מלקו ריזורטס מפספסת את תחזית הרווח לרבעון השני של 2026

מלקו ריזורטס אנד אנטרטיינמנט דיווחה על רווח של $0.02 למניה ברבעון השני של 2026, נמוך מהתחזית של האנליסטים שעמדה על $0.09, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$1.25 מיליארד לעומת הציפיות של $1.28 מיליארד. מפעיל הקזינו הממוקד במקאו אמר כי התוצאות נפגעו מירידה במספר המבקרים, מביצועי החזקה חלשים יותר ושיעור זכייה בלתי נוח בקרב שחקני ה-VIP. מניית החברה נסחרה לאחרונה ב-$5.50, ירידה של 0.45% לעומת סיום המסחר הקודם של $5.52, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.

נקודות מפתח

• ה-EBITDA המתואם של הנכסים עמד על כ-$304 מיליון, או $312 מיליון לאחר התאמה לשונות ביצועי ה-VIP.
• ההנהלה ציינה כי שיעור זכייה בלתי נוח ב-City of Dreams Macau הפחית את ה-EBITDA של הנכס בכ-$9 מיליון.
• שיעור הזכייה של ה-VIP ב-City of Dreams Macau ירד ל-2.7% מ-3.9% שנה קודם לכן.
• מלקו סיימה את הרבעון עם נזילות זמינה של $2.8 מיליארד ומזומן של $1 מיליארד. טיפ של InvestingPro מציין כי ההתחייבויות לטווח קצר עולות על הנכסים הנזילים, מה שמדגיש את חשיבות הארכת מסגרת האשראי האחרונה של החברה. לתובנות מעמיקות יותר על הבריאות הפיננסית של מלקו, InvestingPro מציע טיפים נוספים וציון בריאות פיננסית מקיף של "טוב".
• החברה מתכננת לפתוח את REM, מתחם המלון והבידור היוקרתי החדש שלה, לאחר שבוע הזהב באוקטובר.

ביצועי החברה

הרבעון השני של מלקו הדגים את הלחץ שנוצר מסביבת פעילות קשה במקאו. החברה ציינה כי מספר מבקרים נמוך מהצפוי, ביצועי החזקה חלשים ורקע עלויות תובעני לחצו על המרג’ינים. גם גביע העולם השפיע לרעה על נפחי המשחק, כאשר חלק מהלקוחות העבירו את הוצאותיהם להימורי ספורט.

עם זאת, החברה הצביעה על מספר סימנים של חוסן. הוצאות הפעילות היומיות במקאו נותרו יציבות על כ-HKD 3.4 מיליון ליום, בהתאם לתחזית הפיננסית. הנכסים האזוריים גם הם הציגו ביצועים טובים, כאשר City of Dreams Manila רשמה $31 מיליון ב-EBITDA של הנכס, עלייה של 9% לעומת שנה קודם לכן, ו-City of Dreams Mediterranean וקזינואי הלוויין בקפריסין הגדילו את ה-EBITDA ב-60% בהשוואה שנתית.

ההנהלה ציינה כי היא נשארת בטוחה בתחזית לטווח הארוך למקאו, בסיוע פרויקטים חדשים ולוח שנה בידורי ממושמע יותר. עם זאת, הרבעון הדגיש עד כמה העסק נותר רגיש לביצועי ה-VIP, מגמות הביקורים ואירועים חיצוניים.

נתונים פיננסיים עיקריים

• הכנסות: $1.25 מיליארד, ירידה של 2.34% לעומת התחזית של $1.28 מיליארד.
• רווח למניה: $0.02, מתחת לתחזית של $0.09.
• הפתעת רווח למניה: שלילית ב-77.78%.
• EBITDA מתואם של הנכסים: $304 מיליון.
• EBITDA מתואם של הנכסים, לא כולל שונות ביצועי VIP: $312 מיליון.
• שיעור זכייה VIP ב-City of Dreams Macau: 2.7%, ירידה מ-3.9% שנה קודם לכן.
• השפעת EBITDA שלילית משיעור זכייה בלתי נוח: כ-$9 מיליון.
• הוצאות פעילות יומיות במקאו: $3.4 מיליון ליום.
• נזילות זמינה: $2.8 מיליארד.
• מזומן בקופה: $1 מיליארד בסוף הרבעון.
• שווי שוק: $2.14 מיליארד.
• מכפיל רווח (P/E): 9.05, המצביע על הערכת שווי צנועה יחסית.
• תשואת תזרים מזומנים חופשי: 23%, המצביעה על יצירת מזומנים חזקה ביחס לשווי השוק.

רווחים מול תחזית

מלקו פספסה את ציפיות וול-סטריט הן ברווח והן בהכנסות. רווח למניה של $0.02 הגיע $0.07 מתחת לתחזית של $0.09, חוסר של 77.8%. ההכנסות פספסו ב-$30 מיליון, או 2.34%, לעומת התחזית של $1.28 מיליארד.

הפספוס ברווח היה גדול בהרבה מהפספוס במכירות, מה שמרמז על לחץ על המרג’ינים ולא על קריסה רחבה בביקוש. ההנהלה הצביעה על מספר מבקרים נמוך יותר, ביצועי החזקה נמוכים יותר ובול של $9 מיליון משיעור זכייה בלתי נוח של VIP ב-City of Dreams Macau. החברה גם ציינה כי גביע העולם הסיט חלק מהוצאות הלקוחות להימורי ספורט, מה שהפחית את פעילות המשחק ביוני וביולי.

