מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
Grupo Supervielle חזרה לרווחיות ברבעון השני של 2026, אך המלווה הארגנטינאי פספס את ציפיות הרווחים, כאשר משקיעים שקלו את השורה התחתונה הרכה מהצפוי מול שיפור במרג’ינים, ירידה בהפסדי אשראי ובסיס עלויות חד יותר. הבנק דיווח על רווח למניה מתואם של $0.1319, מתחת לתחזית של $0.1524, בעוד שההכנסות הגיעו בדיוק ל-$219.58 מיליון. המניה ירדה 1.18% במושב בורסה הרגיל ל-$8.38 ואיבדה עוד 0.24% לאחר שעות המסחר ל-$8.37.
נקודות מפתח
- Grupo Supervielle רשמה הכנסה נטו המיוחסת לבעלים של ARS 13 מיליארד, בהיפוך מהפסד של ARS 18 מיליארד ברבעון הראשון של 2026.
- הרווח הנקי המתואם הגיע ל-ARS 36 מיליארד, לא כולל ARS 23 מיליארד בתשלומי פיצויים לאחר מס.
- מרג’ין הריבית הנטו התרחב בחדות ל-20.3%, עלייה של 250 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם.
- ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית ל-NIM לשנת 2026 המלאה ל-17%-19% ואת התחזית הפיננסית ל-CET1 ל-12%-14%.
- הבנק הוריד את יעד צמיחת ההלוואות הריאלית לשנה המלאה ל-10%-15% מעל 20%, המשקף ביקוש רך יותר.
ביצועי החברה
הרבעון סימן היפוך תפעולי ברור עבור Grupo Supervielle. הרווחיות התאוששה לאחר רבעון ראשון חלש, בסיוע הכנסות פיננסיות נטו חזקות יותר, השפעות התאמה לאינפלציה נמוכות יותר ועלויות אשראי משתפרות. ההנהלה אמרה כי הרבעון השני היה הסימן המלא הראשון לכך שתוכנית ייעול הגודל שלה עובדת, כאשר חיסכון שנתי בשכר של ARS 42 מיליארד צפוי לזרום באופן מלא יותר לתוצאות מהרבעון השלישי.
הבנק הראה גם התקדמות באיכות הנכסים. יחס ההלוואות הלא-מניבות שלו השתפר ל-5.5%, מתחת לממוצע התעשייה של 7.6%, בעוד שהיווצרות ה-NPL הרבעונית ירדה לרבעון שני ברציפות. עלות הסיכון התמתנה ל-5.6% מ-6.0% ברבעון הראשון. שיפור זה חשוב בארגנטינה, שבה אינפלציה גבוהה, שערים תנודתיים וביקוש אשראי לא אחיד הקשו על ההלוואות עבור הבנקים.
במקביל, הצמיחה נשארה סלקטיבית. ההלוואות ירדו 1% ברצף, אם כי עלו 9% לעומת שנה קודמת. ההלוואות המסחריות החזיקו מעמד טוב יותר מהקמעונאיות, שירדו 2% כאשר הבנק שמר על עמדה זהירה לגבי אשראי צרכנים. הפיקדונות עלו 8%, נתמכים ביתרות עסקאות בקרב לקוחות קמעונאיים ותאגידיים.
נתונים פיננסיים מרכזיים
- הכנסות: $219.58 מיליון, בהתאם לתחזית.
- EPS: $0.1319, לעומת תחזית של $0.1524.
- הפתעת EPS: -13.45%.
- הכנסה נטו המיוחסת לבעלים: ARS 13 מיליארד, לעומת הפסד של ARS 18 מיליארד ברבעון הראשון של 2026.
- רווח נקי מתואם: ARS 36 מיליארד, לא כולל תשלומי פיצויים.
- ROE מתואם: 12.4%.
- ROE מבני: 14.4%, בהנחת חיסכון שכר רבעוני מלא.
- הכנסות פיננסיות נטו: ARS 295 מיליארד, עלייה של 8% ברצף.
- מרג’ין ריבית נטו: 20.3%, עלייה של 250 נקודות בסיס רבעון על רבעון.
- יחס יעילות: 63%, או כ-52% על בסיס מתואם לא כולל תשלומי פיצויים.
רווחים מול תחזית
החברה פספסה את הרווחים אך עמדה בציפיות ההכנסות. EPS מתואם של $0.1319 הגיע $0.0205 מתחת לאומדן של $0.1524, חוסר של 13.45%. הכנסות של $219.58 מיליון היו בדיוק בקנה אחד עם התחזיות, ללא הפתעה בשורה העליונה.
