מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
סטארווד פרופרטי טראסט (Starwood Property Trust) דיווחה על רווחים מחולקים ברבעון השני של 2026 בסך $0.40 למניה, מעט מתחת לתחזית וול-סטריט של $0.41, כאשר גם ההכנסות הגיעו מעט מתחת לציפיות – $513.67 מיליון לעומת $514.43 מיליון שצפו האנליסטים. החוסר הצנוע הגיע בעוד החברה למימון נדל"ן מסחרי הדגישה פריסת הון שיא, איכות אשראי יציבה וצינור עסקאות גדול של הזדמנויות הלוואה חדשות. מנית הסטוק ירדה 3.55% ל-$15.64 במסחר טרום-פתיחה, ומתקרבת לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- הרווחים המחולקים עמדו על $152 מיליון, או $0.40 למניה, ברבעון השני.
- הכנסות של $513.67 מיליון החמיצו את תחזית הקונצנזוס בפער קטן.
- החברה ציינה כי פרסה $6.7 מיליארד מתחילת השנה ועוד $1.7 מיליארד ביולי.
- לא נוספו הלוואות חדשות שאינן צוברות ריבית, הלוואות מדורגות 5 או נכסי REO ברבעון.
- ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהרבעון השלישי יהיה רבעון היצירה החזק ביותר שלה בשנים האחרונות.
ביצועי החברה
סטארווד פרופרטי טראסט ציינה כי הפלטפורמה המגוונת שלה המשיכה לפעול לאורך מחזור נדל"ן תנודתי. החברה, הפועלת בתחומי ההלוואות, בעלות נכסים, שירותים ותשתיות, ציינה כי הרווחים המחולקים נתמכו על ידי הלוואות מסחריות ומגורים, הכנסות מנכסים והלוואות תשתית.
הרבעון הציג שילוב של עוצמה ולחץ. מצד אחד, החברה הצביעה על צמיחת הלוואות שיא, נזילות גבוהה וגישה רחבה לשוקי ההון. מצד שני, היא הגדילה את הרזרבות ב-$30 מיליון מכיוון שמודלים של צד שלישי שיקפו רקע מאקרו חלש יותר ושערי ריבית גבוהים יותר. החברה ציינה גם כי היא עדיין עובדת על נכסים שאינם צוברים ריבית ונכסי נדל"ן בבעלות, אם כי היא מצפה להחלטות משמעותיות בהמשך השנה.
ההנהלה הציגה את העסק כמשהו יותר מקרן ריט משכנתאות. נציין כי רק כחצי מההכנסות מגיעות מהלוואות נדל"ן מסחרי, כאשר השאר מגיע מבעלות על נכסים ועסקים אחרים. הגיוון הזה סייע לחברה לספוג לחץ שוק, אמרו מנהלי העסקים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווחים מחולקים: $152 מיליון, או $0.40 למניה.
- הכנסות: $513.67 מיליון.
- ערך מאזני לא מופחת: $18.62 למניה.
- נזילות: $1.2 מיליארד.
- יחס חוב להון לא מופחת: 2.74x.
- מאגר נכסים לא משועבד: $6.9 מיליארד לעומת $4.5 מיליארד של חוב בלתי מובטח.
- תיק הלוואות שאינן צוברות ריבית ונכסי REO: $1.9 מיליארד על בסיס רווחים מחולקים, לא כולל $706 מיליון ברזרבות.
- סך הרזרבות: $706 מיליון, כולל $485 מיליון רזרבות CECL ו-$221 מיליון רזרבות REO.
- רווחים מחולקים בתחום ההלוואות המסחריות והמגורים: $186 מיליון, או $0.49 למניה.
- רווחים מחולקים בתחום הנכסים: $34 מיליון, או $0.09 למניה.
- רווחים מחולקים בתחום ההשקעות והשירותים: $42 מיליון, או $0.11 למניה.
רווחים מול תחזית
סטארווד פרופרטי טראסט רשמה רווחים מחולקים ברבעון השני של $0.40 למניה, בהשוואה לתחזית הקונצנזוס של $0.41. מדובר בחוסר של $0.01 למניה, או 2.44%.
ההכנסות הגיעו ל-$513.67 מיליון, מעט מתחת לתחזית של $514.43 מיליון. החוסר עמד על $0.76 מיליון, או כ-0.15%.
החמצת התחזית הייתה קטנה, אך היא הגיעה בתקופה שבה המשקיעים עוקבים אחר סימנים לכך שהחברה יכולה להמיר את צינור הפריסה הגדול שלה לרווחים חזקים יותר וכיסוי דיבידנד. הרבעון לא הציג הידרדרות חדה, אך גם לא הציג הפתעה חיובית ברורה.
תגובת השוק
מנית הסטוק ירדה 3.55% ל-$15.64, ירידה מהסיום הקודם של $16.21. מדובר בירידה של $0.57 למניה. למרות הירידה, נתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, עם שווי הוגן של $16.33. המניות נסחרות ביחס מחיר לערך מאזני של 0.86, מתחת לערך המאזני המוצהר של $18.62 למניה, והאנליסטים רואים פוטנציאל עלייה של 23% ביחס ליעד הקונצנזוס שלהם.
