מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
Icelandic Salmon AS דיווחה על שיפור חד בתוצאות הרבעון השני בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, כאשר עלויות נמוכות יותר, מחירי שוק חזקים יותר וניצול כושר ייצור טוב יותר סייעו לצמצם את ההפסדים – אף שהחברה נותרת הפסדית במונחי EBIT. חקלאית הסלמון האיסלנדית דיווחה על EBIT שלילי של EUR 3.2 מיליון ברבעון השני של 2026, לעומת EUR 8.3 מיליון שלילי שנה קודם לכן, בעוד ה-EBITDA עמד על כ-EUR 100,000. המניה נסחרה לאחרונה ב-$65.50, עלייה של 0.77% מסיום המסחר הקודם של $65.00.
נקודות מפתח
- EBIT השתפר ב-61.4% בהשוואה לשנה קודמת, המשקף ביצוע תפעולי טוב יותר.
- EBITDA הפך לחיובי במעט, עמד על כ-EUR 100,000.
- החוב הנושא ריבית נטו ירד ב-EUR 7 מיליון ל-EUR 124 מיליון.
- הון חוזר שוחרר בסכום של EUR 11.2 מיליון ברבעון.
- ההנהלה ציינה כי הסרת המכסים האמריקאיים צפויה לתמוך בהשגת מחירים גבוהים יותר בהמשך.
- החברה שמרה על תחזית הפיננסית לקציר 2026 של 21,300 טון.
ביצועי החברה
Icelandic Salmon ציינה כי הרבעון שיקף מבנה תפעולי חזק יותר בהשוואה לרבעון השני של 2025. החברה נהנתה מבסיס עלויות נמוך יותר לאחר תוכנית חיסכון שהושקה ברבעון השלישי של 2025, ניצול כושר ייצור טוב ומחירי סלמון יציבים יותר.
נפח הקציר עלה ל-5,500 טון מ-4,000 טון שנה קודם לכן, גידול של 37.5%. החברה ציינה כי דור האביב 2025 הציג ביצועים טובים במיוחד, עם שיעור תמותה של 0.55 לאורך הרבעון. הביומסה בים הייתה גבוהה ב-19% בהשוואה לשנה קודמת, מה שסייע לשפר את ניצול הביומסה המרבית המותרת.
עם זאת, הרבעון לא היה נקי לחלוטין. החברה רשמה הוצאה חריגה של EUR 2.2 מיליון הקשורה לאתגרים ביולוגיים בדור האביב 2024. כמו כן, טמפרטורות חורף נמוכות יצרו לחץ מסוים בתחילת הרבעון, לפני שהתנאים חזרו לנורמה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- EBIT: EUR 3.2 מיליון שלילי, שיפור לעומת EUR 8.3 מיליון שלילי ברבעון השני של 2025.
- EBITDA: כ-EUR 100,000, לעומת הפסד שנה קודמת.
- נפח קציר: 5,500 טון, עלייה של 37.5% משנה לשנה.
- מחיר שוק ממוצע שהושג: EUR 8.58 לק"ג, עלייה של EUR 0.58 מהרבעון השני של 2025.
- חוב נושא ריבית נטו: EUR 124 מיליון, ירידה של EUR 7 מיליון מהרבעון הקודם.
- סך נכסים: EUR 270 מיליון, ירידה של EUR 3 מיליון מרבעון לרבעון.
- נזילות זמינה: EUR 46 מיליון בסוף הרבעון.
- יחס נזילות: 43%, ירידה מ-44% ברבעון הקודם.
- הון חוזר: EUR 11.2 מיליון שוחררו במהלך הרבעון.
- CAPEX: EUR 1.1 מיליון ברבעון השני ו-EUR 1.6 מיליון במחצית הראשונה.
על פי נתוני InvestingPro, החברה פועלת עם נטל חוב משמעותי ונותרת הפסדית במהלך שתים עשרה החודשים האחרונים, עם יחס חוב להון עצמי של 1.09. עם זאת, ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ביחס לשוויה ההוגן, ומציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר. משקיעים יכולים לגשת ל-6 ProTips נוספים ולמדדים פיננסיים מקיפים בפלטפורמה.
תוצאות מול תחזית
השוק ציפה להפסד של $0.15 למניה על הכנסות של $36 מיליון לתקופה. החברה לא סיפקה נתוני EPS או הכנסות ממשיים להשוואה ישירה בחומרים שנסקרו, ולכן לא ניתן לבצע כאן השוואה ישירה עם התחזית.
עם זאת, הנתונים התפעוליים מצביעים על שיפור ברור משנה לשנה. הפסדי EBIT צומצמו ביותר מ-60%, וה-EBITDA התקרב לנקודת שבירה. הדבר מרמז שהעסק נע בכיוון הנכון, אם כי טרם חזר לרווחיות עקבית.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$65.50, עלייה של 0.77% מסיום המסחר הקודם של $65.00. המהלך היה מתון, מה שמרמז כי משקיעים ראו בדוח חיובי אך לא טרנספורמטיבי.
ברמה זו, המניה גבוהה בכ-21.3% מהשפל של 52 שבועות של $54, ונמוכה בכ-32.5% מהשיא של 52 שבועות של $97. מיקום המניה באמצע הטווח מרמז כי השוק עדיין שוקל את השיפור בפעילות החברה מול ההפסדים המתמשכים ואי-הוודאות הרגולטורית.
לא סופקו נתונים על נפח מסחר חריג.