הפספוס היה משמעותי, אך הגיע לצד התפתחות חשובה הרבה יותר: חזרה לרווחיות. ברבעון הקודם, Grupo Supervielle דיווחה על הפסד, כך שתוצאת הרבעון השני הראתה שאיפוס התפעול של הבנק מתחיל להיתפס. השוק לעתים קרובות מתעלם מפספוס EPS צנוע כאשר חברה עוברת מהפסד לרווח, אך התגובה כאן מרמזת שמשקיעים נשארו זהירים בשל התחזית הפיננסית למרג’ינים נמוכים יותר וצמיחת הלוואות איטית יותר קדימה.
תגובת השוק
מניות Grupo Supervielle ירדו 1.18% במהלך מושב בורסה הרגיל ל-$8.38, ירידה מהסיום הקודם של $8.48. במסחר לאחר שעות, מנית סטוק ירדה עוד 0.24% ל-$8.37. המהלך היה צנוע, מה שמרמז על תגובה מרוסנת ולא על הערכה מחדש חדה של תחזיות החברה.
המניה נשארת הרבה מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $13.55 ומעל לשפל 52 השבועות שלה של $4.54. זה ממקם אותה בחצי התחתון של טווח המסחר השנתי שלה, אפילו לאחר התאוששות חזקה מהשפל. התמונה הרחבה יותר מראה לחץ עמוק יותר: המניות ירדו 28% במהלך ששת החודשים האחרונים ויורדות 29% מתחילת השנה, על פי נתוני InvestingPro. הפלטפורמה מקצה כרגע ל-Grupo Supervielle ציון בריאות פיננסית הוגן של 2.29, המשקף יסודות מעורבים כאשר הבנק עובד דרך הארגון מחדש שלו. לא סופקו נתוני נפח, כך שלא ניתן לקבוע אם המהלך הונע על ידי סחירות ניירות ערך כבדה במיוחד.
משקיעים נראו כמאזנים בין מספר חיוביים — כולל רווחיות, התרחבות מרג’ין והפסדי אשראי נמוכים יותר — לעומת פספוס ה-EPS וההתראה של ההנהלה שהמרג’ינים צפויים להתמתן במחצית השנייה של השנה.
תחזית והכוונה
ההנהלה העלתה מספר יעדים לשנת 2026 המלאה, תוך הורדת תחזית צמיחת ההלוואות שלה.
- התחזית הפיננסית לצמיחת הלוואות ריאלית הופחתה ל-10%-15% מעל 20%.
- התחזית הפיננסית למרג’ין ריבית נטו הועלתה ל-17%-19% מהטווח הקודם.
- הכנסות עמלות נטו צפויות לרדת 5%-8% במונחים ריאליים.
- הוצאות תפעוליות מתואמות צפויות כעת לרדת 4%-6%.
- התחזית הפיננסית ל-ROE המדווח נשארת 2%-4%, בעוד שהתחזית הפיננסית ל-ROE המתואם היא 8%-10%.
- התחזית הפיננסית להון CET1 הועלתה ל-12%-14%.
אנליסטים נשארים אופטימיים בזהירות, עם יעדי מחיר הנעים בין $10.60 ל-$15.00, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה מהרמות הנוכחיות. טיפ של InvestingPro מציין כי הרווח הנקי צפוי לצמוח השנה, בהתאם לנרטיב החזרה לרווחיות של ההנהלה. למנויים יש גישה ל-10 ProTips נוספים המספקים תובנה עמוקה יותר לגבי סיכויי ההיפוך של הבנק וגורמי הסיכון שלו.
הבנק אמר שצמיחת ההלוואות צריכה להאיץ במחצית השנייה כאשר הוא מכוון לפלחי קמעונאות בעלי ביצועים טובים יותר, כולל לקוחות שכר, לקוחות פרמיום Identité וקשישים, תוך התמקדות גם בהלוואות תאגידיות הקשורות לאנרגיה, נפט וגז, כרייה ותעשיות הקשורות לייצוא. שותפות עם Flash Argentina, שמטרתה מימון עסקאות רכב ב-Mercado Libre, צפויה להשיק ברבעון הרביעי.
