מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Ready Capital Corp. דיווחה על הפסד מצומצם יותר ברבעון השני ועל התקדמות נוספת בשיפוץ יתרתה המאזנית, אך החברה עדיין פספסה את ציפיות וול-סטריט הן ברווחים והן בהכנסות. מלווה הנדל"ן הודיעה כי הרווחים הניתנים לחלוקה הסתכמו בהפסד של $0.47 למניה, גרוע מהתחזית להפסד של $0.44. ההכנסות היו שליליות בסך $13.84 מיליון, הרחק מתחת ל-$70.69 מיליון שציפו האנליסטים. במסחר טרום-פתיחה ביום שישי, מנית סטוק עלתה מעט ב-0.65% ל-$1.56 מסיום יום חמישי של $1.55, מה שמרמז כי המשקיעים התמקדו יותר בהתקדמות תהליך הארגון מחדש של החברה מאשר בפספוס הכותרות.
ראשי פרקים
- Ready Capital צמצמה את הפסד הרווחים הניתנים לחלוקה ל-$0.47 למניה לעומת $1.33 ברבעון הראשון.
- הערך המאזני למניה ירד ל-$6.83 מ-$7.43, ירידה של 8.1% שהייתה קטנה יותר מהירידות הרבעוניות האחרונות.
- הוצאות התפעול ירדו ב-28% ברצף ל-$48.7 מיליון.
- החברה ציינה כי יצרה כ-$1.9 מיליארד במזומן מיוזמות נזילות והשתמשה ב-$1.7 מיליארד להפחתת חוב.
- ההנהלה ציינה כי אינה מצפה עוד למכירות תיק גדולות ומסתמכת במקום זאת על פירעון טבעי, אופטימיזציה של מימון וצמיחה בהלוואות SBA.
ביצועי החברה
הרבעון השני של Ready Capital הציג עסק שעדיין נמצא תחת לחץ, אך נע בכיוון הנכון. החברה דיווחה על הפסד GAAP מפעילות מתמשכת של $0.63 למניה, שיפור לעומת הפסד של $1.25 למניה ברבעון הראשון. הרווחים הניתנים לחלוקה, מדד שנצפה לעתים קרובות על ידי משקיעי קרן להשקעות בנדל"ן (קנ"ן), השתפרו להפסד של $0.47 למניה מהפסד של $1.33 למניה.
הרבעון הציג גם שחיקה איטית יותר בערך המאזני. הערך המאזני למניה ירד ל-$6.83 מ-$7.43 בסוף מרץ, ירידה של 8.1%. זו עדיין ירידה, אך היא פחות חמורה מהירידה של 15.5% ברבעון הרביעי של 2025 ומהירידה של 14.5% ברבעון הראשון של 2026.
ההנהלה ציינה כי תוכנית המיצוב מחדש של החברה מתקדמת, עם תיק CRE ירושה קטן יותר, מינוף נמוך יותר והון נוסף זמין להלוואות SBA. החברה מנסה להתרחק מבסיס נכסים בעייתי עתיר הון לעבר מודל הלוואות יציב יותר.
ראשי פרקים פיננסיים
- הפסד GAAP מפעילות מתמשכת: $0.63 למניה, שיפור מהפסד של $1.25 ברבעון הראשון של 2026.
- רווחים ניתנים לחלוקה: הפסד של $0.47 למניה, שיפור מהפסד של $1.33 ברבעון הראשון של 2026.
- רווחים ניתנים לחלוקה לא כולל הפסד ממומש ממכירות נכסים: הפסד של $0.24 למניה, לעומת הפסד של $1.33 ברבעון הראשון של 2026.
- ערך מאזני למניה: $6.83, ירידה מ-$7.43 ברבעון הראשון של 2026.
- ירידת ערך מאזני: 8.1%, לעומת 15.5% ברבעון הרביעי של 2025 ו-14.5% ברבעון הראשון של 2026.
- הכנסות חוזרות: $15.3 מיליון, ירידה מ-$16.2 מיליון ברבעון הראשון של 2026.
- הוצאות תפעול: $48.7 מיליון, ירידה מ-$67.7 מיליון ברבעון הראשון של 2026.
- מזומן חופשי: $124.1 מיליון בסוף הרבעון.
