מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
Steel & Tube Holdings דיווחה על ביצועים תפעוליים חזקים יותר לשנת הכספים 2026, עם עלייה של 13.9% בהכנסות ועלייה של 23.7% ב-EBIT המנורמל, אך ספקית הפלדה הניו-זילנדית עדיין רשמה הפסד סטטוטורי לאחר מס של 61.2 מיליון דולר ניו-זילנדי, בשל הפחתות שווי וחיובים חד-פעמיים בסך 51.9 מיליון דולר ניו-זילנדי. המניה נסחרה לאחרונה במחיר $0.40, ירידה של 1.23% מהסיום הקודם של $0.405, ונותרת קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שבין $0.325 ל-$0.73.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-13.9% על בסיס שנתי, בעוד שהיקפי המכירות עלו ב-15.9%, המצביעים על התאוששות ברורה בסחירות ניירות ערך.
- ה-EBIT המנורמל השתפר ב-23.7%, והרווחים בחצי השנה השני היו טובים ב-40% מהחצי הראשון.
- החברה רשמה הפסד סטטוטורי של 61.2 מיליון דולר ניו-זילנדי לאחר הפחתות שווי בסך 51.9 מיליון דולר ניו-זילנדי.
- Perry Metal Protection המשיכה לעלות על הציפיות ותרמה למרג’ין ולהזדמנויות מכירה צולבת.
- ההנהלה יוצאת מפעילויות חלשות, כולל חיזוק ותיל ועיבוד לוחות, במטרה לשפר את התשואות ולשחרר הון.
ביצועי החברה
Steel & Tube ציינה כי שנת 2026 סימנה התאוששות תפעולית משמעותית לאחר שלוש שנות מיתון בניו זילנד, אף שהשוק הרחב נותר חלש. החברה ציינה כי הביקוש השתפר במשך רוב השנה, בעיקר בתעשייה, בתעשיות הקשורות לייצוא ובחלקים מהאי הדרומי, לפני שאי-הוודאות הגיאופוליטית וזהירות לפני הבחירות האטו את המומנטום ברבעון הרביעי.
תמהיל הפעילות של החברה משתנה אף הוא. ההנהלה ציינה כי יותר ממחצית מההכנסות מגיעות כעת מסקטורי הייצור והחקלאות, מה שמפחית את התלות בענף הבנייה. שינוי זה סייע לקזז את החולשה בבנייה למגורים ובבנייה מסחרית, שבהן הפעילות נותרה מתונה.
החברה הדגישה גם מינוף תפעולי טוב יותר. ההכנסות והיקפי המכירות עלו שניהם, אך הרווחים השתפרו בקצב מהיר יותר, בסיוע שליטה בעלויות, שינויים בשרשרת האספקה ותמהיל חזק יותר של מוצרים ושירותים בעלי ערך גבוה יותר, כגון גלוון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: עלייה של 13.9% על בסיס שנתי.
- היקפי מכירות: עלייה של 15.9% על בסיס שנתי.
- EBIT מנורמל: עלייה של 23.7% על בסיס שנתי.
- EBITDA מנורמל: 9.9 מיליון דולר ניו-זילנדי, עלייה מ-2.1 מיליון דולר ניו-זילנדי, גידול של 376%.
- רווחי חצי השנה השני: עלייה של 40% לעומת החצי הראשון.
- הפסד סטטוטורי לאחר מס: 61.2 מיליון דולר ניו-זילנדי.
- הפחתות שווי: 51.9 מיליון דולר ניו-זילנדי, הקשורות בעיקר לירידת ערך של יחידות עסקיות.
- התאמות אחרות שאינן תפעוליות: 3.8 מיליון דולר ניו-זילנדי.
- תזרים מזומנים תפעולי נטו: 12.7 מיליון דולר ניו-זילנדי.
- הוצאות הון: 7 מיליון דולר ניו-זילנדי, כשכשני שלישים מהן הוצאות תחזוקה.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה השוואה לתחזיות לגבי רווח למניה או הכנסות, ולכן לא ניתן למדוד את התוצאות מול ציפיות האנליסטים. עם זאת, הנתונים התפעוליים מצביעים על שיפור חזק על בסיס שנתי. צמיחה של 13.9% בהכנסות וצמיחה של 15.9% בהיקפי המכירות מרמזות כי החברה צברה תאוצה בשוק קשה, בעוד ה-EBIT המנורמל עלה ב-23.7%.
הפער בין הביצועים המנורמלים לתוצאות הסטטוטוריות היה רחב. ההתאוששות התפעולית של החברה הוצלה על ידי הפחתות שווי בסך 51.9 מיליון דולר ניו-זילנדי, שדחפו את הקבוצה להפסד סטטוטורי. משמעות הדבר היא שהמשקיעים צפויים להתמקד יותר באיכות ההתאוששות ובתוכנית תיקון המאזן מאשר בהפסד הכותרת בלבד.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה במחיר $0.40, ירידה של 1.23% מהסיום הקודם של $0.405. התנועה הייתה מתונה, אך מחיר המניה נותר הרבה מתחת לשיא של 52 שבועות של $0.73 ורק מעט מעל השפל של $0.325.