ההנהלה אמרה גם כי 2027 צריכה להיות חזקה יותר, עם ROE המתקרב ל-15% והחזרים ארוכי טווח מעל לרמה זו. החברה מצפה שהתועלת המלאה מתוכנית ייעול הגודל שלה תופיע בשנה הבאה, בעוד שצמיחת הלוואות ותמהיל קמעונאי-תאגידי מאוזן יותר עשויים לתמוך במרג’ינים.
דברי מנהלי העסקים
"הרבעון השני סימן את חזרתנו לרווחיות והתקדמות נוספת בשינוי Supervielle," אמר פטריסיו סופרבייל, יו"ר ומנכ"ל. "החשוב מכל, השינויים במודל התפעולי שלנו מתחילים להתורגם לעלות שירות נמוכה יותר מבנית."
מריאנו ביגליה, מנהל העסקים הפיננסי הראשי, אמר כי הכנסה נטו המיוחסת לבעלים "הפכה לחיובית, והגיעה ל-ARS 13 מיליארד ברבעון השני, תנודה חדה של יותר מ-ARS 31 מיליארד בהשוואה להפסד של ARS 18 מיליארד ברבעון הראשון."
ביגליה אמר גם כי צמצום כוח האדם של 553 עובדים במחצית הראשונה של השנה צריך לתמוך בתוצאות עתידיות. "עם השלמת פעולות אלה כעת, בסיס העלויות הנמוך יותר מבנית צריך לתמוך בשיפור מתמשך ביעילות וברווחיות," אמר.
סיכונים ואתגרים
- לחץ מרג’ין במחצית השנייה: ההנהלה מצפה שתמחור מחדש של נכסים, במיוחד בהלוואות תאגידיות, יפחית את ה-NIM משיא הרבעון השני.
- ביקוש הלוואות איטי יותר: הבנק הוריד את יעד הצמיחה שלו, מאותת שביקוש האשראי נשאר חלש.
- סיכון אשראי מוגבה: עלות הסיכון השתפרה, אך היא נשארת גבוהה לפי סטנדרטים רגילים.
- הכנסות עמלות רכות יותר: רמות פעילות נמוכות יותר צפויות להכביד על הכנסות שאינן ריבית.
- אי-ודאות מאקרו של ארגנטינה: אינפלציה, שערים ושינויי מדיניות עדיין יכולים להשפיע על התנהגות הלווים ועלויות ייצוב.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בארבע סוגיות עיקריות: קיימות המרג’ינים, קצב צמיחת ההלוואות, עלות הסיכון והתחזית לזרוע ההשקעות הדיגיטלית של הבנק, InvertirOnline.
לגבי מרג’ינים, ההנהלה אמרה כי הרבעון השני נהנה מתמהיל ייצוב נוח ועלויות ייצוב נמוכות יותר, אך הרבעונים השלישי והרביעי צפויים לראות לחץ מסוים עם תמחור מחדש של נכסים. הבנק אמר שהמרג’ין במחצית השנייה צריך להיות נמוך מהרבעון השני, אם כי עדיין עשוי להיות טוב יותר מהרבעון הראשון.
לגבי צמיחת הלוואות, מנהלי העסקים אמרו שהיעד הנמוך יותר לשנה המלאה משקף ביקוש חלש במחצית הראשונה, אך הם מצפים לרווח מזדמן מקמפיינים קמעונאיים ממוקדים והלוואות ללקוחות ייצוא, אנרגיה וכרייה. הם גם הצביעו על שותפות מימון רכב מתוכננת כמנוע צמיחה עתידי.
לגבי איכות האשראי, ההנהלה אמרה שהפסדי השיא כנראה מאחורי הבנק, אך שמרה על התחזית הפיננסית שמרנית מכיוון שרמות ה-NPL נשארות מוגבהות, במיוחד בקרב לווים קטנים ובינוניים.
אנליסטים שאלו גם על InvertirOnline, שבה משתמשים פעילים ירדו עם נורמליזציה של סחירות ניירות ערך לאחר רבעון ראשון תנודתי. ההנהלה אמרה שהפלטפורמה אינה מאבדת לקוחות, אלא רואה מעבר ממסחר לטווח קצר להשקעה לטווח ארוך יותר. החברה אמרה שנכסים תחת משמורת הגיעו ל-$3 מיליארד, נתמכים בכסף חדש נטו, וכי העסק נבנה לסביבת שוק הון יציבה יותר בארגנטינה.
למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, Grupo Supervielle היא בין יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המפורטים של InvestingPro, הממירים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
