מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
US Physical Therapy דיווחה על הכנסות גבוהות יותר ברבעון השני ועל תנועת מטופלים שיא בקליניקות, אך הרווח נפל הרחק מתחת לציפיות וול-סטריט, מה שהוריד את המניה במסחר לאחר שעות הפעילות. החברה פרסמה רווח מתואם של $0.25 למניה על הכנסות של $214.1 מיליון לרבעון השני של 2026, לעומת ציפיות האנליסטים לרווח של $0.85 למניה והכנסות של $211.36 מיליון. המניה ירדה לאחרונה ב-4.76% ל-$74.01, לעומת סיום קודם של $77.71, בעקבות הדוח.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-8.5% לעומת השנה הקודמת ל-$214 מיליון, בסיוע ביקוש חזק יותר לפיזיותרפיה ולמניעת פציעות תעשייתיות.
- הרווח למניה ירד ל-$0.25 מ-$0.58 שנה קודם לכן, מה שמהווה חוסר של $0.60 למניה לעומת התחזיות.
- תנועת המטופלים בקליניקות הגיעה לשיא של 33.5 ביקורים לקליניקה ליום, סימן לכך שנפח המטופלים נותר חזק.
- הכנסות תוכנית השותפים עם בתי החולים תרמו $5.6 מיליון ברבעון, כאשר החברה הרחיבה את שותפותה עם NYU Langone.
- ההנהלה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית ה-EBITDA המתואמת לשנה המלאה בטווח של $102 מיליון עד $106 מיליון.
ביצועי החברה
US Physical Therapy אמרה כי הרבעון השני שיקף צמיחה חזקה בשורה העליונה, אך גם הדגיש את עלות ההשקעה לצורך התרחבות עתידית. צמיחת ההכנסות הגיעה הן מעסק הפיזיותרפיה המרכזי שלה והן מפלח מניעת הפציעות התעשייתיות.
הכנסות הפיזיותרפיה עלו ב-8.4% ל-$182 מיליון. הכנסות מניעת הפציעות התעשייתיות עלו ב-9.1% ל-$32 מיליון. סך הביקורים עלה ב-6.6% ל-1.662 מיליון, בעוד שממוצע הביקורים היומיים לקליניקה הגיע לשיא כל הזמנים.
החברה אמרה כי הכנסות הפיזיותרפיה בקליניקות הבשלות עלו ב-3.5%, מה שמראה כי הביצוע בחנויות הקיימות נשאר בריא אפילו לפני שהתועלת המלאה של שותפויות בתי החולים תורגש. ההנהלה אמרה גם כי קליניקות Metro בניו יורק ממצעות כ-45 ביקורים ליום לקליניקה, עם צמיחה נוספת צפויה ככל שהקשר עם NYU Langone מתרחב.
עם זאת, הרבעון אופיין בלחץ על המרג’ין. מרג’ין הברוטו המתואם של הפיזיותרפיה ירד ל-19.9% מ-21.4% שנה קודם לכן. החברה ייחסה את הירידה בעיקר לעלויות רפואיות גבוהות יותר לעובדים ולהעמסה של גיוסים הקשורים להשקת תוכנית השותפים עם בתי החולים.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $214.1 מיליון, עלייה של 8.5% משנה לשנה.
- הכנסות פיזיותרפיה: $182 מיליון, עלייה של 8.4% משנה לשנה.
- הכנסות מניעת פציעות תעשייתיות: $32 מיליון, עלייה של 9.1% משנה לשנה.
- סך ביקורים: 1.662 מיליון, עלייה של 6.6% משנה לשנה.
- ממוצע ביקורים יומיים לקליניקה: 33.5, שיא.
- הכנסות פיזיותרפיה לביקור: $107.59, עלייה מ-$105.33 שנה קודם לכן.
- מרג’ין ברוטו מתואם של פיזיותרפיה: 19.9%, ירידה מ-21.4%.
- EBITDA מתואם: $27 מיליון, פלט בערך לעומת $26.9 מיליון שנה קודם לכן.
- תוצאות תפעוליות מתואמות: $11.3 מיליון, ירידה מ-$12.4 מיליון.
- רווח למניה: $0.25, ירידה מ-$0.58 שנה קודם לכן.
