ויוואו מדווחת על החמצה ברבעון השני של 2026 עם שיפור במרג’ין

ויוואו (Viveo) דיווחה על הפסד רחב מהצפוי ברבעון השני ועל הכנסות שהיו נמוכות מתחזיות וול-סטריט, אף שהמפיץ הברזילאי בתחום הבריאות ציין כי המרג’ין, תזרים המזומנים והמינוף השתפרו כולם במהלך תהליך ארגון מחדש שהנהלת החברה אמרה כי עבר משלב הייצוב לשלב הרווחיות. החברה רשמה EPS מתואם של -$0.24, לעומת תחזית הפסד של -$0.1854, והכנסות של $2.89 מיליארד לעומת ציפיות של $3.01 מיליארד. מנית הסטוק נותרה ללא שינוי על $0.62 לאחר הדוח, קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה.

נקודות מפתח

- ויוואו החמיצה הן את תחזיות הרווח והן את תחזיות ההכנסות ברבעון השני של 2026.

- המרג’ין הגולמי (ברוטו) התרחב בכל קווי העסקים, אפילו עם התאמת מחיר CMED הנמוכה ביותר ב-20 שנה.

- ה-EBITDA המתואם עלה ל-BRL 217 מיליון, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2023.

- תזרים המזומנים החופשי עלה ב-36.6% רבעון-על-רבעון.

- המינוף הנקי ירד ל-3.73x, הרבעון החמישי ברצף של צמצום מינוף.

ביצועי החברה

ויוואו ציינה כי הרבעון השני סימן צעד חשוב במחזור ארגון מחדש של שישה רבעונות שהחל ב-2024. ההנהלה תיארה את העסק כמי שעבר מעבר לניהול משבר ונכנס לשלב המתמקד ברווחיות, איכות תהליכים ותכנון לטווח ארוך.

ההכנסות עלו ב-3.4% רבעון-על-רבעון, בסיוע צמיחה דו-ספרתית בבתי חולים ומרפאות. עוצמה זו קיזזה תוצאות חלשות יותר בחיסונים ומעבדות, שם הביקוש השתנה לאחר ששני חיסוני ברונכיוליטיס שולבו במערכת הבריאות הציבורית של ברזיל. הקמעונאות הייתה יציבה, אך רק לאחר שינויים מהותיים במיקס המוצרים ובאסטרטגיית הערוצים. שירותים, ובמיוחד כימותרפיה, ראו ירידה בהכנסות, אם כי המרג’ין השתפר.

החברה ציינה כי הרבעון הציג משמעת תפעולית טובה יותר, לא רק מכירות טובות יותר. הרווח הגולמי (ברוטו) הגיע ל-BRL 484 מיליון, וה-EBITDA המתואם טיפס ל-BRL 217 מיליון, שניהם סימנים לכך שהעסק מייצר יותר רווח מכל יחידה של הכנסה. ההנהלה ציינה גם כי החברה כבר הגיעה לרמת מרג’ין גולמי שציפתה לה רק ב-2027.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $2.89 מיליארד, ירידה של 3.99% מהתחזית של $3.01 מיליארד.

- EPS: -$0.24, לעומת תחזית הפסד של -$0.1854.

- הפתעת EPS: -29.45%.

- הפתעת הכנסות: -3.99%.

- הכנסות נטו: עלייה של 3.4% רבעון-על-רבעון.

- רווח גולמי (ברוטו): BRL 484 מיליון, עלייה של 16.1% ללא התאמות מחיר CMED.

- מרג’ין גולמי: עלייה של 1.5 נקודות אחוז שנה-על-שנה.

- EBITDA מתואם: BRL 217 מיליון, עלייה של 7.4% רבעון-על-רבעון.

- תזרים מזומנים חופשי: עלייה של 36.6% רבעון-על-רבעון.

- מינוף נקי: 3.73x, ירידה מ-3.88x.

