אליקו בוועידת המידווסט IDEAS השנתית ה-17: ציר הקרקע מעמיק

רביעי, 26.08.2026 — אליקו (ALCO) השתמשה בוועידת המידווסט IDEAS השנתית ה-17 כדי להציג מהלך רחב יותר ממשקי הדרים לפיתוח קרקעות ומימושן, תוך הודאה בדרך הרגולטורית הארוכה שעוד נותרת. ההנהלה ציינה כי לחברה יש נזילות חזקה יותר, מחירי מכירת קרקעות עולים ופער גדול בין שווי הנכסים למחיר המניה, אך היא גם מתמודדת עם אישורים איטיים ומודל עסקי שאינו תלוי עוד בהיקף הדרים הקודם שלה.

ראשי פרקים

• אליקו ציינה כי נכסי הקרקע שלה עשויים להיות שווים $650 מיליון עד $750 מיליון, הרבה מעל שווי השוק שלה של כ-$300 מיליון.
• החברה יצאה ברובה מגידול הדרים לאחר שמחלה והוריקנים פגעו בייצור והפכו את המודל הישן לבלתי כלכלי.
• מכירות קרקעות ב-18 החודשים האחרונים ממוצעות כ-$9,000 לדונם, מעל ההנחות הפנימיות הקודמות.
• פרויקט Corkscrew במחוז Collier הוא מאמץ הפיתוח הגדול ביותר של החברה, אך האישור הפדרלי עשוי לקחת כשנתיים.
• ההנהלה ציינה כי אינה ממהרת למכור קרקעות ויש לה מספיק מזומנים להמתין לתמחור ואישורים טובים יותר.

מעבר אסטרטגי מהדרים לשווי קרקע

אליקו, חברה חקלאית פלורידאית בת 130 שנה, ציינה כי עברה באופן נחרץ מהמורשת שלה כיצרן הדרים הגדול ביותר בארצות הברית. המנכ"ל ג’ון קיירנן אמר כי החברה הפעילה פעם 5.5 מיליון עצי תפוזים וסיפקה לטרופיקנה, אך מחלת הדרים והוריקנים רצופים ב-2022 וב-2024 הפכו את העסק לבלתי כלכלי.

• שטח הדרים ירד מכ-54,000 דונם לפני כ-18 חודשים לכ-3,000 עד 4,000 דונם כיום.
• החברה סיימה את פעילות הדרים שלה עד סוף 2024.
• בעבר השכירה שטחי דרים לגידול אחרים עד מאי, אך חידוש זה לא התרחש מכיוון שמצב העצים הידרדר.
• ההנהלה ציינה כי הנכס האמיתי של החברה הוא קרקע, לא נתח שוק הדרים, שהיה בירידה.

קיירנן אמר כי אליקו בילתה זמן משמעותי בבחינת כל דונם כדי לקבוע את השימוש המיטבי שלו. החברה מקבצת כעת את 47,300 הדונמים שלה ב-7 מחוזות פלורידה לקרקע לפיתוח וקרקע חקלאית, במטרה למקסם ערך לטווח ארוך.

תוצאות פיננסיות ופער שווי

אליקו ציינה כי מצבה הכספי השתפר ככל שהיא מוכרת קרקעות ומפחיתה חוב. במהלך תשעת החודשים הראשונים של שנת הכספים, החברה יצרה כ-$24 מיליון ב-EBITDA מתואם וסיימה את התקופה עם יותר מ-$55 מיליון במזומן וכ-$29 מיליון בחוב נטו.

• מכירות קרקעות מתחילת השנה הסתכמו בכ-$34.5 מיליון.
• ב-18 החודשים האחרונים, מכירות קרקעות עלו על $90 מיליון.
• מכירות אלו ממוצעות כ-$9,000 לדונם.
• מודלים פנימיים קודמים הניחו $4,000 עד $5,000 לדונם עבור קרקע חקלאית.
• בהתבסס על עסקאות בפועל, ההנהלה עדכנה את הערכתה ל-$5,000 עד $6,000 לדונם.

החברה ציינה כי תהליך הערכה חיצוני, תוך שימוש בשמאים ומומחי שוק, מצביע על ערך נוכחי של נכסי קרקע בין $650 מיליון ל-$750 מיליון, בהיוון של 10% עד 15%. זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של כ-$300 מיליון.

