מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Vivara פרסמה תוצאות מעורבות לרבעון השני של 2026, כאשר הרווחים וההכנסות הגיעו מתחת לציפיות וול-סטריט, אף שצייר התכשיטים הברזילאי דיווח על מרג’ין ברוטו שיא ועל המרה מ-EBITDA למזומן הגבוהה ביותר בהיסטוריית החברה. החברה הרוויחה $0.6324 למניה, מתחת לתחזית של $0.6893, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$848.1 מיליון, נמוך מהאומדן של $860.5 מיליון. המניה ירדה 1.7% ל-$21.91 במסחר לאחר שעות הפעילות, ומאריכה התדרדרות של שנה שמותירה את המניה הרחק מתחת לשיא של 52 השבועות.
נקודות מפתח
- Vivara פספסה את אומדני האנליסטים הן ב-EPS והן בהכנסות, אך החוסר בהכנסות היה קטן יחסית.
- ההנהלה אמרה כי הרבעון השני הניב את המרג’ין הברוטו הגבוה ביותר בהיסטוריית החברה ואת ההמרה החזקה ביותר מ-EBITDA למזומן שנרשמה אי פעם.
- הרווח הנקי המתואם עלה ב-25% משנה לשנה כאשר השפעות הסובסידיה והחשבונאות הוצאו מהחישוב, לפי החברה.
- החברה ציינה כי ההכנסות האורגניות צמחו ב-11% עד 12% ברבעון, בסיוע הרחבת חנויות ומכירות דיגיטליות.
- מנהלים ציינו כי מותג Life, שעוני יד והשקות מוצרים חדשות צפויים לתמוך בצמיחה בהמשך 2026 ולתוך 2027.
ביצועי החברה
Vivara ציינה כי הרבעון השני הפגין חוסן למרות רקע מאקרו-כלכלי קשה בברזיל ותנודות חדות במחירי הזהב. ההנהלה תיארה את התקופה כאחת של משמעת תפעולית, תוך הצבעה על שיעור גידול יציב בעלויות, ניהול מלאי טוב יותר וייצור מזומנים חזק יותר.
החברה ציינה כי המרג’ין הברוטו נשמר בטווח היעד ההיסטורי שלה של 69% עד 70%, גם לאחר שמחירי הזהב ירדו ביותר מ-50% תוך 60 יום במהלך הרבעון. כמו כן נמסר כי הוצאות התפעול עלו ב-10.5%, בקנה אחד עם שיעור גידול ההכנסות הברוטו, מה שסייע לשמור על הרווחיות.
המנהלים הציגו את הרבעון כחלק מתהליך שינוי ארוך טווח. Vivara מנסה לעבור מעסק הקשור בעיקר לקטגוריה אחת למה שהיא מכנה מותג תכשיטים מלא. המעבר כולל יותר מוצרי כסף, יותר שעוני יד, יותר טבעות נישואין ומגוון רחב יותר של קולקציות.
החברה גם ציינה כי מותג Life שלה, המותג השני בתיק שלה, ממוצב מחדש כקו תכשיטים צעיר ומלא יותר. ההנהלה ציינה כי השקות חדשות צפויות להאיץ ברבעון השלישי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $848.1 מיליון, מתחת לתחזית של $860.5 מיליון.
- EPS: $0.6324, מתחת לתחזית של $0.6893.
- הפתעת EPS: -8.25%.
- הפתעת הכנסות: -1.45%.
- שיעור גידול הכנסות אורגניות: 11% עד 12% ברבעון השני של 2026, לפי ההנהלה.
- מרג’ין ברוטו: הגבוה ביותר בהיסטוריית החברה במחצית הראשונה של 2026, כאשר שנים עשר החודשים האחרונים מציגים 69.91%.
- תשואה על ההון: 21%, המשקפת רווחיות חזקה למרות רוחות נגדיות בשוק.
- המרת EBITDA למזומן: הגבוהה ביותר בהיסטוריית החברה ברבעון השני של 2026.
- רווח נקי מתואם: עלה ב-25% משנה לשנה על בסיס השוואתי.