עבור המשקיעים, גודל הפספוס ברווח למניה הוא האיתות החשוב יותר. מפעילי קזינו יכולים לעתים קרובות לספוג פערים קטנים בהכנסות, אך פספוס חד ברווחים בדרך כלל מעלה שאלות לגבי המינוף התפעולי ויציבות ביצועי ה-VIP.

תגובת השוק

המניה נסחרה לאחרונה ב-$5.50, ירידה של 0.45% לעומת סיום המסחר הקודם של $5.52. התנועה הייתה צנועה, מה שמרמז כי השוק כבר היה זהיר לפני הדוח, או שנקט גישת המתנה לאחר השיחה.

במחיר הנוכחי, המניות נסחרות קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלהן של $5.07 עד $10.15. עמדה זו משקפת קונצרן מתמשך של המשקיעים לגבי הביקוש במקאו, תנודתיות הרווחים וקצב ההיפרעות בשוק הליבה של החברה.

לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים, והירידה הקטנה במניה מרמזת כי התגובה הייתה שלילית אך לא חמורה. השוק עשוי גם לבצע איזון בין הרבעון החלש לבין הנזילות החזקה של מלקו, הארכת מועד פירעון החוב והשקות מוצרים חדשים.

תחזית פיננסית והנחיות

ההנהלה ציינה כי היא צופה שהוצאות הפעילות במקאו ינועו בין HKD 3.3 מיליון ל-HKD 3.4 מיליון ליום, כולל פתיחת REM ותהליך ההרצה שלו. החברה גם ציינה כי היא מצפה להמשיך למצוא חיסכון בעלויות תוך שמירה על חוויית האורח.

REM, מתחם מלון ובידור יוקרתי ב-City of Dreams Macau, כבר נפתח בפתיחה רכה. הפתיחה הגדולה מתוכננת לאחר שבוע הזהב באוקטובר. ההנהלה תיארה את הפרויקט כמובחן מאוד ושונה מכל דבר אחר במקאו.

מלקו גם ציינה כי היא מצפה לחדש דיבידנדים ב-2027, אך רק ברמה שהיא מחשיבה "מהותית ומשמעותית". הוצאות ההון צפויות לעמוד על כ-HKD 225 מיליון לשארית 2026 ו-HKD 275 מיליון עד HKD 300 מיליון ב-2027, מתחת לרמות השנה הנוכחית.

מסגרת האשראי החוזר של החברה הוארכה מאפריל 2027 ליוני 2031 והוגדלה בכ-$821 מיליון ל-$2.8 מיליארד, מה שמשפר את הגמישות הפיננסית.

דברי מנהלי העסקים

"REM שונה מכל דבר במקאו. למעשה, הוא יותר כמו שונה מכל דבר באסיה, ואולי בעולם כולו," אמר מנכ"ל החברה לורנס הו, כשתיאר את הנכס החדש כמבדל מרכזי עבור City of Dreams.

מנהל הכספים הראשי ג’ף דייוויס אמר: "מספר מבקרים נמוך מהצפוי וביצועי החזקה נמוכים יותר ביחס לרבעונים קודמים הפעילו לחץ על המרג’ינים ברבעון השני של 2026." הוא הוסיף כי החברה מחפשת דרכים להפוך את בסיס העלויות שלה לגמיש יותר.

דייוויס גם אמר כי החברה אינה רוצה למהר לחזור לדיבידנדים. "הכוונה היא להתחיל בדיבידנד כאשר הוא יכול להיות מהותי ומשמעותי. אנחנו לא מעוניינים בדיבידנד סמלי," אמר.

סיכונים ואתגרים

• תנודתיות VIP: שיעור זכייה נמוך יותר יכול לצמצם במהירות את ה-EBITDA ולהפוך את התוצאות הרבעוניות לבלתי אחידות.
• תנודות חדות בביקוש במקאו: העסק נותר קשור קשר הדוק למבקרים ולנפחי המשחק בשוק אחד.
• שיבושי בנייה: שיפוץ הקמעונאות ב-City of Dreams צפוי להשפיע על הפעילות עד אמצע 2027.
• תחרות: מקאו נותרת תחרותית מאוד, כאשר מתחרים גם הם משקיעים בשדרוגי מוצרים ובידור.
• אירועים חיצוניים: גביע העולם הדגים כיצד הימורי ספורט וגורמים חיצוניים אחרים יכולים להסיט הוצאות מהמשחק.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: השקת REM, סטרקצ’ר ההון של החברה ותוצאות ה-VIP החלשות.

השאלות על REM התמקדו בשאלה עד כמה הפרויקט שונה מהיצע היוקרה הקיים. ההנהלה ציינה כי הנכס כבר פתוח בפתיחה רכה ואמור להעניק ל-City of Dreams זהות מובחנת יותר.

בנוגע לסטרקצ’ר ההון, מנהלי העסקים ציינו כי הם עדיין בוחנים אפשרויות לפירעונות 2027 ויפעלו באופן אופורטוניסטי. הם הדגישו כי פירעון החוב נותר בקדימות עליונה.

האנליסטים גם שאלו האם מלקו מאבדת קרקע ב-VIP למתחרים כמו Wynn. ההנהלה ציינה כי היא נותרת חזקה ב-VIP ישיר פרמיום ובעסקי השבבים, ואינה רואה בשום מתחרה בודד איום מרכזי. היא גם ציינה כי חלק מהשחקנים הפרמיום עברו לפעילות ספורט במהלך גביע העולם אך מאז חזרו.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.