בורסת טקסס זוכה לרישומים ראשיים עם תעודות הסל של TCBI
MBB SE דיווחה כי צמיחת הרווח בחצי השנה הראשון האיצה בחדות, כאשר מרג’ינים גבוהים יותר בעסקי התעשייה והתשתיות קיזזו חולשה בחלקים מסוימים בתיק, מה שהניע את חברת ההשקעות הגרמנית להעלות את תחזית מרג’ין ה-EBITDA לשנה המלאה. החברה דיווחה על EBITDA של 117 מיליון יורו לחצי השנה הראשון של 2026, עלייה של 53% לעומת השנה הקודמת, על הכנסות של 536 מיליון יורו, פלט בערך לעומת אשתקד. ברבעון השני, EBITDA טיפס ב-62% ל-75 מיליון יורו על הכנסות של כ-300 מיליון יורו, עלייה של 5%. המניה ירדה ב-1.41% ל-$181.4 במסחר האחרון, לאחר שנסגרה ב-$184, ומצבה מתחת לשיא של 52 שבועות של $225 אך מעל לשפל של $155.8.
ראשי פרקים
- EBITDA לחצי השנה הראשון עלה ב-53% לעומת השנה הקודמת, בזכות מרג’ינים חזקים יותר במספר חברות בתיק.
- MBB העלתה את תחזית מרג’ין ה-EBITDA המתואם ל-2026 לטווח של 18% עד 20%, לעומת 15% עד 18% קודם לכן.
- Friedrich Vorwerk נותרה מנוע הצמיחה העיקרי, עם מרג’ין EBITDA של 30.7% ברבעון השני.
- DTS זכתה בחוזה מסגרת ממשלתי בשווי 30 מיליון יורו, אשר צפוי לתמוך ברווחיות עתידית.
- MBB מכרה את CT Formpolster והמשיכה לכוון את אחזקותיה ב-Friedrich Vorwerk וב-Aumann, תוך שמירה על מצב מזומנים גדול לצורך רכישות.
ביצוע החברה
חצי השנה הראשון של MBB הציג פיצול ברור בין רווחיות חזקה לצמיחת הכנסות צנועה בלבד. הכנסות הקבוצה נותרו יציבות ברובן על 536 מיליון יורו, אך EBITDA עלה בקצב מהיר הרבה יותר, בסיוע הוצאה לפועל טובה יותר ב-Friedrich Vorwerk, DTS, Aumann ו-Delignit.
Friedrich Vorwerk, עסק התשתיות ומעבר האנרגיה, היה התורם הגדול ביותר. ההכנסות ברבעון השני עלו בכמעט 17% לעומת השנה הקודמת לכמעט 200 מיליון יורו, בעוד מרג’ין ה-EBITDA הגיע ל-30.7%, גבוה ביותר מ-9 נקודות אחוז לעומת שנה קודם. ההנהלה ציינה כי העסק נהנה מפרויקט גדול עם חלק גבוה יותר של עבודה עצמית ועלויות חומרים נמוכות יותר.
DTS שיפרה אף היא את המרג’ינים, למרות שההכנסות ירדו ב-19% ברבעון השני ל-26 מיליון יורו בשל עיכובי פרויקטים הקשורים למשבר שבבי הזיכרון. Aumann התמודדה עם שוק רכב חלש וראתה ירידה של כ-30% בהכנסות ברבעון השני ל-33 מיליון יורו, אך עדיין שמרה על מרג’ין EBITDA של כ-10%. Delignit רשמה צמיחת הכנסות של 21% ברבעון השני ל-20 מיליון יורו ומרג’ין EBITDA של 7%.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות חצי שנה ראשון: 536 מיליון יורו, פלט בערך לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA חצי שנה ראשון: 117 מיליון יורו, עלייה של 53% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין EBITDA חצי שנה ראשון: 21.8%, עלייה חדה לעומת השנה הקודמת.
- הכנסות רבעון שני: כ-300 מיליון יורו, עלייה של 5% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA רבעון שני: 75 מיליון יורו, עלייה של 62% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין EBITDA רבעון שני: 25%, לעומת רמה נמוכה בהרבה שנה קודם.
- הכנסות Friedrich Vorwerk ברבעון השני: כמעט 200 מיליון יורו, עלייה של כ-17%.
- מרג’ין EBITDA של Friedrich Vorwerk ברבעון השני: 30.7%.
