Nvidia נאמרת כי תספק תמיכת אשראי של $100 מיליארד למרכז נתונים של OpenAI באוהיו
קבוצת RMR דיווחה על תוצאות הרבעון השלישי של שנת הכספים 2026, שהגיעו מתחת לציפיות וול-סטריט, עם רווח למניה של $0.15 לעומת תחזית של $0.18, והכנסות של $153.51 מיליון לעומת $155.13 מיליון שצפו האנליסטים. החברה ציינה כי תוצאות הליבה התפעוליות עמדו בתחזית הפיננסית של ההנהלה, אך המניה ירדה ב-2.45% ל-$18.49 במסחר לאחר שעות הפעילות, תוך המשך טון זהיר לאחר פרסום הדוח.
ראשי פרקים
- RMR פספסה את הערכות האנליסטים הן ברווח למניה והן בהכנסות, אם כי חוסר ההכנסות היה קטן.
- ההנהלה ציינה כי הרווחים הניתנים לחלוקה ו-EBITDA המתואם עמדו בקנה אחד עם התחזית הפיננסית.
- הכנסות השירות החוזרות עלו ברצף, בסיוע עמלות ניהול ועמלות רכישה גבוהות יותר.
- החברה צופה יותר מ-$40 מיליון בעמלות תמריץ לשנת הלוח 2026.
- RMR שמרה על עמדת נזילות חזקה, עם יותר מ-$130 מיליון זמינים.
ביצועי החברה
קבוצת RMR ציינה כי הרבעון השלישי של שנת הכספים היה מוצק למרות הרקע המאקרו-כלכלי המאתגר לגיוס הון בנדל"ן. הכנסות השירות החוזרות של החברה הגיעו ל-$45.5 מיליון, עלייה של כ-$3.5 מיליון לעומת הרבעון הקודם, בעוד ה-EBITDA המתואם הגיע ל-$19.7 מיליון, בהתאם לתחזית הפיננסית.
ההנהלה ציינה כי הרבעון שיקף עמלות טובות יותר מקרנות הריט המנוהלות שלה, ובמיוחד Diversified Healthcare Trust ו-Service Properties Trust, כמו גם עוצמה עונתית ב-Sonesta ועמלות מרכישת המיזם המשותף Greenwich. החברה ציינה גם כי עסקי ההון הפרטי שלה צמחו מכמעט אפס נכסים בניהול בשנת 2020 ליותר מ-$12 מיליארד כיום.
תוצאות RMR מגיעות בעת שנפחי עסקאות הנדל"ן המסחרי נותרים חלשים ותנאי גיוס ההון ממשיכים להיות קשים. עם זאת, ההנהלה טענה כי קרנות הריט המנוהלות של החברה ממשיכות לעלות על הביצועים בתחומים מרכזיים כגון דיור לגיל השלישי, תעשייה וקמעונאות.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: $153.51 מיליון, ירידה של 1.0% לעומת התחזית של $155.13 מיליון.
- רווח למניה: $0.15, ירידה של 16.7% לעומת התחזית של $0.18.
- רווחים ניתנים לחלוקה: $0.48 למניה, בהתאם לתחזית הפיננסית.
- EBITDA מתואם: $19.7 מיליון, בהתאם לתחזית הפיננסית.
- הכנסות שירות חוזרות: $45.5 מיליון, עלייה של כ-$3.5 מיליון ברצף.
- פיצויים במזומן חוזרים: $39.6 מיליון, עלייה של כ-$2.0 מיליון ברצף.
- הוצאות G&A חוזרות: $10.7 מיליון, גבוה מעט ברצף.
- שער מס: 20.4%, מעל הערכת החברה לשנה המלאה של 17% עד 18%.
- סך נזילות: יותר מ-$130 מיליון, כולל למעלה מ-$55 מיליון במזומן ו-$75 מיליון כושר אשראי מתגלגל.
- תשואת דיבידנד: 9.5%, כאשר החברה משלמת דיבידנד משמעותי לבעלי המניות לפי טיפים של InvestingPro.
- חיוב ירידת ערך נטו: $19 מיליון, הקשור לצאת OPI מפשיטת רגל והסכמי ניהול מתוקנים.
רווחים לעומת תחזית
הרווח למניה המדווח של RMR עמד על $0.15, נמוך ב-$0.03 מהערכת הקונצנזוס של $0.18, פספוס של 16.7%. ההכנסות פספסו ב-$1.62 מיליון, או 1.0%, עם מכירות של $153.51 מיליון לעומת התחזית של $155.13 מיליון.
פספוס הרווחים היה בולט יותר מחוסר ההכנסות. עם זאת, ההנהלה ציינה כי הרבעון היה עקבי עם הציפיות שלה, והרווחים הניתנים לחלוקה תאמו את התחזית הפיננסית. זה מרמז כי השוק אולי מגיב פחות לתקלה תפעולית מהותית ויותר לעובדה שהחברה לא עברה רף צנוע יחסית שהציבו האנליסטים.
תגובת השוק
מניות RMR ירדו ב-2.45% ל-$18.49 מסיום קודם של $18.95 לאחר פרסום הדוח. המהלך היה מתון, לא חמור, ומרמז כי המשקיעים היו מאוכזבים אך לא מבוהלים.
במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-18.6% מעל שפל 52 השבועות שלה של $14.27 וכ-13.8% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $21.45. זה ממקם את המניות באמצע טווח המסחר האחרון שלהן. עם יחס P/E של 26.23 וכפולת EV/EBITDA של 5.8, נתוני InvestingPro מצביעים על כך ש-RMR נסחרת מתחת לשווי ההוגן שלה, ומציבה אותה בקרב מניות מוערכות בחסר בשוק. לפי טיפים של InvestingPro, החברה נסחרת בכפולת הערכת EBITDA נמוכה, אחד מ-11 תובנות מרכזיות הזמינות לחותמים.
