מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
HUYA Inc. דיווחה על הכנסות של RMB 1.74 מיליארד ברבעון השני, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד הרווח למניית ADS עמד על $0.01, נמוך משמעותית מהתחזית האנליסטים של $0.23. גם ההכנסות הגיעו מתחת לתחזית של RMB 1.77 מיליארד. למרות זאת, המניה עלתה ב-2.47% במסחר טרום-פתיחה לרמה של $2.49, מה שמצביע על כך שהמשקיעים התעודדו משיפור המרג’ין, תמהיל עסקי טוב יותר עם פעילויות בעלות מרג’ין גבוה יותר, ותוכנית רכישה חוזרת מורחבת של מניות.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-11% על בסיס שנתי, בסיוע צמיחה מואצת בשירותים הקשורים למשחקים, פרסום ועסקים אחרים.
- הרווח למניה פספס את התחזיות בפער ניכר, אך HUYA עדיין רשמה רווח קטן לאחר הפסד בשנה שעברה.
- המרג’ין הגולמי השתפר ל-14.7% לעומת 13.5% ברבעון המקביל אשתקד.
- ההכנסה התפעולית על בסיס Non-GAAP הגיעה ל-RMB 16 מיליון, עלייה מרמה הקרובה לאיזון בשנה שעברה.
- הדירקטוריון הרחיב את תוכנית הרכישה החוזרת של מניות לשנת 2026 ל-$100 מיליון מ-$50 מיליון.
למרות שיפור המרג’ין, נתוני InvestingPro מראים כי המרג’ין הגולמי של HUYA, העומד על כ-14% ב-12 החודשים האחרונים, נותר חלש ביחס לסטנדרטים בתעשייה. עם זאת, ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר כיום, ומציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר של הפלטפורמה.
ביצועי החברה
הרבעון השני של HUYA שיקף חברה בתהליך מעבר. הכנסות הסטרימינג החי, שהן הליבה של החברה, נותרו תחת לחץ וירדו בשיעור חד-ספרתי נמוך לעומת השנה הקודמת, אך חלקים אחרים בעסק המשיכו לצבור תאוצה. שירותים הקשורים למשחקים, פרסום והכנסות אחרות טיפסו ב-54% על בסיס שנתי ל-RMB 638 מיליון, המהווים 37% מסך ההכנסות הנקיות.
שינוי זה סייע להעלות את הרווח הגולמי ל-RMB 255 מיליון, עלייה של 20% לעומת השנה הקודמת, בעוד החברה עברה לרווח נקי קטן המיוחס ל-HUYA של RMB 1.6 מיליון. בשנה הקודמת, החברה דיווחה על הפסד נקי. התוצאות מצביעות על כך שהחברה מצמצמת בהדרגה את תלותה בסטרימינג חי ובונה בסיס הכנסות מגוון יותר.
הסביבה הענפית הרחבה נותרת מאתגרת. HUYA ציינה כי הוצאות המשתמשים חלשות והתחרות בין הפלטפורמות מתגברת. על רקע זה, בסיס המשתמשים המשלמים היציב וההכנסה הממוצעת למשתמש הסבירה יחסית מצביעים על חוסן, גם אם הצמיחה בפעילות הליבה נותרת מוגבלת.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- סך ההכנסות הנקיות: RMB 1.74 מיליארד, עלייה של 11% על בסיס שנתי.
- הכנסות סטרימינג חי: כ-RMB 1.1 מיליארד, ירידה חד-ספרתית נמוכה על בסיס שנתי ויציבות רחבה ברצף הרבעוני.
- שירותים הקשורים למשחקים, פרסום והכנסות אחרות: RMB 638 מיליון, עלייה של 54% על בסיס שנתי.
- רווח גולמי: RMB 255 מיליון, עלייה של 20% על בסיס שנתי.
- מרג’ין גולמי: 14.7%, לעומת 13.5% בשנה הקודמת.
- מרג’ין גולמי Non-GAAP: 14.8%.
- הפסד תפעולי: RMB 7 מיליון, צר יותר מהפסד של RMB 24 מיליון בשנה הקודמת.
