מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
זינזינו פרסמה תוצאות מעורבות לרבעון השני של 2026: הרווח למניה עמד על $2.12, נמוך מהתחזית של $2.44, בעוד שההכנסות עלו מעט על הציפיות ועמדו על $936.8 מיליון לעומת תחזית של $935.0 מיליון. המניה עלתה ב-10.18% ל-$149.40 במסחר בקדם־שוק, מה שמרמז כי המשקיעים התמקדו יותר בצמיחת המכירות החזקה של החברה, במרג’ינים הגבוהים ובתחזית האופטימית לשנה המלאה, מאשר בהחמצת הרווח.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו על הציפיות בפער צר, בעוד שהרווח למניה החמיץ את ההערכות ב-13.1%.
- המכירות עלו ב-18% במונחי המטבע המדווח וב-23% במטבעות מקומיים ברבעון.
- מרג’ין התפעול הגיע לכ-16% במחצית הראשונה, גבוה בהרבה מיעד ה-11% לטווח הארוך של החברה.
- ההנהלה ציינה כי היא עדיין צופה צמיחה של כ-20% לשנת 2026 המלאה.
- החברה הדגישה את עתודת המזומנים החזקה שלה, תשלומי דיבידנד במשך 13 שנים רצופות והמשך השקעה במוצרים, בטכנולוגיה ובשווקים חדשים.
ביצועי החברה
זינזינו דיווחה על צמיחה מוצקה ברבעון השני ובמחצית הראשונה של 2026, אף שקצב ההתרחבות האט בהשוואה לעלייה החריגה של השנה שעברה. המנכ"ל דאג ברגהיים פטרסן תיאר את התקופה הקודמת כ"צמיחת-על" של כ-50%, שלדבריו אינה ריאלית לשמירה לאורך זמן.
הצמיחה של 23% במטבע מקומי ברבעון סימנה האטה לעומת הקצב הקודם, אך עדיין הצביעה על ביקוש בריא בערוצי הרשת והקמעונאות של החברה. זינזינו ציינה גם כי צמיחת המכירות של 22% במחצית הראשונה הייתה בהתאם ליעדים הפנימיים שלה.
הרווחיות נותרה נקודת אור. החברה ציינה כי מרג’ין התפעול עמד על כ-16% במחצית הראשונה, קרוב לשיא ועל בהרבה מיעד ה-11% לטווח הארוך. ה-EBITDA כמעט הוכפל לעומת השנה הקודמת, בזכות תמהיל מוצרים טוב יותר, ביטול הפסדים מתקופות קודמות ויתרונות קנה מידה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $936.8 מיליון, עלייה של 18% במטבע המדווח ו-23% במטבעות מקומיים.
- רווח למניה: $2.12, נמוך מהתחזית של $2.44.
- הפתעת הרווח למניה: -13.1%.
- הפתעת ההכנסות: +0.2%.
- מרג’ין תפעולי: כ-16% במחצית הראשונה, לעומת יעד ארוך טווח של 11%.
- EBITDA: כמעט הוכפל לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- עמדת המזומן: יותר מ-SEK 800 מיליון.
- מדיניות דיבידנד: לפחות 50% מהרווח הנקי של הקבוצה.
- ניסיון עבר בדיבידנד: 13 שנים רצופות של תשלומים.
- טיפים של InvestingPro מדגישים כי לזינזינו יש יותר מזומן מאשר חוב במאזן שלה, מה שמחזק את יציבותה הפיננסית לצד ניסיון העבר העקבי שלה בחלוקת דיבידנד.
רווחים לעומת תחזית
זינזינו החמיצה את הערכת הרווח של וול-סטריט ב-$0.32 למניה, או 13.1%, כאשר הרווח למניה עמד על $2.12 לעומת תחזית של $2.44. ההכנסות, לעומת זאת, היו מעט טובות מהצפוי, עם עודף של $1.8 מיליון.
התוצאה הייתה מעורבת ולא חלשה. החוסר ברווח היה בולט, אך צמיחת המכירות של החברה ופרופיל המרג’ין סייעו לקזז חלק מהאכזבה. הרבעון הגיע גם לאחר תקופה של צמיחה חריגה במיוחד, מה שמקשה על ההשוואות ועשוי לסייע להסביר מדוע השוק הגיב בחיוב למרות החמצת הרווח למניה.
תגובת השוק
מניות זינזינו עלו ב-10.18% ל-$149.40 מסיום המסחר הקודם של $135.60. המהלך הוסיף $13.80 למניה ודחף את המניה לכ-37% מעל השפל של 52 שבועות שעמד על $109.20, אם כי היא נותרה כ-31% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $216.
העלייה מרמזת כי המשקיעים עודדו על ידי צמיחת ההכנסות של החברה, המרג’ינים החזקים והתחזית הביטחונית. הזינוק בקדם־שוק היה גדול מספיק כדי לבלוט, במיוחד לנוכח החמצת הרווח, ומצביע על כך שהשוק ייחס משקל רב יותר לסיפור הצמיחה ארוך הטווח של החברה מאשר לחוסר ברווח למניה הרבעוני.
