סיטי צופה שמניית Nvidia תעלה לאחר פרסום הדוחות
Sunshine Silver Mining & Refining דיווחה על הפסד רחב יותר ברבעון השני, כאשר חברת הכסף שהונפקה לאחרונה האיצה את ההוצאות על עבודות מכרה, קידוחים ועלויות הקשורות לפעילות כחברה ציבורית. החברה דיווחה על הפסד של $16.7 מיליון, או $0.13 למניה, ברבעון השני של 2026, לעומת הפסד של $7.0 מיליון, או $0.08 למניה, בתקופה המקבילה אשתקד. ההכנסות עמדו על $0. המניה ירדה 5.14% ל-$16.41 במסחר לאחר שעות הפעילות, לעומת סיום המסחר הקודם של $17.30.
נקודות מפתח
- Sunshine Silver פרסמה את תוצאות הרבעון הראשון שלה כחברה ציבורית, כאשר ההפסדים התרחבו עם עלייה בהוצאות הפיתוח.
- החברה סיימה את הרבעון עם $288.7 מיליון מזומן וללא חוב לתקופה ארוכה לאחר הנפקתה לציבור.
- ההנהלה ציינה כי האוצר הנוכחי אמור לממן את העבודות בתקופה קרובה לשנים-עשר החודשים הבאים ללא צורך בגיוס הון נוסף.
- מחקרי הכדאיות למכרה, למפעל האנטימון ולמזקקת הכסף מתקדמים, עם אבני דרך מרכזיות צפויות בשנת 2027.
- החברה מטווחת ייצור כסף ראשון לקראת סוף 2028 ועלייה בקצב הייצור בשנת 2029.
ביצועי החברה
Sunshine Silver עדיין נמצאת במדרגת הפיתוח, ולכן הרבעון עוצב יותר על ידי הוצאות מאשר על ידי מכירות. החברה ציינה כי הוצאות הטרום-פיתוח עלו ב-$7.0 מיליון בהשוואה שנתית, בעיקר בשל ההתקדמות בשלושה מחקרי כדאיות, תוכנית קידוח מילוי ועבודות טכניות נלוות. הוצאות כלליות ומנהלתיות עלו ב-$4.7 מיליון, בשל עלויות כוח אדם גבוהות יותר, פיצוי מבוסס מניות ועבודות משפטיות וראיית חשבון הקשורות להנפקה לציבור.
הכנסות והוצאות אחרות השתפרו ב-$2.1 מיליון, בזכות הוצאות ריבית נמוכות יותר וריבית שהתקבלה על תמורת ההנפקה. עם זאת, ההפסד הרחב יותר מצביע על כך שהחברה מעמיקה את שלב הבנייה שלה לפני תחילת כל ייצור.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הפסד נטו: $16.7 מיליון, לעומת $7.0 מיליון בשנה הקודמת.
- הפסד למניה: $0.13, לעומת $0.08 ברבעון השני של 2025.
- הוצאות טרום-פיתוח: עלייה של $7.0 מיליון בהשוואה שנתית.
- הוצאות כלליות ומנהלתיות: עלייה של $4.7 מיליון בהשוואה שנתית.
- הכנסות/הוצאות אחרות: שיפור של $2.1 מיליון בהשוואה שנתית.
- מזומן שנוצל בפעילות שוטפת, ששת החודשים הראשונים של 2026: $22.8 מיליון, לעומת $7.2 מיליון בשנה הקודמת.
- מזומן שנוצל בפעילות השקעה, ששת החודשים הראשונים של 2026: $9.5 מיליון, לעומת $4.3 מיליון בשנה הקודמת.
- יתרת האוצר בסוף הרבעון: $288.7 מיליון, לעומת $31.0 מיליון ב-31.12.2025.
- חוב לתקופה ארוכה: $0.
- תמורה נטו מההנפקה: כ-$310 מיליון.
תוצאות מול תחזית
לא סופקה תחזית קונצנזוס עבור הרווח למניה או ההכנסות, ולכן לא ניתן למדוד את הרבעון מול הערכות וול-סטריט שפורסמו. ההפסד המדווח של $0.13 למניה והכנסות של $0 מייצגים אפוא את התוצאות בפועל של החברה, ללא השוואה לציפיות.
ההשוואה השנתית, לעומת זאת, הייתה חלשה בבירור. ההפסד הנטו התרחב ב-$9.7 מיליון, או 138.6%, לעומת אותו רבעון אשתקד. עלייה זו לא נבעה מקריסה בפעולות, אלא מעבודות פיתוח מתוכננות ועלויות הפעלה כחברה ציבורית. עבור חברת כרייה במצב טרום-ייצור, ההפסד הגדול יותר הוא סימן להשקעה כבדה יותר ולא לשינוי במודל העסקי.
תגובת השוק
המניה ירדה 5.14% ל-$16.41 במסחר לאחר שעות הפעילות, לעומת סיום המסחר הקודם של $17.30. הירידה הביאה את המניה קרוב יותר לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, שעומד על $12.51 עד $17.45. במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-5.95% מתחת לשיא 52 השבועות שלה וכ-31.2% מעל השפל שלה.
המהלך מרמז שהמשקיעים התמקדו בהפסד הרחב יותר ובעלייה בהוצאות, גם כאשר החברה הדגישה את מצב המזומנים החזק שלה. ללא הכנסות וייצור שנמצא עדיין שנים קדימה, המניה נותרת רגישה מאוד לעדכונים על הוצאה לפועל, תוצאות קידוח ואבני דרך של מחקרי כדאיות.