- הוצאות תפעול: עלו ב-10.5%, בקנה אחד עם שיעור גידול ההכנסות הברוטו.
- פתיחת חנויות: 51 חנויות חדשות ב-12 החודשים האחרונים, לעומת 43 בתקופה המקבילה אשתקד.
רווחים מול תחזית
רווחי Vivara נפלו מתחת לציפיות הן בשורה התחתונה והן בשורה העליונה. החברה רשמה EPS של $0.6324, שפספס את הקונצנזוס של $0.6893 ב-$0.0569 למניה. מדובר בפספוס של 8.25%. הכנסות של $848.1 מיליון הגיעו $12.5 מיליון מתחת לתחזית של $860.5 מיליון, פספוס של 1.45%.
פספוס הרווחים היה משמעותי יותר מפספוס ההכנסות. הדבר מצביע על כך שהמשקיעים עשויים להתמקד יותר בלחץ על הרווחים מאשר במומנטום המכירות. עם זאת, הערות ההנהלה הצביעו על ביצוע תפעולי חזק, כולל ביצועי מרג’ין שיא וייצור מזומנים טוב יותר.
החברה ציינה כי הרווח הנקי המתואם עלה ב-25% משנה לשנה כאשר יתרונות הסובסידיה והחשבונאות הוסרו. הדבר סייע למתן את ההשפעה של פספוס ה-EPS הכולל ועשוי להסביר מדוע תגובת המניה הייתה מוגבלת ולא חמורה.
תגובת השוק
מניות Vivara נסחרו לאחרונה ב-$21.91, ירידה של 1.7% מסיום המסחר הקודם של $22.29. המהלך מרמז על ירידה של $0.38 למניה. מכיוון שהדוח פורסם לאחר סיום המסחר, התגובה המיידית הייתה שלילית במתינות ולא דרמטית.
המניה נסחרת קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה של $20.04 עד $36.65. במחיר האחרון, היא נמצאת כ-7.7% מעל השפל של 52 השבועות ובערך 40.2% מתחת לשיא.
התגובה המתונה מצביעה על כך שהמשקיעים שוקלים את פספוס הרווחים מול מספר מדדי תפעול חזקים. מרג’ין ברוטו שיא, המרה למזומן שיא וצמיחה מתמשכת בחנויות עשויים לסייע בהגבלת לחץ המכירות. עם זאת, מיקום המניה קרוב לתחתית הטווח שלה מראה כי הסנטימנט נשאר זהיר.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא נשארת בטוחה במסלול הצמיחה של Vivara, גם לאחר השפעות הלוח שנה וגביע העולם שהכבידו על מכירות הרבעון השני. המנהלים ציינו כי שיעור הגידול האורגני של 11% עד 12% שנצפה ברבעון השני משקף את הקצב הבסיסי של החברה, כאשר רוחות נגדיות זמניות צפויות להתפוגג.
החברה הצביעה על מספר מנועי צמיחה לשאר 2026 ולתוך 2027:
- השקות מוצרים חדשות, במיוחד בקולקציית Moments של מותג Life, צפויות להאיץ ברבעון השלישי.
- הרחבת חנויות נמשכת, עם 51 פתיחות ב-12 החודשים האחרונים ועוד מיקומים בצנרת.
- המכירות הדיגיטליות נשארות ערוץ צמיחה חשוב, כאשר ההמרה באפליקציה גבוהה פי 2 מהשיעור באתר האינטרנט.
- שעוני יד מניבים ביצועים טובים, בסיוע שותפויות מותג חזקות יותר וזמינות מלאי טובה יותר.
- ההנהלה מצפה כי שיעור גידול הוצאות התפעול יתמתן ככל שחנויות חדשות יבשילו.
Vivara גם ציינה כי היא מצפה לשמור על מרג’ין ברוטו בטווח של 69% עד 70%, למרות תנודות בסחורות, באמצעות הנדסת מוצרים, ייצור בערוץ ישיר ושינויי מיקס. החברה ציינה כי 60% מהמוצרים כבר ממופים לייצור בערוץ ישיר, עם מרחב נוסף להרחבה.