• ההנהלה תיארה את ההפרש כפער שווי גדול.
• קיירנן אמר כי תפקידו הוא לצמצם את הפער הזה לאורך זמן.
• המניה נסחרה בעבר בשווי שוק של כ-$200 מיליון, וההנהלה ציינה כי הפער כבר החל להצטמצם.

אליקו גם מסרה תחזית פיננסית בסגנון סוף שנה. היא צפתה לפחות $15 מיליון ב-EBITDA מתואם לשנה המלאה, מזומן של כ-$48 מיליון וחוב נטו של כ-$37 מיליון.

החזרי הון ומשמעת במאזן

ההנהלה ציינה כי השתמשה בתזרים המזומנים כדי לתגמל בעלי מניות ולהפחית מינוף. מאז 2015, אליקו החזירה כמעט $209 מיליון למשקיעים ולנושים באמצעות דיבידנדים, רכישות חוזרות, פירעון חוב והצעת רכש.

• דיבידנדים רגילים היו מנגנון ההחזר העיקרי.
• החברה השלימה רכישה חוזרת של מניות בהיקף $10 מיליון, המנה הראשונה של תוכנית בהיקף $50 מיליון.
• היא ביצעה פירעון חוב וולונטרי של $120 מיליון.
• היא גם השלימה הצעת רכש בהיקף $25 מיליון.

קיירנן אמר כי החברה מתכוונת להחזיר תזרים מזומנים פנוי לבעלי המניות במקום להחזיק הון עודף. הוסיף כי אליקו אינה מבצעת מכירת חיסול ויש לה מספיק נזילות לעמוד בפני תנודות חדות בשוק.

תיק הקרקעות ומודל התפעול

אליקו ציינה כי בנתה אסטרטגיית קרקע גמישה סביב שלושה סלים: קרקע שניתן לפתח תוך חמש שנים, קרקע שעשויה להיות מפותחת בין חמש ל-15 שנים, וקרקע הנשארת בשימוש חקלאי. כ-75% מהתיק, או כ-33,000 דונם, עדיין נמצא בקטגוריה החקלאית.

• דונמים אלו מושכרים לחקלאי ירקות, קוצרי דשא, מגדלי בקר וחברת סוכר.
• כ-3,200 דונם הושכרו לחברת הסוכר נכון ליוני.
• הקרקע החקלאית דורשת מעט הון ומייצרת הכנסות שכירות.
• החברה ציינה כי היא יכולה למכור קרקע חקלאית נוספת במחירים חזקים ללא שינוי ייעוד.

ההנהלה ציינה כי התיק מפוזר על פני 27 מיקומים, מה שעוזר להפחית סיכון מזג אוויר ומעניק לכל נכס זמן להתפתח בקצב שלו. החברה ציינה כי אינה מניחה פיתוח מהיר באזורים כגון Frostproof, שם רוב הדונמים נשארים בסל החקלאי.

פרויקט Corkscrew מוביל את צינור הפיתוח

נכס הפיתוח הגדול ביותר הוא Corkscrew, נכס של 4,660 דונם במחוז Collier ליד Naples. אליקו ציינה כי האתר מתוכנן כקהילה מתוכננת מרכזית עם כ-9,000 יחידות מגורים, לצד שטחים מסחריים ואזורים פתוחים.

• הפרויקט מחולק ל-East Village ו-West Village.
• East Village קיבל אישור ברמת המחוז באפריל 2026.
• אישורים ממלכתיים ופדרליים עדיין נדרשים.
• West Village יבוא לאחר ש-East Village יעבור את האישורים הללו.

כ-1,500 דונם מהאתר מיועדים כבית גידול מוגן לפנתר פלורידה. אליקו ציינה כי השקיעה $5 מיליון במעבר חיות בר מתחת לכביש 82 כדי לסייע בחיבור אזורי בית גידול ולתמוך בתהליך האישור. החברה ציינה כי עבודת שימור זו היא חלק מההיסטוריה הארוכה שלה וחשובה לאישורים הרגולטוריים.