- הכנסות DTS ברבעון השני: 26 מיליון יורו, ירידה של 19%.
- הכנסות Aumann ברבעון השני: 33 מיליון יורו, ירידה של כ-30%.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקו נתוני קונצנזוס של רווח למניה או הכנסות לרבעון, ולכן השוואה ישירה של הכאה או החמצה מול תחזיות האנליסטים אינה זמינה. עם זאת, התוצאות התפעוליות מצביעות על ביצוע חזק ביחס למגמה העצמית האחרונה של החברה.
המסר המרכזי מהרבעון היה התרחבות המרג’ין. צמיחת EBITDA של 53% בחצי השנה הראשון הייתה חזקה יותר מהעלייה של 40% ברבעון הראשון, וצמיחת EBITDA של 62% ברבעון השני סימנה האצה. זה מרמז שחצי השנה הראשון לא היה רק מוצק, אלא גם מתשפר ככל שהשנה התקדמה.
ההנהלה גם העלתה את תחזית מרג’ין ה-EBITDA המתואם לשנה המלאה לטווח של 18% עד 20%, לעומת 15% עד 18%, תיקון כלפי מעלה משמעותי. תחזית ההכנסות לקבוצה נותרה ללא שינוי בטווח של 1.1 מיליארד יורו עד 1.2 מיליארד יורו.
תגובת השוק
מניית MBB נסחרה לאחרונה ב-$181.4, ירידה של 1.41% מהסגירה הקודמת של $184. המהלך היה צנוע, מה שמרמז שהמשקיעים לא הגיבו בפאניקה, אך גם לא תגמלו את התוצאות בנדיבות.
במחיר הנוכחי, המנייה נמצאת כ-16% מעל לשפל של 52 שבועות וכ-19% מתחת לשיא של 52 שבועות. זה ממקם אותה בחלק האמצעי-עליון של הטווח השנתי שלה. ללא נתוני מחזור תוך-יומי, לא ניתן לקבוע אם הירידה הגיעה עם מסחר כבד או פעילות חריגה.
הירידה הקטנה עשויה לשקף כמה כוחות איזון: צמיחת רווח חזקה ותחזית מרג’ין גבוהה יותר מצד אחד, אך הכנסות קבוצה פלט, חולשה ב-Aumann וב-DTS, ומנייה הנסחרת כבר הרבה מעל לשפל שלה מצד שני.
תחזית והנחיות
MBB העלתה את תחזית מרג’ין ה-EBITDA המתואם ל-2026 לטווח של 18% עד 20%, לעומת 15% עד 18%, תוך שמירה על תחזית ההכנסות ללא שינוי בטווח של 1.1 מיליארד יורו עד 1.2 מיליארד יורו.
ברמת חברות הבת, Friedrich Vorwerk העלתה את תחזית ה-EBITDA שלה לטווח של 180 מיליון יורו עד 200 מיליון יורו, לעומת 160 מיליון יורו עד 180 מיליון יורו, תוך השארת תחזית ההכנסות בטווח של 730 מיליון יורו עד 780 מיליון יורו. ההנהלה ציינה כי צינור הפרויקטים מלא היטב, עם צבר הזמנות מעל 1.4 מיליארד יורו כולל מיזמים משותפים.
Aumann שמרה על יעד ההכנסות שלה ל-2026 על 160 מיליון יורו ועל תחזית מרג’ין ה-EBITDA של 6% עד 8%. ההנהלה ציינה כי העסק עדיין ממתין לסביבת רכב טובה יותר, גם כאשר מגזר ה-Next Automation שלה מתרחב לטכנולוגיה נקייה, תעופה וחלל ומדעי החיים.
Delignit העלתה את תחזית ההכנסות שלה ל-68 מיליון יורו מ-66 מיליון יורו, תוך שמירה על יעד מרג’ין ה-EBITDA של 7% עד 8%.
לגבי DTS, ההנהלה לא נתנה יעד פיננסי רשמי חדש, אך ציינה כי החברה צפויה לראות "שיפור רווחיות נאה מאוד" בשנה המלאה, בסיוע חוזה המסגרת הממשלתי החדש ותמהיל טוב יותר של תוכנה ושירותים.