דברי המנהלים
המנכ"ל Thiago Borges אמר כי החברה מנסה להפחית את תלותה בקטגוריה אחת ולהפוך את Vivara למותג תכשיטים רחב יותר. "המותג בכללותו הופך פחות ופחות תלוי בקטגוריה אחת, שהיוותה 50% מהעסק שלנו, ואנחנו עוברים להיות מותג תכשיטים מלא," אמר.
Borges גם הדגיש את עמידות המרג’ין של החברה. "חברה זו, אם נסתכל על ההיסטוריה שלה של 10 שנים אחורה, על היישום שלנו ועל התוכניות המוסדיות שלנו, המרג’ין הוא 69%-70% שנה אחר שנה, בין אם גשם, שמש, מה שלא יהיה, שערי ריבית למעלה, שערי ריבית למטה, לא משנה מה קורה, המרג’ינים זהים," אמר.
סמנכ"ל הכספים Elias Leal הצביע על ייצור המזומנים כעוצמה מרכזית. "הגענו לרמה הגבוהה ביותר של המרת EBITDA למזומן בהיסטוריה שלנו. הסיבה העיקרית לכך הייתה הירידה שראינו בימי המלאי," אמר.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות מחירי הזהב: החברה ציינה כי מחירי הזהב ירדו ביותר מ-50% תוך 60 יום, מה שעלול לסבך את ניהול התמחור, המלאי והמרג’ין.
- לחץ על הוצאות הצרכנים: סביבת שער הריבית הגבוה בברזיל דוחפת לקוחות לתוכניות תשלומים ארוכות יותר, מה שעלול להשפיע על לוחות הזמנים של החייבים ותזרים המזומנים.
- השפעות לוח שנה: משחקי גביע העולם ועיתוי החגים הפחיתו את התנועה במרכזי הקניות במהלך הרבעון.
- סיכון ריכוז קטגוריות: Vivara עדיין עובדת על הפחתת התלות בקטגוריית מוצר אחת.
- לחץ תחרותי: Pandora משקיעה בברזיל, אף ש-Vivara ציינה כי ההשפעה הישירה על מותג Life שלה הייתה מוגבלת.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים מספר, כולל הצמיחה האיטית יותר של מותג Life, מגמות הוצאות התפעול, הפחתת המלאי והשפעת גביע העולם על המכירות.
שאלות על Life התמקדו בשאלה האם ההאטה האחרונה של המותג משקפת מחסור במוצרים חדשים. Borges אמר כי המותג מתפתח לקו תכשיטים מלא וכי השקות חדשות יואצו ברבעון השלישי. הוא אמר כי החברה "אופטימית מאוד לגבי Life לשנת 2027."
אנליסטים גם שאלו על הגנת המרג’ין לאחר הירידה החדה במחירי הזהב. Borges אמר כי ל-Vivara יש מספר מנופים, כולל הנדסת מוצרים, שיפורי ייצור ומיקס גדול יותר של כסף, שעלה ל-10% ממיקס המוצרים מ-5% עד 6%.
בנוגע להוצאות, Leal אמר כי עלויות כוח האדם עלו באופן טבעי מכיוון שהחברה פתחה 51 חנויות ב-12 החודשים האחרונים. הוא הוסיף כי עלויות המשלוח צפויות להתמתן לאחר שהעברות המשלוח בין חנויות ירדו לאפס כמעט החל מיולי.
שאלות על תחרות התמקדו בהתרחבות Pandora בברזיל. Borges אמר כי החברה רואה מתאם ישיר מועט בין נוכחות Pandora לבין ביצועי Life במרכזי קניות משותפים.
אנליסטים גם שאלו על מכירות דיגיטליות. ההנהלה ציינה כי הדיגיטל מהווה 20% עד 25% מהמכירות וכי 20% עד 25% מהעסקאות הדיגיטליות עדיין כוללות קודי אנשי מכירות, מה שמראה כי ערוצי האונליין והחנויות נשארים קשורים זה בזה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