רווחים מול תחזית
US Physical Therapy פספסה את ציפיות הרווחים בפער גדול אך עלתה מעט על ההכנסות. החברה הרוויחה $0.25 למניה, לעומת תחזית של $0.85, חוסר של $0.60 למניה, או כ-70.6%. ההכנסות הגיעו ל-$214.1 מיליון, מעל האומדן של $211.36 מיליון ב-$2.74 מיליון, או כ-1.3%.
שילוב כזה בדרך כלל מצביע על רבעון שבו הביקוש בריא אך העלויות עולות מהר מהצפוי. כך היה גם כאן. ההנהלה אמרה כי ירידת הרווחים שיקפה עלויות בריאות גבוהות יותר בביטוח עצמי, הוצאות ריבית גבוהות יותר, ועלויות הקשורות לגיוס ואינטגרציה של תוכנית השותפים עם בתי החולים.
הפספוס היה בולט מכיוון שצמיחת ההכנסות נשארה חזקה ונפחי הקליניקות שברו שיאים. במובן זה, הרבעון לא היה חלש מבחינה תפעולית. הוא היה חלש יותר מבחינת רווחיות. עבור משקיעים, גודל הפספוס ברווח למניה כנראה חשוב יותר מהעלייה הצנועה בהכנסות.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-4.76% ל-$74.01 מסיום קודם של $77.71 בעקבות הדוח. המהלך מרמז כי משקיעים התמקדו בפספוס הרווחים ובלחץ על המרג’ין ולא בעלייה בהכנסות ובצמיחת הנפח.
במחיר הנוכחי, המניות נמצאות מתחת לנקודת האמצע של טווח 52 השבועות שלהן, $58.19 עד $93.50. עם שווי שוק של $1.14 מיליארד ומסחר ביחס מחיר-רווח של 144, המניה נראית יקרה ביחס לרווחים. לפי ניתוח InvestingPro, USPH מוערכת ביתר בהשוואה לאומדן השווי ההוגן שלה, מה שמציב אותה בין המניות ברשימת המוערכות ביתר. הירידה הגיעה גם לאחר רבעון שבו החברה תיארה ביקוש חזק וניצולת קליניקות שיא, מה שמראה כי השוק היה מודאג יותר מהמגמות הרווחיות לטווח הקצר מאשר מתוכניות הצמיחה לטווח הארוך.
לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים, אך הירידה לאחר שעות הפעילות מצביעה על טון זהיר מצד משקיעים. התגובה הייתה עקבית עם שוק שמתגמל פחות על צמיחת הכנסות כאשר איכות הרווחים נחלשת.
תחזית והנחיות
US Physical Therapy אישרה מחדש את התחזית הפיננסית ה-EBITDA המתואמת לשנת 2026 המלאה בטווח של $102 מיליון עד $106 מיליון.
ההנהלה אמרה כי המחצית השנייה של השנה צפויה להפיק תועלת ממספר גורמים:
- המשך השקת תוכנית השותפים עם בתי החולים, כולל מעברי קליניקות Metro הנותרים ברבעון השלישי;
- השקת WelcomeWare, יוזמה דיגיטלית שמטרתה לצמצם את צרכי כוח האדם בקבלה;
- נורמליזציה של עלויות בריאות מוגברות;
- המשך צמיחת הנפח ועליות שערים בכל קטגוריות המשלמים.
החברה אמרה גם כי היא מצפה שתוכנית השותפים עם בתי החולים תתרום כ-$1.5 מיליון עד $2 מיליון ב-EBITDA מתואם ברבעון הרביעי, כאשר הרבעון השלישי יהיה איפשהו באמצע ככל שיותר קליניקות ישולבו. למרות לחץ המרג’ין לטווח הקצר, החברה שומרת על תשואת דיבידנד של 2.37% ושילמה דיבידנדים במשך 16 שנים רצופות. InvestingPro מעניק ל-USPH ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.79 מתוך 5, עם מדדי רווחיות חזקים במיוחד. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יותר יכולים לגשת ליותר מ-5 ProTips נוספים ומדדים מקיפים בפלטפורמה.
במבט קדימה, ההנהלה הצביעה על עלייה בשיעור Medicare לשנת 2027 של כ-1.5% ואמרה כי צינור תוכנית השותפים עם בתי החולים ממשיך לגדול. החברה אמרה כי יעד תרומת ה-EBITDA המקורי שלה לשנת 2027 בסך $7.3 מיליון מתוכנית השותפים עם בתי החולים היה שמרני וסביר להניח שיעלה עליו.