ביצועים בפועל מול תחזית

ההפסד המתואם של ויוואו של -$0.24 למניה היה גרוע ב-29.45% מהצפוי על ידי האנליסטים, בעוד ההכנסות החמיצו ב-3.99%. ההחמצה המשולבת מרמזת כי החברה עדיין עובדת דרך השלבים האחרונים של ההיפוך מגמה שלה, אפילו כשמדדי התפעול משתפרים.

ההחמצה בשורה התחתונה הייתה גדולה יותר מחוסר המכירות. לעיתים קרובות זה חשוב יותר למשקיעים מכיוון שהוא יכול להצביע על כך שחיסכון בעלויות, רווחי תמחור או שיפורי מיקס אינם זורמים עדיין במלואם לרווח הנקי. עם זאת, השיחה הצביעה על עסק המשתפר מבנית. המרג’ין הגולמי התרחב, ה-EBITDA הגיע לשיא של מספר שנים ותזרים המזומנים החופשי התחזק.

ההחמצה נראית לפיכך יותר כמכשול בתוך היפרעות רחבה יותר מאשר היפוך מגמה. משקיעים עשויים להתמקד פחות בהפסד הכותרת ויותר בשאלה האם החברה יכולה להמשיך להמיר רווחים תפעוליים לרווחים נקיים נקיים יותר ברבעונות הקרובים.

תגובת השוק

מנית הסטוק נותרה ללא שינוי על $0.62 לאחר הדוח, מה שמצביע על תגובה מיידית מתונה. המניות נסחרות רק 3.6% מעל השפל של 52 השבועות של $0.56 ובערך 66.7% מתחת לשיא של 52 השבועות של $1.86.

תנועה פלט לאחר החמצה יכולה להצביע על כך שמשקיעים כבר ציפו לרבעון מעורב, או שהם ממתינים לבהירות רבה יותר לגבי העלאת ההון וקצב השיפור העתידי. היעדר מכירה חדה מרמז גם כי השוק עשוי לתת קצת קרדיט להתקדמות החברה במרג’ין, תזרים מזומנים ומינוף.

לא סופק נפח מסחר חריג.

תחזית והנחיות

ההנהלה ציינה כי החברה השלימה במידה רבה את מחזור התרחבות המרג’ין הגולמי וכעת מצפה רק לרווחים הדרגתיים ומצטברים. שיפור עתידי צפוי לנבוע מהוצאה לפועל טובה יותר, פחות שגיאות ולוגיסטיקה יעילה יותר ולא רק מתמחור.

החברה הצביעה גם על תחזית מאזן חזקה יותר. המינוף הנקי ירד ל-3.73x, וההנהלה אמרה כי הוא יכול לרדת ל-3.19x עם חתימה מינימלית על העלאת הון, או מתחת ל-3.0x בתרחיש אופטימי יותר. מועדי פירעון החוב הוזזו, כאשר רוב התשלומים מרוכזים כעת ב-2029, 2033 ו-2034.

בטווח הקרוב, ויוואו מתכננת להתמקד ב:

- שיפור תהליכי ניהול,

- צמצום שונות ועבודה חוזרת,

- אופטימיזציה של הון חוזר,

- ושימוש בטכנולוגיה ובמערכי מידע לתמיכה בהשקות מוצרים עתידיות.

לשני עד שלושת הרבעונות הבאים, ההנהלה אמרה כי הקדימות היא ליישם מודל תפעולי חדש ולחזק את הסטרקצ’ר של החברה לחמש עד עשר השנים הבאות.

דברי ההנהלה

המנכ"ל אנדרה קלארק (André Clark) אמר כי משא ומתן ה-CMED של החברה השאיר אותה בעמדה חזקה יותר מאשר קודם. "סיימנו את המשא ומתן עם CMED עם מרג’ין צמיחה של 16.1%, ללא התאמת מחיר ה-ex-CMED," אמר.

קלארק הצביע גם על יצירת מזומנים כסימן להתקדמות. "יש לנו יצירת תזרים מזומנים חופשי, שהסתכמה בצמיחה של 36.6% רבעון-על-רבעון, המדגימה כי החברה הגיעה לתנאי תפעוליים בעלי אופי שונה," אמר.

