מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
Icelandic Salmon AS דיווחה על שיפור חד בתוצאות הרבעון השני בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, כאשר עלויות נמוכות יותר, מחירי שוק חזקים יותר וניצול כושר ייצור טוב יותר סייעו לצמצם את ההפסדים – אף שהחברה נותרת הפסדית ברמת ה-EBIT. חקלאית הסלמון האיסלנדית דיווחה על EBIT שלילי של EUR 3.2 מיליון ברבעון השני של 2026, לעומת EBIT שלילי של EUR 8.3 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד, בעוד ה-EBITDA עמד על כ-EUR 100,000. המניה נסחרה לאחרונה ב-$65.50, עלייה של 0.77% לעומת סיום המסחר הקודם של $65.00.
נקודות מפתח
- ה-EBIT השתפר ב-61.4% לעומת השנה הקודמת, המשקף ביצוע תפעולי טוב יותר.
- ה-EBITDA הפך לחיובי מעט, עמד על כ-EUR 100,000.
- החוב הפיננסי נטו ירד ב-EUR 7 מיליון ל-EUR 124 מיליון.
- הון חוזר שוחרר בסך EUR 11.2 מיליון ברבעון.
- ההנהלה ציינה כי הסרת המכס האמריקאי צפויה לתמוך בהשגת מחירים גבוהים יותר בהמשך.
- החברה שמרה על תחזית הפיננסית לקציר 2026 ב-21,300 טון.
ביצועי החברה
Icelandic Salmon ציינה כי הרבעון שיקף מערך תפעולי חזק יותר בהשוואה לרבעון השני של 2025. החברה נהנתה מבסיס עלויות נמוך יותר בעקבות תוכנית חיסכון שהושקה ברבעון השלישי של 2025, ניצול כושר ייצור טוב ומחירי סלמון יציבים יותר.
נפח הקציר עלה ל-5,500 טון לעומת 4,000 טון בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של 37.5%. החברה ציינה כי דור האביב 2025 הציג ביצועים טובים במיוחד, עם שיעור תמותה של 0.55 לאורך הרבעון. הביומסה בים הייתה גבוהה ב-19% לעומת השנה הקודמת, מה שסייע לשפר את ניצול הביומסה המרבית המותרת.
עם זאת, הרבעון לא היה נקי לחלוטין. החברה רשמה הוצאה מיוחדת של EUR 2.2 מיליון הקשורה לאתגרים ביולוגיים בדור האביב 2024. כמו כן, טמפרטורות חורף נמוכות יצרו לחץ מסוים בתחילת הרבעון, לפני שהתנאים חזרו לנורמה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- EBIT: שלילי EUR 3.2 מיליון, שיפור לעומת שלילי EUR 8.3 מיליון ברבעון השני של 2025.
- EBITDA: כ-EUR 100,000, לעומת הפסד בתקופה המקבילה אשתקד.
- נפח קציר: 5,500 טון, עלייה של 37.5% על בסיס שנתי.
- מחיר שוק ממוצע שהושג: EUR 8.58 לק"ג, עלייה של EUR 0.58 לעומת הרבעון השני של 2025.
- חוב פיננסי נטו: EUR 124 מיליון, ירידה של EUR 7 מיליון לעומת הרבעון הקודם.
- סך נכסים: EUR 270 מיליון, ירידה של EUR 3 מיליון לעומת הרבעון הקודם.
- נזילות זמינה: EUR 46 מיליון בסוף הרבעון.
- יחס נזילות: 43%, ירידה מ-44% ברבעון הקודם.
- הון חוזר: EUR 11.2 מיליון שוחררו במהלך הרבעון.
- CAPEX: EUR 1.1 מיליון ברבעון השני ו-EUR 1.6 מיליון במחצית הראשונה.
על פי נתוני InvestingPro, החברה פועלת עם נטל חוב משמעותי ונותרת הפסדית על פני שנת הפעילות האחרונה, עם יחס חוב להון עצמי של 1.09. עם זאת, ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ביחס לשווי ההוגן שלה, ומציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר. משקיעים יכולים לגשת ל-6 ProTips נוספים ולמדדים פיננסיים מקיפים בפלטפורמה.
תוצאות מול תחזית
השוק ציפה להפסד של $0.15 למניה על הכנסות של $36 מיליון לתקופה. החברה לא סיפקה נתוני EPS או הכנסות בפועל הניתנים להשוואה בחומרים שנסקרו, ולכן לא ניתן לבצע כאן השוואה ישירה מול התחזית.
עם זאת, הנתונים התפעוליים מצביעים על שיפור ברור משנה לשנה. הפסדי ה-EBIT צומצמו ביותר מ-60%, וה-EBITDA התקרב לנקודת שבירה. הדבר מרמז שהעסק נע בכיוון הנכון, אם כי טרם חזר לרווחיות עקבית.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$65.50, עלייה של 0.77% לעומת סיום המסחר הקודם של $65.00. המהלך היה מתון, מה שמרמז כי משקיעים ראו בדוח אות חיובי אך לא מהפכני.
ברמה זו, המניה נמצאת כ-21.3% מעל השפל של 52 השבועות האחרונים של $54, וכ-32.5% מתחת לשיא של 52 השבועות האחרונים של $97. מיקום המניה באמצע הטווח מרמז כי השוק עדיין שוקל את שיפור הפעילות של החברה מול ההפסדים המתמשכים ואי-הוודאות הרגולטורית.
לא סופקו נתונים על נפח מסחר חריג.
