Nvidia שוברת שיא כל הזמנים על רקע אופטימיות ב-AI ורכישה חוזרת של מניות
Vext Science דיווחה כי תוצאות הרבעון השני הצביעו על רווחיות משופרת, אף שההכנסות ירדו לעומת השנה הקודמת. המרג’ין הגולמי התרחב ל-55% ו-EBITDA המתואמת עלתה ל-$3.4 מיליון. החברה דיווחה על הכנסות של $12.1 מיליון, ירידה של 10% משנה לשנה ופלט בהשוואה לרבעון הראשון, בעוד שהפסד נטו צומצם ל-$0.3 מיליון לעומת $1.5 מיליון בשנה הקודמת. המניה נסחרה לאחרונה ב-$0.28, עלייה של כ-14.3% מסיום המסחר הקודם של $0.245, ונותרת בטווח של 52 שבועות שבין $0.19 ל-$0.40.
נקודות מפתח
- ההכנסות ירדו 10% משנה לשנה, אך המרג’ינים השתפרו בחדות.
- הרווח הגולמי עלה ל-$6.7 מיליון לעומת $4.9 מיליון בשנה הקודמת.
- EBITDA המתואמת עלתה ל-$3.4 מיליון, גידול של 22% לעומת הרבעון הראשון.
- אוהיו נותרת מנוע הצמיחה של החברה, בעוד אריזונה ממשיכה לעבור מיצוב מחדש הרחק מגידול.
- ההנהלה ציינה כי סדרי העדיפויות של החברה אינם משתנים: לצמוח באוהיו, לסיים את האיפוס באריזונה ולפרוע חובות.
ביצועי החברה
הרבעון השני של Vext Science שיקף תבנית מוכרת עבור מפעיל הקנאביס: מכירות איטיות יותר, אך יעילות גבוהה יותר. ההכנסות היו פלט ברצף ב-$12.1 מיליון וירדו 10% מאותה תקופה אשתקד, בעיקר בשל המשך צמצום גידול הקנאביס באריזונה ומעבר למודל מקורות צד שלישי שם.
החברה ציינה כי השינוי היה מכוון. ההנהלה טענה כי פרח סיטונאי באריזונה נמכר מתחת לעלות הייצור, מה שהופך את הגידול לפחות אטרקטיבי מרכישת מוצר בשוק הפתוח. במקביל, אוהיו המשיכה להתרחב, עם מכירות ברחבי המדינה שעלו בכ-28% במחצית הראשונה של 2026, על פי נתוני המדינה. עם שווי שוק של $50.21 מיליון ו-EBITDA של שנים עשר חודשים אחרונים של $9.99 מיליון, מפעיל הקטן עובד לעבר רווחיות. על פי ניתוח InvestingPro, אנליסטים צופים כי החברה תהיה רווחית השנה, שינוי בולט עבור עסק שרשם הפסד של $0.06 למניה במהלך שנים עשר החודשים האחרונים.
הרבעון הראה גם התקדמות במודל התפעולי של החברה. המרג’ין הגולמי התרחב ל-55% לעומת 36% בשנה הקודמת, בסיוע תמהיל קמעונאי גבוה יותר, תשואות גידול טובות יותר והתאמת נכסים ביולוגיים חיובית הקשורה לתמחור באוהיו. הפסד נטו צומצם ל-$0.3 מיליון, סימן לכך שהעסק מתקרב לשבירה.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $12.1 מיליון, ירידה של 10% משנה לשנה ופלט ברצף.
- רווח גולמי: $6.7 מיליון, עלייה מ-$4.9 מיליון בשנה הקודמת.
- מרג’ין גולמי: 55%, לעומת 36% ברבעון השני של 2025.
- מרג’ין גולמי, ללא התאמות שווי הוגן: 44%, לעומת כ-39% בשנה הקודמת.
- הפסד נטו: $0.3 מיליון, לעומת $1.5 מיליון ברבעון השני של 2025.
- EBITDA מתואמת: $3.4 מיליון, עלייה מ-$2.8 מיליון ברבעון הראשון של 2026.
- מרג’ין EBITDA מתואמת: 28%, לעומת 23% ברבעון הקודם.
- תזרים מזומן תפעולי: $1.2 מיליון, או כ-10% מרג’ין תזרים מזומן.
- מזומן בסוף הרבעון: כ-$4.5 מיליון.
- הון חוזר נטו: השתפר לכ-שלילי $0.9 מיליון לעומת שלילי $11.7 מיליון בסוף שנת 2025.
רווחים מול תחזית
החברה לא סיפקה נתון EPS מדווח בחומרים שנסקרו, אך התחזית קראה להפסד של $0.01 למניה. ההכנסות חוזו ב-$14.32 מיליון, בעוד החברה דיווחה על $12.1 מיליון ברבעון.
משמעות הדבר היא שההכנסות הגיעו לכ-$2.22 מיליון מתחת לציפיות, או כ-15.5% מתחת לאומדן הקונצנזוס. החוסר קוזז בחלקו בעיני המשקיעים על ידי מרג’ינים חזקים יותר והפסד נטו קטן יותר.
הרבעון נראה מתאים לתבנית רחבה יותר של Vext Science: המכירות יכולות להיות לא אחידות, אך החברה שיפרה את הרווחיות באמצעות תמהיל קמעונאי טוב יותר, תשואות חזקות יותר ומעבר הרחק מגידול בעל תשואה נמוכה באריזונה. עבור מפעיל קנאביס קטן, השוק עשוי לייחס משקל רב יותר להתקדמות המרג’ין וייצור המזומן מאשר להחמצת הכנסות בודדת.