סמנכ"ל הכספים פרדריקו אולדאני (Frederico Oldani) אמר כי החברה כבר הגיעה ליעד המרג’ין שלה מוקדם מהצפוי. "הגענו לרמת מרג’ין גולמי שהיא טובה מאוד. אני יכול לומר שהגענו לתרחיש הטוב ביותר שציפינו לו למרג’ין הגולמי. חשבנו שנגיע לתוצאות אלה ב-2027, אבל כבר הגענו אליהן," אמר.

אולדאני ציין גם את השיפור במינוף. "המינוף שלנו צומצם מ-3.88 ל-3.73. אני רוצה להזכיר לכם שהאמות מידה שלנו לרבעון זה היו 4.75. לכן יש לנו מצב טוב בהרבה בנוגע למינוף," אמר.

סיכונים ואתגרים

- תנודתיות ברווחים: החברה עדיין רשמה הפסד רחב מהצפוי, מה שמראה כי ההיפוך מגמה אינו שלם.

- לחץ הכנסות בחיסונים ומעבדות: אימוץ חיסונים על ידי המגזר הציבורי יכול להפחית מכירות במגזר הפרטי.

- חולשה בשירותים: נפחי כימותרפיה נמוכים יותר עשויים להמשיך לשקול על ההכנסות.

- סיכון הוצאה לפועל בארגון מחדש: ההנהלה עוברת למודל תפעולי חדש, שיכול לקחת זמן ליישום.

- אי-ודאות בהעלאת הון: העלאת ההון המתוכננת עשויה שלא למשוך את רמת ההשתתפות שההנהלה מקווה לה.

- נורמליזציה תחרותית: ההנהלה אמרה כי המתחרים עברו מחצית ראשונה קשה, אך התחרות עלולה להתגבר אם התנאים ישתפרו.

- ביצועי מנית הסטוק האחרונים: המניות ירדו ב-55.71% במהלך ששת החודשים האחרונים וירדו ב-56.34% מתחילת השנה, המשקפים חששות משקיעים לגבי לוח הזמנים של ההיפוך מגמה. מנויי InvestingPro יכולים לגשת להערכות שווי הוגן בזמן אמת, כלי סינון מתקדמים וניתוח ללא פרסומות כדי לנווט במצבים תנודתיים כמו ארגון מחדש של ויוואו.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בשתי סוגיות עיקריות: שיעור הגידול בבתי חולים ומרפאות, והאם המרג’ין הגולמי יכול להמשיך להשתפר.

לגבי בתי חולים ומרפאות, סמנכ"ל הכספים פרדריקו אולדאני אמר כי המגזר המשיך לצמוח בשיעורים דו-ספרתיים. הוא אמר כי ויוואו ביצעה שינויים מהותיים ב-2025, כולל ויתור על חלק מהחוזים ושינוי אופן תמחור המוצרים, מה שפגע בנפח בשנה שעברה אך שיפר את הרווחיות. הוסיף כי למתחרים הייתה מחצית ראשונה קשה של 2026, מה שסייע לויוואו להפיק תועלת מהרקע השוקי.

לגבי מרג’ין, אולדאני אמר כי החברה אינה מצפה עוד לרווחים נוספים גדולים מתמחור. במקום זאת, שיפור עתידי צריך לנבוע מהוצאה לפועל טובה יותר, פחות שגיאות ולוגיסטיקה חזקה יותר. קלארק חזר על עמדה זו, ואמר כי המיקוד הוא כעת על "דיוק" והפחתת עבודה חוזרת באמצעות שיטות כגון Six Sigma ו-Lean.

ההנהלה הדגישה גם כי תוכנית ארגון המחדש בוצעה, אך נותרת עוד עבודה לשיפור העסק נוסף. השלב הבא, אמרו, עוסק ברווחים הדרגתיים ולא בהיפוך מגמה דרמטי.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.