תחזית פיננסית וציפיות
Sunshine Silver ציינה כי היא צופה שההוצאות יישארו גבוהות לאורך המחצית השנייה של 2026. ההנהלה ציינה כי הוצאות כלליות ומנהלתיות אמורות להתחיל להתייצב בשנת 2027, עם ירידה הדרגתית שתחל ברבעון הראשון. הוצאות הסיור צפויות לעלות ברבעון השלישי והרביעי של 2026, בעוד עבודות הפיתוח נמשכות.
החברה פירטה מספר אבני דרך לתקופה קרובה:
- השלמת תוכנית קידוח המילוי של 50,000 מטר עד סוף 2026.
- הוספת כ-1,300 מטר של פיתוח תת-קרקעי במחצית השנייה של 2026.
- סיום פירוק הטחנה עד סוף שנת 2026.
- קידום פרויקט שדרוג פיר Silver Summit.
- השלמת מחקרי הכדאיות למכרה Sunshine, למפעל האנטימון ולמזקקת הכסף-נחושת בתחילת 2027 או עד הרבעון השני של 2027, בהתאם לפרויקט.
- הגעה לגמירת דעת השקעה סופית בשנת 2027, בכפוף לתוצאות מחקרי הכדאיות.
- תחילת בנייה בשנת 2027, אם יאושר.
- טיווח ייצור כסף ראשון לקראת סוף 2028 ועלייה מסחרית בקצב הייצור בשנת 2029.
ההנהלה ציינה גם כי האוצר הנוכחי אמור לכסות את העבודות בתקופה קרובה ללא הון נוסף במהלך 12 החודשים הבאים. היא הוסיפה כי צרכי הייצוב העתידיים יסופקו ככל הנראה באמצעות חוב ומקורות אחרים שאינם מדללים, אם יהיה אפשרי.
דברי ההנהלה
המנכ"לית Heather White אמרה כי הפרויקט הוא מרכזי לזהות ולעתיד האזור. "The Shine הוא הרבה יותר מנכס עבורנו כולנו. הוא חלק מההיסטוריה, הזהות והעתיד של עמק הכסף," אמרה.
White גם הצביעה על מדרג הנכס כיתרון מרכזי. "המדרג הוא המלך, וכמשאב הכסף הטהור בעל המדרג הגבוה ביותר במשחק נקי בצפון אמריקה, קל להניע מינוף משמעותי למחיר הכסף," אמרה.
בנוגע לאסטרטגיה, White אמרה כי החברה שואפת מעבר לכרייה בלבד. "אנחנו בונים יותר מסתם מכרה כסף," אמרה, תוך שהיא מתארת פלטפורמת מכרה-עד-מזקקה אמריקאית אינטגרטיבית אנכית אפשרית.
סמנכ"ל הכספים André van Niekerk אמר כי ההפסד הרחב יותר משקף השקעה מתוכננת. "ההפסד הנטו עלה ב-$9.7 מיליון לעומת התקופה המקבילה, בעיקר בשל האצה מתוכננת של פעילויות הפיתוח שלנו והעלויות הקשורות להכנה לפעילות כחברה ציבורית רשומה ולניהולה," אמר.
סיכונים ואתגרים
- אין הכנסות כרגע: החברה עדיין שנים מייצור, ולכן היא תלויה בהוצאה לפועל עתידית של הפרויקט.
- עלייה בהוצאות: פיתוח, קידוח ועלויות חברה ציבורית מגדילים את השימוש במזומן.
- צרכי מימון בהמשך: למרות שיתרת המזומן הנוכחית גדולה, ייתכן שיהיה צורך בהון נוסף ככל שהפרויקט מתקדם לקראת בנייה וייצור.
- סיכון הוצאה לפועל: מחקרי כדאיות, רישוי, בנייה ועלייה בקצב הייצור כרוכים כולם בסיכון של עיכוב או חריגות עלות.
- חשיפה לסחורות: הכלכלה של הפרויקט תלויה במידה רבה במחירי הכסף ו, עבור חלק מהתוכניות, באנטימון ותוצרי לוואי אחרים.
- לוח זמנים ארוך: הייצור הראשון לא צפוי לפני סוף 2028, מה שמותיר מקום לסנטימנט השוק להשתנות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשני נושאים עיקריים: הוצאות פיתוח והזדמנות האנטימון.
Carlos de Alba מ-Morgan Stanley שאל על פיתוח המכרה במחצית השנייה של 2026 וביקש תחזית פיננסית להוצאות. ההנהלה ציינה כי העבודה תימשך במנהרת Sterling ובאזורי פיר עמוק התומכים ב-10 השנים הראשונות של תוכנית המכרה. היא גם ציינה כי הוצאות כלליות ומנהלתיות אמורות להתחיל לרדת בתחילת 2027, בעוד הוצאות הסיור והפיתוח יעלו בתקופה קרובה.
Eric Winmill מ-Scotiabank שאל על מפעל האנטימון ועל הזדמנויות עיבוד אפשריות בתשלום. ההנהלה ציינה כי החברה מקדמת מחקר כדאיות שצפוי להסתיים בתחילת 2027 ומעריכה גם את מתחם הזיקוק הרחב יותר, כולל עיבוד כסף ואנטימון. החברה ציינה כי מחקרים אלה יסייעו לקבוע את הדרך הטובה ביותר קדימה.
ההנהלה ציינה גם כי הטחנה החדשה מתוכננת לעד 2,000 טון ליום, למרות שמקרה הבסיס מניח 1,000 טון ליום. הדבר מרמז שהחברה רוצה גמישות אם תוצאות הקידוח יתמכו בפעולה גדולה יותר בהמשך.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