תחזית והנחיות
ההנהלה חזרה על יעדה של צמיחה של כ-20% לשנת 2026 המלאה וציינה כי היא מאמינה שהתוצאות ינחתו ככל הנראה בטווח של 19% עד 22%. פטרסן אמר כי החברה נותרת בטוחה, אם כי ציין שההשוואות יתקשו בתקופה שבין אוגוסט לאוקטובר, שהיא עונה חזקה מבחינה עונתית.
החברה הצביעה על מספר מנועי צמיחה למחצית השנייה:
- מומנטום חזק במקסיקו ובארה"ב.
- מגמות טובות יותר בקוריאה וביפן לאחר השקה מחדש של קוריאה.
- שווקים חדשים כמו פרו וקולומביה, שאין להם השוואה לשנה הקודמת.
- השקות מוצרים חדשים.
- המשך עוצמה בגרמניה, אוסטריה, שווייץ, צרפת וספרד.
זינזינו ציינה גם כי היא צופה צמיחה ממוצעת של 20% בשלוש השנים הבאות ורואה באזור אסיה-פסיפיק הזדמנות מרכזית לטווח הארוך. הרווחיות של החברה בשנים עשר החודשים האחרונים ועמדת תזרים המזומנים החזקה מספקות בסיס מוצק לתוכניות ההתרחבות הללו, על פי ניתוח InvestingPro.
דברי ההנהלה
פטרסן אמר כי החברה עדיין מספקת ביצועים מעל יעד המרג’ין לטווח הארוך שלה. "הראינו שאנחנו יכולים להשיג מרג’ינים גבוהים יותר, אם כי אנו רוצים לעלות על ההבטחות שלנו," אמר.
הוא גם הצביע על ניסיון הדיבידנד הארוך של החברה כראיה לאיזון בין צמיחה לרווחיות. "שילמנו דיבידנד במשך 13 שנים, כך שאנחנו יכולים לאזן צמיחה ומרג’ינים די טוב," אמר.
על הצמיחה העתידית, הוסיף: "אנחנו עדיין מאמינים שתהיה לנו צמיחה ממוצעת של 20% בשלוש השנים הבאות ואולי נשאף אף ליותר."
סיכונים ואתגרים
- צמיחה איטית יותר לעומת צמיחת-העל של השנה שעברה עלולה להקשות על השוואות עתידיות.
- מזרח אירופה נותרת חלשה, כאשר ההנהלה מציינת מוצרי זיוף ומכירות אינטרנט לא מורשות.
- מספר שווקים אסייתיים עדיין נמצאים בשלב ייצוב ועלולים להישאר בעלי תנודתיות.
- המשך השקעה ברכישות, מפעלים וטכנולוגיה עלול ללחוץ על המרג’ינים אם הצמיחה תואט.
- החברה ציינה כי המרג’ינים עלולים להתמתן אם תצטרך להאיץ את הצמיחה באופן אגרסיבי יותר.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים שונים, כולל ביטחון בצמיחה, תנודתיות אזורית, מרג’ינים והקצאת הון.
פטרסן אמר כי הוא מאמין בחוזקה שזינזינו יכולה להשיג צמיחה של כ-20% ב-2026, אם כי הודה שהחברה אינה יכולה להבטיח את התוצאה. הוא אמר כי המחצית השנייה תיתמך על ידי מקסיקו, ארה"ב, אירופה, קוריאה, יפן ופתיחת שווקים חדשים.
על אסיה-פסיפיק, אמר כי האזור יכול להיות לא אחיד בתקופה קצרה מכיוון ששווקים חדשים לעיתים קרובות זקוקים לזמן להתייצב. הוא כינה את אסיה את ההזדמנות הגדולה ביותר של החברה לטווח הארוך ואמר כי שווקים כמו יפן, קוריאה, מסחר אלקטרוני בסין, טייוואן ומלזיה יכולים להניע צמיחה עתידית.
הוא גם התייחס למזרח אירופה, ואמר כי החברה פועלת לנטרל העתקות מוצרים ובעיות בחנויות מקוונות, ומצפה להיפרעות לאורך זמן.
על המרג’ינים, אמר כי לחברה יש מרחב להישאר מעל יעד ה-11%, אך כי הוצאות עתידיות על רכישות, פיתוח מוצרים והשקעה במפעלים עלולות להשפיע על הרווחיות אם הצמיחה תצטרך להאיץ.
כשנשאל על המזומן, אמר פטרסן כי החברה מתכננת להשתמש ביתרה של יותר מ-SEK 800 מיליון לדיבידנדים, למתקן שמן האצות בצפון ספרד, לשדרוגי טכנולוגיה, לפיתוח מוצרים ולהרחבת מחסנים.
הוא גם אמר כי החברה נותרת פתוחה לרכישות, אך רק אם הן מתאימות מבחינה אסטרטגית ותרבותית. לגבי It Works!, העסק הגדול ביותר שנרכש לאחרונה, אמר כי היחידה יכולה לתרום כ-SEK 400 מיליון בהכנסות בסך הכל, כולל צמיחה ישירה ועקיפה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
