Nvidia שוברת שיא כל הזמנים על רקע אופטימיות ב-AI ורכישה חוזרת של מניות
RaySearch Laboratories דיווחה כי המכירות ברבעון השני ירדו ב-11% ורווח תפעולי צנח ב-22%, על רקע עסקאות שנדחו בארה"ב שהכבידו על התוצאות — אף שחברת תוכנת האונקולוגיה השוודית אישרה מחדש את יעד המרג’ין לשנה המלאה והצביעה על פתיחה חזקה יותר של הרבעון השלישי. המנייה כמעט ולא השתנתה במסחר המוקדם, ועמדה לאחרונה על $188.6, ירידה של 0.16% מהסיום הקודם של $190.35, ורחוקה היטב מהשיא של 52 שבועות שעמד על $280.
נקודות מפתח
- המכירות נטו ירדו ל-SEK 272 מיליון מ-SEK 305 מיליון שנה קודם לכן, כשהסיבה העיקרית היא הזמנות שנדחו בארה"ב.
- רווח תפעולי ירד ל-SEK 28 מיליון, ומרג’ין התפעולי התצמצם ל-10% מ-12%.
- קליטת ההזמנות עלתה ב-23%, אך הזמנות רישיונות ירדו ב-14%, מה שמעיד על צמיחה לא אחידה ברבעון.
- ההנהלה ציינה כי ביולי התקבלו תשע הזמנות RayStation בארה"ב בשווי של כ-$5 מיליון, מה שמרמז שחלק מהעסקאות שנדחו חזרו בתחילת הרבעון השלישי.
- החברה שמרה על יעד מרג’ין תפעולי לשנת 2026 של לפחות 25%.
ביצועי החברה
הרבעון השני של RaySearch היה חלש יותר מהמגמה הבסיסית האחרונה של החברה, אף שההנהלה הדגישה כי הביקוש לתוכנות רדיותרפיה מתקדמות נותר בעינו. הסוגיה המרכזית הייתה עיתוי. מספר עסקאות צפויות בארה"ב הוזזו מחוץ לרבעון, וההנהלה ציינה כי אף עסקה לא בוטלה.
עסק הליבה של החברה עדיין הציג סימני חוסן. הכנסות תמיכה חוזרות הסתכמו ב-SEK 133 מיליון, או 49% מהמכירות הרבעוניות, וסייעו לכסת את הירידה במכירות רישיונות וחומרה. על בסיס גלגול של 12 חודשים, RaySearch דיווחה על מכירות של SEK 1.27 מיליארד, עם צמיחה אורגנית של 9% ומרג’ין EBIT של 22%.
הרבעון הציג גם פיצול בין אזורים. אירופה ביצעה היטב, בעוד APAC פיגרה מהציפיות. בארה"ב, ההנהלה ציינה כי רמות החזר נמוכות יותר וצוותי רכש זהירים יותר האטו את גמירת הדעת לרכישה.
נתונים פיננסיים עיקריים
- מכירות נטו: SEK 272 מיליון, ירידה של 11% משנה לשנה מ-SEK 305 מיליון.
- צמיחה אורגנית: שלילית ב-8% ברבעון.
- רווח תפעולי: SEK 28 מיליון, ירידה של 22% מ-SEK 36 מיליון.
- מרג’ין תפעולי: 10%, ירידה מ-12% שנה קודם לכן.
- הכנסות תמיכה חוזרות: SEK 133 מיליון, או 49% מסך המכירות.
- מכירות רישיונות: ירידה של 18% משנה לשנה.
- מכירות חומרה: ירידה של 38% משנה לשנה.
- מכירות תמיכה: עלייה של 1% משנה לשנה.
- תזרים מזומן חופשי: SEK 50 מיליון.
- מזומן בסוף הרבעון: SEK 213 מיליון, לאחר תשלום דיבידנד של SEK 137 מיליון במאי.
רווחים מול תחזית
RaySearch לא סיפקה נתוני EPS ומכירות ממשיים במידע הזמין, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם התחזית של $1.83 למנייה על מכירות של $348.5 מיליון מהנתונים המדווחים בלבד.
מה שברור הוא שהרבעון היה רך מהצפוי מבחינה תפעולית. המכירות ירדו, הרווח נפל, והחברה הצביעה על הזמנות שנדחו בארה"ב כסיבה העיקרית. זה הופך את הרבעון למחמיץ עיתוי יותר מאשר סימן לקריסת ביקוש, במיוחד מכיוון שההנהלה ציינה כי ההזמנות שנדחו החלו לחזור ביולי.
תגובת השוק
המנייה הציגה תגובה מתונה בלבד בנתוני המסחר האחרונים, וירדה ב-0.16% ל-$188.6 מ-$190.35. זה משאיר את המניות כ-32.6% מתחת לשיא של 52 שבועות וכ-17.1% מעל לשפל של 52 שבועות של $161. תמונת הביצוע הרחבה יותר מציגה ירידה של 31% בשנה האחרונה ו-15% מתחילת השנה, אם כי InvestingPro מעניק לחברה ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.4 מתוך 5. משקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יכולים לגשת לאחד מיותר מ-1,400 דוחות מחקר Pro מקיפים הזמינים ב-InvestingPro, אשר הופכים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
המהלך המתון מרמז כי משקיעים עשויים להמתין לראיה שההזמנות שנדחו בארה"ב אכן מומרות ברבעון השלישי. המסר של החברה היה מעורב: הרבעון היה חלש, אך הצנרת נותרה פעילה וקליטת ההזמנות בתחילת הרבעון השלישי נראתה טובה יותר. לא סופק נפח מסחר חריג.
