תמליל שיחת רווחים: BW Offshore מקצצת את תחזית 2026 בעקבות עיכוב BW Opal

BW Offshore דיווחה כי EBITDA ברבעון השני עלה ל-$63 מיליון, אך המשקיעים התמקדו בקיצוץ חד בתחזית הפיננסית לשנה המלאה ובירידת ערך לא-מזומנת של $125 מיליון הקשורה לפרויקט BW Opal. החברה גם דחתה את השלמת הפרויקט המעשית של BW Opal לרבעון השני של 2027, לעומת הרבעון הרביעי של 2026. מנית הסטוק ירדה ב-11.12% ל-$40.35 במסחר טרום-פתיחה, לעומת סיום המושב הקודם של $45.40, וקרובה לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $33.90 עד $54.

נקודות מפתח

- BW Offshore דיווחה על EBITDA ברבעון השני של $63 מיליון, עלייה לעומת הרבעון הראשון.

- התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה קוצצה ל-$250 מיליון-$280 מיליון, לעומת $310 מיליון-$340 מיליון.

- החברה רשמה ירידת ערך לא-מזומנת של $125 מיליון על BW Opal.

- השלמת BW Opal המעשית הועברה לרבעון השני של 2027 מהרבעון הרביעי של 2026.

- הדיבידנד הרבעוני נשמר על $0.063 למנייה, כ-$11 מיליון.

- החברה סיימה את הרבעון עם $511 מיליון בנזילות זמינה ואפס מינוף.

ביצועי החברה

BW Offshore ציינה כי פעילותה הליבתית נותרה יציבה ברבעון השני, בסיוע ביצוע חזק יותר ב-BW Opal לאחר שהייצור חודש ב-03.05. היחידה סיפקה 97%-98% מנפחי הגז הנקובים במהלך הרבעון ופעלה בכ-85% מהכושר המקסימלי.

החברה ציינה גם כי הצי המחויב שלה, למעט BW Opal, רשם 100% זמינות מסחרית. BW Adolo המשיכה לייצר מעל 26,000 חביות ביום, בעוד Catcher סיפקה קרוב ל-20,000 חביות ביום. Pioneer נותרה בחוזה תפעול ותחזוקה לחמש שנים עם Murphy Oil.

עם זאת, הרבעון הוצל על ידי הבעיות הטכניות של BW Opal והחיוב החשבונאי הנלווה. BW Offshore ציינה כי הבעיות קשורות לספקים וקבלני משנה ולא לפגם יסודי בעיצוב. כך או כך, העיכוב דחה את תחילת חוזה המחייב ל-15 שנה עם Santos ושינה את פרופיל הרווחים לטווח הקרוב של החברה.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- EBITDA: $63 מיליון ברבעון השני של 2026, עלייה לעומת הרבעון הראשון של 2026.

- התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה: קוצצה ל-$250 מיליון-$280 מיליון מ-$310 מיליון-$340 מיליון.

- הפחתת התחזית: כ-$60 מיליון בסך הכל.

- השפעת BW Opal על התחזית: כ-$50 מיליון.

- השפעת פעילות ההילך: כ-$10 מיליון.

- ירידת ערך לא-מזומנת: $125 מיליון הקשורה ל-BW Opal.

- דיבידנד רבעוני: $11 מיליון, או $0.063 למנייה.

- נזילות: $511 מיליון, כולל יותר מ-$200 מיליון באשראי חוזר שלא נמשך.

- יחס הון עצמי: 28.3%, מעל מינימום האמנה של 25%.

- צבר חוזים: $2.2 מיליארד, עם 97% חוזים מחייבים.

- מרג’ין רווח גולמי: 68.2% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים, המשקף יעילות תפעולית גבוהה.

- יחס שוטף: 1.74, המעיד על גמישות פיננסית יציבה לטווח הקצר.

