Ströer מדווחת על צמיחה חזקה בחצי הראשון של 2026, המניה נחלשת

Ströer SE & Co. KGaA דיווחה כי ההכנסות בחצי הראשון של השנה עלו ב-6% והצמיחה האורגנית האיצה, אך המניה ירדה מעט לאחר שמשקיעים שקלו את הרבעון השלישי החלש יותר, המינוף הגבוה יותר והלחץ המתמשך בחלקים מהעסקים הדיגיטליים ועסקי הצרכנות. קבוצת הפרסום הגרמנית דיווחה על הכנסות של EUR 1.037 מיליארד בחצי הראשון והכנסות של EUR 542 מיליון ברבעון השני, בעוד המניה ירדה ב-1.15% ל-$39.44 מ-$39.90.

נקודות מפתח

• הכנסות החצי הראשון עלו ב-6% ל-EUR 1.037 מיליארד, עם שיפור בצמיחה האורגנית ל-2.7% מ-0.5% שנה קודם לכן.
• הכנסות הרבעון השני עלו ב-7% ל-EUR 542 מיליון, בסיוע ביקוש חזק לפרסום חוצות ופרסום חוצות דיגיטלי.
• הכנסות DOOH טיפסו ב-24.3% ברבעון השני, בעוד DOOH פרוגרמטי זינק ב-45%.
• ההנהלה ציינה כי EUR 12 מיליון מהכנסות הקשורות לגביע העולם בכדורגל של FIFA הוקדמו מהרבעון השלישי לרבעון השני.
• החוב נטו עלה ל-EUR 996 מיליון והמינוף גדל ל-2.6x, אם כי ההנהלה צופה כי המינוף בסוף השנה יתמתן לכ-2.35x.

ביצועי החברה

תוצאות Ströer הצביעו על עסק שממשיך לצמוח, אך בקצבים שונים בתיק הפעילויות שלה. יחידת מדיית חוצות נותרה המנוע המרכזי, ונהנתה משוק פרסום חזק יותר וביקוש מתמשך למסכים דיגיטליים ולהנפקות פרוגרמטיות. החברה ציינה כי הכנסות מגזר חוצות עלו ב-8% בחצי הראשון וב-10.3% ברבעון השני, מעל שוק ה-OOH הגרמני הרחב.

עסק המדיה הדיגיטלית ומדיית הדיאלוג גם הוא צמח, אך המרג’ין היה תחת לחץ בשל שינויים בתמהיל המוצרים, עליית שכר מינימום ושילוב Amevida. לעומת זאת, עסקי data-as-a-service והמסחר האלקטרוני נותרו בתהליך מעבר. Statista עוברת ממודל חתימה מבוסס מושבים לטוקניזציה, בעוד AsamBeauty ממשיכה להתמודד עם ביקוש צרכני חלש ועלויות רכישת לקוחות גבוהות יותר.

ההנהלה תיארה את רקע הביקוש הכולל כחיובי, אך ציינה כי יש לבחון את ההשוואות הרבעוניות בזהירות, שכן ההוצאות הוקדמו לרבעון השני סביב גביע העולם בכדורגל של FIFA.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• הכנסות החצי הראשון: EUR 1.037 מיליארד, עלייה של 6% משנה לשנה.
• הכנסות הרבעון השני: EUR 542 מיליון, עלייה של 7% משנה לשנה.
• צמיחה אורגנית בהכנסות בחצי הראשון: 2.7%, לעומת 0.5% בחצי הראשון של 2025.
• צמיחה אורגנית בהכנסות ברבעון השני: 4.2%, עלייה של 6.5 נקודות אחוז משנה קודמת.
• EBITDA מתואם לחצי הראשון: EUR 273 מיליון, עלייה של 3% משנה לשנה.
• EBIT מתואם לחצי הראשון: EUR 150 מיליון, עלייה של 6% משנה לשנה.
• רווח נקי מתואם לחצי הראשון: EUR 56 מיליון, עלייה של 7% משנה לשנה.
• תזרים מזומנים תפעולי לחצי הראשון: EUR 161 מיליון, לעומת EUR 146 מיליון.
• חוב נטו: EUR 996 מיליון, עלייה של EUR 40 מיליון משנה לשנה.
• יחס מינוף בנקאי: 2.6x, לעומת 2.47x בסוף יוני 2025.

