מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Trulieve Cannabis Corp. דיווחה על רווחים מתואמים של $0.11 למניה ברבעון השני של 2026, מעל לתחזית וול-סטריט של $0.08, בעוד שההכנסות הגיעו ל-$271 מיליון, מעט מתחת לתחזית של $272.21 מיליון. החברה ציינה כי הרבעון שיקף את הדוח הראשון שלה כחברה הרשומה בבורסת ניו יורק (NYSE), בעקבות רישום מחדש שבוצע ביוני וארגון מחדש שהותיר את Trulieve ממוקדת בפעילות רפואית, בעוד ש-Harvest הפכה להשקעה בהון עצמי. המניה נסחרה לאחרונה ב-$8.91, ירידה של 1% ממחיר הסיום הקודם של $9 במסחר טרום-פתיחה.
נקודות מפתח
- ה-EPS המתואם עקף את התחזיות ב-37.5%, בעוד ההכנסות היו בעיקרן בהתאם לתחזית.
- מרג’ין הברוטו הגיע ל-60%, ומרג’ין ה-EBITDA המתואם עמד על 36%, המשקף מינוף תפעולי חזק.
- Trulieve ייצרה $53 מיליון בתזרים מזומנים תפעולי ו-$32 מיליון בתזרים מזומנים חופשי.
- החברה סיימה את הרבעון עם $325 מיליון במזומן ו-$289 מיליון בחוב, המותיר מצב מזומנים נטו של $36 מיליון.
- ההנהלה הצביעה על ג’ורג’יה, טקסס והמרת שוק הקנאביס מסוג hemp כמנועי צמיחה מרכזיים לעתיד.
ביצועי החברה
Trulieve ציינה כי תוצאות הרבעון השני עוצבו על ידי מעבר תאגידי מהותי. החברה השלימה את רישומה ב-NYSE ב-10.06 וביטלה את איחוד Harvest ב-03.06, מה שהשפיע על אופן הדיווח העסקי. ברבעון, Trulieve רשמה $271 מיליון בסך הכנסות ו-$98 מיליון ב-EBITDA מתואם, השווה למרג’ין של 36%.
הכנסות מפעילות רפואית בלבד הסתכמו ב-$222 מיליון, עלייה של 4% ברצף רבעוני, בעוד הרווח הגולמי הגיע ל-$162 מיליון. החברה ציינה כי מרג’ין הברוטו של 60% שיקף עלויות ייצור נמוכות, יתרונות לגודל ומדיניות קידום מכירות ממושמעת. מרג’ין הברוטו מפעילות רפואית בלבד היה אף גבוה יותר, ועמד על 63%.
החברה דיווחה גם על הפסד נטו לפי GAAP של $406 מיליון, אך נתון זה כלל השפעה חד-פעמית של $407 מיליון הקשורה לביטול איחוד Harvest ולטיפול בהשקעה בהון עצמי. בנטרול פריטים אלו, Trulieve ציינה כי הרווח הנקי המתואם עמד על $20 מיליון.
מבחינה תפעולית, החברה המשיכה להדגיש את היקפה בפלורידה ובשווקים אחרים. היא ציינה כי מכירות פרחים בפלורידה היו גבוהות ב-56% לחנות מהממוצע המדינתי ב-169 חנויות, בעוד מכירות שמן הגיעו ל-1.5 מיליארד מיליגרם, יותר מפי שניים מהמתחרה הגדולה הבאה.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $271 מיליון, בעיקרן פלט ביחס לתחזית הפיננסית וירידה קלה בלבד מהתחזית של $272.21 מיליון.
- EPS מתואם: $0.11, מעל לתחזית של $0.08.
- רווח גולמי: $162 מיליון, עם מרג’ין של 60%.
- מרג’ין ברוטו מפעילות רפואית בלבד: 63%.
- EBITDA מתואם: $98 מיליון, המייצג מרג’ין של 36%.
- הפסד נטו לפי GAAP: $406 מיליון, הנובע מחיוב חד-פעמי של ביטול האיחוד.
- תזרים מזומנים תפעולי: $53 מיליון.
- הוצאות הון: $21 מיליון.
- תזרים מזומנים חופשי: $32 מיליון.
- מזומן וחוב: $325 מיליון במזומן ו-$289 מיליון בחוב, למצב מזומנים נטו של $36 מיליון.
