מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
WeRide דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו ב-82% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, והגיעו ל-RMB 232 מיליון, כאשר המרג’ין הגולמי התרחב ל-37.5% וההפסדים צומצמו במעט. עם זאת, המניה ירדה ב-3.63% ל-$6.10 במסחר טרום-פתיחה, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה. חברת הנהיגה האוטונומית תיארה את התקופה כנקודת מפנה, תוך ציון צמיחה מואצת ברובוטקסי, זינוק בעסקי L2++/L3 ומכירות חזקות יותר בחו"ל.
נקודות מפתח
- ההכנסות כמעט הוכפלו ברצף ועלו ב-82% בהשוואה שנתית, מה שמעיד על מסחור מואץ בכלל העסקים.
- הרווח הגולמי עלה ב-143% בהשוואה שנתית, והמרג’ין הגולמי עלה ל-37.5% לעומת 28.1% שנה קודם לכן.
- הכנסות מחו"ל טיפסו ב-164% בהשוואה שנתית ומהוות כעת כמעט 40% מהכנסות הקבוצה.
- הכנסות L2++/L3 זינקו בכ-2,600% בהשוואה שנתית, בהובלת המעבר מעבודת פיתוח לייצור המוני.
- החברה ציינה כי הוצאות התפעול עלו ב-9.2% בלבד בהשוואה שנתית, הרבה לאט יותר מההכנסות, מה שמרמז על מינוף תפעולי ראשוני.
ביצועי החברה
הרבעון השני של WeRide הציג מומנטום רחב-בסיס בכל עסקי הליבה שלה: רובוטקסי L4, מערכות סיוע מתקדמות לנהג ופעילות בינלאומית. ההנהלה ציינה כי החברה עוברת משלב עתיר פיתוח לשלב מסחרי יותר, כאשר שירותים בעלי מרג’ין גבוה יותר תופסים נתח גדול יותר מהמכירות.
הכנסות ה-L4 של החברה הגיעו ל-RMB 125 מיליון, עלייה של 47% בהשוואה שנתית, בעוד הכנסות L2++/L3 צמחו בחדות ככל שכלי רכב נוספים נכנסו לייצור המוני. המכירות בחו"ל, שההנהלה תיארה אותן זה מכבר כמנוע צמיחה מרכזי, עלו ב-164% בהשוואה שנתית ובכ-170% ביחס לרבעון הראשון. החברה ציינה כי השווקים הבינלאומיים מהווים כעת כמעט 40% מסך ההכנסות.
WeRide הצביעה גם על צי גדול יותר, ניצולת טובה יותר ורגל גיאוגרפית רחבה יותר. צי ה-L4 שלה הגיע לכ-3,400 יחידות, כולל יותר מ-1,800 רובוטקסי. החברה ציינה כי ממוצע הנסיעות היומיות לכלי רכב עלה ל-21, גידול של 24% לעומת הרבעון הקודם, בעוד שיא הנסיעות היומיות הגיע ל-28.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- סך ההכנסות: RMB 232 מיליון, עלייה של 82% בהשוואה שנתית ו-103% ברבעון.
- הכנסות L4: RMB 125 מיליון, עלייה של 47% בהשוואה שנתית.
- הכנסות L2++/L3: עלייה של כ-2,600% בהשוואה שנתית ו-219% ברבעון.
- הכנסות מחו"ל: עלייה של 164% בהשוואה שנתית ובכ-170% ברבעון.
- רווח גולמי: RMB 87 מיליון, עלייה של 143% בהשוואה שנתית.
- מרג’ין גולמי: 37.5%, לעומת 28.1% שנה קודם לכן.
- הפסד נקי: RMB 401 מיליון, ירידה של 1% בהשוואה שנתית.
- הפסד EBITDA: RMB 335 מיליון, ירידה של 8.1% בהשוואה שנתית.
- הוצאות תפעול: RMB 533 מיליון, עלייה של 9.2% בהשוואה שנתית.
