אפלייד מטיריאלס מדווחת; SMIC מזנקת - מה מניע את השווקים
קוקה קולה İçecek דיווחה על הכנסות גבוהות מהצפוי ברבעון השני ואמרה כי הרווחיות השתפרה בחדות, אך המניה ירדה ב-3.11% ל-$87.25 כאשר המשקיעים שקלו את התחזית הפיננסית הזהירה של החברה לשנה המלאה. ההכנסות הגיעו ל-$67.99 מיליארד, עוקפות את התחזית של $65.30 מיליארד ב-4.12%, בעוד שההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית ל-2026 ללא שינוי והזהירה כי עלויות גבוהות יותר של חומרי גלם, אנרגיה והפצה עלולות ללחוץ על המרג’ין במחצית השנייה.
נקודות מפתח
- ההכנסות עקפו את ההערכות ב-$2.69 מיליארד, או 4.12%, על רקע תמחור חזק וצמיחה בנפח.
- הנפח המאוחד עלה ב-9.8% ל-519 מיליון ארגזים, בהובלת שווקים בינלאומיים.
- מרג’ין הגולמי התרחב ב-284 נקודות בסיס ל-38.2%, בעוד שמרג’ין ה-EBIT עלה ב-287 נקודות בסיס ל-17.9%.
- טורקיה נותרה תחת לחץ, עם ירידה בנפח של 1.1%, אך ההנהלה אמרה כי הירידה הייתה קטנה יותר מהירידה בקטגוריה הכוללת.
- החברה השאירה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה ללא שינוי, תוך ציון אי-ודאות סביב עלויות, גיאופוליטיקה והון חוזר.
ביצועי החברה
קוקה קולה İçecek סיפקה רבעון שני חזק, כאשר הכנסות המכירות הנקי המאוחדות עלו ב-5.7% משנה לשנה ל-TRY 67.2 מיליארד. במחצית הראשונה, ההכנסות הגיעו ל-TRY 123.3 מיליארד, עלייה של 7.9% לעומת השנה הקודמת. בנטרול תוצאי חשבונאות האינפלציה במסגרת TAS 29, צמיחת ההכנסות הבסיסית הייתה חזקה הרבה יותר, ב-40.7% ברבעון.
החברה אמרה כי השווקים הבינלאומיים נשאו את רוב הצמיחה. הנפח עלה ב-15.4% בפעולות הבינלאומיות, בעוד שנפחי טורקיה ירדו ב-1.1%. פקיסטן, קזחסטן ואוזבקיסטן כולן רשמו עליות חזקות, מה שסייע לקזז את החולשה בשוק הביתי.
הרווחיות גם היא השתפרה. מרג’ין הגולמי התרחב בחדות, בסיוע פעולות תמחור, עלויות סוכר נמוכות יותר והוצאות ממושמעות. מרג’ין ה-EBIT התרחב אף הוא, מה שמראה כי החברה הצליחה להמיר את צמיחת ההכנסות לרווח תפעולי על אף רקע מאקרו-כלכלי קשה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: TRY 67.2 מיליארד ברבעון השני, עלייה של 5.7% משנה לשנה; הכנסות המחצית הראשונה היו TRY 123.3 מיליארד, עלייה של 7.9%.
- צמיחת הכנסות בסיסית: 40.7% משנה לשנה בנטרול חשבונאות אינפלציה TAS 29.
- נפח: 519 מיליון ארגזים ברבעון השני, עלייה של 9.8%.
- נפח טורקיה: 159 מיליון יחידות ארגזים, ירידה של 1.1%.
- נפח בינלאומי: עלייה של 15.4% משנה לשנה.
- מרג’ין גולמי: 38.2%, עלייה של 284 נקודות בסיס.
- מרג’ין EBIT: 17.9%, עלייה של 287 נקודות בסיס; 19.9% בנטרול TAS 29.
- רווח נקי: TRY 8.3 מיליארד, עלייה של 24.2% משנה לשנה.
- תזרים מזומנים חופשי במחצית הראשונה: TRY 2.3 מיליארד, לעומת שלילי של TRY 4.4 מיליארד שנה קודם לכן. - יחס מחיר/רווח: 13.8, המצביע על כך שהמניה נסחרת בכפולת רווחים נמוכה יחסית. - תשואת תזרים מזומנים חופשי: ~10%, המשקפת יצירת מזומנים חזקה ביחס לשווי השוק. - תשואה על ההון: 25% במהלך שתים-עשרה החודשים האחרונים נכון לרבעון הראשון של 2026, המצביעה על שימוש יעיל בהון בעלי המניה.
- חוב נטו ל-EBITDA: כ-0.7x, המשקף מאזן שמרני.
רווחים מול תחזית
קוקה קולה İçecek עקפה את תחזית ההכנסות בפער ברור. הכנסות בפועל של $67.99 מיליארד היו $2.69 מיליארד מעל ההערכה של $65.30 מיליארד, הפתעה של 4.12%.
נתוני רווח למניה לא סופקו בנתונים הזמינים, ולכן ניתן לשפוט את הרבעון רק על בסיס ההכנסות. עם זאת, העקיפה בשורת ההכנסות נתמכה על ידי ביצוע תפעולי חזק, כולל נפח גבוה יותר, מיקס טוב יותר והתרחבות מרג’ין. התוצאה מרמזת כי הביקוש נותר עמיד, אך החלטת החברה להשאיר את התחזית הפיננסית ללא שינוי מצביעה על כך שההנהלה רואה את המחצית השנייה כמאתגרת יותר מהראשונה.
