מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
טאבקורפ הולדינגס (Tabcorp Holdings) הודיעה כי הרווח השנתי זינק בשנת הכספים 2026, בזכות מרג’ין גבוה יותר, שליטה הדוקה יותר בעלויות ורווחים ממודל מסחרי קמעונאי חדש — וזאת למרות שוק ההימורים האוסטרלי שנותר מרוסן. החברה דיווחה על הכנסות של AUD 2.64 מיליארד, עלייה של 0.8%, EBITDA של AUD 432 מיליון, עלייה של 10.3%, ו-NPAT לפני פריטים מיוחדים של AUD 71.1 מיליון, עלייה של 44%. מניות טאבקורפ ירדו ב-3.59% ל-$0.873 מ-$0.905, והמנייה התקרבה לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו באופן מתון בלבד, אך צמיחת הרווח עלתה על צמיחת המכירות.
- מרג’ין ה-EBITDA התרחב ל-16.4%, עלייה של 140 נקודות בסיס.
- המודל המסחרי הקמעונאי החדש הניב תגמולי EBITDA של AUD 22 מיליון בשנת הכספים 2026.
- טאבקורפ ציינה כי התגמול המלא בקצב הריצה מהמהפך הקמעונאי צפוי להתממש בשנת הכספים 2027.
- השקת National Tote מתוכננת לתחילת קרניבאל האביב, במטרה לתחיה את עסקי הטוטו שנמצאים בירידה.
- ההוצאות לשנת הכספים 2027 צפויות לעלות כאשר החברה משקיעה במסופים, ציות ופיתוח מוצרים.
ביצועי החברה
תוצאות שנת הכספים 2026 של טאבקורפ מצביעות על עסק שעדיין צומח לאט, אך עם משמעת טובה יותר והוצאה לפועל חזקה יותר בהשוואה לשנים קודמות. הכנסות הקבוצה עלו ב-0.8% ל-AUD 2.64 מיליארד — תוצאה מתונה בשוק הימורים שההנהלה תיארה כבעל תנאי "צמיחה מתונה".
הסיפור החזק יותר היה ברווחיות. ה-EBITDA עלה ב-10.3% ל-AUD 432 מיליון, בעוד ה-EBIT טיפס ב-15.9% ל-AUD 219 מיליון. ה-NPAT לפני פריטים מיוחדים עלה ב-44% ל-AUD 71.1 מיליון. החברה דיווחה גם על החזר על הון מושקע של 12%, לעומת 9.6% בשנת הכספים 2025, ומינוף נטו של 1.2 פעמים, מה שמעניק לה גמישות רבה יותר במאזן.
התוצאה מרמזת כי טאבקורפ נהנית משילוב של משמעת עלויות, מיבנה מחדש קמעונאי ושינויי מוצרים. עם זאת, העסק עדיין מתמודד עם לחץ מבני בפלחי הטוטו והמרוצים, שנותרים חשובים לביצוע הכולל.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: AUD 2.64 מיליארד, עלייה של 0.8% משנה לשנה.
- תרומה משתנה: עלייה של 4%, קדימה לצמיחת ההכנסות.
- EBITDA: AUD 432 מיליון, עלייה של 10.3%.
- מרג’ין EBITDA: 16.4%, עלייה של 140 נקודות בסיס.
- EBIT: AUD 219 מיליון, עלייה של 15.9%.
- NPAT לפני פריטים מיוחדים: AUD 71.1 מיליון, עלייה של 44%.
- הוצאות ריבית נטו: ירידה של 5.8%.
- ROIC: 12%, לעומת 9.6% בשנת הכספים 2025.
- דיבידנד סופי: 1.5 סנט למנייה, המביא את הדיבידנד השנתי ל-3 סנט למנייה, עלייה של 50%.
- תשואת דיבידנד: 2.76%, הנתמכת בניסיון עבר של 32 שנה של תשלומי דיבידנד עקביים, על פי נתוני InvestingPro.
- מינוף נטו: 1.2 פעמים.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית קונצנזוס לתקופה זו, ולכן לא ניתן למדוד את הנתונים המדווחים מול ציפיות האנליסטים. עם זאת, המגמה משנה לשנה מצביעה על שיפור ברור באיכות הרווחים.
העלייה של 10.3% ב-EBITDA והזינוק של 44% ב-NPAT לפני פריטים מיוחדים בולטים במיוחד, שכן הושגו בשוק עם צמיחה מוגבלת בלבד במחזור. הדבר מעיד על כך שטאבקורפ מפיקה רווח רב יותר מכל דולר של הכנסות. השיפור גם נראה רחב יותר מרווח חד-פעמי, שכן ההנהלה הצביעה על שינויי מודל קמעונאי, חיסכון בעלויות וחדשנות במוצרים כגורמים מניעים.
תגובת השוק
מניות טאבקורפ ירדו ב-3.59% ל-$0.873 לאחר העדכון, ירידה מהסיום הקודם של $0.905. המנייה נמצאת כעת כ-25.8% מתחת לשיא של 52 השבועות שלה ב-$1.19 וכ-32.3% מעל לשפל של $0.66. למרות הירידה, המנייה נסחרת ביחס PEG של 0.6, מה שמרמז כי המניות עשויות להיות מתומחרות באטרקטיביות ביחס לסיכויי הצמיחה. על פי ניתוח InvestingPro, טאבקורפ נראית מוערכת בחסר על בסיס הערכת השווי ההוגן שלה, ומציבה אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר בפלטפורמה.
