מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
YPF דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השני של 2026, עם רווחים מתואמים של $3.07 למניה שהכו את תחזיות וול-סטריט של $2.10, והכנסות של $6.57 מיליארד שעלו על התחזית של $5.96 מיליארד. יצרן האנרגיה הארגנטינאי אמר כי הרבעון היה הטוב ביותר בהיסטוריה שלו במספר מדדים, כולל EBITDA מתואם שיא של $2.8 מיליארד והכנסה תפעולית שיא של $1.8 מיליארד. מנית הסטוק עלתה לאחרונה ב-0.54% ל-$51.215, קרוב לפסגת טווח 52 השבועות שלה של $22.82 עד $57.49.
נקודות מפתח
- YPF רשמה EBITDA מתואם שיא של $2.8 מיליארד, עלייה של 76% מהרבעון הראשון.
- ההכנסות עלו לכ-$6.6 מיליארד, בסיוע מחירי נפט חזקים יותר, תפוקת זיקוק גבוהה יותר וביקוש עונתי לדלק.
- תפוקת נפט השייל הגיעה ל-213,000 חביות ליום, כיום 80% מסך תפוקת הנפט.
- ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית ל-EBITDA מתואם לשנת 2026 המלאה לכ-$8 מיליארד מכ-$6 מיליארד.
- החברה אמרה שהיא מתקרבת למטרתה להפוך ליצרן שייל טהור.
ביצועי החברה
YPF אמרה כי הרבעון השני סימן נקודת מפנה בהתמרתה תחת אסטרטגיית 4X4. החברה נהנתה מרקע חזק יותר של מחירי נפט, ניצולת זיקוק גבוהה יותר ויעילות תפעולית טובה יותר בעסקי מעלה הזרם ומורד הזרם שלה.
ה-EBITDA המתואם הגיע ל-$2.8 מיליארד, שיא של החברה ועלייה של 70% לעומת הרבעון השני הטוב ביותר הקודם ב-2014, אמרה ההנהלה. ההכנסות טיפסו ב-42% לעומת השנה הקודמת וב-33% לעומת הרבעון הראשון. הרווח הנקי הגיע ל-$1.2 מיליארד, התוצאה הרבעונית השנייה בגודלה בהיסטוריית החברה.
התוצאות הראו גם עד כמה תמהיל העסקים של YPF השתנה. נפט השייל מהווה כעת את עיקר התפוקה, בעוד החברה ממשיכה לצמצם חשיפה לשדות קונבנציונליים. ההנהלה אמרה כי שינוי התיק עוזר ל-YPF להפוך לחברת אנרגיה רווחית יותר ומוכוונת ייצוא יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $6.57 מיליארד, עלייה של 33% ברצף ו-42% משנה לשנה.
- EBITDA מתואם: $2.8 מיליארד, עלייה של 76% מהרבעון הראשון.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 43%, הרמה הגבוהה ביותר בשני עשורים.
- הכנסה תפעולית: $1.8 מיליארד, שיא של החברה.
- רווח נקי: $1.2 מיליארד, הרבעון השני בגודלו בהיסטוריית החברה.
- תזרים מזומנים חופשי: $824 מיליון, למרות הוצאות הון של $1.3 מיליארד.
- שווי שוק: $21.22 מיליארד, המשקף את היקף החברה במגזר האנרגיה.
- בריאות פיננסית: InvestingPro מדרג את הבריאות הפיננסית הכוללת של YPF כ-"מצוינת" עם ציון של 3.08 מתוך 5, חזקה במיוחד במומנטום המחיר.
- נזילות מזומן: $2.5 מיליארד בסוף יוני, שיא.
- מינוף נטו: 1.1 פעמים, הנמוך ביותר ביותר מעשור.
- תפוקת נפט שייל: 213,000 חביות ליום, עלייה של 4% ברצף ו-47% משנה לשנה.
- עיבוד בבתי זיקוק: 351,000 חביות ליום, רמת הניצולת הגבוהה ביותר בהיסטוריית החברה.
רווחים מול תחזית
YPF הכתה את ציפיות האנליסטים הן ברווח והן בהכנסות. רווח למניה של $3.07 היה $0.97 מעל התחזית של $2.10, הפתעה של 46.2%. ההכנסות עלו על האומדנים ב-$610 מיליון, או 10.2%.
גודל ההכאה היה בולט. לא היה מדובר בפער צר שנבע מפריט אחד, אלא בביצוע עודף רחב שנתמך על ידי מחירים גבוהים יותר, נפחים חזקים יותר והוצאה לפועל טובה יותר. החברה גם שילבה את ההכאה עם EBITDA שיא, הכנסה תפעולית שיא ותזרים מזומנים חופשי חזק, מה שמרמז שהרבעון לא היה רק טוב מהצפוי, אלא גם טוב יותר ממה שמגמות אחרונות יכלו להצביע מכללא.
תגובת השוק
מנית הסטוק של YPF עמדה לאחרונה על $51.215, עלייה של 0.54% מסיום המסחר הקודם של $50.94. זה מציב את המניה קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה ומרמז שמשקיעים כבר תגמלו את ההתקדמות התפעולית של החברה.
מכיוון שהדוח על הרווחים פורסם לאחר שעות המסחר, תגובת הדוח המיידית לאחר הפרסום לא הייתה זמינה. עם זאת, העלייה הצנועה מצביעה על טון בונה ולא על מכירה חדה. משקיעים נראים כמאזנים בין הרבעון החזק והתחזית הפיננסית הגבוהה יותר לבין תוכניות ההשקעה הכבדות של החברה ותנודתיות מחירי הנפט הגלובליים.