- תשואת תזרים מזומנים חופשי: 14%, המצביעה על ייצור מזומנים חזק ביחס לשווי השוק.
- יעדי מחיר של אנליסטים: טווח של $15 עד $21, המרמז על פוטנציאל עלייה של מעל 100% מהרמות הנוכחיות.
רווחים מול תחזית
ה-EPS המתואם של Trulieve בסך $0.11 עקף את תחזית הקונצנזוס של $0.08 ב-$0.03 למניה, או 37.5%. הכנסות של $271 מיליון פספסו את תחזית $272.21 מיליון ב-$1.21 מיליון, או 0.44%.
עקיפת תחזית הרווחים הייתה החיובי הבולט יותר בדוח. הפספוס בהכנסות היה קטן מאוד וסביר להניח שאינו מהותי כשלעצמו. עבור חברה בסקטור הקנאביס, שבו התוצאות עלולות להיות מושפעות מאסדרה, מיסים וארגון מחדש, האיתות החשוב יותר היה שTrulieve עדיין הציגה מרג’ינים חזקים ותזרים מזומנים.
הרבעון גם השתווה לטובה עם מגמת הפעולה הרחבה יותר של החברה. Trulieve הדגישה הכנסות גבוהות יותר מפעילות רפואית בלבד, מרג’ין ברוטו חזק ותזרים מזומנים חופשי חיובי, כל אלה מרמזים כי העסק נשאר רווחי ברמה התפעולית למרות ההפסד הגדול לפי GAAP.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$8.91, ירידה של 1% ממחיר הסיום הקודם של $9. תנועה זו מרמזת על תגובה מרוסנת ושלילית במקצת במסחר טרום-פתיחה, למרות עקיפת תחזית ה-EPS. המניה הניבה החזר חזק של 66% במהלך השנה האחרונה, אם כי היא נותרת תנודתית מאוד עם בטא של 1.72. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נסחרת קרוב לשוויה ההוגן, כאשר המדדים המקיפים ותובנות המומחים של הפלטפורמה זמינים למשקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר של שווי Trulieve.
במחיר הנוכחי, המניות נסחרות בכ-33% מתחת לשיא של 52 השבועות של $13.28 ובכ-93% מעל לשפל של 52 השבועות של $4.616. המניה נותרת גבוה מעל לשפל שלה לשנה, אך היא לא התאוששה לשיאה.
הירידה המתונה עשויה לשקף את האופי המעורב של הדוח. למשקיעים היה עקיפת רווחים מתואמים מוצקה וייצור מזומנים חזק לשקול, אך הם גם התמודדו עם פספוס קטן בהכנסות, הפסד GAAP גדול הקשור לארגון מחדש, ויעד מופחת לתזרים מזומנים תפעולי לכל השנה.
תחזית והנחיות
Trulieve ציינה כי הכנסות הרבעון השלישי צפויות להיות דומות ל-$222 מיליון בהכנסות מפעילות רפואית בלבד שדווחו ברבעון השני, כאשר מרג’ין הברוטו צפוי להיות דומה למרג’ין הרפואי בלבד של 63%.
ההנהלה ציינה כי צמיחה בג’ורג’יה ובפנסילבניה צפויה לסייע בקיזוז ההאטה העונתית הרגילה בפלורידה. החברה גם ציינה כי מכירות ג’ורג’יה צפויות להשתפר ככל שאספקת המוצרים מתנרמלת, כאשר הצמיחה צפויה להאיץ לקראת הרבעון הרביעי ולתוך 2027.
לשנת 2026 המלאה, Trulieve מצפה כעת לתזרים מזומנים תפעולי של לפחות $225 מיליון, ירידה מיעד קודם של $250 מיליון בשל ביטול האיחוד. הוצאות ההון הועלו ל-$95 מיליון מ-$85 מיליון, המשקפות השקעות בג’ורג’יה, פלורידה והתרחבות אפשרית בטקסס.
החברה גם הצביעה על מספר יוזמות צמיחה לטווח ארוך יותר:
- פתיחת בתי מרקחת חדשים בפלורידה.
- הרחבת ערוצי הקמעונאות והרוקחות בג’ורג’יה.
- המרת רישיון טקסס ומוכנות ייצור.