תחזית פיננסית והנחיות
Icelandic Salmon שמרה על תחזית הפיננסית לקציר 2026 ב-21,300 טון. ההנהלה ציינה גם כי הייצור עשוי להגיע ל-26,000 טון על בסיס הרישיונות הקיימים, אם כי ההוצאות ההוניות הנותרות הנדרשות להשגת רמה זו מוקפאות עד לקבלת בהירות רבה יותר לגבי מסגרת התעשייה.
החברה הפחיתה את תחזית הפיננסית לשחרור אצות גידול (smolt) לשנת 2026 ל-5.1 מיליון מ-5.4 מיליון, וציינה כי השינוי משקף התאמות בייצור האצות. ההנהלה ציינה כי הנתון הנמוך יותר עדיין אמור להספיק לתמוך ביעדי הייצור במסגרת מגבלות הביומסה הנוכחיות.
בהסתכלות קדימה, החברה צופה:
- עלויות נמוכות יותר ברבעון השלישי עם קציר דור 2025 החזק יותר,
- חלקים גבוהים יותר של דגים ברמת איכות עליונה,
- המשך תועלות מתוכנית החיסכון בעלויות,
- וספיגת עלויות קבועות טובה יותר ככל שהנפחים עולים.
ההנהלה ציינה גם כי הסרת המכס האמריקאי בשיעור 15% ב-24 ביולי צפויה לסייע להשגת מחירים גבוהים יותר באופן מיידי. החברה גם מגדילה את כושר האריזה לטיסות לצפון אמריקה ולסין, ומטיסות ישירות מאיסלנד לסין צפויות להתחיל באוקטובר.
עם הכנסות של $101 מיליון על פני שנת הפעילות האחרונה, אנליסטים צופים צמיחה של 72% בהכנסות לשנת הכספים 2026, מה שתומך בתחזית האופטימית של ההנהלה. חותמי InvestingPro מקבלים גישה לתחזיות צמיחה מפורטות, השוואות לחברות עמיתות וניתוח מומחים על פני כפולות מדדים רבות – כלים המסייעים למשקיעים לקבל החלטות מושכלות יותר בסקטורים תנודתיים כמו חקלאות מים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Björn Hembre אמר כי החברה מתאימה את הייצור לביקוש אמריקאי חזק יותר. "אנו מתאימים כעת את הייצור שלנו כדי ליהנות מביקוש אמריקאי חזק יותר," אמר, והוסיף כי החברה משנה את עיתוי הקציר ומרחיבה את כושר האריזה לטיסות לצפון אמריקה ולסין.
Hembre הצביע גם על הרקע הרגולטורי. "חוסר הבהירות לגבי אסדרה מרכזית אינו בר-קיימא ולמרבה הצער הופך אותנו לאחראים בלתי אפשריים לקחת על עצמנו צמיחה נוספת והוצאות CAPEX כרגע," אמר.
הוא הוסיף כי התנאים הביולוגיים השתפרו. "נגיף האבעבועות (Poxvirus) גרם לנו במהלך השנה האחרונה לאתגרים מרכזיים בייצור האצות... אף אחת מקבוצות הדגים שיש לנו במתקני האצות שלנו כרגע לא זיהתה אי פעם נגיף אבעבועות," אמר.
סמנכ"ל הכספים Róbert Róbertsson אמר כי החוב ירד בעיקר הודות להון החוזר. "החוב הפיננסי נטו ירד ב-EUR 7 מיליון, מ-EUR 131 מיליון ל-EUR 124 מיליון בסוף יוני," אמר, וציין כי הון חוזר שוחרר בסך EUR 11.2 מיליון במהלך הרבעון.
סיכונים ואתגרים
- אי-וודאות רגולטורית: ההנהלה ציינה כי כללים לא ברורים מגבילים את הצמיחה וההוצאות ההוניות.
- לחץ מס: החברה ביקרה את המסים הספציפיים לתעשייה כמוגזמים ובלתי צפויים.
- סיכון ביולוגי: בעיות נגיף האבעבועות וטמפרטורות החורף בעבר מראות כי העסק נותר חשוף לבעיות בריאות דגים.
- סיכון רווחיות: החברה עדיין מפסידה ברמת ה-EBIT.
- סיכון ביצוע: תוכניות הצמיחה תלויות ברישוי טוב יותר, עיתוי הוצאות הוניות וגישה לשווקים.
שאלות ותשובות
אנליסטים שאלו מדוע החברה הפחיתה את תחזית הפיננסית לשחרור אצות גידול לשנת 2026 ל-5.1 מיליון מ-5.4 מיליון ומה היא צופה לשנת 2027. Hembre אמר כי ההתאמה משקפת שינויים בייצור האצות, אך ציין כי הרמה החדשה עדיין אמורה לתמוך ביעדי הייצור במסגרת אילוצי הביומסה הנוכחיים. הוא הוסיף כי ייצור האצות צפוי לגדול ב-2027, אם כי לא נתן יעד ספציפי.
החברה התייחסה גם לגישה לשווקים. ההנהלה ציינה כי הסרת המכסים האמריקאיים ל-0% צפויה לשפר את התחרותיות מול נורווגיה ובריטניה, בעוד הסכם הסחר של איסלנד עם סין וטיסות ישירות מתוכננות עשויים לתמוך במכירות באסיה.
אנליסטים התמקדו גם באסדרה ובהוצאות ההוניות. ההנהלה חזרה על כך שאינה יכולה לקחת על עצמה באחריות התחייבות לצמיחה נוספת עד שהממשלה תספק מסגרת ברורה יותר למסים, ניטור וכללי תעשייה ארוכי טווח.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
