מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
ביידו פרסמה תוצאות מעורבות לרבעון השני של 2026: הרווח non-GAAP עמד על $7.22 לכל ADS, נמוך בהרבה מהתחזית של וול-סטריט שעמדה על $9.84, בעוד שההכנסות הגיעו ל-$31.33 מיליארד, גם הן מתחת לתחזית של $31.95 מיליארד. תחזית הרווח החלשה מהצפוי הורידה את מניית סטוק ב-9.34% במסחר טרום-פתיחה ל-$94.40, לעומת סיום המסחר הקודם ב-$104.12, כשהמשקיעים שוקלים את הצמיחה החזקה בתחום הבינה המלאכותית מול הלחץ בעסקי הפרסום המרכזיים וירידה חדה בהכנסות אחרות.
נקודות מפתח
- הרווח non-GAAP למניה פספס את התחזיות ב-26.63%, פער גדול בהרבה מחוסר ההכנסות.
- הכנסות של CNY 31.3 מיליארד ירדו 4% לעומת השנה הקודמת ו-2% לעומת הרבעון הקודם.
- עסקי הבינה המלאכותית של ביידו Core יצרו CNY 12.5 מיליארד, השווה למחצית מהכנסות העסק הכללי.
- הכנסות AI Cloud Infra עלו ב-50% על בסיס שנתי, בעוד שהכנסות ה-GPU cloud זינקו ב-283%.
- Apollo Go סיפקה כמיליון נסיעות ללא נהג לחלוטין והרחיבה בדיקות ופעילות בחו"ל.
ביצועי החברה
הרבעון השני של ביידו הציג תמונה מפוצלת. עסקי הבינה המלאכותית של החברה המשיכו לצמוח במהירות, אך עוצמה זו לא קיזזה במלואה את החולשה בשיווק המקוון המסורתי ותרומה נמוכה יותר מהכנסות אחרות.
סך ההכנסות הגיע ל-CNY 31.3 מיליארד, ירידה של 4% לעומת השנה הקודמת. הכנסות העסק הכללי עמדו על CNY 25.2 מיליארד, גם הן ירידה של 4% על בסיס שנתי, בעוד שהכנסות iQIYI הגיעו ל-CNY 6.3 מיליארד, ירידה של 5% לעומת השנה הקודמת. בתוך העסק המרכזי, הכנסות מבוססות הבינה המלאכותית הגיעו ל-CNY 12.5 מיליארד, בדיוק מחצית מהכנסות העסק הכללי, מה שמדגיש עד כמה הבינה המלאכותית הפכה מרכזית לפעילות ביידו.
החברה ציינה כי הביקוש לכוח מחשוב בתחום הבינה המלאכותית נותר חזק בסין, ועסקי הענן והשבבים שלה ממשיכים להפיק תגמול ממגמה זו. במקביל, ההנהלה הודתה כי הכנסות השיווק המקוון נותרות תחת לחץ, כשביידו עוברת לחיפוש מבוסס בינה מלאכותית ומאחרת את המונטיזציה בחלק מהתחומים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: CNY 31.3 מיליארד, ירידה של 4% על בסיס שנתי ו-2% על בסיס רבעוני.
- הכנסות העסק הכללי: CNY 25.2 מיליארד, ירידה של 4% על בסיס שנתי ו-3% על בסיס רבעוני.
- הכנסות עסקי הבינה המלאכותית: CNY 12.5 מיליארד, שווה ל-50% מהכנסות העסק הכללי.
- הכנסות iQIYI: CNY 6.3 מיליארד, עלייה של 1% על בסיס רבעוני אך ירידה של 5% על בסיס שנתי.
- עלות ההכנסות: CNY 19.1 מיליארד, ירידה של 3% על בסיס רבעוני ועלייה של 4% על בסיס שנתי.
- הוצאות תפעוליות: CNY 9.2 מיליארד, ירידה של 1% על בסיס רבעוני וירידה של 17% על בסיס שנתי.
- הכנסה תפעולית: CNY 3.0 מיליארד, עם מרג’ין תפעולי של 10%.
- הכנסה תפעולית non-GAAP: CNY 3.8 מיליארד, עם מרג’ין של 12%.
- רווח נקי המיוחס לביידו: CNY 2.3 מיליארד, עם מרג’ין נקי של 7%.
- רווח נקי non-GAAP: CNY 2.6 מיליארד, עם מרג’ין נקי של 8%.
- רווח מדולל לכל ADS: CNY 5.74 על בסיס GAAP ו-CNY 7.22 על בסיס non-GAAP.
- מזומן והשקעות: CNY 283.1 מיליארד נכון ל-30.06.
- תזרים מזומנים תפעולי: CNY 3.4 מיליארד.
