מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
V2 Retail דיווחה על עלייה חדה ברווח ובמכירות ברבעון הראשון, כאשר ההכנסות עלו ב-58% על בסיס שנתי ל-INR 997 קרורים, ה-EBITDA עלה ב-60% ל-INR 139.5 קרורים והרווח לאחר מס עלה ב-70% ל-INR 41.9 קרורים. קמעונאית האופנה במחירי ערך דיווחה כי צמיחת המכירות בחנויות זהות הגיעה ל-7.5% ברבעון, בעוד שהמרג’ין הגולמי ירד ל-28.6% מ-29.5% שנה קודם לכן. מנית סטוק החברה ירדה ב-0.83% ל-$215.63 במסחר האחרון, לעומת סיום קודם של $217.43.
נקודות מפתח
- ההכנסות קפצו ב-58% מ-INR 631 קרורים שנה קודם לכן, המשקפות ביקוש חזק והרחבה מהירה של חנויות.
- מרג’ין ה-EBITDA השתפר ל-14.0% מ-13.8%, אף שהמרג’ין הגולמי התכווץ.
- הרווח לאחר מס עלה ב-70% על בסיס שנתי, מה שמצביע על צמיחה חזקה יותר בשורה התחתונה מאשר בצמיחת המכירות.
- החברה פתחה 57 חנויות ברבעון וסיימה את יוני עם 381 חנויות, ולאחר סוף הרבעון חצתה את רף 400 החנויות.
- ההנהלה שמרה על תחזית אופטימית לשנה המלאה, וקראה לצמיחה של לפחות 50% בהכנסות בשנת הכספים 2027 ולצמיחה של 8%-10% במכירות בחנויות זהות.
ביצועי החברה
V2 Retail סיפקה רבעון חזק ברוב המדדים התפעוליים, תוך הארכת תקופה של צמיחה מהירה בשוק האופנה במחירי ערך בהודו. החברה דיווחה כי הביקוש נותר חסין בכל בסיס חנויותיה, במיוחד בערים מדרג 2 ומדרג 3, שם היא רואה את הביצועים החזקים ביותר.
הרבעון הראה גם כי החברה ממשיכה לצמוח תוך שמירה על רווחיות. ה-EBITDA עלה מהר יותר מההכנסות, והרווח לאחר מס גדל מהר אף יותר, מה שמרמז על מינוף תפעולי מסוים. עם זאת, המרג’ין הגולמי ירד בשל תקופת אדהיק מאס של 30 יום ומכירות נמוכות יותר במחיר מלא, שההנהלה קישרה לפחות תאריכי חתונות וביקוש עונתי רך יותר בחלק מהשווקים.
החברה ממשיכה להתרחב באגרסיביות. היא הוסיפה 56 חנויות נטו ברבעון ואמרה כי היא מתכננת לפתוח 170 עד 200 חנויות בשנת הכספים 2027. ההנהלה אמרה כי העסק נמצא במצב טוב לתפוס נתח שוק הן מיריבים מאורגנים והן מיריבים לא מאורגנים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: INR 997 קרורים, עלייה של 58% על בסיס שנתי מ-INR 631 קרורים.
- EBITDA: INR 139.5 קרורים, עלייה של 60% על בסיס שנתי מ-INR 87.2 קרורים.
- מרג’ין EBITDA: 14.0%, עלייה של 20 נקודות בסיס מ-13.8%.
- מרג’ין גולמי: 28.6%, ירידה של 90 נקודות בסיס מ-29.5%.
- רווח לאחר מס: INR 41.9 קרורים, עלייה של 70% על בסיס שנתי מ-INR 24.7 קרורים.
- צמיחת מכירות בחנויות זהות: 7.5% ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027.
- מכירות במחיר מלא: 90% מהמכירות, ירידה מ-92% שנה קודם לכן.
- מספר חנויות: 381 חנויות נכון ל-30.06.2026, לאחר 57 פתיחות וסגירה אחת.
- שטח קמעונאי: 40.7 לאק רגל רבועה נכון ל-30.06.2026.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית קונצנזוס ל-EPS או להכנסות בנתונים הזמינים, ולכן לא ניתן לבצע חישוב הפתעה ישיר. עם זאת, המספרים המדווחים מצביעים על רבעון חזק מאוד.
צמיחה של 58% בהכנסות וצמיחה של 70% ברווח לאחר מס ייחשבו בדרך כלל לחזקות לפי סטנדרטים של שוק, במיוחד עבור קמעונאית הפותחת חנויות בקצב מהיר. מרג’ין ה-EBITDA גם הוא עלה מעט, מה שמרמז כי החברה אינה מקריבה רווחיות למען צמיחה.
הנקודה הרכה העיקרית הייתה המרג’ין הגולמי, שירד ב-90 נקודות בסיס. צמיחת המכירות בחנויות זהות של 7.5% גם היא הגיעה מתחת לטווח היעד השנתי של החברה של 8%-10%, אם כי ההנהלה אמרה כי הרבעון הושפע מתזמון לוח השנה ומפחות תאריכי חתונות.
תגובת השוק
מנית סטוק החברה עמדה לאחרונה על $215.63, ירידה של 0.83% מהסיום הקודם של $217.43. מדובר בירידה של כ-$1.80 למניה.
המניות נסחרות כ-16.8% מתחת לשיא של 52 שבועות של $259.25 וכ-35.9% מעל לשפל של 52 שבועות של $158.56. המהלך היה צנוע, מה שמרמז כי המשקיעים לא הופתעו בחדות מהתוצאות.