תגובת השוק
מניות Vext Science נסחרו לאחרונה ב-$0.28, עלייה מסיום המסחר הקודם של $0.245, רווח של כ-14.3%. המניה עדיין מתחת לשיא של 52 שבועות של $0.40, אך התאוששה היטב מהקצה הנמוך של הטווח השנתי שלה.
המהלך מרמז כי המשקיעים עשויים להגיב לשיפור המרג’ין של החברה, להפסד מצומצם יותר ול-EBITDA מתואמת חזקה יותר, אף שההכנסות נותרו חלשות. מניות קנאביס בעלות שווי שוק קטן נסחרות לעתים קרובות על בסיס שילוב של התקדמות תפעולית, שינויי יתרה ומצב רוח סקטוריאלי, ועדכון Vext הציע מספר סימני שיפור בחזיתות אלה.
לא סופקו נתוני מחזור, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך לווה במסחר כבד במיוחד.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי סדרי העדיפויות שלה נותרים ללא שינוי: לצמוח באוהיו, לסיים את המיצוב מחדש באריזונה ולפרוע חובות.
החברה צופה כי אוהיו תישאר מנוע הצמיחה העיקרי. יש לה שישה בתי מרקחת פתוחים, שביעי בבנייה בקולומבוס ושמיני צפוי להיפתח בקרוב באתנס. ההנהלה ציינה גם כי לחנות פיירפילד יש את מרב מקום לצמיחה, אפילו לאחר טעות תמחור מוקדם יותר השנה.
באריזונה, Vext צופה כי מלאי Eloy האחרון יימכר ברבעון השלישי, ולאחר מכן החברה צופה כי הרבעון הרביעי יהיה "הרבעון הנקי" הראשון שלה ללא רעש היוון מלאי הקשור לעסק הגידול הישן. החברה ציינה גם כי היא צופה להמשיך להמיר עודפי מלאי אוהיו למזומן במהלך שארית 2026.
במבט קדימה, ההנהלה ציינה כי מתקן הסיטונאות באוהיו בשטח של 25,000 רגל מרובע כעת כושר עודף וכי התרחבות מרכזית צפויה להיות הזדמנות ב-2027 יותר מאשר צורך ב-2026.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Eric Offenberger אמר כי מודל העסקים של החברה תלוי במקורות ותמחור ממושמעים. "זהו עסק סחורות, ובעסק סחורות, עליך לצפות בשני צדי המשוואה," אמר. "אנו מתחרים על מקורות, תמחור ומרצ’נדייז, לא על שיווק מותג."
הוא גם אמר כי האקזיט של החברה מאריזונה היה הצעד הנכון. "אנחנו באמת אוהבים את גמירת הדעת שלנו לצאת מ-Eloy," אמר Offenberger, בהתייחסו לאתר הגידול שהחברה מוכרת כעת.
מנהל הכספים Trevor Smith הצביע על רווחי המרג’ין כראיה להתקדמות תפעולית. "ההכנסות היו פלט ברצף. המרג’ינים השתפרו. EBITDA המתואמת השתפרה שוב, והתקדמות אמיתית ביתרה," אמר.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על הכנסות: המכירות ירדו משנה לשנה, והחברה עדיין תלויה בפתיחת חנויות וצמיחת שוק לקיזוז מגזרים חלשים יותר.
- עודף היצע באריזונה: מחירי פרח סיטונאי נותרים חלשים, מה שמגביל את ערך נכסי הגידול שם.
- סיכון ביצוע באוהיו: פתיחות חנויות חדשות, שינויי תמחור ואישורי מוצרים יכולים ליצור תנודתיות.
- ניהול מלאי: ההנהלה ציינה כי היא עוקבת מקרוב אחר המלאי, מכיוון שעודף מלאי יכול לפגוע בהחזרים בעסק סחורות.
- אי-ודאות רגולטורית: טיפול מס וחוקי קנאביס עדיין יכולים להשתנות, כולל הקלה אפשרית בסעיף 280E ושינויי תקני מינון עתידיים.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בצמיחת אוהיו, כלכלת אריזונה ואסטרטגיית המלאי של החברה.
השאלות התרכזו בשאלה מדוע המכירות באוהיו היו חזקות, כאשר ההנהלה הצביעה על שינויי מוצר ואריזה ברחבי המדינה, פינוי צבר הזמנות והרחבת חנויות. המנהלים אמרו כי השוק הופך לתחרותי יותר ככל שנפתחים בתי מרקחת נוספים, מה שעלול ללחוץ על מכירות לחנות לאורך זמן.
אנליסטים שאלו גם על עמדת התחרות של אריזונה. ההנהלה אמרה כי מפעילים גדולים רב-מדינתיים אין להם יתרון עלות מבני מרכזי במדינה בשל עודף ההיצע. Smith אמר כי עלות ייצור הפרח ב-Eloy הייתה כ-$700 לפאונד על בסיס ספיגה מלאה, בעוד שמקורות שוק יכולים להיעשות מתחת ל-$400 ובמקרים מסוימים סביב $250.
נושא נוסף היה המלאי. ההנהלה אמרה כי בניית מלאי מכוונת של $2 מיליון באוהיו הייתה קשורה לעיכובי אישור מוצרים ותשואות משופרות, לא לביקוש חלש. היא אמרה כי המלאי כבר מומר למזומן ברבעון השלישי.
אנליסטים שאלו גם על הוצאות הון והרחבה עתידית. ההנהלה אמרה כי החברה צפויה להתייחס להרחבת המתקן כהזדמנות של 2027 ולא כצורך של 2026, בהתחשב בתשואות גבוהות יותר ועיתוי היתרי החנויות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