MBB גם ציינה כי היא נשארת פעילה בהקצאת הון. היא השלימה רכישה חוזרת של 10% ממניות Aumann, הפחיתה מעט את אחזקתה ב-Friedrich Vorwerk ומכרה את CT Formpolster. החברה ציינה כי עדיין יש לה 432 מיליון יורו במזומן נטו ברמת חברת האחזקה הזמין לרכישות.
דברי ההנהלה
Torben Teichler, מנהל הכספים הראשי של MBB, אמר: "חצי השנה הראשון היה חזק באופן יוצא דופן עם עלייה של 53% ב-EBITDA ל-117 מיליון יורו, ולפיכך כמעט מרג’ין EBITDA של 22%, בעוד הכנסות של 536 מיליון יורו נותרו יציבות ברובן לעומת השנה הקודמת." ההערה הדגישה כי צמיחת הרווח, ולא צמיחת המכירות, הייתה הסיפור המרכזי של חצי השנה.
הוא גם אמר: "צינור הפרויקטים מלא היטב לדעתנו, ואנו בטוחים ש-MBB תשמור על המומנטום הטוב ככל שנתקדם ב-2026." זה משקף את אמון החברה ב-Friedrich Vorwerk ובחשיפתה לתשתיות.
לגבי הקצאת ההון, Teichler אמר: "אנחנו לא קרן, אז אנחנו לא צריכים לייצר עסקים אחד אחרי השני." הוא הוסיף כי הצלחת MBB נובעת מ"מעט מאוד עסקים, שפשוט התבררו כטובים מאוד." ההערה מדגישה את הגישה הסלקטיבית לטווח ארוך של החברה לרכישות.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש חלש לרכב: הכנסות Aumann ירדו בחדות ברבעון השני, ומדגימות כיצד לחץ מחזורי יכול לפגוע בחלקים מהתיק.
- צווארי בקבוק בשרשרת האספקה: DTS ממשיכה להתמודד עם עיכובים הקשורים למשבר שבבי הזיכרון, שיכולים לדחות הכנסות לתקופות מאוחרות יותר.
- הכנסות קבוצה פלט: מרג’ינים חזקים יכולים לתמוך ברווחים, אך המשקיעים עשויים לרצות לראות יותר צמיחה בשורה העליונה.
- שוק רכישות תחרותי: ההנהלה ציינה כי שוק העסקים הגרמני קטן יותר וצפוף במגזרים אטרקטיביים כגון תשתיות, ביטחון ומחשוב.
- סיכון הוצאה לפועל בפרויקטים גדולים: הצבר החזק של Friedrich Vorwerk תומך בצמיחה, אך עבודות תשתית גדולות עדיין תלויות בתזמון, כוח אדם ואספקת פרויקטים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בהקצאת ההון של MBB, תוכניות הרכישות ועיתוי הנפקה ראשונה לציבור אפשרית של DTS.
שאלה אחת התמקדה בסיבה שבגינה MBB הפחיתה את אחזקתה ב-Aumann במהלך הרכישה החוזרת. Teichler אמר כי החברה ציפתה להשתתפות גבוהה יותר בתוכנית ומאוחר יותר מכרה מניות נוספות באופן אופורטוניסטי ככל שמחיר המנייה עלה, תוך שמירה על MBB כבעל מניה עוגן.
שאלה נוספת עסקה בתיק המזומנים ובשאלה האם MBB יכולה עדיין לרכוש חברות עצמאיות ברמת חברת האחזקה. Teichler אמר כי כ-160 מיליון יורו נמצאים במניות, בעיקר אחזקות מוכוונות שוק אמריקאי בשווי שוק גדול, בעוד השאר נמצא באיגרות חוב בדירוג השקעה לטווח קצר. הוא אמר כי MBB מחפשת רכישות גדולות ומשמעותיות יותר, אך שהשוק הגרמני קטן יותר ותחרותי יותר כעת.
נושא שלישי היה עיתוי הנפקה ראשונה לציבור של DTS. Teichler אמר כי החברה צריכה קודם לגדול, אולי עם יותר רכישות, וכי הנפקה עשויה להיות אפשרית "בעוד מספר שנים", אך לא כעת.
האנליסטים גם שאלו מדוע MBB מכרה מניות ב-Friedrich Vorwerk. Teichler אמר כי לחברה היו מחירי מניות אטרקטיביים מוקדם יותר בשנה והיא הייתה נוחה לשמור על אחזקתה סביב 40%, שאותה היא רואה כעמדת עוגן סבירה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
