אפלייד מטיריאלס מדווחת; SMIC מזנקת - מה מניע את השווקים
AutoCanada Inc. דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו מעל הציפיות, על רקע שיפור במכירות רכבים משומשים והתחזקות הכנסות מימון וביטוח. עם זאת, הרווחיות נותרת תחת לחץ ורמת המינוף עדיין חורגת מטווח היעד של החברה. קמעונאית הרכב דיווחה על הכנסות של CAD 1.4 מיליארד מפעילות מתמשכת, מעל לתחזית של CAD 1.27 מיליארד, בעוד שהרווח הנקי מפעילות מתמשכת ירד ל-CAD 12.1 מיליון, או CAD 0.46 למניה, לעומת CAD 18.9 מיליון, או CAD 0.72 בתקופה המקבילה אשתקד. מניית החברה נסחרה לאחרונה ב-$22.58, עלייה של 1.3% לעומת סיום המסחר הקודם של $22.29.
נקודות מפתח
- הכנסות מפעילות מתמשכת עלו ב-6% על בסיס שנתי ל-CAD 1.4 מיליארד, בסיוע מכירות חזקות יותר של רכבים משומשים.
- הרווח הגולמי ירד ב-8.1% ל-CAD 207 מיליון, ומשקף לחץ מתמשך על המרג’ינים.
- ה-EBITDA המתואם ירד ל-CAD 52 מיליון לעומת CAD 64 מיליון בשנה הקודמת.
- ההנהלה ציינה כי החברה השיגה נתח שוק ברכבים חדשים ביוני וביולי, לאחר תקופה ממושכת של ביצועים חלשים יותר.
- AutoCanada המשיכה לצמצם ולעצב מחדש את תיק הנכסים שלה, כולל מכירת סוכנויות רכב בארה"ב ופילוג נכסים בקנדה.
- החברה ציינה כי תחום תיקוני הפחחות צפוי להשתפר בהמשך השנה עם התגברות פעילות הברד באזור הפרריות.
ביצועי החברה
AutoCanada תיארה את הרבעון כתקופת מעבר. ההכנסות השתפרו, אך החברה עדיין התמודדה עם שוק רכב קנדי רדום, עלויות מימון גבוהות יותר ולחץ על כוח הקנייה של הצרכנים. הכנסות חנויות זהות עלו ב-5.5%, והכנסות מרכבים משומשים גדלו ב-13.3%, כאשר יחידות קמעונאיות עלו ב-10% ומחירי המכירה הממוצעים עלו ב-2.9%.
הרווחים לא הספיקו לקזז את החלשות מרג’יני הרכב ואת הירידה בפעילות הקבועה. הרווח הגולמי ירד ל-CAD 207 מיליון, ומרג’ין הרווח הגולמי ירד ב-220 נקודות בסיס ל-14.6%. ה-EBITDA המתואם מפעילות מתמשכת ירד ב-18.75% ל-CAD 52 מיליון, כאשר המרג’ין ירד ל-3.7% מ-4.8%.
ההנהלה ציינה כי העסק משתפר מבחינה תפעולית, אך השוק הרחב נותר קשה. החברה ציינה כי אלברטה מציגה ביצועים טובים, בעוד בריטיש קולומביה ואונטריו נותרות מאתגרות יותר. סאסקצ’ואן ומניטובה תוארו כחזקות יחסית.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות מפעילות מתמשכת: CAD 1.4 מיליארד, עלייה של 6% על בסיס שנתי.
- הכנסות חנויות זהות: עלייה של 5.5% על בסיס שנתי.
- הכנסות מרכבים משומשים: עלייה של 13.3% על בסיס שנתי.
- יחידות קמעונאיות של רכבים משומשים: עלייה של 10% על בסיס שנתי.
- מחיר מכירה ממוצע לרכב משומש: עלייה של 2.9% על בסיס שנתי.
- רווח גולמי: CAD 207 מיליון, ירידה של 8.1% על בסיס שנתי.
