מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
S.N. Nuclearelectrica הודיעה כי הרווח לחצי הראשון של 2026 עלה בחדות, בזכות מחירי חשמל גבוהים יותר והוצאות תפעול נמוכות יותר, וזאת למרות שמפעיל הגרעין הרומני התמודד עם הפסקות ובצורת קשה שאילצה את שני הכורים לצאת מפעילות בסוף יולי. החברה דיווחה על רווח נקי של RON 1.2 מיליארד לתקופה הראשונה של 2026, עלייה של RON 370 מיליון לעומת השנה הקודמת ו-RON 26 מיליון מעל התקציב. לא ניתנה תחזית פיננסית לרווח למניה או להכנסות עבור התקופה. המניה נסחרה לאחרונה ב-$65.9, עלייה של 0.61% מהסיום הקודם של $40.45, אם כי נתוני המחיר מרמזים על תנועה גדולה בהרבה ממה שאחוז השינוי לבדו מרמז עליו.
נקודות מפתח
- הרווח הנקי לחצי הראשון של 2026 הגיע ל-RON 1.2 מיליארד, עלייה של כ-44% לעומת החצי הראשון של 2025.
- הכנסות ממכירות חשמל עלו ב-RON 71 מיליון כאשר מחירים גבוהים יותר קיזזו נפחים נמוכים יותר.
- הוצאות תפעול ירדו ב-14.2% ל-RON 1.654 מיליארד, בסיוע ביטול מס הרווחים המיוחד.
- יחידה 1 ויחידה 2 כובו ביולי בשל רמות מים נמוכות בנהר הדנובה.
- ההנהלה הצהירה כי שיפוץ יחידה 1 נמצא בלוח הזמנים ובמסגרת התקציב.
ביצועי החברה
S.N. Nuclearelectrica סיפקה חצי שנה ראשון חזק יותר לעומת השנה הקודמת, למרות רקע תפעולי מאתגר. החברה ציינה כי מכירות החשמל עלו ב-2.7% על בסיס שנתי, בהובלת עלייה של 13% במחיר המכירה הממוצע, בעוד שהכמות שנמכרה ירדה ב-9% בשל הפסקות מתוכננות ובלתי מתוכננות.
החברה מפעילה את תחנת הכוח הגרעינית היחידה של רומניה בסרנבודה, מה שמעניק לה תפקיד מרכזי באספקת החשמל של המדינה. שני הכורים מסוג CANDU שלה מספקים חשמל בסיסי, והעסק נהנה מסביבת תמחור נוחה בשוק החשמל האזורי.
ההנהלה ציינה כי החצי הראשון שיקף גם נטל עלויות נמוך יותר. הוצאות התפעול ירדו ב-RON 274 מיליון לעומת השנה הקודמת, בעוד שהסרת מס הרווחים המיוחד מהחצי השני של 2025 תרמה כ-RON 500 מיליון בחסכונות. הכנסות ריבית גבוהות יותר ורווחי המרה תרמו אף הם לתוצא הפיננסי.
נתונים פיננסיים עיקריים
- רווח נקי: RON 1.2 מיליארד בחצי הראשון של 2026, עלייה של RON 370 מיליון על בסיס שנתי.
- רווח נקי לעומת תקציב: RON 26 מיליון מעל התוכנית.
- הכנסות ממכירות חשמל: עלייה של RON 71 מיליון על בסיס שנתי.
- נפח מכירות חשמל: ירידה של 9% על בסיס שנתי.
- מחיר מכירה ממוצע בשוק PCCB: RON 578 ליחידה, עלייה של 13%.
- מחיר ממוצע בשוק הספוט: RON 609 ליחידה, עלייה של 10.7%.
- הוצאות תפעול: RON 1.654 מיליארד, ירידה של RON 274 מיליון, או 14.2%.
- עלות חשמל נסחר: עלייה של RON 111 מיליון בשל רכישות פיצוי.
- תרומת ANRE: עלייה של RON 61 מיליון לאחר העלאת תעריף.
- הוצאות הון לחצי הראשון של 2026: RON 1.36 מיליארד, או 39.8% מהתקציב השנתי.
רווחים לעומת תחזית
החברה לא סיפקה תחזית פיננסית לרווח למניה או להכנסות עבור התקופה, ולכן אין השוואה ישירה עם תחזיות האנליסטים. על בסיס המידע שנמסר, מדד הייחוס הברור ביותר הוא התקציב הפנימי, אותו עקפה החברה ב-RON 26 מיליון ברווח הנקי.
ביצוע עודף זה נראה צנוע במונחים מוחלטים אך משמעותי בהקשר. הוא הושג למרות נפחי ייצור נמוכים יותר ושיבושים תפעוליים, מה שמרמז כי התמחור ובקרת העלויות יותר מקיזזו את השפעת ההפסקות. ביחס לחצי הראשון של 2025, עלייה ברווח הייתה משמעותית, מה שמצביע על מגמת חצי שנה ראשון חזקה יותר ממה שהשוק אולי ציפה.
תגובת השוק
נתוני המניה האחרונים הראו את המניות ב-$65.9, עלייה של 0.61% מהסיום הקודם של $40.45. זה יעיד על קפיצה גדולה בהרבה במונחים מוחלטים ממה שהנתון האחוזי מרמז, כך שהנתונים עשויים לשקף מחיר ייחוס ישן או התאמת תמחור. כך או כך, המניה נמצאת כעת קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה בין $44.5 ל-$78.5. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה נסחרת ביחס מחיר-רווח נמוך ביחס לצמיחת הרווחים לטווח הקרוב, והחברה נראית כעת מוערכת בחסר על בסיס הערכת השווי ההוגן של InvestingPro — מה שמציב אותה בין השמות ברשימת המוערכות בחסר ביותר בפלטפורמה.
