תוצאות BioArctic ברבעון השני של 2026: צמיחה בהכנסות מקזזת רווחיות חלשה

BioArctic דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני נותרו יציבות על SEK 248 מיליון, בזכות עלייה בתמלוגי Leqembi והכנסות שיתוף פעולה חדשות, בעוד החברה נותרה בהפסד תפעולי קל ברבעון. המניה ירדה 4.64% ל-$329 לעומת סיום קודם של $345, מה שהותיר אותה מתחת לשיא של 52 שבועות של $364.4 אך גבוה משמעותית מהשפל של $257.

נקודות מפתח

- תמלוגי Leqembi עלו ל-SEK 179.4 מיליון, עלייה של 12% מהרבעון הראשון ו-27% לעומת השנה הקודמת.

- BioArctic ציינה כי ההכנסות החוזרות מתקרבות ל-SEK 200 מיליון לרבעון, סימן לבסיס הכנסות יציב יותר.

- ה-FDA אישר את Iqlik, הגרסה התת-עורית של Leqembi, והשקת המוצר בארה"ב החלה במהלך השבוע שבו התקיים הדיווח.

- החברה סיימה את הרבעון עם כ-SEK 2.0 מיליארד במזומן, שעלה ליותר מ-SEK 2.3 מיליארד לאחר תשלום מקדמה מאליי לילי ביולי.

- BioArctic צופה שהשנה המלאה 2026 תישאר רווחית אף שהוצאות המו"פ עולות.

ביצועי החברה

הרבעון השני של BioArctic הציג התקדמות מסחרית מתמשכת בזכיינות האלצהיימר שלה ובצנרת הרחבה יותר, אף שהוצאות מחקר גבוהות יותר הותירו את הרווחיות תחת לחץ. הכנסות הנטו של החברה נותרו ללא שינוי על SEK 248 מיליון לעומת השנה הקודמת, אך ההשוואה אינה ישירה. הרבעון המקביל אשתקד כלל תשלום אבן דרך חד-פעמי של SEK 223 מיליון, בעוד הרבעון הנוכחי לא כלל תשלום כזה.

הדבר הופך את התקופה הנוכחית לחזקה יותר על בסיס עסקי בסיסי. ההנהלה ציינה כי ההכנסות החוזרות מתקרבות כעת ל-SEK 200 מיליון לרבעון, המונעות בעיקר מתמלוגי Leqembi. החברה גם רשמה SEK 51 מיליון מתשלום מקדמה של Novartis וקיבלה תשלום מקדמה של $30 מיליון מאליי לילי לאחר סיום הרבעון.

Leqembi נותר המנוע העיקרי של העסק. המכירות הגלובליות של התרופה הגיעו ל-JPY 29.3 מיליארד, או כ-$184 מיליון, ברבעון, על פי Eisai. BioArctic ציינה כי המוצר צובר תאוצה בארה"ב, ביפן ובסין, אם כי הצמיחה נותרת לא אחידה לפי אזור.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות נטו: SEK 248 מיליון ברבעון השני של 2026, ללא שינוי משנה לשנה, אך ללא אבן הדרך החד-פעמית שנרשמה ברבעון השני של 2025.

- תמלוגי Leqembi: SEK 179.4 מיליון, עלייה של 12% ברצף ו-27% משנה לשנה.

- מכירות Leqembi גלובליות: JPY 29.3 מיליארד, או כ-$184 מיליון, עלייה של 12% מהרבעון הראשון ו-27% מהרבעון השני של 2025.

- הכנסות שיתוף פעולה: SEK 51 מיליון מ-Novartis שנרשמו ברבעון.

- עלויות תפעוליות: SEK 232 מיליון, עלייה של 20% מ-SEK 193 מיליון שנה קודם לכן.

- רווח תפעולי: שלילי קל ברבעון השני, לאחר רווח של SEK 179 מיליון במחצית הראשונה.

- תוצאה נטו: שלילית קלות, תחת לחץ מפריטים פיננסיים ומס.