תחזית והנחיות
ההנהלה שמרה על יעד מרג’ין תפעולי לשנת 2026 של לפחות 25%, וציינה כי החברה זקוקה למחצית שנייה חזקה כדי להגיע לשם. החברה לא נתנה יעד צמיחה רשמי במכירות, אך ההנהלה ציינה כי צמיחה דו-ספרתית במכירות לשנה המלאה נותרת האיי-איי-אם.
התחזית לטווח הקרוב תלויה במידה רבה בשאלה האם הזמנות שנדחו יירשמו ברבעון השלישי ואם עוצמת אירופה תימשך. ההנהלה ציינה כי היא מצפה שכל ההזמנות שהחמיצו מהרבעון השני ייגבו ברבעון השלישי.
RaySearch גם הדגישה מספר מנועי צמיחה לטווח ארוך:
- המשך הרחבת יכולת הפעולה ההדדית של RayCare עם מכונות טיפול,
- שימוש רחב יותר בטיפולים אדפטיביים מקוונים על Varian TrueBeam,
- מכירות נוספות של RayCare במחצית השנייה,
- וביקוש גובר בטיפול בפרוטונים.
החברה ציינה כי יש לה כעת שש הסכמי יכולת פעולה הדדית של RayCare ומצפה שכ-10 מכונות נוספות יהפכו לבעלות יכולת פעולה הדדית בתוך 12 החודשים הקרובים.
דברי ההנהלה
מנכ"ל Johan Löf אמר כי החברה מאוכזבת מהמחצית הראשונה אך עדיין רואה ביקוש חזק לפניה. "בעוד שאיננו מרוצים מהביצוע שלנו במהלך המחצית הראשונה של השנה, סיכויי הצמיחה לטווח הארוך שלנו נותרים ללא שינוי," אמר.
הוא גם הצביע על בעיית העיתוי בשוק האמריקאי. "היו לנו שני רבעונים עם עיכובים, אם כי זה היה מורכב יותר או ברור יותר ברבעון השני, בפרט בקשר לארה"ב," אמר Löf. "בהתחשב בצנרת שיש לנו כעת, אנו בטוחים שנעמוד בהבטחה לשנה כולה."
Löf גם טען כי אבן הדרך החדשה של החברה בטיפול אדפטיבי עשויה להרחיב את האימוץ. "טיפולים אדפטיביים מקוונים על מכונת הטיפול המותקנת הנרחבת ביותר בשוק תומכים באימוץ רחב יותר של RayCare ו-RayStation כאחד," אמר.
סמנכ"ל הכספים Nina Grönberg אמרה כי יש לראות את צמיחת ההזמנות של הרבעון בהקשר. "קליטת ההזמנות עלתה ב-23%, וכללה הזמנות בעלות חשיבות אסטרטגית, וזה טוב," אמרה. "אך הצמיחה הייתה ביחס לרבעון השוואה נמוך למדי, וקליטת ההזמנות על רישיונות ירדה ב-14%."
סיכונים ואתגרים
- לחץ החזר בארה"ב: החזר נמוך יותר עלול לגרום לבתי חולים להיות זהירים יותר ולדחות רכישות תוכנה.
- בסיס עלויות קבוע: RaySearch ציינה כי סטרקצ’ר העלויות שלה קשור במידה רבה לכוח אדם מיומן, מה שמגביל את הגמישות אם ההכנסות מואטות.
- אי-אחידות אזורית: APAC מפגרת מהציפיות, מה שעלול להקשות על הוצאה לפועל במחצית השנייה.
- אסדרה בסין: ההנהלה תיארה את השוק הסיני כ"רוח נגדית עצומה" בשל כללי מיקור מקומי.
- סיכון עיתוי מוצרים: החברה מסתמכת על השקות יכולת פעולה הדדית ועסקאות שנדחו לתמיכה בתוצאות המחצית השנייה.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשאלה האם חוסר ההזמנות ברבעון השני ייגבה במלואו ברבעון השלישי. ההנהלה אמרה כי "חלק גדול" כבר חזר והביעה ביטחון כי הזמנות הרבעון השני הצפויות ייגבו ברבעון השלישי.
שאלות נוספות התמקדו בהאטה בארה"ב. Löf אמר כי הסוגיה לא הייתה עסקאות שבוטלו אלא רכש איטי יותר, החזר חלש יותר, וזהירות רבה יותר מצד בתי חולים. הוא אמר כי הבעיה ספציפית לארה"ב ואינה נראית באזורים אחרים.
נושא נוסף היה אימוץ RayCare. ההנהלה ציינה כי המכירות משתפרות, עם ארבע מכירות במחצית הראשונה של 2026 לעומת ארבע בכל שנת 2025, ומצפה ליותר במחצית השנייה.
אנליסטים גם שאלו על מודל החתימה של החברה. Löf אמר כי רוב הלקוחות עדיין מעדיפים רכישות הון על פני חתימות הוצאות תפעוליות, אם כי הוא רואה מקום למודל היברידי שבו תוכנת הליבה נמכרת כהשקעת הון וחלק מפונקציות הטיפול מוצעות בחתימה.
לבסוף, שאלות נגעו לסין וליכולת פעולה הדדית. ההנהלה ציינה כי היא עובדת עם יצרני מכונות מקומיים כגון Shinva, Intellaray ו-AUL כדי לנווט את האסדרה ולהרחיב את הגישה לשוק.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