רווחים מול תחזית

BW Offshore לא סיפקה נתוני EPS או הכנסות בחומרי השיחה, ולכן לא ניתן היה להשוות ישירות עם תחזית הקונצנזוס של $0.26 למנייה על הכנסות של $143 מיליון. השוק נראה כי התמקד במקום זאת ב-EBITDA, בתחזית הפיננסית ובחיוב ירידת הערך.

על בסיס זה, הרבעון היה מעורב. ה-EBITDA השתפר ברצף ל-$63 מיליון, מה שמצביע על פעילות בסיסית בריאה. אך החברה גם הורידה את התחזית הפיננסית ל-EBITDA השנתי בכ-18% באמצע הטווח, מ-$325 מיליון ל-$265 מיליון. זוהי הפחתה משמעותית וסביר שהיא חשובה יותר למשקיעים מהתקדמות התפעולית של הרבעון.

ירידת הערך הייתה לא-מזומנת, אך עדיין הפחיתה את הרווח המדווח והגבילה את פוטנציאל העלייה בדיבידנד לשנת 2026. מבחינה מעשית, הרבעון נראה טוב יותר מבחינה תפעולית מאשר פיננסית.

תגובת השוק

מנית הסטוק של BW Offshore ירדה ב-11.12% ל-$40.35 במסחר טרום-פתיחה, לעומת הסיום הקודם של $45.40. מנית הסטוק איבדה $5.05 מערכה במושב הבורסה. תנועה זו הותירה את המניות קרובות יותר לתחתית טווח 52 השבועות מאשר לראשו.

הירידה מרמזת שהמשקיעים הגיבו בחוזקה רבה יותר לקיצוץ בתחזית הפיננסית ולעיכוב BW Opal מאשר לשיפור ב-EBITDA או לנזילות היציבה. המאזן של החברה נותר חזק, עם אפס מינוף ו-$511 מיליון בנזילות זמינה, אך השוק נראה כי ראה בעיכוב הפרויקט מכשול לרווחים ולתשואות המזומנים לטווח הקרוב.

ירידת מנית הסטוק הייתה גם גדולה יחסית לשוק הרחב, מה שמאותת על אכזבה ספציפית לחברה ולא על תנועה ענפית רחבה.

תחזית והנחיות

BW Offshore עדכנה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה ל-EBITDA של $250 מיליון-$280 מיליון, לעומת $310 מיליון-$340 מיליון. ההנהלה ציינה כי כ-$50 מיליון מהקיצוץ נבעו משינוי לוח הזמנים של BW Opal וכ-$10 מיליון מפעילות הילך מוגברת.

החברה מצפה כעת להשלמת BW Opal המעשית ברבעון השני של 2027. עד אז, הנכס ימשיך לייצר הכנסות במסגרת תוכנית מבוססת נפח, אשר ההנהלה ציינה שאמורה לקזז במידה רבה את ה-$65 מיליון הנוספים בהוצאות הון הקשורות להשלמה. התחייבות החברה לתשואות לבעלי המניות נותרת בעינה — על פי נתוני InvestingPro, BW Offshore שמרה על תשלומי דיבידנד במשך שבע שנים רצופות ומציעה כיום תשואת דיבידנד של 7.59%. לניתוח מעמיק יותר של יציבות הדיבידנד ופוטנציאל הצמיחה של BWO, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, הזמין עבור מנית סטוק זו ו-1,400+ מניות סטוק אמריקאיות נוספות.

BW Offshore ציינה גם:

- ה-EBITDA השנתי של BW Opal לאחר השלמה עשוי להגיע ל-$265 מיליון-$275 מיליון.

- החברה אינה צופה חיובי ירידת ערך נוספים כתוצאה מהעיכוב.

- ההתחייבות לדיבידנד שנתי מינימלי של $0.25 למנייה נותרת בתוקף.

- לא צפויה תוספת דיבידנד לרבעון הרביעי של 2026 מכיוון שירידת הערך מפחיתה את כושר החלוקה לשנה.

- תהליך הסקירה האסטרטגית נמשך, אם כי לוח הזמנים המעודכן של BW Opal משפיע על עיתויו.