- עמדת מזומן: SEK 2.0 מיליארד בסוף יוני, שעלתה ליותר מ-SEK 2.3 מיליארד לאחר תשלום Lilly ביולי.

- מרג’ין רווח גולמי: 94%, המשקף את אופי ההכנסות הגבוה מתמלוגים ושיתופי פעולה.

- נזילות: יחס שוטף של 6.5, כאשר הנכסים הנזילים עולים בהרבה על ההתחייבויות לטווח קצר.

- דיבידנד: SEK 177 מיליון ששולמו ביוני, שווה ל-SEK 2 למניה.

תוצאות מול תחזיות

התחזית הזמינה צפתה הפסד של $0.77 למניה והכנסות של $207.44 מיליון, אך נתוני הרווח למניה וההכנסות המדווחים לא סופקו באותו פורמט. על בסיס נתוני החברה עצמה, BioArctic סיפקה SEK 248 מיליון בהכנסות נטו ונותרה שלילית קלות בשורות התפעוליות ורווח הנטו ברבעון.

הנקודה החשובה יותר הייתה איכות תמהיל ההכנסות. בניגוד לרבעון המקביל אשתקד, שכלל תשלום אבן דרך גדול, הרבעון השני של 2026 הונע על ידי תמלוגים חוזרים והכנסות שיתוף פעולה. הדבר מרמז שהעסק הופך פחות תלוי בתשלומים חד-פעמיים.

תמלוגי Leqembi הציגו גם מומנטום חזק, עם עלייה של 12% מהרבעון הקודם. עבור חברה שרווחיה קשורים קשר הדוק למוצר מרכזי אחד, צמיחה רצופה זו משמעותית ומצביעה על ביקוש מתמשך.

תגובת השוק

מניות BioArctic ירדו 4.64% ל-$329 במסחר קדם־שוק, ירידה מ-$345 בסיום הקודם. תנועת המניה מרמזת כי המשקיעים התמקדו בהיעדר הפתעת רווחים ברורה ובתוצאה התפעולית השלילית הקלה, ולא בהתקדמות המסחרית ארוכת הטווח של החברה.

ב-$329, המניות נמצאות כ-9.9% מתחת לשיא של 52 שבועות ובערך 27.9% מעל השפל של 52 שבועות. הירידה הייתה מתונה ולא חמורה, מה שעשוי להצביע על כך שהשוק ראה את הרבעון כמוצק אך לא מספיק כדי להעלות את דירוג המניה. המניה נסחרת במכפיל רווח של 138, המשקף ציפיות משקיעים גבוהות לצמיחה עתידית. על פי ניתוח InvestingPro, המניות נראות מוערכות בחסר במעט ברמות הנוכחיות, כאשר אומדן השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על פוטנציאל רווח צנוע. המנויים מקבלים גישה למדדי שווי מקיפים ולמעל לתריסר טיפים נוספים של ProTips עבור BioArctic.

לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן להעריך האם התנועה הגיעה עם פעילות כבדה במיוחד.

תחזית והנחיות

BioArctic ציינה כי עלויות התפעול לשנה המלאה 2026 צפויות לעלות ב-40% עד 60% מ-2025, כאשר ההנהלה ציינה כי העלייה צפויה להתקרב לקצה התחתון של הטווח. החברה עדיין צופה לרשום רווח לשנה המלאה.

ההנהלה הצביעה גם על מספר זרזים לטווח הקרוב:

- השקת Iqlik בארה"ב, הגרסה התת-עורית של Leqembi.

- אישור צפוי של הגרסה התת-עורית ביפן ברבעון השלישי.

- החזר הוצאות והשקה ביפן ברבעון הרביעי.

- כיסוי ביטוח רחב יותר ל-Leqembi בסין צפוי להתחיל ברבעון הרביעי.

- עדכון נתונים חדש ממחקר LEADER בעולם האמיתי בכנס CTAD בנובמבר.

- תוצאות מלאות של שלב IIa עבור exidavnemab צפויות בסוף 2026.