- מזומן ומשאבים פיננסיים נזילים: כ-RMB 5.4 מיליארד נכון ל-30.06.
- שווי שוק: $2.08 מיליארד.
- יחס שוטף: 7.63, המעיד על נזילות לטווח קצר חזקה.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקו נתוני קונצנזוס לרווח למניה או להכנסות עבור הרבעון, ולכן לא ניתן היה לערוך השוואה ישירה עם תחזיות וול-סטריט. אף ללא מדד ייחוס זה, התמונה התפעולית הייתה חזקה. צמיחת ההכנסות האיצה בחדות, המרג’ין הגולמי הגיע לרמת שיא וההפסדים השתפרו במעט — כל אלה מצביעים על מגמה עסקית טובה מהצפוי.
היקף השיפור משמעותי. ההכנסות יותר מהוכפלו ביחס לרבעון הראשון, בעוד הוצאות התפעול עלו ב-9.2% בלבד בהשוואה שנתית. הפער הזה מרמז כי החברה מתחילה ליהנות ממינוף תפעולי — סימן מפתח עבור משקיעים העוקבים אחר המסלול לרווחיות.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-3.63% ל-$6.10 מ-$6.33, והמשיכה רצף חלש והותירה את המניות כ-51% מתחת לשיא 52 השבועות של $12.55. המניה נמצאת כעת כ-18% מעל לשפל 52 השבועות של $5.18. מתחילת השנה, המניות ירדו ב-27%, ולפי ניתוח InvestingPro, המניה נסחרת כעת מעל שוויה ההוגן של $5.74, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה מוגבל ברמות הנוכחיות. טיפ של InvestingPro מציין כי המחיר ירד בצורה משמעותית בשלושת החודשים האחרונים, אם כי החברה אכן רשמה החזר חזק בשבוע האחרון.
הירידה מרמזת כי המשקיעים נוקטים גישה זהירה למרות התוצאות התפעוליות החזקות. חברות נהיגה אוטונומית נסחרות לרוב על בסיס ציפיות לסקייל ורווחיות עתידיים, ו-WeRide עדיין רשמה הפסד נקי ניכר. השוק עשוי גם להמתין לראיה ברורה יותר לכך שהחברה יכולה להמיר את צמיחת ההכנסות לייצור מזומנים מתמשך.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהצמיחה תימשך בכל שלושת העסקים המרכזיים. בתחום הרובוטקסי, החברה מתכננת להרחיב את הפעילות ללא נהג בגואנגג’ואו ולערים סיניות נוספות ככל שהאסדרה תאפשר. בינלאומית, היא שואפת לבנות על השקות אחרונות בספרד, שוויץ ודנמרק, תוך הרחבה במזרח התיכון ובשווקים עם הגה ימני כמו הונג קונג וסינגפור.
עבור L2++/L3, WeRide ציינה כי היא שואפת לעבור 100,000 יחידות עד סוף 2026 ויותר מ-500,000 משלוחים מצטברים ב-2027. החברה ציינה גם כי היא מתכוננת לתחרות אפשרית ממערכת Full Self-Driving של טסלה בסין בהמשך השנה.
בנושא הרווחיות, ההנהלה ציינה כי היא מכוונת לתזרים מזומנים חיובי ברבעון בודד עד 2028 ולשיווי משקל שנתי עד 2029. החברה ציינה כי המודל הקל-נכסים שלה אמור לסייע לה להתרחב מבלי לדרוש השקעה פרופורציונלית במאזן. האנליסטים נשארים זהירים לגבי הרווחיות בטווח הקרוב, כאשר הקונצנזוס אינו צופה שהחברה תהיה רווחית השנה. עם זאת, יעדי המחיר של האנליסטים נעים בין $11.04 ל-$20.09, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה אם הוצאה לפועל תמשיך להשתפר. המשקיעים יכולים לגשת לקונצנזוס האנליסטים המלא ולמעל 10 טיפים נוספים של InvestingPro עבור WeRide כדי להעריך טוב יותר את פרופיל הסיכון-תגמול.