החברה הדגישה גם את Bay du Nord, שבו Equinor מחזיקה כעת ב-100% מהשדה לאחר רכישת חלקה של bp. BW Offshore ציינה כי עבודות FEED מתקדמות והחלטת השקעה סופית ומתן חוזה עשויים להגיע בתחילת 2027.

דברי ההנהלה

המנכ"ל Marco Beenen אמר כי החברה סיפקה "EBITDA מוצק של $63 מיליון" וציין כי BW Opal נמצאת "בייצור יציב" בכ-85% מהכושר המקסימלי. הוא אמר כי ההשלמה המעשית הועברה לרבעון השני של 2027 בשל בעיות צווארי בקבוק שהתגלו במהלך ההרצה.

Beenen הדגיש גם כי הבעיות הן "בעיות איכות עצמאיות של ספקים וקבלני משנה ולא בעיית עיצוב יסודית." הבחנה זו חשובה מכיוון שהיא מרמזת שהחברה רואה בעיכוב בעיה הניתנת לתיקון, לא מבנית.

מנהל הכספים הראשי Ståle Andreassen אמר כי ירידת הערך הופעלה על ידי עלויות נוספות ועלויות קבלת הלוואה נוספות הקשורות ללוח הזמנים הארוך יותר. הוא הוסיף כי החיוב אינו מזומן, אין לו תוצא על הנזילות או שירותי החוב, ועשוי להיות הפיך במסגרת IFRS אם תמונת ההשלמה תשתפר.

בנוגע לתשואות לבעלי המניות, Andreassen אמר כי הסטרקצ’ר של החברה מאפשר לה לשלם את הדיבידנד המינימלי "ללא קשר לתוצאות הנקיות", אך ירידת הערך מונעת תוספת בסוף השנה ב-2026.

סיכונים ואתגרים

- עיכוב השלמת BW Opal: המעבר לרבעון השני של 2027 דוחה את תחילת חוזה Santos לטווח הארוך.

- עבודות טכניות על BW Opal: החלפת ממברנה, ניקוי מיכל מתנול ותיקוני מערכת קיטור עדיין צריכים להסתיים.

- תחזית רווחים נמוכה יותר ל-2026: קיצוץ התחזית הפיננסית מפחית את ציפיות הרווח לטווח הקרוב.

- לחץ על הדיבידנד: ירידת הערך מגבילה את הסיכוי להגדלת דיבידנד ב-2026.

- סיכון ביצוע בפרויקטים חדשים: Bay du Nord והזדמנויות אחרות נמצאות עדיין בפיתוח ואינן מובטחות.

שאלות ותשובות

אנליסטים לחצו על ההנהלה בארבעה נושאים עיקריים.

ראשית, הם שאלו האם תהליך הסקירה האסטרטגית עדיין פעיל. Beenen אמר שכן, אך עיכוב BW Opal משפיע על עיתוי סיומו.

שנית, הם שאלו כיצד ירידת הערך משפיעה על הדיבידנדים. Andreassen אמר כי החברה עדיין יכולה לשלם את הדיבידנד השנתי המינימלי של $0.25 למנייה, אך לא צפויה תוספת לרבעון הרביעי של 2026.

שלישית, אנליסטים שאלו על יציאת bp מ-Bay du Nord. Beenen אמר כי רכישת Equinor את חלקה של bp חיובית מכיוון שהיא מעניקה לפרויקט בעלים מחויב יחיד ותומכת בלוח הזמנים לקראת מתן חוזה בתחילת 2027.

רביעית, הם שאלו מדוע BW Opal מתעכבת והאם החלפת ממברנת CO2 מצריכה כיבוי מלא. ההנהלה אמרה שלא צפוי כיבוי מלא. במקום זאת, בנק ממברנות אחד יוצא בכל פעם, מה שמפחית את הייצור בכ-50% למשך שבועיים בכל מסע.

ההנהלה אמרה כי העיכוב מתסכל אך ניתן לניהול, וכי BW Opal אמורה עדיין לייצר הכנסות במהלך תקופת ההשלמה המורחבת, מה שיסייע לקזז את הוצאות ההון הנוספות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.