מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Assaí Atacadista הודיעה כי הרווח ברבעון השני עלה בחדות ותזרים המזומנים החופשי נותר חזק, אף שהצרכנים הברזילאים ממשיכים לפעול תחת לחץ. הרווח הנקי החוזר טיפס ל-BRL 344 מיליון ברבעון השני של 2026, עלייה של 93.7% לעומת השנה הקודמת, בעוד הרווח הנקי החשבונאי הגיע ל-BRL 537 מיליון. החברה הוסיפה כי המינוף ירד ל-2.37 מכפילי EBITDA, ירידה של 0.8 מכפילים לעומת שנה קודמת. המניה עלתה ב-2.25% ל-$243.35, ונמצאת כעת הרבה מעל לשפל של 52 שבועות של $113, אך מתחת לשיא של $297.
נקודות מפתח
- הרווח הנקי החוזר כמעט הכפיל את עצמו לעומת השנה הקודמת, בסיוע הוצאות פיננסיות נמוכות יותר ומרג’ין יציב.
- מרג’ין ה-EBITDA נשמר על כ-5.6%, מה שמעיד כי החברה שמרה על רווחיות למרות ביקוש חלש.
- תזרים המזומנים נותר חזק, עם BRL 3.3 מיליארד בתזרים מזומנים תפעולי ו-BRL 2.7 מיליארד בתזרים מזומנים חופשי.
- המינוף השתפר ל-2.37x EBITDA, מה שתומך בהתמקדות Assaí בצמצום המינוף לפני חידוש הרחבת החנויות.
- עסקים חדשים כגון Assaí Farma, מוצרי מותג פרטי ושירותים פיננסיים הופכים חשובים יותר לתוכנית הצמיחה.
ביצועי החברה
Assaí ציינה כי הרבעון שיקף משמעת ניהולית יותר מאשר ביקוש צרכני חזק. ההנהלה תיארה את הסביבה כקשה, כאשר משקי הבית עדיין נמצאים תחת לחץ מחוב גבוה ושערי ריבית מוגבהים. עם זאת, החברה הרוויחה 0.3 נקודת אחוז של נתח שוק בפלח ה-cash-and-carry ורשמה צמיחה כוללת של 2.4% במכירות.
מכירות חנויות זהות ביולי עלו ב-0.50% בנטרול השפעות לוח שנה, מה שמרמז כי תנאי המסחר נותרו יציבים לאחר תום הרבעון. החברה ציינה כי תנועת הלקוחות עלתה ב-3.4% במונחי בסיס כולל, וגם תנועת חנויות זהות גדלה. זה סייע לקזז את הלחץ על גודל הסל הממוצע, במיוחד בקרב קונים בעלי הכנסה נמוכה.
ביצועי Assaí שיקפו גם את הבשלת החנויות שהומרו מ-Extra, וכן שירותים חדשים כגון קצביות, דלפקי מעדניות וקופות שירות עצמי. החברה ציינה כי נפחי קופות השירות העצמי עלו ב-40% לעומת השנה הקודמת וסייעו להפחית עלויות עבודה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח נקי חוזר: BRL 344 מיליון, עלייה של 93.7% מ-BRL 244 מיליון שנה קודמת.
- רווח נקי חשבונאי: BRL 537 מיליון, כולל השפעות זיכוי מס חד-פעמיות.
- מרג’ין EBITDA: כ-5.6%, יציב בגדול לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין ברוטו: עלייה של 0.4 נקודת אחוז.
- תזרים מזומנים תפעולי: BRL 3.3 מיליארד.
- תזרים מזומנים חופשי: BRL 2.7 מיליארד לאחר השקעות הון והחכר חוזר.
- תזרים מזומנים נטו לאחר ריבית ודיבידנדים: BRL 1.4 מיליארד.
- מינוף פיננסי: 2.37x EBITDA, ירידה של 0.8x לעומת שנה קודמת.
- זמינות מזומן: BRL 7 מיליארד, כולל חייבי כרטיסים הניתנים להקדמה, עלייה של 20.9% לעומת שנה קודמת.
- הוצאות לכל לקוח שנשרת: 1.6% מתחת לאינפלציה.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקו תחזיות EPS או הכנסות לצד הנתונים המדווחים של הרבעון, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם ציפיות האנליסטים. עם זאת, התוצאות המדווחות מצביעות על רבעון חזק בשורה התחתונה.
רווח נקי חוזר של BRL 344 מיליון היה גבוה ב-100 מיליון ריאל מה-BRL 244 מיליון שנרשמו שנה קודמת, רווח של 41.0%. הרווח הנקי החשבונאי של BRL 537 מיליון היה חזק אף יותר, אם כי כלל השפעות זיכוי מס שאינן צפויות לחזור באותו אופן בכל רבעון.
המסקנה העיקרית היא ש-Assaí השיגה צמיחת רווח משמעותית תוך שמירה על מרג’ין יציב. זהו איתות חזק יותר מהאצה בשורה העליונה במקרה זה, מכיוון שהחברה פועלת בסביבה צרכנית חלשה ומתעדפת תיקון המאזן.
תגובת השוק
מניות Assaí עלו ב-2.25% ל-$243.35 לאחר העדכון, כלומר $5.35 מעל לסיום הקודם של $238. המניה נמצאת כעת כ-18.1% מתחת לשיא של 52 שבועות של $297 וכ-115.8% מעל לשפל של 52 שבועות של $113.
המהלך מרמז כי המשקיעים הגיבו בחיוב לצמיחת הרווח של החברה, לתזרים המזומנים ולירידת המינוף. התגובה לא הייתה קיצונית, מה שעשוי לשקף את היעדר נתוני קונצנזוס של EPS והכנסות בנתונים הזמינים, כמו גם את העובדה שהרקע הצרכני נותר חלש.