- נכסים לא משועבדים: $690 מיליון.
- מינוף כולל: 3.0x, בדרך ליעד של 2.5x.
רווחים מול תחזית
Ready Capital פספסה את תחזיות האנליסטים בשני המדדים המרכזיים. החברה דיווחה על הפסד של $0.47 למניה, לעומת ציפיות להפסד של $0.44 למניה. מדובר בפספוס של $0.03 למניה, או כ-6.8%.
ההכנסות היו קשות יותר להשוואה מכיוון שהחברה דיווחה על הכנסות שליליות של $13.84 מיליון, לעומת תחזית של $70.69 מיליון. זה ייצג חוסר של $84.53 מיליון, או כ-119.6% מתחת לציפיות.
עם זאת, הרבעון לא היה כישלון פשוט. מגמת התפעול של החברה השתפרה בחדות לעומת הרבעון הקודם, כאשר הפסד הרווחים הניתנים לחלוקה צומצם ב-$1.86 למניה לעומת הרבעון הראשון של 2026. הירידה הקטנה יותר בערך המאזני הצביעה גם היא על כך שמאמץ הארגון מחדש עשוי להתחיל לייצב את היתרה המאזנית.
תגובת השוק
מנית סטוק נסחרה מעט גבוה יותר בפעילות טרום-פתיחה, עלתה ב-0.65% ל-$1.56 מ-$1.55. המהלך היה צנוע, במיוחד לאור פספוס הרווחים, והצביע על כך שהמשקיעים שקלו את התקדמות החברה בהפחתת חוב ונזילות מול הנתונים הכלליים החלשים.
ב-$1.56, המניות נותרות הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות של $4.47 ורק מעט מעל לשפל של 52 שבועות של $1.39. זה ממקם את מנית סטוק קרוב לתחתית הטווח האחרון שלה ומשקף ספקנות מתמשכת לגבי ההתאוששות. מנית סטוק ירדה בכ-62% במהלך השנה האחרונה, אם כי רשמה עלייה בולטת של 8.4% במהלך השבוע האחרון. על פי ניתוח InvestingPro, Ready Capital נסחרת ביחס מחיר/ערך מאזני של 0.23 בלבד, מהכפולות הנמוכות ביותר בענף שלה. הפלטפורמה מציעה 13 ProTips נוספים עבור RC, יחד עם ציוני בריאות פיננסית מקיפים ואומדני שווי הוגן שיסייעו למשקיעים לנווט בסיפור ההתאוששות המורכב הזה.
לא סופקו נתוני נפח חריגים. עם זאת, תגובת המחיר המתונה מצביעה על שוק שאולי כבר ציפה לרבעון קשה, תוך מתן קצת אשראי להתבססות היתרה המאזנית של החברה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה שמיצוב מחדש של היתרה המאזנית ימשיך לאורך שארית 2026 ועד 2027. החברה ציינה כי כבר השלימה כ-81% מיעד הנזילות שלה ואינה מצפה למכירות תיק גדולות נוספות.
במקום זאת, Ready Capital מסתמכת על שלושה מנועים עיקריים לעמידה בפירעונות חוב שנותרו ל-2026:
- אופטימיזציה של מימון על כ-$950 מיליון של הלוואות CRE,
- פירעון טבעי של כ-$900 מיליון של הלוואות CRE במחצית השנייה של 2026,
- ומכירה אפשרית או מימון של עניין מיזם משותף של $118 מיליון.
החברה ציינה גם כי איגוח ביוני של הלוואות SBA 7 יצר כ-$500 מיליון של כושר ייצוב נוסף. ההנהלה ציינה כי זה אמור לסייע בהאצת יצירה בעסקי SBA, שתיארה כרווחית מאוד. יעד יצירת SBA 7 השנתי נותר $1.5 מיליארד.