תחזית והנחיות
YPF העלתה את תחזית ה-EBITDA המתואם ל-2026 לכ-$8 מיליארד, מעלה מהתחזית הפיננסית הקודמת של כ-$6 מיליארד. ההנהלה אמרה כי הגרסה משקפת סביבת מחירי נפט חזקה יותר והוצאה לפועל טובה יותר בכל הפעילויות.
החברה צופה כעת:
- ברנט בכ-$75 לחבית בחצי השני של 2026.
- ממוצע ברנט שנתי של כ-$82 לחבית.
- תפוקת נפט שייל ממוצעת של כ-215,000 חביות ליום ב-2026.
- שיעור יציאה של כ-250,000 חביות ליום עד סוף השנה.
- הוצאות הון של $5.8 מיליארד עד $6.2 מיליארד.
- תזרים מזומנים חופשי של כ-$2 מיליארד לשנה המלאה.
- מינוף נטו יורד לכמעט 1.0 פעמים.
ההנהלה אמרה גם שהיא מצפה שפרויקטים מרכזיים יקדמו מקדמה בחצי השני של השנה, כולל צינור VMOS, מפעל טיפול בתפוקה La Angostura Sur ופרויקט Argentina LNG. החברה אמרה שהיא "מוכנה מאוד" להגיע להחלטת השקעה סופית על Argentina LNG עד סוף הרבעון הרביעי.
דברי ההנהלה
יו"ר ומנכ"ל Horacio Marín אמר: "הרבעון השני היה רבעון ציון דרך בהיסטוריה של YPF, עם 10 אבני דרך מרכזיות שהושגו בכל הפעילויות שלנו."
הוא הוסיף כי החברה "בונה חברת שייל משולבת רווחית יותר, עמידה יותר ומוכוונת ייצוא יותר," תוך הדגשת השינוי האסטרטגי מהפקה קונבנציונלית.
לגבי התחזית הפיננסית, אמר Marín: "למעשה, בתנאי ברנט זהים לחלוטין, תוך שלוש שנים בלבד, YPF מכפילה את ה-EBITDA המתואם מ-$4 מיליארד ל-$8 מיליארד." הוא אמר שהתוצאה משקפת "את העוצמה והמשמעת של תוכנית 4X4."
סגן נשיא הכספים Pedro Kearney אמר כי המינוף הנטו ירד ל-1.1 פעמים, "כמעט חצי מרמת השיא שדווחה ברבעון השלישי של השנה שעברה," בסיוע מחירים חזקים יותר ויצירת מזומן.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות מחירי הנפט: תוצאות YPF והתחזית הפיננסית שלה תלויות במידה רבה במחירי ברנט, שלפי ההנהלה זזו בחדות בשבועות האחרונים.
- עוצמת הון: החברה הוציאה $1.3 מיליארד ברבעון ומתכננת עד $6.2 מיליארד לשנה, מה שעלול ללחוץ על תזרים המזומנים אם המחירים יחלשו.
- הוצאה לפועל של פרויקטים: הצמיחה תלויה בהשלמה בזמן של VMOS, La Angostura Sur ותשתיות אחרות.
- סיכון ספציפי לארגנטינה: פרויקטי LNG וייצוא תלויים בתנאים רגולטוריים, פיסקליים ומימוניים במדינה.
- מעבר תיק: המעבר לעבר מודל שייל טהור הוא חשוב אסטרטגית, אך השקעות שליליות ושינוי מבני יכולים ליצור סיכון הוצאה לפועל.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בהוצאות הון, יעדי תפוקה, עיתוי תשתיות והקצאת הון.
השאלות התרכזו סביב הסיבה שהוצאות ההון במעלה הזרם היו נמוכות מהצפוי ברבעון, ואם YPF יכולה עדיין להגיע לשיעור יציאה של 250,000 חביות ליום בשייל. Marín אמר שלחברה יש את הקדחות וכושר הפיצוח שהיא צריכה וכי האילוץ העיקרי הנותר הוא מפעל הטיפול La Angostura Sur, שאמור להיות מוכן בספטמבר.
האנליסטים שאלו גם על צינור VMOS ועיכובים אפשריים באספקת ה-monobuoy. Marín אמר שהאנייה עוברת דרך מיצר הורמוז ושל-YPF יש תוכנית גיבוי.
לגבי Argentina LNG, ההנהלה אמרה שהעבודה הטכנית הסתיימה, מועמדים מובילים לחוזי EPC נבחרו והחברה מוכנה להחלטת השקעה סופית ברבעון הרביעי.
שאלות על תמחור מורד הזרם וניצולת בתי הזיקוק קיבלו תגובה נחרצת. Marín אמר ש-YPF אינה מצפה שמרג’יני הזיקוק יחזרו לטווח של $12 עד $14 לחבית ומצפה לניצולת ממוצעת של בתי הזיקוק של כ-100% ברבעון הרביעי עם סיום תחזוקה.
האנליסטים שאלו גם על דיבידנדים ו-YPF Agro. ההנהלה לא נתנה לוח זמנים לדיבידנד ואמרה ש-YPF Agro תישאר בתוך החברה לאחר תהליך מכירה שנכשל, אם כי היא תאורגן תחת סטרקצ’ר חדש המתמקד באנרגיות חדשות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