החברה ציינה כי Eisai מנחה למכירות Leqembi לשנה המלאה של JPY 143.5 מיליארד, או כ-$900 מיליון, אשר לפי BioArctic יתורגמו לכ-SEK 880 מיליון בתמלוגים. אנליסטים צופים ש-BioArctic תחזור לרווחיות לשנה המלאה למרות עלויות עולות. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר לגבי הבריאות הפיננסית וסיכויי הצמיחה של BioArctic, InvestingPro מציע ניתוח מפורט הכולל אומדני שווי הוגן, ציוני בריאות פיננסית וטיפים של מומחים — הכל זמין בחוויה ללא פרסומות על פני מספר התקנים.

דברי ההנהלה

המנכ"לית Gunilla Osswald אמרה כי החברה נמצאת "בין מובילי העולם בשני תחומים שונים", בהתייחסה לעבודת הנוגדנים שלה ולפלטפורמת BrainTransporter.

היא גם הדגישה את ההשקה החדשה של Iqlik בארה"ב: "משמעות הדבר היא שיש נוחות מוגברת למטופלים לקבל את הטיפול שלהם בבית במקום לנסוע למרכז העירוי."

קצינת המסחר הראשית Anna Grönblad אמרה כי החברה צופה שהאימוץ בארה"ב יתבנה בהדרגה ככל שהכיסוי יתרחב, והוסיפה כי כיסוי Medicare Part D שיחל בינואר 2027 "יהיה בבירור משנה כללים מסחרי."

קצינת המו"פ הראשית Johanna Fälting אמרה כי עסקת Lilly היא אישור חיצוני מרכזי: "בחירת Lilly ב-BrainTransporter לטיפולי CNS מהדור הבא מספקת אימות חזק מחברת תרופות מובילה."

סיכונים ואתגרים

- תחרות קשה במחלת האלצהיימר: ההנהלה תיארה את השוק האמריקאי כתחרותי מאוד, מה שעלול להגביל את שיעור גידול Leqembi.

- ביצוע אזורי לא אחיד: המכירות ביפן היו פלט, ואירופה נותרת איטית באימוץ התרופה.

- עלויות עולות: הוצאות תפעוליות עלו ב-20% ברבעון וצפויות לעלות עוד השנה.

- סיכון ביצוע צנרת: Exidavnemab ו-BAN2238 עדיין בפיתוח, והערך העתידי תלוי בתוצאות קליניות.

- עיתוי רגולטורי: מספר מנועי צמיחה, כולל אישור ביפן והתרחבות בסין, תלויים באישורים עתידיים והחלטות החזר הוצאות.

שאלות ותשובות

אנליסטים התמקדו בעיתוי צנרת החברה, במבנה עסקת האונקולוגיה של Mesenkia ובתחזית ל-exidavnemab.

השאלות התרכזו סביב השאלה האם תוכנית Mesenkia יכולה להגיע לשלב הקליני בקרוב ומי ישלוט בפיתוח. Fälting אמרה שעדיין מוקדם מדי לדון בעיתוי וכי שתי החברות יקיימו תחילה עבודה טרום-קלינית משותפת.

אנליסט אחר שאל האם exidavnemab הראה איתות יעילות כלשהו. Fälting אמרה כי מחקר שלב IIa תוכנן בעיקר להערכת בטיחות וסבילות, וכי הוא קצר ומצומצם מדי כדי להסיק מסקנות יעילות ברורות.

אנליסטים גם לחצו לקבל לוח זמנים לתוצאות שלב IIb. ההנהלה אמרה כי לא פורסם לוח זמנים חיצוני וכי התכנון עדיין בעיצומו.

בנוגע לאסטרטגיית תיק ההשקעות, ההנהלה אמרה כי exidavnemab ו-BAN2238 נועדו להיות תוכניות משלימות ולא מתחרות, עם אפשרות לשרת הגדרות מחלה שונות.

שאלות על Lilly ו-BAN2802 עוררו פרטים מוגבלים, כאשר ההנהלה נמנעה מלחשוף פרטי תוכנית בשל הסכמי סודיות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.