- מרג’ין גולמי: 14.6%, ירידה של 220 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מתואם מפעילות מתמשכת: CAD 52 מיליון, ירידה מ-CAD 64 מיליון.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 3.7%, ירידה מ-4.8%.
- רווח נקי מפעילות מתמשכת: CAD 12.1 מיליון, או CAD 0.46 למניה מדוללת, ירידה מ-CAD 18.9 מיליון, או CAD 0.72 למניה מדוללת.
תוצאות מול תחזיות
הכנסות AutoCanada עלו על התחזית בכ-CAD 130 מיליון, או כ-10.2%. מדובר בתוצאה חזקה בשורת ההכנסות, המצביעה על כך שמגמות המכירות השתפרו יותר ממה שהאנליסטים ציפו.
לא ניתן היה להשוות את הרווח למניה ישירות לתחזית, מאחר שנתוני הרווח המדווחים לא כללו נתון רווח למניה ממשי לרבעון. עם זאת, הרווח המדולל המדווח של CAD 0.46 למניה ירד ב-36.1% לעומת השנה הקודמת, ומשקף את הלחץ על המרג’ינים וה-EBITDA המתואם.
הרבעון נראה טוב יותר בצד ההכנסות מאשר בצד הרווח. משקיעים נוטים להתמקד ביכולתה של קבוצת סוכנויות רכב להפוך צמיחה במכירות לרווחים גבוהים יותר, ובמקרה זה התשובה הייתה מעורבת. ההפתעה בהכנסות הייתה משמעותית, אך הירידה ברווחיות ככל הנראה ריסנה את ההתלהבות בשוק.
תגובת השוק
המניה עלתה לאחרונה ב-1.3% ל-$22.58, לעומת סיום המסחר הקודם של $22.29. המהלך היה מתון, מה שמרמז כי משקיעים עודדו על ידי צמיחת ההכנסות וההתקדמות התפעולית, אך נותרו זהירים לנוכח פרופיל הרווחים החלש יותר.
במחיר הנוכחי, AutoCanada נסחרת בכ-36.4% מעל לשפל של 52 שבועות של $14 ובכ-36.4% מתחת לשיא של 52 שבועות של $35.48. זה ממקם את המניות באמצע הטווח השנתי שלהן, סימן לכך שהסנטימנט נותר מעורב.
העלייה הקטנה של המניה מרמזת גם כי השוק עשוי להמתין לראיות ברורות יותר לכך שהתאוששות המרג’ינים מתבססת. לא סופקו נתונים על נפח מסחר חריג.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי 2026 נותרת שנת מעבר לעסק הסוכנויות ושנה של צמיחה ממושמעת לתחום תיקוני הפחחות. החברה צופה כי שוק הרכב הקנדי יישאר מאתגר עד סוף השנה, כאשר לחץ על כוח הקנייה ועלויות קבלת הלוואה גבוהות יותר ממשיכים להכביד על הביקוש.
עם זאת, AutoCanada הצביעה על מספר תחומי שיפור:
- תוכנית הכשרת מכירות פנימית חדשה מופצת ברחבי רשת הסוכנויות.
- ההנהלה צופה כי התוכנית, יחד עם צוות התפעול החדש, תתחיל להגביר את מכירות הרכבים החדשים ואת הרווח הגולמי ליחידה בתחילת 2027.
- החברה רואה הזדמנות גדולה בחלקים ושירות על ידי שיפור שימור הלקוחות.
- תחום תיקוני הפחחות צפוי להנות מרכישות אחרונות ומגידול בפעילות הברד בסוף הקיץ באזור הפרריות.
- ההנהלה צופה רווח גולמי מנורמל בחזית לכל יחידה ברבעון הרביעי ולתוך 2027, עם פינוי המלאי הישן.
החברה ציינה גם כי היא צופה לפחות CAD 130 מיליון בתמורות ממכירות סוכנויות הרכב הנותרות בארה"ב, בנוסף לתמורות ממכירות קרקע. מקורות כספיים אלה צפויים לתמוך בצמצום החוב.
