מדד המחירים לצרכן בארה"ב במוקד; Oracle ואדובי סיסטמס מדווחות
Hovnanian Enterprises דיווחה על הכנסות של $706 מיליון ברבעון השלישי של שנת הכספים, מעט מעל לנקודת האמצע של התחזית הפיננסית שלה עצמה, אך מתחת לתחזית האנליסטים שעמדה על $723.5 מיליון. הרווח לפני מס (מותאם) הסתכם בהפסד של $2 מיליון. חברת בניית הבתים ציינה כי התוצאות תואמות באופן כללי את הציפיות, אולם השוק הגיב בחדות: המניה ירדה ב-12.74% ל-$111.40 במסחר טרום-פתיחה, לעומת שער הסיום הקודם של $127.67, כאשר המשקיעים שקלו את ההחמצה הראשונה של התחזית הפיננסית ב-23 רבעונות מול שיפור במרג’ינים ותחזית חזקה יותר לרבעון הרביעי.
נקודות מפתח
- הכנסות של $706 מיליון עלו על נקודת האמצע של התחזית הפיננסית, אך נפלו מתחת לתחזית של $723.5 מיליון.
- הרווח לפני מס המותאם החמיץ את התחזית הפיננסית, וסימן את החוסר הראשון מסוגו ב-23 רבעונות רצופים, לפי הנהלת החברה.
- המרג’ין הגולמי השתפר ל-14.6%, בעוד שיחס הוצאות המכירה, הכלליות והמנהליות (SG&A) ירד ל-12.3% מההכנסות, מה שמשקף שליטה טובה יותר בעלויות.
- התחזית הפיננסית לרבעון הרביעי מצביעה על הכנסות גבוהות יותר, מרג’ינים טובים יותר ורווחיות חזקה יותר.
- המניה ירדה 12.74% במסחר טרום-פתיחה, איתות לאכזבת המשקיעים מהחמצת הרווח.
ביצועי החברה
Hovnanian ציינה כי הרבעון השלישי היה עקבי באופן כללי עם התוכנית שלה, אך הרווחיות הייתה חלשה מהצפוי. ההכנסות עלו ל-$706 מיליון, בתמיכת ביקוש יציב והוצאה לפועל ממושמעת, בעוד שהמרג’ין הגולמי השתפר מנקודת השפל של הרבעון הראשון ויחס SG&A השתפר ביחס לתחזית הפיננסית.
ההפסד לפני מס המותאם של $2 מיליון היה האכזבה העיקרית. ההנהלה ציינה כי החוסר נבע בעיקר מהכנסות נמוכות מהצפוי מעסקאות משותפות שאינן מאוחדות ומבעיות תזמון הקשורות לקהילות חדשות יותר. החברה ציינה גם כי החוזים הרבעוניים ירדו ב-57 בתים ל-1,359, אם כי קצב המכירות נותר עמיד ביחס לשוק הרחב.
Hovnanian ממשיכה למצב את עצמה הרחק מדיור לרוכשי דירה ראשונה ולכיוון רוכשים המשדרגים דירה ורוכשים מבוגרים פעילים. ההנהלה ציינה כי שינוי זה אמור לתמוך במרג’ינים טובים יותר לאורך זמן, גם אם התועלות הן הדרגתיות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $706 מיליון, מעל לנקודת האמצע של התחזית הפיננסית ומתחת לתחזית השוק האופטימית יותר של $723.5 מיליון.
- מרג’ין גולמי: 14.6%, מעל לנקודת האמצע של התחזית הפיננסית ומשופר ברצף.
- יחס SG&A: 12.3% מההכנסות, טוב יותר מטווח התחזית הפיננסית.
- EBITDA מותאם: $32 מיליון, בתוך טווח התחזית הפיננסית.
- רווח לפני מס מותאם: $(2) מיליון, מתחת לתחזית הפיננסית.
- חוזים רבעוניים: 1,359 בתים, ירידה של 57 לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- קצב מכירות: 9.4 חוזים לקהילה, המתואר כמעט מעל לממוצעים ההיסטוריים.
- מלאי QMI: 6.7 לקהילה, עלייה קלה אך ירידה של 29% מתחילת 2025.
- מגרשי אופציה: 87% מהמגרשים הנשלטים, האחוז הגבוה ביותר בהיסטוריית החברה.
- מגרשים שנרכשו בשנת הכספים 2023 ואילך: 82% מהתיק.
תוצאות מול תחזית
החברה לא סיפקה נתוני רווח למניה (EPS) והכנסות באופן שאפשר השוואת EPS מלאה, אך ניתן למדוד את ההכנסות מול תחזית השוק. Hovnanian דיווחה על $706 מיליון בהכנסות לעומת תחזית של $723.5 מיליון, החמצה של $17.5 מיליון, או כ-2.4%.
זהו לא פער גדול, בייחוד בהתחשב בכך שההכנסות עדיין עלו על נקודת האמצע של התחזית הפיננסית של החברה. הנושא החשוב יותר היה הרווחיות. ההנהלה ציינה כי הרווח לפני מס המותאם נפל מתחת לתחזית הפיננסית לראשונה ב-23 רבעונות, שהיא שבירה בולטת של רצף ארוך של הוצאה לפועל.
לפיכך, הרבעון נראה פחות כמפח נפש תפעולי רחב ויותר כהחמצת רווח שנגרמה על ידי מספר גורמים ספציפיים, כולל הכנסות חלשות יותר מעסקאות משותפות ותוצאי תזמון בקהילות חדשות יותר. עם זאת, השוק התייחס בבירור להחמצה כמשמעותית.