תגובת השוק
המניה צוטטה לאחרונה ב-$87.25, ירידה של 3.11% מסיום המסחר הקודם של $90.05. מדובר בירידה של $2.80 למניה.
גם לאחר הירידה, המניות נותרות קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלהן, $45.14 עד $93.50. המניה נמצאת כעת כ-6.7% מתחת לשיא 52 השבועות שלה ורחוק מעל השפל לתקופה.
הירידה מרמזת כי המשקיעים התמקדו יותר בתחזית הפיננסית הבלתי-משתנה ובאזהרות העלויות מאשר בעקיפת ההכנסות. המהלך לא היה קיצוני, אך הוא מצביע על תגובת שוק זהירה ולא על עלייה חזקה לאחר הרווחים.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה ללא שינוי, גם לאחר מחצית ראשונה חזקה. החברה אמרה כי היא מצפה ל:
- המשך צמיחה בינלאומית, במיוחד בפקיסטן ובאסיה המרכזית;
- ירידה קטנה יותר בנפח בטורקיה מאשר הקטגוריה הרחבה יותר;
- צמיחה פלט עד ספרה בודדת אמצעית בהכנסות המכירות הנקי המאוחדות ליחידה לשנה המלאה;
- תזרים מזומנים חופשי חיובי לשנה;
- הוצאות הון גבוהות בספרה בודדת כאחוז מההכנסות;
- חוב נטו ל-EBITDA יישאר מתחת ל-1.0x, ככל הנראה בטווח של 0.7x עד 0.8x.
בכירים אמרו כי מרג’ין המחצית השנייה עלול להתמודד עם לחץ מעלויות גבוהות יותר של חומרי גלם, אנרגיה והפצה. הם גם אמרו כי חלק מהעלאות המחירים עשויות להתעכב כדי לתמוך במומנטום הנפח.
דברי הבכירים
המנכ"ל אחמט כורשאד ארטין אמר כי החברה סיפקה "רבעון חזק נוסף וביצוע עמיד במחצית הראשונה" על אף אי-ודאות מאקרו-כלכלית וגיאופוליטית.
הוא גם אמר כי מיקוד החברה בטורקיה הוא לצמוח בעסק הליבה, תוך ציון כי השוק מהווה כ-30% עד 35% מהעסק והרווח של החברה. הוא אמר כי החברה חייבת להמשיך להרחיב קטגוריות גם כאשר משקאות מוגזים מתמתנים.
מנהלת הכספים הראשית צ’יצ’ק אוזגונש אמרה כי החברה נוקטת גישה שמרנית בסביבה תנודתית, והוסיפה כי שמירה על נראות מעל העלויות היא קדימות. היא גם אמרה כי המאזן נותר מקור מפתח לחוסן.
סיכונים ואתגרים
- חולשה בטורקיה: השוק הביתי ראה נפח נמוך יותר במשקאות מוגזים וירידה כוללת בנפח, מה שעלול להכביד על הצמיחה.
- עלויות גבוהות יותר במחצית השנייה: ההנהלה מצפה ללחץ רב יותר מחומרי גלם, אנרגיה והפצה.
- לחץ הון חוזר: החברה מחזיקה מלאי רב יותר בשל סכסוך אזורי ושינויים במיקס הערוצים.
- סיכון מיקס פקיסטן: פקיסטן צומחת במהירות אך היא שוק עם מרג’ין נמוך יותר, מה שעלול להשפיע על הרווחיות אם הצמיחה תישאר חזקה.
- אי-ודאות רגולטורית: אמצעי מס סוכר פוטנציאליים בטורקיה עלולים להשפיע על התמחור והביקוש.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה מדוע התחזית הפיננסית לא הועלתה לאחר מחצית ראשונה חזקה. בכירים אמרו כי החברה רוצה להישאר זהירה מכיוון שעלויות המחצית השנייה צפויות לעלות והמחצית הראשונה נהנתה ממלאי בעלות נמוכה יותר.
שאלות גם התמקדו בצמיחת פקיסטן. ההנהלה אמרה כי השוק נותר הזדמנות ארוכת טווח מרכזית בשל אוכלוסייתו הגדולה, צריכה נמוכה לנפש ועמדת מותג חזקה, אך היא סירבה לתת תחזית פיננסית ספציפית למדינה מעבר לאמירה כי צמיחה דו-ספרתית צפויה.
נושא נוסף היה טורקיה. ההנהלה אמרה כי החברה מאבדת פחות נפח מהקטגוריה ואינה רואה סיכון מרכזי להכנסות המכירות הנקי ליחידה. היא גם אמרה כי העסק נותר בטוח לגבי טיפול בשינויי מס סוכר אפשריים וכללי הצבת מקרר חדשים ממסדירים.
אנליסטים שאלו על הוצאות הון והון חוזר. ההנהלה אמרה כי עיתוי ה-capex הועבר למחצית השנייה, בעוד שההון החוזר נותר תחת לחץ מצבירת מלאי והמעבר למכירות במקום בטורקיה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