התנועה מרמזת כי המשקיעים עדיין מייחסים ערך לכוח הרווחים של החברה ולתוכניות ההרחבה הגרעינית לטווח הארוך. במקביל, השוק ככל הנראה שוקל את הפגיעה לטווח הקרוב מהסגירות שנגרמו בשל הבצורת. עבור חברה דמוית שירות ציבורי, תנועה חדה כזו תהיה יוצאת דופן ללא שינוי דירוג מרכזי או בעיית נתונים.
תחזית והנחיות
ההנהלה לא סיפקה תחזית פיננסית ספציפית לחצי השני של 2026 או לשנה המלאה בשל אי-ודאות הקשורה לבצורת ולמצב הכוח עליון. החברה ציינה כי היא מצפה שבעיית מפלס המים תתמתן לקראת סוף אוגוסט או תחילת ספטמבר, אך נמנעה מלכמת את ההשפעה הפיננסית.
החברה ציינה כי תעודת הכוח עליון שלה מאפשרת לה להשעות חוזי מכירה ללא קנסות ומבלי שתיאלץ לרכוש חשמל בשוק כדי לכסות אספקות. ההנהלה ציינה גם כי הפחת ימשיך להירשם במהלך הסגירה.
בצד ההשקעות, החברה שמרה על מסלול פרויקטיה לטווח הארוך:
- שיפוץ יחידה 1 מתוכנן להיכנס לפעילות מסחרית בקיץ 2030.
- הבנק האירופי להשקעות אישר הלוואה של אירו 800 מיליון עבור הפרויקט.
- מימון ליחידות 3 ו-4 גם כן התקדם באמצעות מתקני US EXIM ו-Export Development Canada.
- מתקן הסרת הטריטיום הגיע ל-19 חוזים חתומים מתוך 23 חבילות.
- פרויקט SMR ב-Deces נמצא בבדיקה לאחר שבעלי המניות דחו שלב היתכנות ביולי.
דברי מנהלי החברה
Daniel Adam, מנהל עסקים בחברה, אמר כי תוצאות החצי הראשון שיקפו הן לחץ תפעולי והן חוסן. "החברה ספגה בחצי הראשון של השנה את תוצאות הסגירה הבלתי מתוכננת של יחידה 2 בשל בעיית השנאי," אמר.
על פרויקט השיפוץ, אמר: "אנו עומדים בלוח הזמנים הכולל וגם בתקציב. לוח הזמנים של הפרויקט להשגת תאריך הפעילות המסחרית בקיץ 2030 לא השתנה." לאחר מכן הבהיר כי עבודות מסוימות, כגון ייצור צינורות הקלנדריה, מקדימות את לוח הזמנים, אך רק עבור אותו רכיב.
בהתייחסו לבצורת, אמר Adam כי נהר הדנובה נמצא בכשליש מרמת יולי-אוגוסט הרגילה שלו וכי החברה כבר עברה שיא מפלס מים נמוך של 40 שנה. הוסיף כי "הן הרווחיות והן תזרים המזומנים יכולים לספוג כמה פגיעות," תוך שנמנע מלתת הערכה מדויקת של עלות הסגירה.
סיכונים ואתגרים
- בצורת ורמות נהר נמוכות: החברה תלויה במים לקירור מהדנובה, מה שהופך אותה לפגיעה לתנאי מזג האוויר.
- אובדן הכנסות ייצור: שני הכורים נסגרו בסוף יולי, מה שעשוי להפחית את מכירות הרבעון השלישי.
- בדיקה רגולטורית: הנציבות האירופית פתחה חקירה מעמיקה בנושא סיוע מדינה לשיפוץ יחידה 1.
- הוצאות הון כבדות: החברה מממנת מספר פרויקטים גדולים בו-זמנית, כולל שיפוץ ותוכניות בנייה חדשה.
- סיכון ביצוע פרויקטים: לוחות זמנים ארוכים ועבודות הנדסה מורכבות עלולות ליצור עיכובים או חריגות בעלויות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בשני נושאים: לוח הזמנים לשיפוץ יחידה 1 והסגירה הקשורה לבצורת. ההנהלה ציינה כי השיפוץ עדיין בזמן ובתקציב, והבהירה כי ההערות על "קדימה בלוח הזמנים" התייחסו רק לחלק ספציפי של הפרויקט.
השאלות על הבצורת התמקדו באובדן הכנסות, קנסות ועלויות הפעלה מחדש. ההנהלה ציינה כי כוח עליון משעה את הוצאה לפועל של החוזים ללא קנסות ומונע מהחברה לרכוש חשמל בשוק כדי לעמוד בהתחייבויות האספקה. כמו כן נאמר כי אין עדיין הערכה אמינה של ההשפעה הפיננסית, אך מצפים לספק הערכה מלאה יותר בעדכון הרבעוני הבא.
האנליסטים שאלו גם על הטיפול החשבונאי. ההנהלה אישרה כי הפחת ימשיך במהלך הסגירה, מכיוון שכוח עליון משפיע על חוזים מסחריים ולא על חיובים חשבונאיים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