לא סופקו נתוני נפח חריגים, אך הירידה לאחר שעות הפעילות מצביעה על תגובה זהירה כאשר המשקיעים שקלו את פספוס הרווחים מול מדדי תפעול יציבים ועמדת נזילות חזקה.
תחזית והנחיות
לרבעון הבא, RMR צופה הכנסות שירות חוזרות של כ-$45 מיליון, פלט בערך לרבעון הנוכחי. החברה גם הנחתה לפיצויים במזומן חוזרים של כ-$38.5 מיליון, ירידה מ-$39.6 מיליון, וציינה כי היא צופה כ-$600,000 בפיצויים בהון עצמי נוספים.
ה-EBITDA המתואם לרבעון הרביעי צפוי להיות בין $19 מיליון ל-$21 מיליון, בעוד הרווחים הניתנים לחלוקה צפויים להיות $0.48 עד $0.50 למניה.
לשנת הכספים המלאה 2026, RMR הנחתה ל-EBITDA מתואם של $76.5 מיליון עד $78.5 מיליון, לא כולל עמלות תמריץ. ההנהלה גם ציינה כי היא בקצב לייצר יותר מ-$40 מיליון בעמלות תמריץ לשנת הלוח 2026, כאשר DHC ו-ILPT מניעים את רוב הסכום הכולל.
מבחינה אסטרטגית, RMR ציינה כי תמשיך להתמקד בשתי מטרות: שיפור ביצועי קרנות הריט המנוהלות שלה והרחבת עסקי ההון הפרטי שלה. החברה גם ציינה כי סביר שתישאר אוחז לטווח ארוך בחלקה של 2% ב-OPI. למרות פספוס הרווחים האחרון, המניות עלו ב-37% מתחילת השנה, ו-InvestingPro מעניק לחברה ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.68. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של RMR ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים שהופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
דברי המנהלים
"התוצאות שלנו ממשיכות לשקף את התמקדות הארגון בשתי המטרות האסטרטגיות הראשיות שלנו," אמר המנכ"ל Adam Portnoy. "ראשית, אנו מתמקדים בהנעת שיפורים מתמשכים במחירי המניות של קרנות הריט המנוהלות שלנו באמצעות הוצאה לפועל עסקית חזקה. שנית, אנו מתמקדים בצמיחת עסקי ההון הפרטי שלנו."
Portnoy גם ציין כי RMR מאמינה ש-DHC נמצאת ב"שלבים המוקדמים של האצה רב-שנתית בצמיחת תזרים המזומנים" בשל הביקוש לדיור לגיל השלישי וצמיחת היצע מוגבלת.
מנהל התפעול הראשי Matt Jordan ציין כי עסקי ההון הפרטי של החברה "צמחו מכמעט אפס נכסים בניהול בשנת 2020 ליותר מ-$12 מיליארד כיום," המדגיש את היקף העסק שבנתה RMR בשוק גיוס הון מאתגר.
סיכונים ואתגרים
- גיוס הון חלש בנדל"ן: ההנהלה ציינה כי מחזור גיוס ההון הרחב התארך ל-18 עד 24 חודשים, מה שמאט את הצמיחה.
- אי-ודאות מאקרו: מתחים כלכליים וגיאופוליטיים גלובליים מקשים על פריסת הון.
- לחץ על מרג’ין: מרג’יני EBITDA נותרים בטווח הנמוך של 40%, מתחת לרמה ההיסטורית של החברה מעל 50%.
- חיובי ירידת ערך: חיוב $19 מיליון הקשור ל-OPI מדגיש את הסיכון של תנודתיות התיק.
- ריכוז הכנסות: חלק גדול מעמלות התמריץ תלוי בביצועי מספר קרנות ריט מנוהלות, ובמיוחד DHC ו-ILPT.
- עלויות פיצויים: פיצויים במזומן חוזרים עלו ברצף, מה שעלול ללחוץ על הרווחים לטווח הקרוב.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בגיוס הון, עמלות תמריץ והקצאת הון.
שאלה אחת התמקדה בציר הזמן לגיוס הון של Enhanced Growth Venture. ההנהלה ציינה כי התהליך עדיין מתנהל וכי המחזור התארך בשל אי-ודאות מאקרו והון מוגבל הזמין בקרב משקיעים.
נושא נוסף היה עמלות התמריץ הצפויות של $40 מיליון. RMR ציינה כי DHC ו-ILPT הם כיום המניעים העיקריים, כאשר DHC מהווה כ-75% מהסכום הכולל נכון ל-30.06. החברה ציינה כי עמלות אלו מחושבות על בסיס שנת לוח ומשולמות בינואר.
האנליסטים שאלו גם על ההשקעה של החברה ב-SVC והאם ניתן לממש אותה. Portnoy ציין כי RMR רואה בחלק זה השקעה לטווח ארוך וצופה כי השיפורים יתממשו על פני שנים, לא חודשים.
שאלות על OPI התמקדו בחלק ההון של 2% שקיבלה RMR ובאפשרות של זיקת בעלים נוספת של 8%. ההנהלה ציינה כי הפרטים עדיין נמצאים במשא ומתן, אך היא צופה להישאר מעורבת כאשר OPI עובדת דרך צאת פשיטת הרגל, מכירות נכסים וצמצום מינוף.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