דברי המנהלים
המנכ"ל Samuel Cochrane ציין כי השוק נותר קשה. "שוק הרכב הקנדי נותר רדום ברבעון השני. הצרכנים עדיין מתמודדים עם לחץ על כוח הקנייה, עלויות מימון גבוהות יותר ואתגרים כלכליים רחבים יותר העומדים בפני קנדה", אמר.
הוא גם הצביע על מגמות תפעוליות משתפרות. "נפחי הרכבים המשומשים ו-GPU השתפרו. המלאי זז מהר יותר וביצועי המימון והביטוח היו חזקים. אלה סימנים מעודדים לכך שהשינויים שהוצאו לפועל בתחילת השנה מתחילים להשתרש", אמר Cochrane.
על התוכנית ארוכת הטווח של החברה, הוסיף: "אנו רואים הזדמנות גדולה להגדיל את הרווח הגולמי שלנו בחלקים ובשירות על ידי הנעת שימור לקוחות גבוה יותר באמצעות טיווח לקוחותינו הן לאחר המכירה הראשונית של הרכב והן לאחר כל ביקור שירות."
סמנכ"ל הכספים Mike ציין כי החברה ממוקדת בתיקון המאזן. "צמצום המינוף נותר קדימות עליונה, ואנו מתכוונים להפנות את התמורות מהפילוג הנותר בארה"ב לצמצום החוב", אמר.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש צרכני רדום: עלויות מימון גבוהות יותר ולחץ על כוח הקנייה עשויים להמשיך להכביד על מכירות הרכב.
- דחיסת מרג’ינים: מרג’יני הרווח הגולמי וה-EBITDA נותרים תחת לחץ, ומגבילים את צמיחת הרווחים.
- מינוף: חוב מיוצב נטו ל-EBITDA בנקאי עמד על 3.6 מכפילים, מעל לטווח היעד של 2 עד 3 מכפילים.
- פינוי מלאי: חלק מהמלאי הישן עדיין יש למכור, מה שעלול לעכב את הרווח הגולמי בחזית.
- חולשה אזורית: אונטריו ובריטיש קולומביה נותרות חלשות יותר מחלק משווקי המערב.
- סיכון אינטגרציה: רכישות הפחחות האחרונות חייבות להשתלב בהצלחה כדי לספק את תוחלת התשואה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבע סוגיות עיקריות: תמורות הפילוג בארה"ב, השפעת מכירות סוכנויות הרכב הקנדיות, חולשת נפח הרכבים החדשים, והדרך לשיפור המרג’ינים.
השאלות התמקדו בסיבה לכך שתמורות המכירה הצפויות בארה"ב עודכנו ל"לפחות CAD 130 מיליון" מטווח רחב יותר שהוצג קודם לכן. ההנהלה ציינה כי חלק מהשינוי שיקף אחזקות קרקע בשיקגו ובפאוריה, בעוד שחלק נוגע למוניטין.
האנליסטים שאלו גם על מכירת שלוש סוכנויות רכב בבריטיש קולומביה. ההנהלה ציינה כי לחנויות אלה היה EBITDA של אפס ב-12 החודשים האחרונים והן הפסידו כסף, כך שהפילוג לא אמור לפגוע ב-EBITDA.
בנוגע למכירות רכבים חדשים, ההנהלה ציינה כי חלק מהחולשה היה ספציפי לחברה וקשור למעבר צוות התפעול של הסוכנות, בעוד שחלק שיקף את הכלכלה הרחבה יותר. Cochrane ציין כי החברה זכתה בנתח שוק ביוני לראשונה מזה זמן רב והמשיכה לעשות זאת ביולי.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על המלאי והתאוששות המרג’ינים. ההנהלה ציינה כי מלאי הרכבים המשומשים מתחלף בכ-50% בחודש, שתיארה כסימן חזק, אך אינה צופה שיפור משמעותי ב-GPU עד הרבעון הרביעי ולתוך 2027.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
