אפלייד מטיריאלס מדווחת; SMIC מזנקת - מה מניע את השווקים
זלצגיטר AG דיווחה כי רווחי המחצית הראשונה של 2026 השתפרו בחדות לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בזכות ירידה בעלויות חומרי הגלם, רווחים מתהליך ההתייעלות ותרומה משמעותית מאורוביס, אף שהמכירות ירדו ב-1.6% ל-€4.6 מיליארד. יצרנית הפלדה הגרמנית השאירה את תחזיתה הפיננסית השנתית ללא שינוי, וציינה כי היא "בטוחה למדי" בעמידה ביעדים. המניה ירדה ב-3.18% ל-$51.20, לעומת $52.88 בסגירה הקודמת, ונותרת גבוה מעל שפל 52 השבועות של $20.60 אך מתחת לשיא של $67.55.
נקודות מפתח
- זלצגיטר דיווחה על מחצית ראשונה חזקה משמעותית, כאשר EBT עלה ל-€258 מיליון והרווח הנקי הגיע ל-€43 מיליון.
- עלות חומרי הגלם ירדה ב-€122 מיליון בהשוואה שנתית, מה שהרחיב את המרג’ין למרות ירידה במכירות.
- תוכנית היעילות P28 הניבה חסכונות של €97 מיליון במחצית הראשונה, המהווים 80% מהיעד השנתי.
- אורוביס הייתה התורמת הרווחית הגדולה ביותר, עם תרומה של €113 מיליון לדוח הרווח וההפסד.
- ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 ללא שינוי, תוך ציון חולשה עונתית ותחזוקה מתוכננת במחצית השנייה.
ביצועי החברה
תוצאות המחצית הראשונה של זלצגיטר הצביעו על שיפור ברור ברווחיות, למרות ירידה קלה בהכנסות. החברה ציינה כי ה-EBITDA עלה בצורה משמעותית לעומת התקופה המקבילה אשתקד בכל המגזרים, בעוד שהרווח התפעולי הגיע ל-€59 מיליון והתוצאה הנקית לאחר מס עמדה על €43 מיליון.
מגזר המסחר חזר לתוצאה חיובית של €40 מיליון, בסיוע תהליך ההתייעלות שכלל קיצוץ של כ-30% במשרות. ייצור הפלדה נהנה אף הוא מתוכנית P28, שתרמה כ-€50 מיליון. אורוביס סיפקה את הדחיפה הגדולה ביותר, עם תרומה של €113 מיליון.
ההנהלה ציינה כי העסק נהנה מפער טוב יותר בין מחירי השוק לבין עלויות חומרי הגלם, כמו גם מקיצוצי עלויות פנימיים. החברה הוסיפה כי שוק הפלדה האירופי עובר התבססות ברמות נמוכות יותר לאחר שגיע לשפל ב-2025, אך הביקוש הבסיסי נותר חלש.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות ממכירות: €4.6 מיליארד, ירידה של 1.6% בהשוואה שנתית.
- EBT: €258 מיליון במחצית הראשונה של 2026, שיפור משמעותי לעומת השנה הקודמת.
- תוצאה נקית לאחר מס: €43 מיליון.
- רווח תפעולי: €59 מיליון בששת החודשים הראשונים.
- EBITDA: גבוה משמעותית מרמות השנה הקודמת בכל המגזרים.
- עלות חומרי הגלם: ירידה של €122 מיליון בהשוואה שנתית.
- עלות חומרי הגלם כחלק מהמכירות: שיפור ל-61% לעומת 65%.
- שווי שוק: $3.2 מיליארד.
- יחס P/E: 65.95, אם כי יחס PEG של 0.61 מרמז על הערכת שווי אטרקטיבית ביחס לצמיחה.
- הון חוזר: €2.6 מיליארד, בעיקר בשל עלייה בחייבים.
- מצב המזומן: €1.2 מיליארד.
- המצב הכספי הנקי: יציב בהשוואה שנתית, עם הפרש של €4 מיליון בלבד.
רווחים מול תחזית
חומרי הדיווח של החברה לא כללו נתוני EPS או הכנסות בפועל לרבעון מול התחזית. התחזית הזמינה קראה ל-EPS של $0.7352 ולהכנסות של $2.41 מיליארד. ללא נתוני EPS והכנסות בפועל, לא ניתן לחשב עמידה ביעד או פספוס ישיר.
עם זאת, נתוני התפעול לחצי השנה מצביעים על מגמה בסיסית חזקה יותר מהצפוי. הרווחים השתפרו בכל המגזרים, המרג’ינים התרחבו, וההנהלה תיארה את החברה כ"ברווח ברור" לשנת 2026. הדבר מצביע על רקע תפעולי איתן, גם אם המשקיעים לא קיבלו עדכון כלפי מעלה לתחזית לטווח הקרוב.
תגובת השוק
מניית זלצגיטר ירדה ב-3.18% ל-$51.20, לעומת סיום יום המסחר הקודם של $52.88. הירידה של $1.68 הגיעה למרות תוצאות המחצית הראשונה החזקות, מה שמרמז כי המשקיעים התמקדו בתחזית הפיננסית הבלתי משתנה, ברקע הביקוש החלש, או בהיעדר הפתעת רווחים ברורה בנתוני התחזית שסופקו.
במחיר הנוכחי, המניה נסחרת גבוה מעל שפל 52 השבועות של $20.60 ומתחת לשיא 52 השבועות של $67.55. הירידה ביום המסחר ממקמת את המניה בחלק האמצעי-עליון של הטווח הזה, אך מצביעה על זהירות מסוימת בעקבות שיחת הרווחים.