תוצאות מול תחזיות
הרווח non-GAAP של ביידו בסך $7.22 לכל ADS פספס את תחזית הקונצנזוס של $9.84 ב-$2.62, או 26.63%. ההכנסות של $31.33 מיליארד פספסו את תחזית $31.95 מיליארד ב-$0.62 מיליארד, או 1.94%.
גודל הפספוס ברווח היה משמעותי בהרבה מהפספוס בהכנסות. זה בדרך כלל מאותת על לחץ במרג’ינים, תמהיל חלש יותר, או רווחים לא תפעוליים נמוכים יותר. במקרה זה, ביידו ציינה כי הכנסות אחרות ירדו בחדות ל-CNY 184 מיליון מ-CNY 626 מיליון ברבעון הקודם ו-CNY 4.9 מיליארד שנה קודם לכן, בעיקר בשל רווחי שווי הוגן קטנים יותר והפסדי מט"ח גבוהים יותר. בנוסף לחששות המשקיעים, נתוני InvestingPro מראים כי 9 אנליסטים עדכנו את תחזיות הרווח שלהם כלפי מטה לתקופה הקרובה. למרות הרוחות הנגדיות בטווח הקרוב, המניה נראית מוערכת בחסר לפי ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה למשקיעים סבלניים.
התוצאה הייתה פספוס ברור בשורה התחתונה, למרות שהחברה המשיכה לרשום צמיחה חזקה בתשתיות הבינה המלאכותית ובעסקי השבבים. השוק נראה ממוקד יותר בחוסר הרווח ובלחץ בפרסום מאשר בעוצמת מגזרי הבינה המלאכותית.
תגובת השוק
מניות ביידו ירדו ב-9.34% במסחר טרום-פתיחה ל-$94.40, ירידה של $9.72 לעומת סיום המסחר הקודם ב-$104.12. המניה נסחרה הרבה מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $165.30 וקרוב יותר לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה של $84.82 עד $165.30.
המהלך מרמז כי המשקיעים אוכזבו מהפספוס ברווח וחוששים שצמיחת הבינה המלאכותית החזקה טרם מתורגמת לרווחים כוללים חזקים יותר. הירידה משקפת גם זהירות סביב עסקי הפרסום המרכזיים של ביידו, שלגביהם ציינה ההנהלה כי יישארו תחת לחץ במחצית השנייה.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן להעריך האם המהלך התרחש עם היקף מסחר חריג.
תחזיות והנחיות
ההנהלה ציינה כי צמיחת הכנסות AI Cloud Infra צפויה להישאר חזקה במחצית השנייה של השנה, עם פוטנציאל להאצה נוספת. החברה הצביעה על מספר גורמים: ביקוש חזק לכוח מחשוב בתחום הבינה המלאכותית בסין, בסיס לקוחות המתרחב במהירות, ואימוץ רחב יותר בתעשיות שונות כולל אינטרנט, גיימינג, בינה מלאכותית מגולמת, נהיגה אוטונומית, סמארטפונים ושירותים פיננסיים.
ביידו ציינה גם כי ה-GPU cloud צפוי להמשיך לצמוח במהירות ולתפוס נתח גדול יותר מהתמהיל, מה שעשוי לסייע למרג’ינים לאורך זמן מכיוון שה-GPU cloud נושא פרופיל מרג’ין טוב יותר משירותי ענן מסורתיים. ההנהלה צופה כי מרג’יני AI Cloud Infra ישתפרו עוד יותר ככל שהיקף הפעילות, ניצול המשאבים ותמהיל המוצרים ישתפרו.
החברה צופה גם כי הכנסות השיווק המקוון יישארו תחת לחץ במחצית השנייה ככל שתמשיך בטרנספורמציה לחיפוש מבוסס בינה מלאכותית. בצד המוצרים, ציינה ההנהלה כי Apollo Go תתמקד בבטיחות, התרחבות גלובלית, צמיחת הצי, והבאת ערים נוספות לנקודת האיזון בכלכלת היחידה.
ביידו ציינה גם כי היא צופה שהמרה של הרישום הכפול הראשי בהונג קונג תיכנס לתוקף במהלך 2026, בכפוף לאישורים. החברה מתכוננת לאפשרות הכללה ב-Stock Connect מהצד הדרומי לאחר ההמרה.
דברי מנהלי העסקים
רובין לי, מייסד-שותף ומנכ"ל ביידו, אמר כי עסקי הבינה המלאכותית של החברה הופכים מרכזיים לקבוצה. "ברבעון השני, העסק הכללי של ביידו יצר סך הכנסות של CNY 25.2 מיליארד, כאשר עסקי הבינה המלאכותית של ביידו Core ממשיכים לייצג מחצית מהסך הכולל," אמר.
