מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Starwood Property Trust דיווחה על רווחים מחולקים לרבעון השני של 2026 בסך $0.40 למניה, מעט מתחת לתחזית וול-סטריט של $0.41, כאשר גם ההכנסות הגיעו מעט מתחת לציפיות — $513.67 מיליון לעומת $514.43 מיליון שצפו האנליסטים. ההחמצה הצנועה הגיעה בעוד החברה למימון נדל"ן מסחרי הדגישה פריסת הון שיא, איכות אשראי יציבה וצינור עסקאות גדול של הזדמנויות הלוואה חדשות. מניית סטוק ירדה ב-3.55% ל-$15.64 במסחר טרום-פתיחה, ומתקרבת לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- הרווחים המחולקים עמדו על $152 מיליון, או $0.40 למניה, ברבעון השני.
- הכנסות של $513.67 מיליון החמיצו את תחזית הקונצנזוס בפער צר.
- החברה ציינה כי פרסה $6.7 מיליארד מתחילת השנה ועוד $1.7 מיליארד ביולי.
- לא נוספו הלוואות חדשות ללא צבירת ריבית, הלוואות מדורגות 5 או נכסי REO ברבעון.
- ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהרבעון השלישי יהיה רבעון היצירה החזק ביותר שלה בשנים האחרונות.
ביצועי החברה
Starwood Property Trust ציינה כי הפלטפורמה המגוונת שלה המשיכה לבצע ביצועים טובים לאורך מחזור נדל"ן תנודתי. החברה, הפועלת בתחומי ההלוואות, בעלות על נכסים, שירות ותשתיות, ציינה כי הרווחים המחולקים נתמכו על ידי הלוואות מסחריות ומגורים, הכנסות מנכסים והלוואות תשתית.
הרבעון הציג שילוב של עוצמה ולחץ. מצד אחד, החברה הצביעה על צמיחת הלוואות שיא, נזילות גבוהה וגישה רחבה לשוקי ההון. מצד שני, היא הגדילה את הרזרבות ב-$30 מיליון מכיוון שמודלים של צד שלישי שיקפו רקע מאקרו חלש יותר ושערי ריבית גבוהים יותר. החברה גם ציינה שהיא עדיין עובדת על נכסים ללא צבירת ריבית ונכסי נדל"ן בבעלות, אם כי היא מצפה להחלטות משמעותיות בהמשך השנה.
ההנהלה הציגה את העסק כיותר מקרן ריט משכנתאות. היא ציינה שרק כחצי מההכנסות מגיעות מהלוואות נדל"ן מסחרי, כאשר השאר מגיע מבעלות על נכסים ועסקים אחרים. גיוון זה סייע לחברה לספוג לחץ שוק, אמרו מנהלי עסקים.
נתונים פיננסיים עיקריים
- רווחים מחולקים: $152 מיליון, או $0.40 למניה.
- הכנסות: $513.67 מיליון.
- ערך מאזני ללא פחת: $18.62 למניה.
- נזילות: $1.2 מיליארד.
- יחס חוב להון ללא פחת: 2.74x.
- מאגר נכסים לא משועבד: $6.9 מיליארד לעומת $4.5 מיליארד חוב בלתי מובטח.
- תיק הלוואות ללא צבירת ריבית ו-REO: $1.9 מיליארד על בסיס רווחים מחולקים, לא כולל $706 מיליון ברזרבות.
- סך הרזרבות: $706 מיליון, כולל $485 מיליון רזרבות CECL ו-$221 מיליון רזרבות REO.
- רווחים מחולקים מגזר הלוואות מסחריות ומגורים: $186 מיליון, או $0.49 למניה.
- רווחים מחולקים מגזר הנכסים: $34 מיליון, או $0.09 למניה.
- רווחים מחולקים מגזר השקעות ושירות: $42 מיליון, או $0.11 למניה.
רווחים מול תחזית
Starwood Property Trust פרסמה רווחים מחולקים לרבעון השני של $0.40 למניה, לעומת תחזית הקונצנזוס של $0.41. מדובר בהחמצה של $0.01 למניה, או 2.44%.
ההכנסות הגיעו ל-$513.67 מיליון, מעט מתחת לתחזית של $514.43 מיליון. החוסר עמד על $0.76 מיליון, או כ-0.15%.
ההחמצה הייתה קטנה, אך היא הגיעה בתקופה שבה משקיעים עוקבים אחר סימנים לכך שהחברה יכולה להמיר את צינור הפריסה הגדול שלה לרווחים חזקים יותר וכיסוי דיבידנד. הרבעון לא הציג הידרדרות חדה, אך גם לא הציג הפתעה חיובית ברורה.
תגובת השוק
מניית סטוק ירדה ב-3.55% ל-$15.64, ירידה מהסגירה הקודמת של $16.21. מדובר בירידה של $0.57 למניה. למרות הירידה, נתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, עם שווי הוגן של $16.33. המניות נסחרות ביחס מחיר לערך מאזני של 0.86, מתחת לערך המאזני המוצהר של $18.62 למניה, ואנליסטים רואים פוטנציאל עלייה של 23% ביחס ליעד הקונצנזוס שלהם.
