קנדיאן סולאר מדווחת על הפסד ברבעון השני של 2026, המניה יורדת במסחר המוקדם

קנדיאן סולאר (Canadian Solar) דיווחה על הפסד רחב מהצפוי ברבעון השני, אף שההכנסות עלו מעט על התחזיות, מה שהוביל לירידה של 4.33% במניה במסחר המוקדם לפני פתיחת השוק. חברת הסולאר ואחסנת האנרגיה מסרה כי ההפסד הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-$77 מיליון, או $1.40 למניה, לעומת ציפיות האנליסטים להפסד של $0.74 למניה. ההכנסות עלו ל-$1.2 מיליארד, עקפו את התחזית של $1.18 מיליארד והגיעו לקצה העליון של התחזית הפיננסית. המניה נסחרה לאחרונה ב-$13.27 לפני הפתיחה, ירידה מ-$13.87 בסיום המסחר הקודם, ורחוק מתחת לשיא של 52 שבועות של $34.59.

נקודות מפתח

• קנדיאן סולאר החמיצה את תחזיות הרווח בפער ניכר, למרות שההכנסות עלו מעט על הצפי.
• החברה ציינה כי היקפי המודולים ואחסנת האנרגיה היו חזקים, עם 3.1 GW של מודולי סולאר שהוכרו ו-3.3 GWh של הכנסות מאחסנת אנרגיה שהוכרו.
• הרווחיות נפגעה מעלויות משלוח גבוהות יותר, הוצאות הרצה במפעל תאי סולאר חדש בארה"ב, הוצאות ריבית גבוהות יותר והפסדי המרה.
• ההנהלה הדגישה השקעות ייצור מרכזיות בארה"ב וציינה כי שינויי מדיניות חדשים עשויים לתמוך בתמחור ובביקוש.
• החברה הצביעה על צבר הזמנות של יותר מ-13 GW פיק למודולים מיוצרים מקומית עד 2029.

ביצועי החברה

קנדיאן סולאר מסרה כי הכנסות הרבעון השני הגיעו ל-$1.2 מיליארד, בתמיכת עלייה רצופה במכירות הן של מודולי סולאר והן של אחסנת אנרגיה. החברה הכירה ב-3.1 GW של מודולי סולאר ו-3.3 GWh של הכנסות מאחסנת אנרגיה, בעוד שמשלוחי מוצרי אחסנת האנרגיה הגיעו ל-3.7 GWh, מעל התחזית הפיננסית. מרג’ין הגולמי עמד על 13.9%, בהתאם לציפיות.

למרות שורת ההכנסות החזקה, הרבעון הוכבד בעלויות גבוהות יותר. ההנהלה הצביעה על הוצאות משלוח מוגברות הקשורות לאי-ודאות גיאופוליטית ועלויות הרצה במתקן תאי הסולאר שלה בג’פרסונוויל, אינדיאנה. החברה ציינה גם כי הוצאות הריבית הנטו עלו והפסדי ההמרה גדלו ככל שהיואן הסיני התחזק. התוצאה הייתה הפסד נקי של $77 מיליון, או $1.40 למניה.

הביצועים ממחישים תבנית מוכרת של החברה: ביקוש חזק וצמיחה בהיקפים, אך רווחיות לא אחידה בשל השקעות בייצור ופיתוח פרויקטים. קנדיאן סולאר נותרת אחת השחקניות הגדולות יותר בייצור סולאר ואחסנת אנרגיה בצפון אמריקה, אך היא עדיין מתמודדת עם עלויות ההתרחבות.

נתונים פיננסיים מרכזיים

• הכנסות: $1.2 מיליארד, בקצה העליון של התחזית הפיננסית ועלייה רצופה.
• EPS: הפסד של $1.40 למניה, לעומת תחזית הפסד של $0.74 למניה.
• מרג’ין גולמי: 13.9%, בהתאם לתחזית הפיננסית.
• מודולי סולאר שהוכרו: 3.1 GW, גבוה יותר ברצף.
• הכנסות מאחסנת אנרגיה שהוכרו: 3.3 GWh, גבוה יותר ברצף.
• אחסנת אנרגיה שנשלחה: 3.7 GWh, מעל התחזית הפיננסית.
• הפסד נקי המיוחס לבעלי המניות: $77 מיליון.
• תזרים מזומן תפעולי: שלילי של $181 מיליון, מונע משינויים בהון חוזר.
• יתרת מזומן: $1.9 מיליארד.
• סך החוב: $7.1 מיליארד, עלייה הנובעת בעיקר ממימון בנייה ללא זכות חזרה.
• יחס חוב להון עצמי: 2.5, המשקף את אופיו עתיר ההון של ייצור הסולאר.