בהסתכלות קדימה, ההנהלה ציינה כי היא מצפה לירידה של 25% עד 35% בהוצאות התפעול באמצעות צמצום כוח אדם, פילוג עסקים לא-ליבה ואינטגרציה עמוקה יותר עם מנהל CRE החיצוני שלה. ראוי לציין כי נתוני InvestingPro מצביעים על כך שמנית סטוק עשויה להיות מוערכת ביתר ברמות הנוכחיות ביחס לאומדן השווי ההוגן שלה, ממקמת אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביתר. אנליסטים אינם צופים שהחברה תהיה רווחית השנה, על פי InvestingPro Tips.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Thomas Capasse ציין כי הרבעון השני הציג "התקדמות משמעותית באסטרטגיית מיצוב מחדש של היתרה המאזנית שלנו" והוסיף כי החברה אינה מצפה ל"מכירות תיק גדולות נוספות" מכיוון שמכירות שהושלמו כבר גייסו נזילות ומיצבו מחדש נכסי ירושה.
הוא גם ציין כי החברה יצרה כ-$1.9 מיליארד במזומן מיוזמות נזילות והשתמשה בכך להפחתת $1.7 מיליארד של חוב, מה שמותיר אותה בכ-81% מהדרך ליעד הנזילות שלה.
על דרך החברה חזרה לרווחיות, אמר Capasse: "כן. זו תשובה פשוטה מאוד," ותיאר תוכנית תלת-שלבית: פירעון טבעי של הספר הישן, צמיחה בהלוואות SBA והוצאות תפעול נמוכות יותר.
מנהל הכספים Andrew Ahlborn ציין כי השיפור בהפסד הריבית נטו נבע מירידה של $445 מיליון בקבלת הלוואה מובטחת והפחתת חוב מתמשכת, שיותר מקיזזה את הכנסות הריבית הנמוכות יותר ככל שתיק ה-CRE התכווץ.
סיכונים ואתגרים
- חשיפת CRE ירושה נותרת גדולה. החברה ציינה כי כ-$1 מיליארד מספר ההלוואות מורכב מנכסים לא-סטנדרטיים ונכסים לא-מניבים.
- נכסי נדל"ן בבעלות עדיין מכבידים על התוצאות. תיק ה-REO מסתכם ב-$588 מיליון על פני 24 נכסים.
- ההכנסות נותרות תנודתיות. נתון ההכנסות השלילי מדגיש עד כמה העסק יכול להיות לא אחיד בתקופת ארגון מחדש.
- הרווחיות עדיין אינה בהישג יד. החברה ממשיכה לדווח על הפסדים, גם אם הם קטנים יותר מבעבר.
- סיכון ביצוע נותר גבוה. ההתאוששות תלויה בפירעון טבעי, מימון מחדש, ניהול נכסים וצמיחת SBA שכולם יפעלו בו-זמנית. לציין לחיוב, החברה שומרת על יחס שוטף של 26.21, המצביע על כך שנכסים נזילים עולים בהרבה על התחייבויות לטווח קצר. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro של Ready Capital, אחד מ-1,400+ הזמינים ב-InvestingPro שהופך נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיבית וניתוח מומחה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה כיצד Ready Capital מתכננת לעמוד בפירעונות 2026 הנותרים שלה מבלי להמשיך בתוכנית מכירת הלוואות רחבה. Capasse ציין כי החברה נמצאת ב"מחצית השמינית" של תוכנית הנזילות שלה ומאמינה כי אופטימיזציה של מימון, פירעון טבעי ועמדת המיזם המשותף יהיו מספיקים לכיסוי התחייבויות "עם מרווח נוח".
שאלות התמקדו גם בנכס המעורב Portland Ritz-Carlton. ההנהלה ציינה כי מרכיבי המלון, הדירות והמשרדים מתקדמים כולם, כאשר תפוסת המלון עלתה ל-52%, מכירת הדירות ב-40% ותפוסת המשרדים ב-26%. Capasse ציין כי החברה תחליט ברבעונים הקרובים האם להמשיך בהתבססות הנכס או לנוע לכיוון מימוש.
נושא מרכזי נוסף היה עניין המיזם המשותף של $118 מיליון. Capasse ציין כי מדובר בחלק LP בקרן הון CRE מנוהלת על ידי Waterfall, עם משך נותר קצר ופוטנציאל מימון או ערך מכירה.
האנליסטים גם לחצו על ההנהלה בשאלה האם החברה יכולה לחזור לרווחיות על בסיס ההון הקיים שלה. Capasse ענה בחיוב, והצביע על פירעון טבעי של הספר הישן, צמיחת SBA והוצאות נמוכות יותר כשלושת עמודי תוכנית ההיפרעות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