המניות נסחרות כעת מעט מעל לשפל של 52 שבועות של $15.51 ובאופן משמעותי מתחת לשיא של $20.84. המהלך מצביע על כך שהמשקיעים נשארים זהירים לגבי כוח הרווחים לטווח הקצר ולגבי כיסוי הדיבידנד של החברה, גם כאשר ההנהלה הדגישה את עוצמת יתרת המאזן ואת מערך ההזדמנויות לטווח הארוך.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם מסחר כבד באופן יוצא דופן.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי הרבעון השלישי אמור להיות רבעון היצירה החזק ביותר בשנים האחרונות, הנתמך על ידי צינור רחב בעסקי ההלוואות ובגיאוגרפיות שונות. החברה ציינה כי היא בקצב לשנת השקעות שיא בפעילות.
Starwood גם הציגה נתיב לצמיחת רווחים עתידית באמצעות החלטות על נכסים ופריסה מחדש של הון. היא מצפה לכ-$148 מיליון בתמורה במזומן ברבעון השלישי מפתרון $195 מיליון של נכסים ללא צבירת ריבית ונכסי REO על בסיס רווחים מחולקים. לכל שנת 2026, היא מצפה לכ-$800 מיליון של החלטות, או כ-40% מיתרת ה-non-accrual וה-REO הנוכחית, בכפוף לתנאי השוק.
החברה ציינה כי היא מתכננת להשיק קו עסקים חדש ברבעון הבא בתחום שפינו ממנו בנקים אזוריים. היא גם הצביעה על המשך צמיחה בחכירה נטו, הלוואות תשתית ושירות מיוחד, כמו גם תוכנית מימון מחדש עבור Woodstar, תיק הדיור המשתלם שלה למגורים מרובי דיירים.
דברי מנהלי העסקים
Barry Sternlicht, יו"ר ומנכ"ל, אמר כי החברה נשארת בטוחה בכוח הרווחים שלה לטווח הארוך.
"אנחנו די בטוחים ביכולת שלנו לחזור לכוח הרווחים שנצטרך להניע את הדיבידנד ולשחזר את הכיסוי שלנו לדיבידנד," אמר.
הוא גם טען כי העסק נהנה מהיפרעות רחבה בשוקי הנדל"ן. "כמעט כל סוגי נכסי הנדל"ן כאן ובאירופה נמצאים בתיקון. כלומר, הכל משתפר," אמר.
Jeff DiModica, נשיא, הדגיש את הסטרקצ’ר של החברה ואת יתרון הייצוב שלה. "אנחנו לא קרן ריט משכנתאות טהורה ובעצם אנחנו רק חצי קרן ריט משכנתאות," אמר. "אנחנו חברה למימון מגוונת עם למעלה מ-$32 מיליארד נכסים, שמונה קווי עסקים נפרדים, והגישה הרחבה ביותר לשוקי ההון מכל אחד בקבוצת העמיתים שלנו."
סיכונים ואתגרים
- כיסוי הדיבידנד נשאר חלקי, מה שעלול להשפיע לרעה על אמון המשקיעים ועל השווי.
- לחץ אשראי בחלקים מהתיק, במיוחד הלוואות למגורים מרובי דיירים בחלק משווקי ה-Sun Belt, עלול להוביל להגרעות נוספות או להפסדים.
- שערי ריבית גבוהים יותר ממשיכים להשפיע על הנחות המימון מחדש ועל רמות הרזרבות.
- החברה מצפה להפסדים ממומשים בחלק מהחלטות הנכסים, כולל כ-$47 מיליון הקשורים למכירות נכסים מתוכננות ברבעון השלישי.
- הרווחים לטווח הקצר עשויים להישאר לא אחידים כאשר החברה עובדת על נכסים ללא צבירת ריבית ונכסי REO.
- החברה נושאת יחס מחיר לרווח של 16.42 ושומרת על ציון בריאות פיננסית FAIR לפי ניתוח InvestingPro, המציע דוח מחקר Pro מקיף על STWD לצד למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות נוספות, ומהפך נתונים מורכבים למודיעין עסקי ניתן לפעולה.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בתמחור מגורים מרובי דיירים, נסיגת בנקים אזוריים, מרכזי נתונים, חכירה נטו והמודל המגוון של החברה.
שאלה אחת התמקדה באסטרטגיית הצעת הקנייה למגורים מרובי דיירים ובצמיחת שכר הדירה. Sternlicht אמר כי החברה רואה מגמות שכירות חזקות יותר בחלק מהשווקים, כאשר ההנחות יורדות ושכר הדירה האפקטיווי עולה. הוא ציין כי החברה מתייחסת לנכסי REO שלה במגורים מרובי דיירים יותר כהשקעות הוניות מאשר כהלוואות במצוקה.
שאלה נוספת התייחסה לנסיגת הבנקים האזוריים מהלוואות מסחריות. ההנהלה אמרה כי שינוי זה יוצר הזדמנויות בהלוואות בנייה ובמימון שוק הביניים, והיא מצפה להשיק קו עסקים חדש בתחום זה ברבעון הבא.
אנליסטים גם שאלו על מרכזי נתונים ועל הקשר של החברה עם Starwood Digital Ventures. Sternlicht אמר כי שני העסקים נפרדים, אך תיאר ביקוש חזק מצד דיירים לפרויקטי מרכזי נתונים מאושרים הנתמכים על ידי hyperscalers גדולים.
נושא אחרון היה חכירה נטו. ההנהלה אמרה ששיעורי כיפה ממשיכים להתכווץ אפילו בסביבה של שערי ריבית גבוהים יותר, מכיוון שצמיחת שכר הדירה ותנאי חכירה ארוכים נשארים אטרקטיביים להון. Sternlicht סיכם את הדעה בשורה פשוטה: "שכר דירה חשוב יותר משערי ריבית."
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