תוצאות מול תחזית

קנדיאן סולאר דיווחה על הפסד של $1.40 למניה, לעומת הערכת האנליסטים להפסד של $0.74 למניה. מדובר בחריגה של $0.66 למניה, או 89.2%. הכנסות של $1.2 מיליארד עקפו את תחזית $1.18 מיליארד ב-$20 מיליון, או 1.7%.

החמצת הרווחים הייתה המשמעותית מבין שתי התוצאות וככל הנראה היא שהניעה את התגובה השלילית בשוק. משקיעים נותנים בדרך כלל משקל רב יותר לרווחיות מאשר לעלייה קלה בהכנסות, במיוחד כאשר חברה כבר פועלת בהפסד. במקרה זה, העלייה בשורת ההכנסות לא הספיקה לקזז עלויות משלוח גבוהות יותר, הוצאות הרצה וחיובים אחרים שהרחיבו את ההפסד מעבר לצפוי.

הרבעון גם מתאים לתבנית רחבה יותר של תנודתיות ברווחי החברה. קנדיאן סולאר הגדילה את ההכנסות והמשלוחים, אך המרג’ינים נותרים רגישים לעלויות לוגיסטיקה, עיתוי פרויקטים והוצאות הפעלת ייצור. זה הופך את התנודות החדות ברווחים הרבעוניים לגדולות יחסית, אפילו כאשר המכירות יציבות.

תגובת השוק

המניה ירדה ב-4.33% במסחר המוקדם לפני פתיחת השוק ל-$13.27, ירידה של $0.60 מהסיום הקודם של $13.87. המהלך מרמז כי משקיעים התמקדו בהפסד הגדול מהצפוי יותר מאשר בעלייה בהכנסות או בהערות האופטימיות של החברה בנוגע למדיניות ולייצור.

המניה נותרת הרבה מתחת לשיא של 52 שבועות של $34.59 ומעל לשפל של 52 שבועות של $9.41, מה שמראה שהיא כבר איבדה חלק ניכר מהערך שהגיעה אליו בתקופות חזקות יותר למניות אנרגיה מתחדשת. עם שווי שוק של $941 מיליון בלבד ומסחר ביחס מחיר/ספר של 0.33, המניה נראית מוערכת בחסר לפי ניתוח InvestingPro, אשר קובע שווי הוגן מעל לרמות הנוכחיות. החברה נמנית עם המניות ברשימת המוערכות בחסר ביותר על בסיס כפולות הערכה שווי מרובות. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם פעילות כבדה במיוחד.

הירידה במסחר המוקדם הייתה צנועה במונחים מוחלטים אך בולטת לאור ההכרזות האסטרטגיות של החברה. עבור יצרן סולאר עתיר הון, הפסד רחב יותר יכול במהירות להאפיל על נושאים חיוביים לטווח ארוך, במיוחד כאשר משקיעים כבר זהירים לגבי מרג’ינים, חוב ושימוש במזומן.

תחזית פיננסית וצפי

לרבעון השלישי, קנדיאן סולאר הציגה תחזית פיננסית להכנסות של $1.3 מיליארד עד $1.5 מיליארד, הכרה במודולי סולאר של 3.5 GW עד 3.8 GW ואספקת אחסנת אנרגיה של 3.4 GWh עד 3.8 GWh. מרג’ין הגולמי צפוי להיות בין 13.5% ל-15.5%.

החברה גם חזרה על יעדיה לכל שנת 2026 למשלוחי מודולים בארה"ב של 6.5 GW עד 7 GW ומשלוחי אחסנת אנרגיה של 4.5 GWh עד 5.5 GWh. ההוצאות ההוניות צפויות להסתכם בכ-$1.3 מיליארד לשנה, כאשר רובן מופנות לייצור בארה"ב.

ההנהלה ציינה כי המשלוחים צפויים לעלות בכל רבעון שנותר ב-2026, בסיוע הרצת מפעל תאי הסולאר בג’פרסונוויל, הכפלה מתוכננת של מפעל המודולים במסקיט והרחבת מתקן אחסנת האנרגיה בדרום-מזרח אסיה. החברה גם מצפה שמכירות פרויקטים שנדחו ב-Recurrent Energy ייסגרו במחצית השנייה של השנה.

