמות קמעונאיות חלשות וצמיחה מתונה בלבד במכירות הדומות ברבעון. במקביל, ההחלטה של בורלינגטון להשקיע מחדש את החזרי המכס בערך ללקוח במקום ברווחים עשויה להפחית את ציפיות המרג’ין לטווח הקרוב.
תחזית פיננסית
בורלינגטון העלתה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה. החברה צופה כעת:
- צמיחה של 10% עד 11% בסך המכירות
- צמיחה של 3% עד 4% במכירות הדומות
- התרחבות מרג’ין EBIT מתואם של 20 עד 40 נקודות בסיס
- EPS מתואם של $11.77 עד $11.97
לרבעון השלישי, בורלינגטון נתנה תחזית פיננסית של:
- צמיחה של 1% עד 3% במכירות הדומות
- צמיחה של 9% עד 11% בסך המכירות
- EPS מתואם של $1.60 עד $1.70
לרבעון הרביעי, היא צופה:
- צמיחה של 1% עד 3% במכירות הדומות
- צמיחה של 7% עד 9% בסך המכירות
- EPS מתואם של $5.05 עד $5.15
ההנהלה ציינה כי החברה תשקיע מחדש כ-40% מהחזרי המכס שלה ברבעון השלישי ו-60% ברבעון הרביעי. ההוצאה הזו צפויה להוריד את המרג’ינים לטווח הקרוב, אך בורלינגטון ציינה כי ההשפעה לשנה המלאה אמורה להיות ניטרלית לרווחים.
החברה גם הדגישה צינור פתיחת חנויות חזק. בורלינגטון פתחה 178 חנויות חדשות ברוטו ב-12 החודשים האחרונים, הרבות ביותר בהיסטוריה שלה לתקופה דומה, וצופה 135 פתיחות ברוטו בשנת הכספים 2026. היא ציינה כי היא עדיין בדרך להגיע לפחות ל-1,500 חנויות עד סוף 2028. על פי טיפים של InvestingPro, שישה אנליסטים עדכנו כלפי מעלה את תחזיות הרווחים שלהם לתקופה הקרובה, המשקפים אמון גובר באסטרטגיית ההתרחבות של החברה. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר, InvestingPro מציע דוחות מחקר Pro מקיפים על בורלינגטון ועל למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות נוספות, המתרגמים נתונים מורכבים למידע פעיל.
דברי ההנהלה
המנכ"ל מייקל אוסאליבן ציין כי החברה מתכננת להשתמש בהחזרי המכס כדי לסייע ללקוחות ולא להגדיל את הרווח לטווח הקרוב.
"במקום לקחת חיזוק חד-פעמי לרווחים, אנו מתכננים להשתמש בהחזרים כדי לספק ערכים חדים יותר ללקוחותינו," אמר.
הוא גם הצביע על המומנטום ברווחי בורלינגטון. "גם אחרי שמסירים את ההשפעה החיובית של החזרי המכס, המומנטום הבסיסי ברווחים בעסק שלנו הוא חזק ביותר," אמר אוסאליבן.
על התחזית הוסיף: "אנו מאמינים שאנחנו מוכנים להצלחה במחצית השנייה של השנה."
סמנכ"לית הכספים קריסטין וולף ציינה כי תוכנית החנויות החדשות של החברה נותרת אטרקטיבית ביותר. בורלינגטון מעריכה כי החנויות יניבו יותר מ-$7 מיליון במכירות שנתיות כל אחת ויחזירו את ההשקעה בפחות משנתיים.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על הצרכן: ההנהלה ציינה כי קונים בעלי הכנסה נמוכה ובינונית נותרים תחת לחץ מעלויות מחיה גבוהות ומחירי דלק.
- רגישות לתנאי מזג האוויר: בורלינגטון חשופה במיוחד לביקוש בתנאי קור, ותנאים חמים מהרגיל עלולים לפגוע במכירות הלבשה חיצונית.
- השקעה מחדש של החזרי מכס: מחירים נמוכים יותר עשויים לתמוך בביקוש, אך הם גם מצמצמים את פוטנציאל עליית המרג’ין לטווח הקרוב.
- קניבליזציה מחנויות חדשות: ההתרחבות המהירה יוצרת חפיפה מסוימת עם מיקומים קיימים, מה שעלול להכביד על המכירות הדומות.
- מודעות למותג: ההנהלה ציינה כי בורלינגטון עדיין צריכה לשפר את המודעות והתפיסה של הצרכנים.
- סיכון שווי: נסחרת בכפולות גבוהות ביחס לצמיחה, המניה עלולה לעמוד בפני לחץ אם הביצוע ייכשל.
InvestingPro מעניק לבורלינגטון ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.53 מתוך 5, עם עוצמה מיוחדת במדדי הרווחיות אך ציונים נמוכים יותר על ערך יחסי.
שאלות ותשובות
האנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים מספר, כולל ההחלטה להשתמש בהחזרי המכס להורדת מחירים במקום להגדלת הרווחים. אוסאליבן ציין כי הבחירה נעשתה הן כדי לסייע ללקוחות והן מכיוון שסכום ההחזר של בורלינגטון היה קטן יותר מאשר אצל רבים מהמתחרים.
השאלות התמקדו גם בתחזית המרג’ין למחצית השנייה. וולף ציינה כי תחזית המרג’ין הנמוכה יותר לרבעון השלישי והרביעי נובעת בעיקר מהשקעה מחדש מתוכננת של החזרי המכס, ולא משינוי בעסק הבסיסי.
האנליסטים שאלו על הצרכן, ואוסאליבן אמר שהוא "קצת יותר זהיר" מבעבר, תוך ציון מחירי דלק מתמשכים ומגמות תעשייה חלשות.
שאלות נוספות התמקדו במלאי, עסקי הבית, פתיחות חנויות חדשות ומזג האוויר. ההנהלה ציינה כי מכירות הבית השתפרו, כאשר הקטגוריה עקפה את הרשת ביולי והמשיכה במגמה זו באוגוסט. בורלינגטון גם ציינה כי החנויות החדשות שלה נפתחות בזמן ומניבות תשואות חזקות, בעוד כלי הלוקליזציה שלה אמורים לסייע לה לנהל את הסיכון הקשור למזג האוויר בצורה מדויקת יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
