מניות גיימסטופ עולות לאחר שהמנכ"ל רייאן כהן רכש מניות ב-$10.6 מיליון
Aroundtown SA דיווחה על תוצאות יציבות ברובן לחצי הראשון של 2026, על רקע מאקרו-כלכלי מעורב. הכנסות השכירות נטו נותרו ללא שינוי על 591 מיליון יורו, וצמיחת השכירות במונחים דומים עמדה על 2.7%. החברה דיווחה כי FFO1 למניה עלה ב-3% ל-0.13 יורו, בסיוע תוכנית רכישה חוזרת נרחבת של מניות, אף שה-FFO1 המוחלט ירד ב-4% ל-144 מיליון יורו בשל עלייה בהוצאות המימון. המניה ירדה ב-1.28% ל-$2.008, קרוב לשפל של 52 שבועות שעמד על $1.994, לאחר שנסגרה ב-$2.034.
נקודות מפתח
- הכנסות השכירות נטו נותרו יציבות על 591 מיליון יורו בחצי הראשון של 2026, למרות מכירות נכסים.
- צמיחת השכירות במונחים דומים הגיעה ל-2.7%, בהובלת נכסי מגורים ומלונות.
- FFO1 למניה עלה ב-3% ל-0.13 יורו, בתמיכת רכישות חוזרות של מניות.
- החברה ציינה כי ברשותה נזילות של 3.9 מיליארד יורו ויותר מ-1 מיליארד יורו בקווי אשראי שאינם בשימוש.
- ההנהלה צופה לחץ גובר על הרווחים ב-2027 וב-2028, עם פקיעת חובות ישנים וזולים יותר.
ביצועי החברה
Aroundtown דיווחה כי תיק הנכסים שלה שמר על חוסנו בחצי הראשון של 2026, עם הכנסות יציבות ושינויים מינוריים בלבד בשווי. נכסי המגורים והמלונות המשיכו להוביל, עם צמיחת שכירות במונחים דומים של 3.5% ו-4.4% בהתאמה. שני מגזרים אלה מהווים 53% מהתיק ונהנים מביקוש חזק יותר בהשוואה למשרדים.
עסקי המשרדים נותרו חלשים יחסית, אך ההנהלה ציינה כי הם יציבים. הצמיחה במונחים דומים במשרדים עמדה על 0.9%, בתמיכת אינדקסציה והעלאות שכירות, אף שהשיעור הפנוי עלה לאט. החברה ציינה כי היא משתמשת במכירות נכסים, המרות ומיצוב מחדש כדי להפחית את החשיפה למשרדים לאורך זמן ולהסיט יותר הון לנכסי מגורים ואירוח.
החברה דיווחה גם על שווי תיק נכסים יציב בסך הכל. שמאים עצמאיים העריכו את התיק ברמות דומות לאלו של דצמבר 2025, עם רווחים קלים בנכסי משרדים, מגורים ומלונות, וחולשה מתונה בנכסי פיתוח בשל עלויות בנייה גבוהות יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות שכירות נטו: 591 מיליון יורו, ללא שינוי משנה לשנה.
- צמיחת שכירות במונחים דומים: 2.7%, בהובלת מגורים ומלונות.
- EBITDA מתואם: 500 מיליון יורו, יציב בערך לעומת 501 מיליון יורו שנה קודם.
- FFO1: 144 מיליון יורו, ירידה של 4% מ-150 מיליון יורו.
- FFO1 למניה: 0.13 יורו, עלייה של 3% מ-0.12 יורו.
- FFO2: 268 מיליון יורו, עלייה מ-200 מיליון יורו.
- רווח נקי: 218 מיליון יורו, ירידה מ-578 מיליון יורו.
- EPRA NRV למניה: 9.6 יורו, עלייה של 2% מ-9.4 יורו.
- EPRA NTA למניה: 8.0 יורו, עלייה של 3% מ-7.8 יורו.
- EPRA NDV למניה: 6.9 יורו, עלייה של 5% מ-6.6 יורו.
תוצאות מול תחזית
התחזית הפיננסית שסיפקה החברה צפתה רווח למניה של $0.08 לתקופת הדיווח של יוני 2026, אך לא סופק נתון EPS או הכנסות בפועל בנתוני הרווחים. משמעות הדבר היא שלא ניתן לערוך השוואה ישירה של עמידה בתחזית או חריגה ממנה על בסיס הנתונים הזמינים.
עם זאת, התוצאות התפעוליות מצביעות על תמונה מעורבת. מצד אחד, הכנסות השכירות נטו היו יציבות, ה-EBITDA נותר יציב וה-FFO1 למניה השתפר. מצד שני, ה-FFO1 המוחלט ירד וההנהלה הצביעה על הוצאות מימון גבוהות יותר כגורם הגרירה העיקרי. במובן זה, הרבעון נראה יציב יותר מאשר מפתיע לטובה.
פרופיל הרווחים מתאים גם למגמה הרחבה יותר של החברה: Aroundtown משתמשת במכירות נכסים, המרות ורכישות חוזרות כדי להגן על מדדים למניה תוך ניווט בסביבת ריבית גבוהה. זה הופך את השיפור למניה לחשוב יותר מהירידה ב-FFO1 המוחלט.
תגובת השוק
מניות Aroundtown ירדו ב-1.28% ל-$2.008 מ-$2.034 במושב הבורסה האחרון. המניה נמצאת כעת כ-0.7% בלבד מעל שפל 52 השבועות שלה של $1.994, ונותרת כ-43% מתחת לשיא 52 השבועות של $3.528.