תוצאות מול תחזית

התחזית הפיננסית שסיפקה החברה צפתה הכנסות של $529.49 מיליון ו-EPS של $0.59, אך נתוני ה-EPS וההכנסות בפועל לא נכללו בנתוני השוואת הרווחים שסופקו. כתוצאה מכך, לא ניתן היה לבצע חישוב ישיר של עמידה בתחזית הקונצנזוס או חריגה ממנה על בסיס הנתונים הזמינים.

אף ללא השוואה זו, העדכון התפעולי הצביע על רבעון חיובי. הכנסות הרבעון השני עלו ב-7% והצמיחה האורגנית האיצה ל-4.2%, מה שמרמז כי העסק ממשיך לצבור מומנטום. הצמיחה האורגנית של 2.7% בחצי הראשון גם היא סימנה שיפור ברור לעומת קצב ה-0.5% בשנה הקודמת.

תגובת השוק

המניה ירדה ב-1.15% ל-$39.44, בהשוואה לסיום הקודם של $39.90. מדובר בירידה של $0.46 למניה. המניה נותרת גבוהה בהרבה מהשפל של 52 שבועות שעמד על $28.85, אך היא עדיין נמוכה בכ-17.2% מהשיא של 52 שבועות שעמד על $47.65. למרות הירידה ביום המסחר, המניה עלתה ב-14.7% בששת החודשים האחרונים וב-8.15% מתחילת השנה. InvestingPro חותמים נהנים מגישה ל-5 טיפים בלעדיים נוספים ומדדים פיננסיים מקיפים לניתוח מעמיק.

המהלך היה מתון ולא הצביע על מכירה המונית משמעותית. עם זאת, נראה כי המשקיעים התמקדו בהגדרה החלשה יותר של הרבעון השלישי, בעלייה במינוף ובביצועים הלא אחידים בעסקים החדשים יותר של החברה. לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים.

תחזית פיננסית וצפי

ההנהלה אישרה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה וציינה כי הביקוש הבסיסי נותר שלם. לרבעון השלישי, החברה צופה צמיחה במכירות חוצות בטווח של ספרה בודדת בינונית, בעוד מדיה דיגיטלית ומדיית דיאלוג צפויות לצמוח בקנה אחד עם הרבעון השני. data-as-a-service והמסחר האלקטרוני צפויים להמשיך לרדת בטווח הדו-ספרתי הנמוך.

החברה ציינה כי הרבעון השלישי צפוי להיראות חלש יותר מהרבעון השני, שכן כ-EUR 12 מיליון מהוצאות הקשורות לגביע העולם בכדורגל הוקדמו לרבעון השני. ההנהלה גם ציינה כי ספר ההזמנות לרבעון הרביעי חיובי ועולה על רמת השנה הקודמת.

נקודות פורוורד נוספות כללו:

• הוצאות הון לשנת 2026 המלאה: כ-EUR 104 מיליון.
• יעד מינוף בסוף השנה: כ-2.35x.
• פלטפורמת Ad Manager: צפויה עד סוף 2026.
• מרג’ין Statista: צפוי להישאר סביב רמות הרבעון השני הנוכחיות לשלושה עד ארבעה רבעונות הבאים.
• היפרעות AsamBeauty: צפויה להתחיל ברבעון הראשון עד הרבעון השני של 2027.

דברי מנהלי העסקים

אודו מולר, המנכ"ל של Ströer, אמר כי החברה חוותה מומנטום בסיסי חזק יותר בפרסום. "על בסיס אורגני, הצמיחה האיצה מ-0.5% ל-2.7%, בעוד על בסיס מדווח, ההכנסות גדלו ב-6%," אמר.

הוא גם הצביע על עוצמת המסכים הדיגיטליים. "DOOH עלה ב-24.3% ותת-הקטגוריה DOOH פרוגרמטי דיגיטלי חוצות עלתה ב-45%," אמר מולר.