- הכנסה תפעולית Non-GAAP: RMB 16 מיליון, לעומת RMB 0.4 מיליון בשנה הקודמת.
- רווח נקי המיוחס ל-HUYA: RMB 1.6 מיליון, לעומת הפסד נקי של RMB 5.5 מיליון בשנה הקודמת.
- מזומן ותחליפי מזומן, פיקדון קצר מועד (פק"מ) ופיקדונות לטווח ארוך: RMB 3.21 מיליארד נכון ל-30.06.2026, ירידה מ-RMB 3.46 מיליארד בסוף מרץ.
תוצאות מול תחזיות
HUYA דיווחה על רווח של $0.01 למניית ADS, לעומת תחזית של $0.23. מדובר בפספוס של $0.22, או 95.65% מתחת לציפיות. ההכנסות הגיעו ל-RMB 1.74 מיליארד, מתחת לתחזית של RMB 1.77 מיליארד ב-RMB 30 מיליון, או 1.69%.
פספוס הרווח היה גדול בהרבה מהחוסר בהכנסות. עם זאת, הרבעון לא היווה נסיגה תפעולית ברורה. החברה שיפרה את המרג’ין הגולמי, צמצמה את ההפסד התפעולי וחזרה לרווח קטן. זה הופך את פספוס ה-EPS הכותרתי לביטוי של בסיס רווחים דק יותר מאשר קריסה במומנטום העסקי.
בהשוואה לתקופות קודמות, הרבעון מציג התקדמות לעבר רווחיות, אך עדיין לא פרופיל רווחים יציב. השוק נוטה להגיב בחדות יותר לפספוסי EPS כאשר הרווחים קטנים, וזה עשוי לסייע בהסבר מדוע תגובת המניה הייתה מרוסנת ולא שלילית בחדות.
תגובת השוק
מניית HUYA עלתה ב-2.47% במסחר טרום-פתיחה לרמה של $2.49 לעומת סגירה קודמת של $2.43. המהלך הגיע לאחר שהחברה דיווחה על פספוס EPS חד, מה שמצביע על כך שהמשקיעים הביטו מעבר למספר הכותרתי והתמקדו בשיפור תמהיל ההכנסות, עליית המרג’ין והחזרי ההון. המניה ירדה ב-44% במהלך ששת החודשים האחרונים, על פי נתוני InvestingPro, המשקפים חששות רחבים יותר לגבי תעשיית הסטרימינג החי.
המניה נותרת קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $2.15 ל-$4.93. מיקום זה מצביע על כך שהשוק עדיין מחזיק בתפיסה זהירה לגבי סיכויי החברה, גם לאחר העלייה במסחר טרום-פתיחה. המהלך המתון מצביע גם על כך שהסוחרים לא הופתעו מפספוס הרווח, או שהם ראו בהתקדמות התפעולית של הרבעון חשובה יותר מהחוסר ברווחים.
תחזיות והנחיות
HUYA לא סיפקה תחזית רבעונית מסורתית בחומרי השיחה, אך ההנהלה הצביעה על מספר תחומים של השקעה מתמשכת וצמיחה. החברה צופה כי המרג’ין הגולמי ימשיך להשתפר ככל ששירותים הקשורים למשחקים בעלי מרג’ין גבוה יותר יתפסו נתח גדול יותר מההכנסות. כמו כן נאמר כי יעילות ההוצאות צפויה להמשיך ולהשתפר.
בצד המוצרים, HUYA בונה צינור פרסום משחקים רחב יותר. שלושה כותרים נמצאים בפיתוח פעיל: Legend of Swordsman: Reunion, Xiao Xiao Qi Yu ו-Zhe Dao You Huan Shou. החברה מתכננת גם עדכונים נוספים ל-Goose Goose Duck Mobile, כולל גרסת מיני-גיים ל-WeChat וסדרת עדכוני תוכן באוגוסט וספטמבר.
בתחום הבינה המלאכותית, HUYA ציינה כי מודל האדם הדיגיטלי VAM 1.0 שלה נמצא בפיתוח נוסף במטרה להפחית זמן תגובה ועלויות מחשוב תוך שיפור הריאליזם. החברה מרחיבה גם כלי משחק מבוססי בינה מלאכותית ובוחנת פיתוח משחקים בסיוע בינה מלאכותית.