הירידה מרמזת כי משקיעים עשויים להביט מעבר למספרים החזקים של שנת הכספים 2026 ולהתמקד במה שעתיד לבוא. שנת הכספים 2027 תביא עלויות תפעול גבוהות יותר, הוצאות הון כבדות יותר ולחץ מתמשך בחלקים מעסקי ההימורים. תנועת המנייה הייתה שלילית, אך לא קיצונית, מה שעשוי להצביע על זהירות ולא על אובדן אמון חד.
תחזית פיננסית
טאבקורפ ציינה כי מחזור ההימורים לשנת הכספים 2027 צפוי להיות דומה לשנת הכספים 2026, מה שמרמז על עוד שנה של צמיחה מתונה. הוצאות התפעול צפויות לעלות ב-3% עד 3.5%, כאשר כחצי מהעלייה קשורה לתוכניות אסדרה וניהול סיכונים ולהשקעה בנאמנות לקוחות. השאר צפוי לנבוע מאינפלציה כללית.
הוצאות ההון צפויות לעלות לכ-AUD 160 מיליון בשנת הכספים 2027, לעומת שנת הכספים 2026, כאשר החברה נכנסת לשלב השיא של תוכנית החלפת מסופי ההימורים שלה. טאבקורפ מתכננת להוציא כ-AUD 65 מיליון על פריסת המסופים מהדור הבא בשנת הכספים 2027 בלבד.
מבחינה אסטרטגית, החברה מתכוננת להשיק National Tote בתחילת קרניבאל האביב. ההנהלה ציינה כי המוצר אמור לשפר את הנזילות, לתמוך בהימורים חדשים בסגנון ג’קפוט ולפתוח פוטנציאלית הזדמנויות לאיגום בינלאומי. טאבקורפ גם צופה כי רכישת BetMakers תושלם ברבעון השלישי של שנת הכספים 2027, בכפוף לאישורים, וציינה כי העסק עשוי לסייע בהתחדשות פלטפורמת הטכנולוגיה שלה ובבניית מנוע צמיחה B2B גלובלי. החברה מחזיקה כיום בציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.7 מתוך 5 ב-InvestingPro, המשקף ביצוע תפעולי מאוזן. משקיעים יכולים לגשת לתובנות מעמיקות יותר, כולל 5 ProTips נוספים ומדדים פיננסיים מקיפים, דרך הפלטפורמה.
דברי מנהלי העסקים
"אנו ממשיכים להוציא לפועל את התוכנית שהצגנו לפני שנתיים, ומשיגים אבני דרך אסטרטגיות משמעותיות," אמר מנהל העסקים הראשי גילון מקלאכלן. "המספרים היום משקפים את ההתקדמות שעשינו."
הוא גם הצביע על אסטרטגיית המוצרים של החברה ואמר: "מוצרים כמו TAB Time, TAB’s Shout, TAB Takeover ו-MegaPot הם התוצא של שימוש יעיל יותר בנכסים הייחודיים שלנו."
מנהל העסקים הפיננסי הראשי מארק האוול אמר כי החברה הניבה "מערכת תוצאות מרשימה" וציין כי טאבקורפ הגיבה ל"סביבת מחזור צמיחה מתונה" עם שליטה בעלויות ושינויים אסטרטגיים ששיפרו את הרווחים.
סיכונים ואתגרים
- צמיחה איטית בשוק: טאבקורפ ציינה כי תנאי מחזור ההימורים צפויים להישאר מתונים, מה שמגביל את מומנטום ההכנסות.
- ירידה בטוטו: הימורי פארי-מיוטואל עדיין מהווים כשליש מהעסק ונמצאים בירידה של 5% עד 6% בשנה.
- הוצאות גבוהות יותר: הוצאות התפעול וההון לשנת הכספים 2027 צפויות לעלות, מה שעלול ללחוץ על המרג’ין.
- אסדרה: כללי פרסום הימורים חדשים יחלו בינואר 2027 ועלולים להשפיע על שיווק התעשייה.
- סיכון הוצאה לפועל: ה-National Tote, פריסת המסופים ועסק BetMakers תלויים כולם בהוצאה לפועל ובאישורים בזמן.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשאלה כמה ערך נוסף יכול המודל המסחרי הקמעונאי לספק, כיצד יושק ה-National Tote ויקודם, ואם טאבקורפ יכולה לבצע תפנית בעסקי המרוצים שלה.
ההנהלה ציינה כי התגמול המלא בקצב הריצה מהמודל הקמעונאי יתממש בשנת הכספים 2027, לאחר תגמול EBITDA של AUD 22 מיליון בשנת הכספים 2026. לגבי ה-National Tote, מנהלי העסקים ציינו כי הצעד העיקרי שנותר הוא אישור רגולטורי בניו סאות’ ויילס, וכי קמפיין שיווקי ידגיש נזילות, מוצרים בסגנון ג’קפוט ואיגום בינלאומי.
אנליסטים גם שאלו על צמיחת הימורי הספורט, שם טאבקורפ ציינה כי הספורט עלה בכ-8% בשנת הכספים 2026 וכי הימורים חיים ופלטפורמת OpenBet אמורים לסייע לפלח זה. בנוגע לאסדרה, ההנהלה ציינה כי כללי הפרסום החדשים כבר נלקחו בחשבון בתחזית הפיננסית וכי טאבקורפ נמצאת במיצוב טוב יחסית בשל רשת הקמעונאות שלה ונכסי Sky Media.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