- מוצרי קונצנטרט ואידוי חדשים בג’ורג’יה, צפויים באוגוסט וספטמבר.
- פרויקט Hyper, מאמץ התאמה אישית מבוסס בינה מלאכותית שצפוי להתחיל להניב תגמולים ברבעון הרביעי של 2026 ולהסתיים במרץ 2027.
דברי ההנהלה
המנכ"לית Kim Rivers אמרה: "אנחנו המפעיל הגדול ביותר של קנאביס רפואי בארה"ב. המשימה שלנו היא להרחיב את הגישה לקנאביס תוך שירות לקוחות עם מוצרים באיכות גבוהה וחוויות יוצאות דופן."
היא גם ציינה כי שינוי סיווג פדרלי ושינויי מס כבר מסייעים לעסק. "הסרת נטל המס הזה סיפקה דחיפה מיידית לרווח הנקי המדווח ולתזרים המזומנים שלנו," אמרה Rivers, בהתייחס לסיום נטל מס Section 280E עבור מריחואנה רפואית בעלת רישיון מדינתי.
לגבי הזדמנויות צמיחה, Rivers אמרה: "אנו מאמינים כי טקסס מייצגת את הזדמנות הקנאביס הרפואי הגדולה ביותר בארה"ב." היא הוסיפה כי החברה רואה נתיב לגדילה בטקסס דומה למה שבנתה בפלורידה.
מנהלת הכספים Jan Reese אמרה כי מרג’ין הברוטו של 60% ברבעון השני שיקף "יעילות תפעולית, עלויות ייצור נמוכות וגישתנו הממושמעת לפעילות קידום מכירות."
סיכונים ואתגרים
- מורכבות הארגון מחדש: ביטול איחוד Harvest וסטרקצ’ר הדיווח החדש עלולים להקשות על המשקיעים להשוות תוצאות.
- לחץ על התחזית הפיננסית: תחזית תזרים המזומנים התפעולי לכל השנה קוצצה, מה שעלול לאותת על ציפיות זהירות יותר.
- אי-ודאות רגולטורית: הקנאביס נותר תעשייה מוסדרת מאוד, ושינויי מדיניות עתידיים עלולים להשפיע על תוכניות הצמיחה.
- אילוצי אספקה בג’ורג’יה: צמיחת ביקוש מהירה בג’ורג’יה כבר הובילה למחסור במוצרים, במיוחד בפרחים.
- תחרות בשוק: Trulieve מתמודדת עם תחרות מחנויות hemp, בתי מרקחת ומפעילי קנאביס אחרים במדינות מפתח.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: ג’ורג’יה, טקסס והקצאת הון.
בג’ורג’יה, השאלות התמקדו בכיצד Trulieve מתכננת לצמוח מעבר לשש בתי המרקחת הנוכחיים שלה. Rivers אמרה כי החברה נוקטת אסטרטגיה רב-כיוונית הכוללת הרחבה קמעונאית, הפצה בסיטונאות לבתי מרקחת, ומודלים היברידיים כגון הסדרי חנות-בתוך-חנות ומיזמים משותפים. היא אמרה כי החברה מצפה לפתוח בית מרקחת שביעי בסתיו 2026 ושמיני בתחילת 2027.
בטקסס, אנליסטים שאלו האם Trulieve תשתמש במודל סיטונאי או תישאר ממוקדת באינטגרציה אנכית. Rivers אמרה כי החברה נוטה לעבר ספר המשחקים הקמעונאי הממותג שלה ואינה מצפה להסתמך על סיטונאות בתחילה.
אנליסטים גם שאלו על הרישום ב-NYSE והאם הוא ירחיב את בסיס המשקיעים. Rivers אמרה כי החברה כבר קיימה מפגשי roadshow ללא עסקה במספר ערים ומצפה למשקיעים מוסדיים נוספים, גישה טובה יותר לספקים ואפשרות של הכללה במפתח לאורך זמן.
נושא נוסף היה צמיחת מטופלים בג’ורג’יה. Rivers אמרה כי התנועה שולשה בשבועיים הראשונים של יולי לאחר הרחבת התוכנית, וכי Trulieve הוסיפה 8,253 מטופלים מאז 01.07. היא אמרה כי החברה מצפה שהמומנטום ימשיך ככל שאספקת המוצרים משתפרת.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