דברי ההנהלה
"הרבעון השני מסמן נקודת מפנה חשובה עבור WeRide," אמרה סמנכ"ל הכספים ג’ניפר לי, תוך ציון צמיחת הכנסות חזקה, התרחבות מרג’ין ומינוף תפעולי גובר. ההערה משקפת את השקפת ההנהלה לפיה החברה עוברת לשלב בשל יותר של מסחור.
"ה-UE הבינלאומי שלנו אינו מבוסס על מודל של בעלות על צי בשילוב עם פלטפורמת הסעות," אמר המנכ"ל טוני האן, תוך תיאור עסקי WeRide כמודל טכנולוגיה של נהג וירטואלי מורשה. הוא ציין כי הגישה אמורה לתמוך בהכנסות שירות חוזרות וצרכי הון נמוכים יותר.
"הזיה ב-AI דיגיטלי עשויה להיות מבדרת, אך היא קטלנית ב-AI פיזי," אמר האן בעת דיון על בטיחות ויתרון החברה ברובוטקסי. ההערה הדגישה את הדגש של WeRide על אסדרה, אמינות ובדיקות בעולם האמיתי.
סיכונים ואתגרים
- הפסדים מתמשכים: החברה עדיין אינה רווחית, והמשקיעים עשויים לרצות התקדמות ברורה יותר לעבר ייצור מזומנים.
- סיכון רגולטורי: הנהיגה האוטונומית תלויה באישורים ורישיונות מקומיים, שעשויים להשתנות בהתאם לשוק.
- סיכון הוצאה לפועל בחו"ל: התרחבות מהירה באירופה, במזרח התיכון ובאסיה עלולה להעמיס על הפעילות או לעכב את המסחור.
- תחרות עזה: WeRide מתמודדת עם מתחרים ברובוטקסי ו-ADAS, כולל יצרני רכב גדולים וחברות טכנולוגיה.
- עוצמת הון: אפילו עם מודל קל-נכסים, העסק עדיין דורש השקעה מתמשכת במחקר ופיתוח ופריסה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבעה נושאים עיקריים: כיצד WeRide מקצה משאבים בין עסקים, האם המודל הבינלאומי שלה ניתן לשכפול בשווקים חדשים, באיזו מהירות L2++/L3 יכול להתרחב, והאם יצרני OEM יכולים להשתמש בנתוני ADAS כדי לעבור לרובוטקסי.
ההנהלה ציינה כי "גלגל תנופה כפול של נתונים" שלה מקשר בין פיתוח רובוטקסי ו-ADAS, ומאפשר לכל עסק לשפר את האחר. היא גם ציינה כי המודל הבינלאומי ניתן לשכפול מכיוון שהחברה עובדת עם שותפים מקומיים במקום להחזיק כלי רכב, מה שמפחית את צרכי ההון ועוזר לה להסתגל לכללים מקומיים.
בנושא התחרות, האן טען כי רובוטקסי דורש סטנדרט בטיחות גבוה בהרבה מ-ADAS, וציין כי חברה צריכה להפעיל לפחות 100 כלי רכב ללא נהג במשך שישה חודשים ללא תאונה חמורה לפני שתכנה את עצמה חברת רובוטקסי. הוא גם ציין כי מודלי הבסיס של WeRide, WITT ו-GENESIS, מעניקים לה יתרון בבניית מערכות עם צוות קטן יותר.
שאלה נוספת התמקדה בתוכנית הוכחת-הקונספט של Mercedes-Benz ל-L3 ובשאלה האם מערכות מגובות אנבידיה יכולות להתחרות. האן נמנע מלדון בפרטי החוזה אך ציין כי כישרון הנדסי ויצירתיות חשובים יותר ממימון בלבד.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