תגובת השוק
מניית Hovnanian ירדה 12.74% ל-$111.40 לעומת שער הסיום הקודם של $127.67. המניה נסחרה הרבה מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $162.06 ונותרה מעל לשפל של 52 שבועות שעמד על $91.52, ומיקמה אותה במחצית התחתונה של הטווח השנתי שלה.
הירידה מרמזת כי המשקיעים התמקדו יותר בהחמצת הרווח לפני מס המותאם מאשר בתוצאת ההכנסות או בשיפור המרג’ין הגולמי של החברה. המהלך היה גם גדול יותר ממה שהחמצת ההכנסות הצנועה הייתה מרמזת בדרך כלל, מה שמצביע על קונצרן לגבי איכות הרווחים ורקע הדיור הלא אחיד.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם היקף מסחר חריג במיוחד.
תחזית פיננסית והנחיות
לרבעון הרביעי, Hovnanian סיפקה תחזית פיננסית הכוללת:
- הכנסות של $800 מיליון עד $900 מיליון
- מרג’ין גולמי מותאם של 15% עד 16.5%
- SG&A של 10.5% עד 11.5% מההכנסות
- הכנסות מעסקאות משותפות של $10 מיליון עד $20 מיליון
- EBITDA מותאם של $50 מיליון עד $65 מיליון
- רווח לפני מס מותאם של $15 מיליון עד $30 מיליון
ההנהלה ציינה כי התחזית מניחה תנאי שוק יציבים באופן כללי וללא שינויים מהותיים בשערי משכנתא, מכסים, אינפלציה, שיעורי ביטולים או משכי מחזור הבנייה. החברה ציינה גם כי היא מצפה שספירת הקהילות תעלה ברצף ברבעון הרביעי ותצמח בשנת 2027.
Hovnanian ציינה כי מחירי המכירה הממוצעים אמורים לעלות בהדרגה לאורך זמן ככל שהתמהיל מתרחק ממוצר Aspire לרוכשי דירה ראשונה ולכיוון קהילות חדשות יותר ורוכשים בעלי ערך גבוה יותר. ההנהלה הדגישה כי השינוי ייקח זמן וצפוי להתפתח במהלך השנים הקרובות.
דברי ההנהלה
Ara Hovnanian אמר כי שוק הדיור נותר קשה, אך החברה ממוצבת לתקופה ארוכה. "שוק הדיור נותר ללא ספק מאתגר, ואנחנו לא מעמידים פנים אחרת," אמר.
הוא גם הצביע על אסטרטגיית הקרקעות ועוצמת המאזן של החברה. "המעבר ממלאי ישן לחדש ממשיך להתקדם," אמר, והוסיף כי עמדת המלאי בריאה יותר ותיק הקרקעות מותאם טוב יותר לתנאי השוק הנוכחיים.
לגבי הביקוש, ציין כי פעילות המחקר נותרת חזקה גם כאשר הקונים מהססים. "בעוד שתנועת הגולשים באתר נותרה חזקה, המעידה על עניין ארוך-טווח ברכישת בתים, הקונים ממשיכים להיות איטיים בגמירת הדעת הסופית להתקדם," אמר.
סיכונים ואתגרים
- שערי משכנתא גבוהים יותר: ההנהלה ציינה כי תנועות שערים נותרות קשות לחיזוי ועלולות להשפיע על תמריצים וביקוש הקונים.
- אמון צרכנים לא אחיד: הקונים איטיים להתחייב, גם כאשר תנועת הגולשים באתר חזקה.
- תנודתיות ברווחיות: הרבעון הראה כיצד תזמון עסקאות משותפות ותמהיל יכולים להשפיע על הרווח לפני מס המותאם.
- צמיחת ספירת קהילות: ההתרחבות הייתה איטית מהצפוי מכיוון שהחברה נסוגה מעסקי קרקע שלא עמדו במבחני החיתום.
- לחץ על עלויות הבנייה: עלויות העץ וכמה עלויות אחרות החלו לעלות שוב, מה שעלול לסחוט את המרג’ינים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במרג’ינים, תמריצים, צמיחת קהילות ועסקי החברה בערב הסעודית. שאלה אחת התמקדה בעלייה הקטנה בעלויות הבנייה, כאשר ההנהלה ציינה כי העלייה הייתה מוגבלת וכי החברה ממשיכה להתנגד לעלויות חומרים ועבודה.
נושא נוסף היה תמריצים. ההנהלה ציינה כי התמריצים ירדו במהלך הרבעון גם כאשר שערי המשכנתא עלו, אך נמנעה מלתת תחזית ברורה לרבעונות הבאים מכיוון שהשערים לטווח ארוך נותרים לא ודאיים.
האנליסטים שאלו גם על צמיחת ספירת הקהילות. ההנהלה ציינה כי היא מצפה לצמיחה רצופה ברבעון הרביעי וצמיחה נוספת בשנת 2027, אך הודתה כי משמעת הקרקעות האטה את ההתרחבות.
ערב הסעודית הייתה נקודת עניין נוספת. ההנהלה ציינה כי העסק עדיין קטן, עם משלוחים צפויים שיתחילו ברבעון הרביעי ובמהלך 2027, אך הדגישה כי אינו מניע רווחים בטווח הקרוב.
לבסוף, האנליסטים שאלו האם תחזית המרג’ין לרבעון הרביעי יכולה להחזיק לתוך הרבעון הראשון. ההנהלה ציינה כי ירידה עונתית מסוימת אפשרית, אך המרג’ינים עדיין אמורים להשתפר לעומת הרבעון השלישי אם תנאי השוק יישארו יציבים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
