ביטקוין יציב ב-$64,000 על רקע אסדרה אמריקאית ומתחים עם איראן
freenet AG דיווחה כי תוצאות המחצית הראשונה הציגו מומנטום בסיסי איתן, אף שמדדי הרווח המדווחים נפגעו מהסכמי מפעילי רשת סלולרית בלתי נוחים ופריטים חד-פעמיים. קבוצת הטלקום ו-IPTV הגרמנית קיימה את התחזית הפיננסית השנתית לשנת 2026 וציינה כי היא צופה רווחים גבוהים יותר במחצית השנייה, בעוד מנית סטוק נסחרה ללא שינוי משמעותי ב-$27.13, ירידה מהסיום הקודם של $27.66. על פי נתוני InvestingPro, מנית סטוק נסחרת כעת סמוך לשפל של 52 שבועות שעמד על $25.63, הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $39.06. לחותמי InvestingPro גישה ליותר מ-10 טיפים בלעדיים נוספים על הבריאות הפיננסית של freenet ומיצובה בשוק.
נקודות מפתח
- freenet דיווחה כי הכנסות המחצית הראשונה עלו בחדות, בסיוע רכישת Mobilezone, אם כי מכירות חומרה גרמו לדילול מרג’ינים.
- הרווח הגולמי ירד על בסיס מדווח, אך עלה ב-3% משנה לשנה לאחר התאמה להסכם ה-MNO הבלתי נוח.
- ה-EBITDA המתואם ירד ב-5% במחצית הראשונה, אך ההנהלה ציינה כי עסק הליבה נותר יציב עד מעט גבוה יותר לאחר נורמליזציה.
- waipu.tv המשיכה לצמוח בהיקפה, כאשר ה-EBITDA המתואם עלה בכ-40% במחצית הראשונה.
- החברה שמרה על התחזית הפיננסית לשנת 2026 ללא שינוי והצביעה על עונתיות חזקה יותר במחצית השנייה הן בסלולר והן ב-IPTV.
ביצועי החברה
freenet דיווחה על מחצית ראשונה איתנה, כאשר סך תוספות המנויים הגיע ל-140,000 ובסיס הלקוחות המשולב של סלולר ו-IPTV עבר את רף 10 מיליון לקוחות. ההנהלה תיארה את התוצאה כראיה לארגון מכירות חזק יותר ולטביעת רגל עסקית רחבה יותר בעקבות רכישת Mobilezone.
בתחום הסלולר, הכנסות השירות עלו ב-0.7% משנה לשנה למרות לחץ על הכנסה ממוצעת למשתמש. תוספות ברוטו בחוזים עלו ב-11%, ותמחור ה-front-book עלה ב-1% במחצית הראשונה, מה שההנהלה תיארה כייצוב לאחר שנתיים של ירידות מחירים.
עסק ה-IPTV הציג אף הוא ביצועים טובים. waipu.tv הוסיפה 35,000 חותמים ברבעון ונהנתה מהכנסות פרסום גבוהות יותר ורווחיות משופרת. freenet ציינה כי IPTV נותר שוק צמיחה בגרמניה, שבה החדירה עומדת על 18% בלבד, הרחק מתחת לרמות הנראות בצרפת, ספרד ובלגיה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- סך הכנסות: עלייה חדה במחצית הראשונה, מונעת על ידי רכישת Mobilezone. הכנסות שנים עשר החודשים האחרונים הגיעו ל-$3.13 מיליארד, המייצגים צמיחה של 10% משנה לשנה.
- רווח גולמי: ירד על בסיס מדווח, אך עלה ב-3% משנה לשנה לאחר התאמה לתוצא הסכם ה-MNO. מרג’ין הרווח הגולמי של החברה עומד על 27%.
- EBITDA מתואם: ירד ב-5% במחצית הראשונה של 2026 לעומת המחצית הראשונה של 2025 על בסיס מדווח. ה-EBITDA של שנים עשר החודשים האחרונים הסתכם ב-$462 מיליון.
- תזרים מזומנים חופשי: EUR 155 מיליון במחצית הראשונה של 2026.
- המרת מזומן: מעל 60%.
- הכנסות שירות סלולרי: עלייה של 0.7% משנה לשנה.
- תוספות ברוטו בחוזים: עלייה של 11% משנה לשנה.
- תמחור front-book: עלייה של 1% משנה לשנה במחצית הראשונה.
- רווח גולמי של waipu.tv: EUR 43 מיליון, לעומת EUR 38 מיליון שנה קודם לכן.
- EBITDA מתואם של waipu.tv: עלייה של כ-40% משנה לשנה במחצית הראשונה.
רווחים מול תחזית
החברה לא גילתה נתוני EPS או הכנסות בחומרים שסופקו, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם התחזית. התחזית קראה ל-EPS של $0.5915 והכנסות של $626.85 מיליון.
אף ללא נתוני הרווחים העיקריים, ההנהלה הדגישה כי העסק הבסיסי נותר בריא. סמנכ"ל הכספים Ingo Arnold ציין כי הרווח הגולמי עלה ב-3% לאחר התאמה להסכם ה-MNO הבלתי נוח, וכי ה-EBITDA היה יציב עד מעט גבוה יותר לאחר הסרת תוצאות חד-פעמיות. הדבר מרמז כי הירידה המדווחת ברווחיות נבעה יותר מסוגיות תזמון וחוזים מאשר מהידרדרות רחבה בביקוש.
תגובת השוק
מנית סטוק כמעט ולא השתנתה לאחר העדכון, עם מחיר של $27.13, ירידה מהסיום הקודם של $27.66. מנית סטוק ירדה ב-20% מתחילת השנה וב-29% במהלך ששת החודשים האחרונים. למרות החולשה האחרונה, טיפים של InvestingPro מדגישים כי freenet שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 17 שנים רצופות ומשלמת דיבידנד משמעותי לבעלי מניה, מה שמציע הצעת הכנסה אטרקטיבית למשקיע לטווח ארוך.