דברי ההנהלה
המנכ"ל הממלא מקום, Vincent Junhong Huang, אמר כי החברה סיפקה "עוד רבעון של צמיחה בת-קיימא", תוך שהוא מצביע על העלייה של 11% בסך ההכנסות ועל הגידול של 54% בשירותים הקשורים למשחקים, בפרסום ובהכנסות אחרות. דבריו הדגישו את מאמצי HUYA לשנות את מיצובה מעבר לסטרימינג חי.
Huang הוסיף כי מודל הפרסום של החברה "בנוי סביב תוכן ולא רכישת תנועה בתשלום", תוך הדגשת אסטרטגיה המסתמכת על סטרימרים, קהילות ואי-ספורט במקום הוצאות פרסום מסורתיות. גישה זו הפכה מרכזית להתרחבות HUYA לתחום פרסום המשחקים.
בנושא הבינה המלאכותית, Huang אמר כי VAM יכול "לייצר במהירות מארחים וירטואליים מבוססי בינה מלאכותית עם דיבור טבעי, יכולות חשיבה ותנועות גוף אקספרסיביות", וטען כי הטכנולוגיה יכולה להפוך את ייצור התוכן לניתן להרחבה. החברה רואה בכך דרך לשיפור המינוף התפעולי לאורך זמן.
סיכונים ואתגרים
- הכנסות הסטרימינג החי הליבתיות נותרות תחת לחץ בשל הוצאות משתמשים חלשות ותחרות.
- בסיס הרווחים של החברה עדיין קטן, מה שעלול להפוך את תוצאות ה-EPS הרבעוניות לתנודתיות.
- הצלחת פרסום המשחקים עדיין מרוכזת בכמה כותרים, כולל Goose Goose Duck Mobile.
- הכנסות הריבית ירדו בחדות לעומת השנה הקודמת, מה שמצמצם מקור תמיכה לרווח.
- HUYA עדיין קרובה לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה, מה שמצביע על כך שאמון המשקיעים נותר שביר.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבעה תחומים עיקריים: ביצועי Goose Goose Duck Mobile, אסטרטגיית הבינה המלאכותית של החברה, צינור פרסום המשחקים והתחזית למרג’ין הסטרימינג החי.
ההנהלה ציינה כי Goose Goose Duck Mobile שמרה על בסיס משתמשים ליבתי יציב, עם שימור חזק בקרב משתמשים בגיל 18 עד 25. המשחק חזר למקום הראשון בטבלת המשחקים החינמיים ב-iOS בסין היבשתית בסוף יולי, בסיוע שיתופי פעולה עם IP ועדכוני תוכן חדשים.
השאלות על בינה מלאכותית התמקדו ב-VAM 1.0, שאותו HUYA תיארה כמודל אדם דיגיטלי רב-מודאלי בזמן אמת. החברה ציינה כי הכלי כבר משמש להרחבת היצע התוכן ולשיפור חוויית המשתמש, בעוד עוזרי משחק מבוססי בינה מלאכותית מציגים מעורבות חזקה.
בנושא הפרסום, HUYA ציינה כי היא בונה תיק של כמה כותרים במקום להסתמך על משחק מצליח אחד. ההנהלה הדגישה גישה של איכות בראש ואמרה כי החברה משתמשת במודל השקה פאזי הכולל בדיקות, אימות נתונים והרחבה הדרגתית. האנליסטים צופים כי החברה תהיה רווחית השנה, כאשר הקונצנזוס מתחזה ל-EPS של $0.13 לשנת 2026. לניתוח מעמיק יותר של פוטנציאל ההתאוששות של HUYA, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף Pro Research Report, הזמין עבור מניה זו ו-1,400+ מניות אמריקאיות נוספות ב-InvestingPro.
האנליסטים שאלו גם על בקרת עלויות בסטרימינג החי. HUYA ציינה כי היא בוחנת חוזי סטרימרים והסכמי רישוי טורנירים לשיפור היעילות, תוך חיפוש אחר מכירה צולבת רבה יותר בין תוכן בידורי ותוכן משחקים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