דברי ההנהלה
מנכ"ל החברה כריס רידינג אמר כי תנועת המטופלים בקליניקות נשארה חזקה באופן יוצא דופן. "במשך 24 חודשים רצופים האחרונים ו-37 מתוך 42 החודשים האחרונים, שברנו שיאי נפח ביקורים לקליניקה ליום," אמר.
הוא גם הצביע על השקת NYU Langone כמנוע צמיחה מרכזי. "עד סוף החודש הזה, נעביר את כל 60 קליניקות Metro שלנו ונפיק תועלת מכ-50 קלינאים שגויסו מראש," אמר רידינג. הוא הוסיף כי הגיוס יצר "ספיגת עלויות לטווח קצר", אך צפוי ליצור "הזדמנות של עלייה בלבד" ברגע שהקליניקות יועברו במלואן.
על התחזית, אמר רידינג: "בעזרת עלייה בשיעור Medicare הצפויה לשנת 2027, בשילוב עם עלייה מסחרית מתמשכת בשערים והעלייה יוצאת הדופן הקשורה לתוכנית השותפים שלנו עם בתי החולים, אנו מצפים לדברים טובים מאוד בשנה הקרובה ומעבר לה."
סיכונים ואתגרים
- עלויות בריאות גבוהות יותר לעובדים: החברה אמרה כי עלויות הבריאות בביטוח עצמי היו גבוהות ב-$3.2 מיליון מתחילת השנה, מה שפגע במרג’ין.
- עלויות אינטגרציה: גיוס לפני מעברי בתי החולים הכביד על הרווחיות ברבעון הנוכחי.
- הוצאות ריבית: עלויות הריבית עלו ל-$3.2 מיליון מ-$2.4 מיליון שנה קודם לכן, המשקפות עלויות קבלת הלוואה ורמות חוב גבוהות יותר.
- לחץ על המרג’ין: מרג’ין הברוטו המתואם של הפיזיותרפיה ירד ב-150 נקודות בסיס, מה שמראה כי צמיחת ההכנסות לא תורגמה במלואה לצמיחת הרווח.
- סיכון ביצוע בשותפויות חדשות: אסטרטגיית תוכנית השותפים עם בתי החולים מבטיחה, אך היא תלויה במעברי קליניקות חלקים ובצמיחת הפניות.
- שונות חוזים וכוח אדם במניעת פציעות תעשייתיות: ההנהלה אמרה כי יחידה עסקית אחת הייתה עם עמדות פתוחות וחוזה שאבד שהאט זמנית את הצמיחה.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בעיתוי שיפור המרג’ין, במודל תוכנית השותפים עם בתי החולים ובתחזית לרכישות.
השאלות התרכזו סביב מתי יגיע שיפור המרג’ין במחצית השנייה ואילו יוזמות ינהגו אותו. ההנהלה אמרה כי המניעים העיקריים הם WelcomeWare, מעברי קליניקות בתי החולים ונורמליזציה של עלויות.
אנליסטים שאלו גם על מודל הכנסות תוכנית השותפים החדשה עם בתי החולים. ההנהלה הסבירה כי מערכות בתי החולים מחזירות משכורות ועלויות קשורות לצוות מורשה, וכי $5.6 מיליון בהכנסות תוכנית השותפים עם בתי החולים משקפים הן עמלות לפי ביקור והן החזר עבור צוות קליני.
תחום עניין נוסף היה תיאבון הרכישות של החברה לאחר שהגדילה את מסגרת האשראי שלה ל-$450 מיליון. מנכ"ל החברה כריס רידינג אמר כי החברה תישאר ממושמעת, והוסיף: "אנחנו לא נוציא כסף אחרת רק בגלל שיש לנו כסף זמין."
אנליסטים גם לחצו לפרטים על צינור השותפויות עם בתי החולים ויעד תרומת ה-EBITDA לשנת 2027. ההנהלה אמרה כי הצינור גדל, אך קצב ההכרזות החדשות קשה לחיזוי מכיוון שמערכות בתי החולים נעות לאט. רידינג אמר כי היעד המקורי של $7.3 מיליון היה שמרני וכי הנתון הסופי צפוי להיות גבוה יותר.
שאלות על פיצויי עובדים ומניעת פציעות תעשייתיות הצביעו על ביקוש בסיסי בריא, אך גם על רכות זמנית מפערי כוח אדם ואובדן חוזה ותיק. ההנהלה אמרה כי בעיות אלו הוחלפו במידה רבה וצפויות להשתפר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