התגובה המתונה מרמזת כי המשקיעים מאזנים בין מספר גורמים חיוביים, כולל התחזית הפיננסית שנותרה ללא שינוי ומגמות בסיסיות חזקות יותר, לבין אי-ודאות מתמשכת סביב הסכם ה-MNO ולחץ ה-EBITDA המדווח. ללא הפתעה משמעותית בשיחה ובהיעדר נתוני EPS או הכנסות שעברו את התחזית, השוק נראה כי נקט גישת המתנה וצפייה.
תחזית פיננסית והנחיות
freenet קיימה את התחזית הפיננסית השנתית לשנת 2026 וציינה כי היא צופה שיפור במחצית השנייה הן בסלולר והן ב-IPTV.
ההנהלה ציינה כי ה-EBITDA הסלולרי אמור להשתפר במחצית השנייה בשל שני גורמים עיקריים: עמלות מפעיל רשת נוספות אפשריות והוצאות שיווק נמוכות יותר לאחר סיום קמפיינים של מיתוג. החברה צופה גם כי הכנסות השירות יישארו יציבות.
ב-IPTV, freenet צופה מחצית שנייה חזקה יותר, בעיקר ברבעון הרביעי, שבו הכנסות הפרסום עולות בדרך כלל בתקופות Black Friday וחג המולד. ההנהלה ציינה כי לסגמנט יש נתיב ברור יותר לצמיחת רווח מכיוון שה-EBITDA אמור לעלות עם צמיחת מנויים ומוניטיזציה של פרסום.
החברה חזרה גם על יעדים ארוכי טווח:
- 3 מיליון מנויי waipu.tv עד 2028.
- צמיחה מתמשכת במנויי סלולר ורווחיות.
- דיבידנד מינימלי של EUR 2 למנייה מדי שנה מ-2026 עד 2028.
- דיבידנד יעד של EUR 2.3 למנייה ב-2028, עם מרחב להגדלה אם ייצור המזומן יישאר חזק.
דברי המנהלים
מנכ"ל Robin Harries ציין כי החברה רואה הזדמנות רחבה לפניה. "הכל נע בכיוון הנכון, ואנו רואים הזדמנויות צמיחה משמעותיות לפנינו," אמר.
הוא הצביע גם על רווחי הגודל של החברה לאחר עסק Mobilezone. "הקו העליון שלנו צמח בכמעט 25% בשל רכישת Mobilezone," אמר Harries, והוסיף כי העסק הפך את freenet "לחשובה הרבה יותר עבור התעשייה ועבור השותפים שלנו."
על עסק ה-IPTV, Harries הדגיש את הזדמנות השוק. "חדירת ה-IPTV בגרמניה היא פחות מ-20%, 18%," אמר. "אם משווים זאת לשווקים אחרים, למשל צרפת שבה זה 60%, ספרד 40%, בלגיה 35%. אני חושב שברור שמדובר בהזדמנות עצומה בשוק."
סמנכ"ל הכספים Ingo Arnold ציין כי המספרים המדווחים הוצללו על ידי תוצאות חד-פעמיות. "אם מתקנים לפי הסכם ה-MNO הבלתי נוח, מדובר בפלוס של 3%," אמר, וכינה זאת הוכחה כי "העסק הבסיסי עובד לגמרי בסדר."
סיכונים ואתגרים
- אי-ודאות בהסכם MNO: freenet עדיין מנהלת משא ומתן עם שותף רשת, והתנאים הסופיים עלולים להשפיע על הכנסות ותזרים מזומנים.
- לחץ על ARPU: ההנהלה צופה כי הכנסה ממוצעת למשתמש בספר האחורי תישאר תחת לחץ עד המחצית הראשונה של 2027.
- עוצמת התחרות: המתחרים נשארים אגרסיביים, במיוחד ב-IPTV, שבו Magenta Telekom הוציאה סכומים גדולים.
- דילול מרג’ין: Mobilezone מוסיפה גודל, אך מכירות חומרה נושאות מרג’ינים נמוכים יותר מהכנסות חתימה.
- תנודות חדות בהון חוזר: בניית מלאי לעונת החגים עלולה להשפיע על תזרים המזומנים במחצית השנייה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: הסכם ה-MNO, תחרות בשוק והנתיב לצמיחת רווח במחצית השנייה.
בנוגע לעסק ה-MNO, ההנהלה ציינה כי השיחות מתנהלות ובונות, אך מורכבות. Arnold אמר כי החברה שואפת להסכם הוגן ומועיל לשני הצדדים וטרם סיכמה תנאים. הוא נמנע מלדון בנקודות הכשל הספציפיות.
שאלות על תחרות בשוק התמקדו בשאלה האם שוק הסלולר עדיין צומח. Harries אמר כי השוק אינו מאט וכי המתחרים עוברים לתמחור מבוסס-ערך במקום הנחות אגרסיביות. הוא ציין כי freenet בחרה לתת עדיפות לרווחיות על פני נפח במחצית הראשונה.
האנליסטים שאלו גם על יעד 3 מיליון מנויי waipu.tv לשנת 2028. Harries אמר כי היעד ניתן להשגה בשל שיעור החדירה הנמוך בגרמניה, עוצמת המוצר והפוטנציאל לעלייה בהכנסות פרסום ככל שבסיס המנויים מתרחב.
שאלה נוספת עסקה בשיעור המס. Arnold תיקן אי-הבנה וציין כי שיעור המס הצפוי לשנת 2026 הוא כ-19%, לא 33%.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