• האישור הממלכתי צפוי עד סוף 2026 או תחילת 2027, הקשור להחלטות שימוש במים.
• האישור הפדרלי עשוי לקחת כשנתיים.
• התהליך כולל את גוף ההנדסה של הצבא האמריקאי ואת שירות דגים וחיות הבר האמריקאי.
• ההנהלה ציינה כי לא ניתן להאיץ את לוח הזמנים.

נכסי פיתוח נוספים

מעבר ל-Corkscrew, אליקו הדגישה מספר פרויקטים קטנים יותר המתקדמים בעבודות זכאות.

• Bonnet Lake במחוז Highlands מכסה 600 דונם ומתוכנן לפיתוח מגורים. ההנהלה ציינה כי אין בעיות של מינים בסכנת הכחדה וקוות לפתור אישורים מקומיים תוך כשנה.
• Saddlebag Grove במחוז Polk מכסה 240 דונם, הומר מהדרים וצפוי לתמוך בכ-400 עד 450 בתים.
• Plant World במחוז Hendry משתרע על 80 דונם ויכול לתמוך בכ-250 בתים. ההנהלה מצפה לאישור עד סוף השנה הנוכחית.
• Lake Buffum במחוז Polk הוא נכס קדמת מים של 42 דונם המתאים לפיתוח מגורים.

ההנהלה ציינה כי היא פתוחה למספר נתיבים עבור נכסים אלו, כולל מכירת קרקע בעלת זכאות למפתחים, פיתוח פרויקטים בעצמה, או שותפות עם בוני בתים לאומיים או אזוריים.

היסטוריית שימור ותרבות חברה

קיירנן אמר כי השימור היה חלק מזהות אליקו במשך עשורים ונשאר חלק מעשי מאסטרטגיית הקרקע שלה. החברה ציינה כי מכרה כ-40,000 דונם למדינת פלורידה בין 2017 ל-2024 לאזורי חיות בר, קרקע לשימור ופארקים.

• אליקו גם תרמה קרקע שהפכה לאוניברסיטת Florida Gulf Coast.
• החברה ציינה כי ניסיון העבר שלה בניהול קרקעות עוזר עם אישורים ויחסי קהילה.
• קיירנן אמר כי החברה מנסה להיות אזרח תאגידי טוב ולעודד שכנים.

מבנה ניהול וביצוע

אליקו ציינה כי היא פועלת כעת עם ארגון רזה של 13 אנשים לאחר ארגון מחדש בשנים האחרונות. קיירנן מוביל את החברה מאז 2015, וסמנכ"ל הכספים מכהן בתפקיד שלוש שנים.

• מיץ’ הוצ’קראפט, מומחה זכאות עם קריירה של 40 שנה בפלורידה, הצטרף לפני שנתיים.
• הוא עבד בעבר על פרויקט King Ranch ליד Corkscrew במשך 15 שנה.
• ההנהלה ציינה כי ניסיונו מעניק לאליקו אחיזה טובה יותר על שינויי ייעוד ויחסים רגולטוריים.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה נתנה פרטים נוספים על שימוש בקרקע, שווי ועיתוי רגולטורי.

• על קרקע חקלאית, אליקו ציינה כי חלק מהשטח משמש לפעולות דרים של ניצולת, אך רק כ-5% עד 10% מאותה קרקע. השימושים העיקריים הם ירקות, דשא ובקר.
• על שווי, ההנהלה ציינה כי הערכת $650 מיליון עד $750 מיליון משקפת שווי קרקע בעלת זכאות בלבד. היא אינה כוללת עלויות תשתית כגון מים, ביוב או כבישים.
• על אסטרטגיית פיתוח, ההנהלה ציינה כי השווי מניח ערך זכאות בין אם אליקו מפתחת את הקרקע, מוכרת אותה או משתפת פעולה עם בוני בתים.
• על אישור פדרלי, קיירנן אמר כי התהליך תלוי בצוות המיישם כללים מבוססים, לא בניהול הפוליטי, וכי שינויים אחרונים לא האיצו את הדברים.
• הוא העריך את התהליך הפדרלי של Corkscrew בכשנתיים ואמר כי החברה אינה יכולה לכפות תוצאה מהירה יותר.

קיירנן אמר כי מטרת החברה היא לצמצם את הפער בין שווי הנכסים למחיר המניה לאורך זמן, תוך שמירה על מספיק גמישות להמתין לרגע הנכון למכור או לפתח קרקע.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.