המהלך מצביע על תגובת שוק זהירה. משקיעים נראו ממוקדים פחות בהכנסה תפעולית יציבה ויותר בתחזית לעלויות חוב גבוהות יותר. ההנהלה ציינה כי מימון מחדש ימשיך להעלות את הוצאות המימון בשנתיים הקרובות, מה שעלול להמשיך וללחוץ על הרווחים. מיקום המניה קרוב לקצה התחתון של טווח השנה מצביע גם הוא על כך שהסנטימנט נותר חלש.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה בהיקפה.
תחזית פיננסית והנחיות
Aroundtown שמרה על התחזית הפיננסית השנתית שלה ל-2026 עבור FFO1 על 275 מיליון יורו עד 305 מיליון יורו, או 0.24 יורו עד 0.27 יורו למניה. החברה גם הנחתה לדיבידנד של 0.12 יורו עד 0.135 יורו למניה, על בסיס יחס תשלום של 50% מה-FFO1 למניה.
ההנהלה ציינה כי החברה בדרך הנכונה לעמוד בתחזית זו. התמיכה צפויה להגיע מצמיחת שכירות, רכישות, החזקה גדולה יותר ב-Grand City Properties, חיסכון בעלויות ותוצא עסקאות שטרות נצחיים. גורמים חיוביים אלה מקוזזים חלקית על ידי מכירות נכסים ומימון מחדש.
במבט קדימה, החברה הזהירה כי FFO1 עלול להיות תחת לחץ ב-2027 וב-2028 עם פקיעת חובות ישנים וזולים יותר ומימונם מחדש בשיעורים גבוהים יותר. ההנהלה ציינה כי 2029 אמורה להיות נקודת מפנה, כאשר רוחות הנגד של מימון מחדש יתמתנו וצמיחת השכירות תתחיל לזרום ישירות יותר לרווחים.
למרות רוחות הנגד בטווח הקצר, InvestingPro מעניק ל-Aroundtown ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.7 מתוך 5, עם ציון ערך יחסי חזק במיוחד של 4.57. מנויים יכולים לגשת למיון מפורט של רווחיות, תזרים מזומנים ומדדי צמיחה, בנוסף להערכות שווי הוגן בלעדיות ולמעלה מ-10 ProTips נוספים עבור AT1.
החברה גם ציינה כי היא צופה הכנסות שכירות שנתיות נוספות של 55 מיליון יורו עד 2030 מפרויקטי המרה ומיצוב מחדש.
דברי ההנהלה
המנכ"ל ברק בר-הן אמר כי התיק נהנה ממגזרים חזקים בעוד שהמשרדים נותרים יציבים. "מגורים ומלונות, שיחד מהווים 53% מהתיק, ממשיכים ליהנות מרוחות גב של שוק חזק בשילוב עם יכולתנו לזהות ולמצות פוטנציאל רווח", אמר.
סמנכ"ל הכספים יונס טינטלנוט אמר כי תוכנית הרכישה החוזרת הייתה אקרטיבית במיוחד. "אנו מאמינים כי תוכנית זו הייתה אקרטיבית במיוחד, שכן היא ניצלה תמורות ממכירות שבוצעו סביב ערך מאזני לרכישה חוזרת של מניות בניכיון תלול מהשווי הפנימי", אמר.
טינטלנוט הצביע גם על המבנה הרווחי לטווח הארוך. "מ-2029, הם מתורגמים ישירות לצמיחת FFO למניה ואף יותר מכך אם הריביות יוכלו לרדת", אמר, בהתייחסו לצמיחת שכירות, המרות ומחזור הון.
סיכונים ואתגרים
- עלויות מימון גבוהות יותר: החברה ציינה כי מימון מחדש יעלה את עלויות החוב בשנתיים הקרובות, מה שעלול ללחוץ על ה-FFO.
- חולשת שוק המשרדים: הביקוש נותר מדוכא, ושיעור הפנוי עדיין עולה לאט.
- תנודתיות מאקרו: ההנהלה תיארה את הרקע כמעורב, עם אי-ודאות גיאופוליטית שעדיין קיימת.
- אינפלציה בעלויות פיתוח: עלויות בנייה גבוהות יותר ממשיכות להכביד על שווי נכסי הפיתוח.
- לחץ על מינוף וכיסוי: כיסוי הריבית צפוי לרדת עוד לפני שישתפר בהמשך המחזור.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו רבות במינוף, מימון מחדש וקצב צמיחת הרווחים. השאלות התרכזו סביב כמה כושר מאזני עדיין יכולה החברה להשתמש בו, האם רכישות ימומנו בעיקר דרך מכירות נכסים, וכמה מהר עלולות הוצאות המימון לעלות.
ההנהלה ציינה כי היא מרוצה מרמת המינוף הנוכחית ועדיין יש לה מרחב תחת ההנחיות הפנימיות שלה. החברה גם ציינה כי היא משתמשת בתמורות ממכירות נכסים למחזור הון לנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר ולרכישות חוזרות, ולא מסתמכת רק על חוב.
נושא מרכזי נוסף היה כיסוי הריבית. Aroundtown ציינה כי היא צופה שהיחס יישאר מעל 3 פעמים בסוף 2026, ירידה מ-3.3 פעמים בחצי הראשון. הבכירים הדגישו כי לחברה יש מרחב רחב מעל סף אמות המידה של האג"ח שעומד על 1.8 פעמים.
אנליסטים גם שאלו על שכירות משרדים, פרויקטי המרה ושוק המלונות הגרמני. ההנהלה ציינה כי פוטנציאל ההיפוך בשכירות משרדים עומד על כ-30%, בעוד שביקוש המלונות נותר חזק. החברה הדגישה המרות משרדים לדירות שירות ומיצוב מחדש של מלונות כמקורות מרכזיים לצמיחת שכירות עתידית.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