תחזית והנחיות
זלצגיטר השאירה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 ללא שינוי:
- הכנסות ממכירות: כ-€10 מיליארד.
- EBITDA: €725 מיליון עד €825 מיליון.
- EBT: €325 מיליון עד €425 מיליון.
- החזר על ההון המועסק: מעט מעל לשנה הקודמת.
ההנהלה ציינה כי היא נותרת בטוחה בתחזית, אך הדגישה כי המחצית השנייה תתמודד עם חולשה עונתית, תחזוקה מתוכננת וכמה אפקטים חד-פעמיים שהועילו למחצית הראשונה. החברה ציינה גם כי כ-€20 מיליון בפריטים לא בני-קיימא סייעו לתוצאות המחצית הראשונה.
מבחינה אסטרטגית, זלצגיטר מצפה לתמיכה נוספת מאמצעי הגנת הסחר של האיחוד האירופי, כולל מנגנון התאמת גבול הפחמן ואמצעי ההגנה על פלדה. החברה ציינה כי אמצעים אלה כבר מסייעים למחירים ומפחיתים את היבוא.
פרויקט הפלדה דלת הפחמן SALCOS נמצא במסלול לאישור הפעלה בסוף קיץ 2027. זלצגיטר גם השלימה את הרכישה של 100% מ-HKM, כאשר כבשן קשת חשמלי מתוכנן לסוף 2029 ויעד של הפחתת 90% בפליטות CO2.
InvestingPro מציין כי הרווח הנקי צפוי לצמוח השנה ואנליסטים צופים כי החברה תהיה רווחית ב-2026, עם תחזית EPS של $6.45. אלו הן רק 2 מתוך 10 טיפים של Pro העומדים לרשות המנויים. לתובנות מעמיקות יותר על הבריאות הפיננסית של זלצגיטר, מדדי הערכת שווי וסיכויי הצמיחה, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro — אחד מ-1,400+ דוחות הזמינים עבור מניות מובילות בארה"ב ובעולם. דוחות אלה הופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה, באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
דברי ההנהלה
"אנחנו ברווח ברור, ואנחנו נמשיך להיות ברווח ב-2026", אמר המנכ"ל Gunnar Groebler, תוך שהוא מדגיש את פרופיל הרווחים המשופר של החברה.
Groebler הוסיף כי ההשפעה של אמצעי ההגנה על פלדה של האיחוד האירופי כבר גלויה בשוק, תוך שהוא מצביע על עלייה של €30 לטון במחירי הפלדה המגולגלת בחום באיטליה. הדבר מרמז כי האסדרה מתחילה לתמוך בתמחור הפלדה האירופית.
סמנכ"ל הכספים Birgit Potrafki אמרה: "העסק כעת ממוקם טוב יותר ויותר להפיק תועלת מכל שיפור עתידי בתנאים הכלכליים." דבריה שיקפו את השקפת ההנהלה כי קיצוצי עלויות, ארגון מחדש והשקעות בדה-קרבוניזציה מחזקים את העמדה ארוכת הטווח של החברה.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש אירופי חלש: ההנהלה ציינה כי ביקוש הפלדה נותר רך, מה שמגביל את צמיחת הנפח.
- לחץ עונתי: המחצית השנייה כוללת בדרך כלל תקופות קיץ וחגים חלשות יותר.
- עלויות אנרגיה גבוהות: מחירי החשמל והגז בגרמניה נותרים מעל לרמות הבינלאומיות.
- עלייה בהון החוזר: חייבים גבוהים יותר דחפו את ההון החוזר ל-€2.6 מיליארד.
- אי-ודאות גיאופוליטית: מתחים מסחריים ותנודתיות באנרגיה עלולים להשפיע על המסחר והלוגיסטיקה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ב-HKM, בהוצאות ההון וביכולת החברה לשמור על רווחים בשוק חלש יותר.
השאלות התרכזו סביב השקעת €900 מיליון ב-HKM, עלויות הארגון מחדש וצרכי המזומן. ההנהלה ציינה כי התקציב כולל מרווחי ביטחון וכי הצורך הנקי הנוסף במזומן על פני שלוש שנים עומד על כ-€100 מיליון. כמו כן נאמר כי רוב עלויות הארגון מחדש יגיעו מאוחר יותר, כאשר כבשן הפיצוץ השני ייסגר ב-2029.
האנליסטים שאלו גם על תרומת הרווחים מ-HKM. ההנהלה ציינה כי ההטבה הצפויה בסדר גודל של עשרות מיליוני אירו במחצית השנייה של 2026 תשקף הן את הביצועים העסקיים הבסיסיים והן אפקטים חשבונאיים, וכי אפקטי הקצאת מחיר הקנייה אינם כלולים.
נושא נוסף שעלה היה עיתוי הפעלה מחדש של כבשן הפיצוץ C והשפעת רמות המים הנמוכות בנהר ריין. ההנהלה ציינה כי עד כה לא נצפתה כל השפעה על הייצור וכי ההפעלה מחדש עדיין מתוכננת לרבעון הרביעי, בהתאם לתנאי השוק.
שאלות על מגזר המסחר, קליטת הזמנות והתחזית לעסקים מבוססי פרויקטים הצביעו על כך שהמשקיעים עדיין שמים לב לשאלה האם שיפור המחצית הראשונה יכול להימשך לתוך המחצית השנייה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