המניות נסחרות כעת מעט מעל לשפל של 52 השבועות של $15.51 ורחוק מתחת לגבוה של $20.84. המהלך מצביע על כך שהמשקיעים נשארים זהירים לגבי כוח הרווחים לטווח הקרוב של החברה וכיסוי הדיבידנד, גם כאשר ההנהלה הדגישה את עוצמת היתרה ואת מערך ההזדמנויות לטווח הארוך.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם מסחר כבד במיוחד.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי הרבעון השלישי צפוי להיות רבעון היצירה החזק ביותר בשנים האחרונות, הנתמך על ידי צינור רחב בעסקי ההלוואות ובגיאוגרפיות שונות. החברה ציינה כי היא בקצב לשנת פעילות השקעות שיא.
סטארווד גם הציגה מסלול לצמיחת רווחים עתידית באמצעות החלטות על נכסים ופריסה מחדש של הון. היא מצפה לכ-$148 מיליון בתמורות מזומן ברבעון השלישי מפתרון $195 מיליון של נכסים שאינם צוברים ריבית ונכסי REO על בסיס רווחים מחולקים. לשנת 2026 המלאה, היא מצפה לכ-$800 מיליון של החלטות, או כ-40% מיתרת ההלוואות שאינן צוברות ריבית ונכסי REO הנוכחית, בכפוף לתנאי השוק.
החברה ציינה כי היא מתכננת להשיק קו עסקי חדש ברבעון הבא בתחום שפינו ממנו בנקים אזוריים. היא גם הצביעה על המשך צמיחה בחכירה נטו, הלוואות תשתית ושירותים מיוחדים, כמו גם תוכנית מימון מחדש עבור Woodstar, תיק הדיור המשתלם שלה.
דברי מנהלי העסקים
בארי סטרנליכט, יו"ר ומנכ"ל, אמר כי החברה נשארת בטוחה בכוח הרווחים שלה לטווח הארוך.
"אנחנו די בטוחים ביכולתנו לחזור לכוח הרווחים שנצטרך כדי להניע את הדיבידנד ולשחזר את הכיסוי שלנו של הדיבידנד", אמר.
הוא גם טען כי העסק מרוויח מהיפרעות רחבה בשוקי הנדל"ן. "כמעט כל סוגי נכסי הנדל"ן כאן ובאירופה נמצאים בתיקון. כלומר, הכל משתפר", אמר.
ג’ף דימודיקה, נשיא, הדגיש את הסטרקצ’ר של החברה ואת יתרון הייצוב. "אנחנו לא קרן ריט משכנתאות טהורה ובפועל אנחנו רק חצי קרן ריט משכנתאות", אמר. "אנחנו חברה למימון מגוונת עם למעלה מ-$32 מיליארד של נכסים, שמונה קווי עסקים נפרדים, והגישה הרחבה ביותר לשוקי ההון מכל אחד בקבוצת העמיתים שלנו."
סיכונים ואתגרים
- כיסוי הדיבידנד נותר חלקי, דבר שעלול להשפיע על אמון המשקיעים והערכת השווי.
- לחץ אשראי בחלקים מהתיק, במיוחד הלוואות למגורים רב-משפחתיים בחלק משווקי ה-Sun Belt, עלול להוביל להגרעות או הפסדים נוספים.
- שערי ריבית גבוהים יותר ממשיכים להשפיע על הנחות מימון מחדש ורמות הרזרבות.
- החברה מצפה להפסדים ממומשים על חלק מהפתרונות, כולל כ-$47 מיליון הקשורים למכירות נכסים מתוכננות ברבעון השלישי.
- הרווחים לטווח הקרוב עשויים להישאר לא אחידים בעוד החברה עובדת על נכסים שאינם צוברים ריבית ונכסי REO.
- החברה נושאת יחס מחיר לרווח של 16.42 ושומרת על ציון בריאות פיננסית FAIR לפי ניתוח InvestingPro, המציע דוח מחקר Pro מקיף על STWD לצד למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות נוספות, והופך נתונים מורכבים למודיעין עסקי מעשי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בתמחור דיור רב-משפחתי, נסיגת בנקים אזוריים, מרכזי נתונים, חכירה נטו והמודל המגוון של החברה.
שאלה אחת התמקדה באסטרטגיית הצעת הקנייה לדיור רב-משפחתי וצמיחת שכר הדירה. סטרנליכט אמר כי החברה רואה מגמות שכירות חזקות יותר בחלק מהשווקים, עם ירידה בהנחות ועלייה בשכר דירה אפקטיווי. הוא ציין כי החברה מתייחסת לנכסי REO הרב-משפחתיים שלה יותר כהשקעות הון מאשר כהלוואות במצוקה.
שאלה נוספת עסקה בנסיגת הבנקים האזוריים מהלוואות מסחריות. ההנהלה אמרה כי שינוי זה יוצר הזדמנויות בהלוואות בנייה ומימון שוק הביניים, וכי היא מצפה להשיק קו עסקי חדש בתחום זה ברבעון הבא.
האנליסטים שאלו גם על מרכזי נתונים ועל הקשר של החברה עם Starwood Digital Ventures. סטרנליכט אמר כי שני העסקים נפרדים, אך תיאר ביקוש חזק מדיירים לפרויקטי מרכזי נתונים מאושרים הנתמכים על ידי חברות היפר-סקייל גדולות.
נושא אחרון היה חכירה נטו. ההנהלה אמרה כי שיעורי הכיפה ממשיכים להתכווץ גם בסביבת שערי ריבית גבוהים יותר, מכיוון שצמיחת שכר הדירה ותנאי חכירה ארוכים נשארים אטרקטיביים להון. סטרנליכט סיכם את הדעה בשורה פשוטה: "שכר הדירה חשוב יותר משערי הריבית."
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