בנוגע לאסטרטגיית המסכים הדגלית של החברה, הוא אמר כי ההחזרים גבוהים בהרבה מהממוצע. "ההחזר הוא מרהיב. אני לא נכנס לפרטים כעת, אך ההחזר חזק מאוד. גבוה בהרבה מהחזר הממוצע על מיקום דיגיטלי ממוצע," אמר.

סמנכ"ל הכספים כריסטוף בורנשטיין אמר כי מודל התמחור החדש של החברה ב-Statista מראה סימנים מבטיחים ראשוניים. "יש לנו לקוחות B2B ראשונים שהמרנו אותם ממודל חתימה טהור למודל טוקניזציה כניסוי, והתברר כי סך ההכנסות מלקוחות אלה נותר בערך באותה רמה," אמר.

בורנשטיין גם ציין כי לעסק חוצות של החברה יש יתרון מרג’ין מובנה. "מעצם הגדרתו, העסק הזה, כל EUR מיוחד נוסף שאנו לוקחים על מלאי קיים עולה בעצם רק את חלק ההכנסות או השכירות, וללא עלות נוספת בטכנולוגיה, הוצאות הון או הון חוזר," אמר.

סיכונים ואתגרים

• ההשוואה לרבעון השלישי תהיה קשה יותר לאחר שהוצאות גביע העולם בכדורגל הוקדמו לרבעון השני, מה שעלול לגרום לצמיחה לטווח הקרוב להיראות חלשה יותר.
• המינוף עלה ל-2.6x, מה שמותיר פחות מרחב תמרון אם תזרים המזומנים יחלש או אם צרכי ההשקעה יגדלו.
• המרג’ין במדיה הדיגיטלית ומדיית הדיאלוג נמצא תחת לחץ בשל אינפלציית שכר, nearshoring ועבודת שילוב.
• Statista נמצאת עדיין באמצע שינוי מודל עסקי, מה שעלול להמשיך ולהפעיל לחץ על ההכנסות במשך מספר רבעונות.
• AsamBeauty מתמודדת עם ביקוש צרכני חלש, עלויות רכישת לקוחות גבוהות יותר ועונתיות שלילית.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בקצב מעבר Statista, בלחץ המרג’ין במדיה הדיגיטלית ומדיית הדיאלוג ובצפי לחצי השנה השני.

בנוגע ל-Statista, ההנהלה ציינה כי מעבר הטוקניזציה מתקדם כמתוכנן וכי הניסויים הראשוניים ב-B2B מעודדים, שכן ההכנסות נשמרו לאחר ההמרה. בנוגע למרג’ין, בורנשטיין אמר כי הלחץ נבע בעיקר מבינלאומיות מרכזי השיחות ומשילוב Amevida, בעוד עסק הסיבים הגרמני המרכזי נותר יציב.

שאלות בנוגע לצפי הרבעון השלישי קיבלו תשובה ברורה: ההנהלה צופה כי הרבעון יהיה חלש יותר מהרבעון השני מכיוון שתקציבים הוקדמו לגביע העולם. עם זאת, מנהלי העסקים ציינו כי התמונה לשנה המלאה נותרת שלמה וספר ההזמנות לרבעון הרביעי חיובי.

האנליסטים גם שאלו על אסטרטגיית המסכים האיקוניים של החברה, כולל אתרים כמו The Whale בהמבורג ו-Lighthouse בדיסלדורף. ההנהלה ציינה כי ההחזרים חזקים ושמסכים אלה מסייעים למשוך לקוחות חדשים, אך לא צפוי שיגדילו באופן מהותי את הוצאות ההון, שכן פרויקטים כאלה מוגבלים על ידי אסדרה וכללי תכנון בגרמניה.

נושאים נוספים כללו את חיפוש סמנכ"ל הכספים, שלגביו ציינה ההנהלה כי הוא בשלב מתקדם וצפוי להסתיים תוך כארבעה שבועות, ואת תוכנית רכישת המניות החוזרת של החברה, שלא צפוי שתמשיך בקצב האחרון אלא אם המניה תרד באופן משמעותי.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.