לי הדגיש גם את קצב צמיחת הענן. "בתוך AI Cloud Infra, הכנסות ה-GPU cloud כמעט הוכפלו פי ארבעה על בסיס שנתי, צמיחה של 283% עם האצה משמעותית משיעור גידול של 184% כבר חזק ברבעון הקודם," אמר.
בנושא הנהיגה האוטונומית, אמר לי כי Apollo Go סיפקה כמיליון נסיעות ללא נהג לחלוטין ברבעון וכעת עברה 23 מיליון נסיעות מצטברות. הוא הוסיף כי החברה רואה בשווקים בחו"ל הזדמנות מרכזית, במיוחד במקומות שבהם מחירי הנסיעות גבוהים יותר וכלכלת היחידה עשויה להשתפר מהר יותר.
סמנכ"ל הכספים Haijian He אמר כי החברה נותרת מחויבת ל-ERNIE, משפחת מודלי הבסיס של ביידו, ולהשקעה רחבה יותר בבינה מלאכותית. הוא אמר כי החברה נמצאת "בשלב קריטי של השקעה" אך מתכוונת להמשיך בהוצאות עם משמעת סביב החזר על הון מושקע, יעילות תפעולית ותזרים מזומנים.
סיכונים ואתגרים
- חולשה בפרסום: הכנסות השיווק המקוון נותרות תחת לחץ, וההנהלה צופה כי מצב זה יימשך במחצית השנייה.
- לחץ על הרווחיות: ביידו עדיין משקיעה בכבדות בבינה מלאכותית, מה שעלול להשאיר את המרג’ינים תחת עומס לפני שהמונטיזציה תדביק את הפער.
- תנודות מט"ח והשקעות: הכנסות אחרות ירדו בחדות, מה שמראה כי פריטים לא תפעוליים יכולים להיות בעלי תוצא גדול על הרווחים.
- סיכון רגולטורי: היקף הנסיעות של Apollo Go הושפע זמנית מהתאמות רגולטוריות בחלק מהערים בסין.
- לחץ תחרותי: ביידו מתמודדת עם תחרות עזה בחיפוש, ענן, מודלי בסיס ונהיגה אוטונומית.
- סיכון ביצוע: החברה חייבת להמיר צמיחה חזקה בשימוש בבינה מלאכותית לצמיחה עמידה בהכנסות וברווח.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בחמישה נושאים מרכזיים: המיצוב התחרותי של ERNIE, צמיחת AI Cloud Infra, מגמות המרג’ין, תוכניות הרישום של Kunlunxin, הרישום הכפול הראשי בהונג קונג, מונטיזציה של חיפוש בינה מלאכותית והתרחבות Apollo Go.
בנושא ERNIE, ההנהלה אמרה כי מודלי הבסיס נותרים תחרותיים מאוד וכי ביידו תמשיך להשקיע כדי להחזיר את ERNIE לשורה הראשונה. החברה אמרה כי היא נוקטת גישה מונעת-יישומים, תוך שימוש במוצרים כגון חיפוש, בני אדם דיגיטליים, Miaoda ומורשים לשיפור המודל.
בנושא הענן, מנהלי העסקים אמרו כי הביקוש נותר חזק וכי צמיחת ה-GPU cloud צפויה להמשיך לתמוך בהכנסות ובמרג’ינים. הם ציינו גם כי ההגדרה המלאה של ביידו בתחום הבינה המלאכותית, כולל שבבים שפותחו בעצמה, מעניקה לה יתרונות עלות.
בנושא Apollo Go, ההנהלה אמרה כי החברה אינה בוחרת בין שווקים מקומיים לחו"ל. במקום זאת, היא תתרחב עיר אחר עיר על בסיס אסדרה, ביקוש, תמחור ותנאי פעולה. החברה ציינה כי שווקים בחו"ל עשויים להציע כלכלת יחידה חזקה יותר מכיוון שמחירי הנסיעות גבוהים יותר.
בנושא הרישום בהונג קונג, ההנהלה אמרה כי הדירקטוריון אישר מעבר למעמד כפול ראשי וכי החברה מתכוננת לאפשרות הכללה ב-Stock Connect. המטרה היא להרחיב את בסיס המשקיעים ולשפר את הנזילות.
בנושא מונטיזציה של חיפוש, ההנהלה אמרה כי הקדימות עדיין היא איכות המוצר וחוויית המשתמש. היא צופה כי הזדמנויות מונטיזציה נוספות יצמחו בהמשך ככל שחיפוש הבינה המלאכותית יבשיל, אך הכנסות הפרסום צפויות להישאר תחת לחץ בתקופה הקרובה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