ללא נתוני מחזור מסחר תוך-יומי, לא ניתן לאשר מתכונות מסחר חריגות. הירידה הקטנה עשויה לשקף תגובה זהירה ללחץ על המרג’ין ולקצב הצמיחה האיטי יותר בחנויות זהות, אף שהצמיחה הכוללת נותרה חזקה.
תחזית והנחיות
ההנהלה אמרה כי היא מצפה לצמיחה של לפחות 50% בהכנסות בשנת הכספים 2027, הנתמכת על ידי הוספת חנויות וביקוש מתמשך באופנת ערך. היא גם הנחתה למרג’ין גולמי בטווח של 29%-30%, בסיוע העלאות מחירים מתוכננות של 4%-5% החל מהרבעון השלישי ואילך לקיזוז עלויות חומרי גלם גבוהות יותר.
החברה אמרה כי היא שואפת לשמור על מרג’יני EBITDA קרוב לרמות הנוכחיות למרות קצב ההתרחבות הכבד. צמיחת המכירות בחנויות זהות צפויה להיות 8%-10% לשנה המלאה.
נקודות נוספות בתחזית כללו:
- 170 עד 200 חנויות חדשות מתוכננות לשנת הכספים 2027.
- הוצאות הון (CapEx) לחנות עולות ל-INR 1.2-INR 1.22 קרורים מ-INR 1.1 קרורים.
- לא מתוכננת הנפקה פרטית מוסדית, כאשר ההתרחבות ממומנת באמצעות צבירות פנימיות.
- ההון החוזר צפוי להתנרמל ככל שימי המלאי והנושים יחזרו לרמות היעד.
- רכישת RK Retail צפויה לתרום באופן משמעותי יותר החל מהרבעון השני ואילך.
דברי ההנהלה
המנכ"ל אנקוש אגרוואל אמר כי ביצועי הרבעון הראשון של החברה שיקפו את עוצמת המודל שלה ואת ביקוש הלקוחות. "סיפקנו צמיחה מדהימה של 58% בהכנסות על בסיס שנתי ברבעון הראשון תוך שמירה על החזרים בריאים," אמר.
הוא גם הצביע על אסטרטגיית המוצרים של החברה. "הראשון והעיקרי תמיד היה מונע מוצר," אמר אגרוואל, והוסיף כי V2 מאחדת רכישות בד ועובדת בשיתוף פעולה הדוק יותר עם מפעלים לשיפור האיכות ויתרונות הגודל.
בנוגע לתחרות, אמר כי היתרון של החברה נובע מהוצאה לפועל ולא מנוסחה סודית. "מדובר יותר בכיצד אנו עושים זאת, ויותר בסוג התוצאות שאנו מקבלים לאחר כל התהליך," אמר.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על המרג’ין הגולמי: המרג’ינים ירדו ברבעון ועלולים להישאר תחת לחץ אם העלאות המחירים לא יקזזו במלואן את העלויות הגבוהות יותר.
- עלויות תשומות גבוהות יותר: ההנהלה מצפה כי עלויות הלבוש יעלו ב-4%-5% בשל אינפלציה בחומרי גלם ומתחים גיאופוליטיים.
- צמיחה איטית יותר במכירות בחנויות זהות: צמיחת המכירות בחנויות זהות ברבעון הראשון של 7.5% הייתה מתחת לטווח היעד השנתי של החברה.
- עלויות התרחבות עולות: הוצאות ההון לחנות עלו בכ-10%, מה שעלול להשפיע על התשואות אם פריון החנויות יחלש.
- לחץ על ההון החוזר: המלאי היה גבוה בשל מלאי בטיחות, מה שקושר מזומנים אפילו אם החברה אומרת שהמחזור אמור להתנרמל.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בתמחור, כלכלת חנויות, תחרות וחוויית לקוח.
השאלות התרכזו בשאלה האם V2 תצטרך להעלות מחירים שוב. ההנהלה אמרה כי היא מתכננת להעביר אינפלציה של 4%-5% בעלויות באמצעות העלאות MRP וטענה כי העלאות מחירים קודמות של 3%-5% היו בעלות תוצא מועט על צמיחת הערך.
תחום מיקוד נוסף היה מימון פריסת החנויות. ההנהלה אמרה כי לא מתוכנן QIP וכי צבירות פנימיות, נרמול תשלומי ספקים וקווי אשראי בנקאיים אמורים להספיק לתמוך ביעד של 170-200 חנויות.
האנליסטים גם שאלו על תחרות ובידול. אגרוואל אמר כי היתרון של החברה טמון בתרבות שלה, במערכת האקולוגית של המרצ’נדייז ובהוצאה לפועל, ולא בתהליך קנייני.
שירות לקוחות עלה גם הוא לדיון. בתגובה לחששות לגבי תורים בקופות וביקורות מקוונות, ההנהלה אמרה כי היא משתמשת בניטור NPS, קישורי תמריצים וניטור תורים מבוסס בינה מלאכותית לשיפור חוויית הקנייה בחנות.
החברה גם אמרה כי חנויות חדשות יותר מציגות ביצועים טובים, כאשר הקבוצה האחרונה מייצרת כ-INR 730-INR 740 לרגל רבועה, בעוד שחנויות בוגרות מייצרות INR 1,070-INR 1,100 לרגל רבועה. ההנהלה אמרה כי רק 10 עד 12 חנויות מתוך כ-260 עד 270 שנפתחו בשנתיים האחרונות נמצאות מתחת לסף הפריון הפנימי שלה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