קנדיאן סולאר ציינה כי היא רואה במדיניות ה-Section 232 החדשה של ארה"ב על פוליסיליקון מיובא כתומכת בייצור המקומי ובתמחור. ההנהלה ציינה כי המדיניות עשויה להאיץ אספקות במחצית השנייה של 2026 ולשפר את ערך הצבר שלה.

דברי מנהלי החברה

"קנדיאן סולאר היא כעת יצרנית ה-HJT הראשונה הפועלת מסחרית בארצות הברית," אמר המנכ"ל קולין פרקין, בהתייחסו למתקן ג’פרסונוויל. הוא ציין כי המפעל מתקדם לקראת 2.1 GW פיק בשלב הראשון ועתיד להיכנס לייצור בקנה מידה מלא ב-01.10.2025.

פרקין גם אמר כי החברה הבטיחה "יותר מ-13 GW פיק בצבר חוזים" למודולים מיוצרים מקומית עד 2029, בשווי של יותר מ-$4.5 מיליארד. אותו צבר, לדבריו, ממשיך לגדול ועדיין אינו כולל את השפעת מדיניות ה-Section 232 החדשה.

בנוגע למדיניות, פרקין אמר כי החברה רואה בסטרקצ’ר האמריקאי החדש "תומך בהשקעה לטווח ארוך שלנו בייצור מקומי" ו"חיובי נטו עבור קנדיאן סולאר". ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהמדיניות תרים את התמחור ואת הביקוש, במיוחד ככל שלקוחות מקדימים אספקות לפני יישום המדיניות.

סיכונים ואתגרים

• עלויות משלוח: הוצאות שילוח מוגברות ממשיכות ללחוץ על המרג’ינים ועלולות להישאר תנודתיות.
• עלויות הרצה: מתקני ייצור חדשים מכבידים לעתים קרובות על הרווחיות לטווח הקצר לפני שהם מגיעים לקיבולת מלאה.
• חוב והוצאות ריבית: סך החוב עלה ל-$7.1 מיליארד, והוצאות ריבית גבוהות יותר עלולות להגביל את הגמישות.
• עיתוי פרויקטים: עיכובים במכירות פרויקטים עלולים לפגוע בתוצאות הרבעוניות של עסק הפיתוח.
• תנודות חדות בשערי חליפין: תנועות מטבע, כגון התחזקות היואן, עלולות ליצור הפסדי המרה נוספים.
• אי-ודאות מדיניות: בעוד שההנהלה רואה בשינויי הסחר האמריקאיים האחרונים כחיוביים, ההשפעה הסופית תלויה ביישום ובפטורים.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות בהוצאות מחקר ופיתוח, עלויות משלוח, מדיניות מכסים ובחירות טכנולוגיות. בתגובה לשאלה על הוצאות מחקר, ההנהלה ציינה כי המחקר ופיתוח נשאר מבוקר בכ-1% עד 2% מההכנסות, כאשר רכוש רוחני נוסף צפוי להימצא בארה"ב ככל שהייצור ופיתוח התהליכים מתרחבים שם.

בנוגע לעלויות משלוח, מנהלי העסקים ציינו כי הוצאות המשלוח משולבות בחוזים ומועברות ללקוחות. הם גם ציינו כי העלויות צפויות להתמתן ככל שיותר ייצור יועבר לצפון אמריקה.

שאלות בנוגע למדיניות ה-Section 232 החדשה התמקדו בתמחור ובצבר ההזמנות. ההנהלה ציינה כי חוזי החברה כוללים מנגנוני שינוי חוק וכי השוק כבר מתאים את עצמו. מנהלי העסקים ציינו כי המדיניות אמורה לתמוך במחירים גבוהים יותר ובביקוש חזק יותר, אם כי הם נמנעו מלכמת את גודל העלייה.

האנליסטים גם שאלו על בחירת החברה בטכנולוגיית HJT לייצור בארה"ב. ההנהלה ציינה כי HJT דורשת פחות מפעילים מאשר TOPCon, כוללת חשיפת רכוש רוחני נקייה יותר ומתאימה היטב למפת הדרכים הטכנולוגית ארוכת הטווח של החברה.

נושא נוסף היה אחסנת אנרגיה ומרכזי נתונים. ההנהלה ציינה כי הביקוש ממרכזי נתונים עובר מדיונים ראשוניים להזדמנויות חוזיות, ככל שלקוחות מחפשים דרכים להבטיח אספקת חשמל ולייצב את הרשת.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.