תחזית והנחיות
Assaí ציינה כי עדיפותה העיקרית נותרת צמצום המינוף. ההנהלה מעוניינת שהמינוף ימשיך לרדת לכיוון 2.0x EBITDA וציינה כי לחברה יש מספיק מזומן לכסות שתי שנים של פירעון חוב. החברה השהתה פתיחות חנויות חדשות בזמן שהיא מתמקדת בצמצום החוב ובפריון הבסיס הקיים שלה.
החברה גם פירטה מספר יוזמות צמיחה:
- Assaí Farma: 2 יחידות פתוחות, עם יעד של פתיחות נוספות עד סוף השנה ויעד ארוך טווח של 250 יחידות.
- מוצרי בריאות ורווחה: תוספי תזונה וויטמינים נמצאים ב-93 מתוך 300 חנויות, כאשר פריסה מלאה מתוכננת עד סוף 2026.
- מותג פרטי: 30 מוצרים הושקו עד כה, עם יעד של 250 SKUs עד סוף 2026 ויותר מ-500 ב-2027.
- דיגיטל ומשלוחים: שותפות iFood מכסה כעת 104 חנויות, ואפליקציית Meu Assaí מונה 16 מיליון משתמשים.
- Assaí Pay: הפיילוט פועל בכ-30% מהחנויות, והחברה ממתינה לאישור הבנק המרכזי לשלב הבא.
ההנהלה ציינה כי מכירות חנויות זהות צפויות להישאר סביב קצב יולי של 0.50%, עם שונות של כ-1 נקודת אחוז לכל כיוון.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Belmiro Gomes אמר כי הרבעון עסק ב"משמעת, חוסן ואבולוציה כלכלית", ולא בהאצת ביקוש. הוא ציין כי Assaí הרוויחה נתח שוק, הרחיבה את תנועת הלקוחות ושמרה על מרג’ין למרות הרקע הקשה.
Gomes הדגיש גם את היקף החברה, ואמר כי יש לה "אחד הנכסים הגדולים ביותר בקמעונאות הברזילאית", בהתייחסו ל-40 מיליון ביקורי לקוחות חודשיים. הוא ציין כי תנועה זו מעניקה לחברה בסיס לשירותים חדשים וזרמי הכנסה.
לגבי Assaí Farma, Gomes אמר כי התוצאות הראשוניות של החנות הראשונה היו מעל הציפיות. הוא הוסיף כי הפורמט דורש הון נמוך ויכול להשתמש בתשתית חנות קיימת, מה שהופך אותו לאטרקטיבי כעסק מגדיל מרג’ין.
מנהל הכספים הראשי Rafael Sachete אמר כי מצב המזומנים של החברה הוא "מוצק מאוד" ו"בריא מאוד". הוא גם ציין כי המינוף נמצא במסלול ירידה ברור וצפוי להמשיך לרדת ברבעונים הקרובים.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש צרכני חלש: ההנהלה ציינה כי משקי בית בעלי הכנסה נמוכה נותרים תחת לחץ, מה שמגביל את צמיחת הסל.
- חוב משקי בית גבוה: החברה ציינה כי שירותי חוב עומדים על 82% מהכנסת המשפחה, מה שמרסן את ההוצאות.
- כוח תמחור מוגבל: Assaí יכולה להעביר חלק מהאינפלציה, אך צמיחת הנפח נותרת מוגבלת.
- תנודתיות המניה: עם בטא של 2.02, המניה מציגה תנודה חדה משמעותית ביחס לשוק הרחב.
- סיכון ביצוע ביוזמות חדשות: Assaí Farma, מותג פרטי ו-Assaí Pay מבטיחים, אך חלקם עדיין בשלב מוקדם או ממתינים לאישור.
- השהיית הרחבת חנויות: ההחלטה לעצור פתיחות חדשות עשויה להגן על המאזן, אך גם מגבילה את הצמיחה לטווח הקרוב.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו באופן שבו Assaí מתמודדת עם התנהגות מעבר לאפיקים זולים יותר, אסטרטגיית המותג הפרטי וכלכלת Assaí Farma. ההנהלה ציינה כי הצרכנים עדיין עוברים לאפיקים זולים יותר ולא מפחיתים ביקורי חנויות, וכי המותג הפרטי הוא כלי מרכזי לשמירה על מרג’ין תוך הצעת מחירים נמוכים יותר.
שאלות נוספות התמקדו בשאלה האם החברה יכולה להרחיב את נפחי בית המרקחת באמצעות קאשבק וקניות משולבות. Gomes ציין כי הפורמט מתוכנן לאפשר ללקוחות לרכוש מוצרי מזון ותרופות בביקור אחד, עם נוחות של איסוף בחנות ומשלוח.
האנליסטים שאלו על תמחור תחרותי לאחר שינויי ניהול אצל מתחרה. Assaí ציינה כי לא ראתה שינויים מהותיים בהתנהגות התמחור ומאמינה כי הסביבה המאקרו-כלכלית חשובה יותר מצעדי המתחרים.
שאלות נוספות עסקו במניעי מרג’ין ברוטו, שירותים פיננסיים והון חוזר. ההנהלה ציינה כי רווחי המרג’ין נובעים מבשלות החנויות, תוספות שירות ושינויי תמהיל, בעוד ההון החוזר צפוי להישאר יציב מכיוון שהמלאי מנוהל בקפידה וחייבים מצטמצמים כחלק מצמצום המינוף.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