התגובה המתונה מרמזת כי המשקיעים שוקלים את מגמת המסחר המשופרת מול ההפסד הסטטוטורי, מחיקות הנכסים והתחזית הזהירה. תוצאות תפעוליות משופרות של החברה, יצירת מזומנים והארכת הסדר הבנקאי הם גורמים חיוביים, אך היעדר תחזית פיננסית רשמית והחולשה המתמשכת בבנייה הגבילו ככל הנראה את ההתלהבות.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה לא סיפקה תחזית פיננסית ספציפית לרווחים עתידיים, אך ציינה כי היא אופטימית בזהירות לגבי שנת 2027. החברה צופה כי כל התאוששות תהיה הדרגתית ולא אחידה, ולא קפיצה חדה.
נקודות מפתח מהתחזית כוללות:
- הביקוש מהייצור ומהייצוא צפוי להישאר עמיד יחסית.
- הבנייה למגורים עשויה להשתפר מרמה נמוכה, אך ההתאוששות צפויה להיות איטית.
- הבנייה המסחרית צפויה לפגר.
- פעילות התשתיות נותרת לא אחידה, כאשר אילוצי עיתוי ומימון עדיין משפיעים על הנראות.
- החצי הראשון של שנת 2027 צפוי להיות משתנה, עם שיפור רב יותר צפוי בחצי השני.
Steel & Tube ציינה גם כי תמשיך להתמקד במוצרים ושירותים בעלי ערך גבוה יותר, משמעת בעלויות, יעילות שרשרת האספקה ותיקון המאזן. החברה השהתה פעילות רכישות, הגבילה הוצאות הון והקפיאה דיבידנדים בזמן שהיא עובדת על הפחתת החוב ושיפור התשואות.
דברי ההנהלה
המנכ"ל מארק מאלפאס אמר כי המיתון בניו זילנד נמשך זמן רב יותר מהצפוי. "ניו זילנד חוותה כעת שלוש שנות מיתון ברצף, כאשר המיתון נמשך זמן רב יותר ממה שציפינו," אמר.
הוא הצביע גם על ההתקדמות התפעולית של החברה. "ה-EBIT המנורמל השתפר ב-23.7% לעומת השנה הקודמת, ורווחי החצי השני השתפרו ב-40% לעומת החצי הראשון," אמר מאלפאס, והוסיף כי השינויים שנעשו בשנים האחרונות "עובדים."
לגבי המאזן, אמר מאלפאס כי החברה נקטה גישה ממושמעת. "השהינו את פעילות הרכישות שלנו, הטלנו סייגים על הוצאות ההון, והדיבידנדים מוקפאים," אמר, וציין כי מסגרת האשראי הבנקאית של ANZ חודשה עד ספטמבר 2027.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש חלש לבנייה: הבנייה למגורים והמסחרית נותרות חלשות, מה שמגביל את הביקוש למוצרי פלדה מסורתיים.
- לחץ על מחירי הסחורות: לחץ תחרותי בשוקי הפלדה והחיזוק עלול לסחוט את המרג’ין.
- הפחתות שווי ואקזיטים: החברה מוחקת ויוצאת מפעילויות, דבר שעלול ליצור הפסדים חד-פעמיים וסיכון הוצאה לפועל.
- לחץ על המאזן: החוב נטו עמד על כ-48 מיליון דולר ניו-זילנדי בסוף השנה, כך שהפחתת המינוף נותרת חשובה.
- התאוששות לא אחידה: ההנהלה צופה התאוששות הדרגתית, כלומר הרווחים עשויים להישאר תנודתיים בתקופה הקרובה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו ב-Perry Metal Protection, בבחינה מחדש של תיק הפעילויות, ברמות החוב ובתחזית לגבי היקפי המכירות והמרג’ין.
שאלה מרכזית אחת התמקדה בביצועי Perry. ההנהלה ציינה כי הרכישה עוקבת אחר ביצועים של כ-30% מעל תרחיש הבסיס העסקי המקורי וכי המכירה הצולבת עדיין בבנייה. כ-25% מבסיס הלקוחות של Perry לא קיבלו שירות בעבר מ-Steel & Tube, מה שמעניק לחברה מרחב להרחיב את הקשרים.
נושא מרכזי נוסף היה האקזיט מחיזוק ותיל ועיבוד לוחות. ההנהלה ציינה כי פעילות החיזוק והתיל סבלה מאתגרים מבניים בשל חסמי כניסה נמוכים ומשמעת תמחור ירודה, בעוד עיבוד הלוחות עמד בפני תחרות עזה ותשואות נמוכות מהצפוי.
האנליסטים שאלו גם על המלאי והחוב. ההנהלה ציינה כי החוב נטו עמד על כ-48 מיליון דולר ניו-זילנדי והמלאי צפוי להישאר פלט יחסית, שכן צמיחת הנפח מקוזזת חלקית על ידי קיצוצים מהפעילויות היוצאות. החברה ציינה כי ניהול הון חוזר נותר בעל קדימות.
שאלות על התחזית קיבלו תגובה זהירה. ההנהלה ציינה כי היא צופה שיפור בשנת 2027, אך הדרגתי בלבד, כאשר החצי הראשון צפוי להישאר משתנה והחצי השני נושא את רוב ההתאוששות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