תחזית פיננסית וצפי עתידי
Icelandic Salmon שמרה על תחזית הפיננסית לקציר 2026 של 21,300 טון. ההנהלה ציינה גם כי הייצור עשוי להגיע ל-26,000 טון על בסיס הרישיונות הקיימים, אם כי הוצאות ההון הנותרות הדרושות להשגת רמה זו מוקפאות עד שיהיה בהירות רבה יותר לגבי מסגרת התעשייה.
החברה הפחיתה את תחזית הפיננסית לשחרור אצות 2026 ל-5.1 מיליון מ-5.4 מיליון, וציינה כי השינוי משקף התאמות בייצור האצות. ההנהלה ציינה כי הנתון הנמוך יותר עדיין אמור להספיק לתמוך ביעדי הייצור במסגרת מגבלות הביומסה הנוכחיות.
בהסתכלות קדימה, החברה צופה:
- עלויות נמוכות יותר ברבעון השלישי עם קציר דור 2025 החזק יותר,
- נתחים גבוהים יותר של דגים מובחרים,
- המשך תועלות מתוכנית החיסכון בעלויות,
- וספיגת עלויות קבועות טובה יותר ככל שהנפחים עולים.
ההנהלה ציינה גם כי הסרת המכס האמריקאי של 15% ב-24 ביולי צפויה לסייע להשגת מחירים גבוהים יותר באופן מיידי. החברה גם מגדילה את כושר האריזה לטיסות לצפון אמריקה ולסין, וטיסות ישירות מאיסלנד לסין צפויות להתחיל באוקטובר.
עם הכנסות של $101 מיליון במהלך שתים עשרה החודשים האחרונים, אנליסטים צופים צמיחה של 72% בהכנסות לשנה הפיסקלית 2026, התומכת בתחזית האופטימית של ההנהלה. חותמי InvestingPro מקבלים גישה לתחזיות צמיחה מפורטות, השוואות עמיתים וניתוח מומחים על פני כפולות מדדים – כלים המסייעים למשקיעים לקבל החלטות מושכלות יותר בסקטורים תנודתיים כמו חקלאות מים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Björn Hembre אמר כי החברה מתאימה את הייצור לביקוש אמריקאי חזק יותר. "אנו מתאימים כעת את הייצור שלנו כדי להפיק תועלת מביקוש אמריקאי חזק יותר," אמר, והוסיף כי החברה משנה את עיתוי הקציר ומרחיבה את כושר האריזה לטיסות לצפון אמריקה ולסין.
Hembre גם הצביע על הרקע הרגולטורי. "חוסר הבהירות לגבי אסדרה מרכזית אינו בר-קיימא ולצערי הופך אותו לבלתי אחראי ובלתי אפשרי עבורנו להתחייב לצמיחה נוספת ו-CAPEX כרגע," אמר.
הוא הוסיף כי התנאים הביולוגיים השתפרו. "נגיף הפוקס גרם לנו במהלך השנה האחרונה לאתגרים גדולים בייצור האצות... אף אחת מקבוצות הדגים שיש לנו במתקני האצות שלנו כרגע לא זיהתה אי פעם נגיף פוקס," אמר.
סמנכ"ל הכספים Róbert Róbertsson אמר כי החוב ירד בעיקר בזכות ההון החוזר. "החוב הנושא ריבית נטו ירד ב-EUR 7 מיליון, מ-EUR 131 מיליון ל-EUR 124 מיליון בסוף יוני," אמר, וציין כי ההון החוזר שחרר EUR 11.2 מיליון במהלך הרבעון.
סיכונים ואתגרים
- אי-וודאות רגולטורית: ההנהלה ציינה כי כללים לא ברורים מגבילים את הצמיחה והוצאות ההון.
- לחץ מס: החברה ביקרה את המסים הספציפיים לתעשייה כמופרזים ובלתי צפויים.
- סיכון ביולוגי: בעיות נגיף הפוקס וטמפרטורות החורף בעבר מראות כי העסק נותר חשוף לבעיות בריאות דגים.
- סיכון רווחיות: החברה עדיין מפסידה כסף במונחי EBIT.
- סיכון ביצוע: תוכניות הצמיחה תלויות ברישוי טוב יותר, עיתוי הוצאות הון וגישה לשוק.
שאלות ותשובות
אנליסטים שאלו מדוע החברה הפחיתה את תחזית הפיננסית לשחרור אצות 2026 ל-5.1 מיליון מ-5.4 מיליון ומה היא צופה ל-2027. Hembre אמר כי ההתאמה משקפת שינויים בייצור האצות, אך ציין כי הרמה החדשה עדיין אמורה לתמוך ביעדי הייצור במסגרת האילוצים הנוכחיים של הביומסה. הוא הוסיף כי ייצור האצות צפוי לגדול ב-2027, אם כי לא נתן יעד ספציפי.
החברה גם התייחסה לגישה לשוק. ההנהלה ציינה כי הסרת המכסים האמריקאיים ל-0% צפויה לשפר את התחרותיות מול נורווגיה ובריטניה, בעוד הסכם הסחר של איסלנד עם סין וטיסות ישירות מתוכננות עשויות לתמוך במכירות באסיה.
אנליסטים גם התמקדו באסדרה ובהוצאות הון. ההנהלה חזרה על כך שאינה יכולה להתחייב באחריות לצמיחה נוספת עד שהממשלה תספק מסגרת ברורה יותר למסים, ניטור וכללי תעשייה ארוכי טווח.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
