קבוצת RMR מפספסת תחזית רווח למניה ברבעון השלישי, המניה נחלשת

קבוצת RMR דיווחה על תוצאות הרבעון השלישי של שנת הכספים 2026 שהגיעו מתחת לציפיות וול-סטריט, עם רווח למניה של $0.15 לעומת תחזית של $0.18, והכנסות של $153.51 מיליון לעומת $155.13 מיליון שצפו האנליסטים. החברה מסרה כי תוצאות הליבה התפעוליות עמדו בתחזית הפיננסית של ההנהלה, אך המניה ירדה ב-2.45% ל-$18.49 במסחר לאחר שעות הפעילות, בהמשך לטון זהיר לאחר פרסום הדוח.

ראשי פרקים

- RMR פספסה את הערכות האנליסטים הן ברווח למניה והן בהכנסות, אם כי החוסר במכירות היה קטן.

- ההנהלה מסרה כי הרווחים הניתנים לחלוקה ו-EBITDA המתואם עמדו בקנה אחד עם התחזית הפיננסית.

- הכנסות השירות החוזרות עלו ברצף, בסיוע עמלות ניהול גבוהות יותר ועמלות רכישה.

- החברה צופה יותר מ-$40 מיליון בעמלות תמריץ לשנת הלוח 2026.

- RMR שמרה על עמדת נזילות חזקה, עם יותר מ-$130 מיליון זמינים.

ביצועי החברה

קבוצת RMR מסרה כי הרבעון השלישי של שנת הכספים היה יציב למרות רקע מאקרו-כלכלי מאתגר לגיוס הון בנדל"ן. הכנסות השירות החוזרות של החברה הגיעו ל-$45.5 מיליון, עלייה של כ-$3.5 מיליון לעומת הרבעון הקודם, בעוד ה-EBITDA המתואם עמד על $19.7 מיליון, בהתאם לתחזית הפיננסית.

ההנהלה מסרה כי הרבעון שיקף עמלות טובות יותר מקרנות הריט המנוהלות שלה, ובמיוחד Diversified Healthcare Trust ו-Service Properties Trust, כמו גם עוצמה עונתית ב-Sonesta ועמלות מרכישת מיזם המשותף Greenwich. החברה ציינה גם כי עסקי ההון הפרטי שלה צמחו מכמעט אפס נכסים בניהול בשנת 2020 ליותר מ-$12 מיליארד כיום.

תוצאות RMR מגיעות בעת שנפחי עסקאות הנדל"ן המסחרי נותרים חלשים ותנאי גיוס ההון ממשיכים להיות קשים. עם זאת, ההנהלה טענה כי קרנות הריט המנוהלות של החברה ממשיכות להציג ביצועים עודפים בתחומים מרכזיים כגון דיור לגיל הזהב, תעשייה וקמעונאות.

ראשי פרקים פיננסיים

- הכנסות: $153.51 מיליון, ירידה של 1.0% לעומת התחזית של $155.13 מיליון.

- רווח למניה: $0.15, ירידה של 16.7% לעומת התחזית של $0.18.

- רווחים ניתנים לחלוקה: $0.48 למניה, בהתאם לתחזית הפיננסית.

- EBITDA מתואם: $19.7 מיליון, בהתאם לתחזית הפיננסית.

- הכנסות שירות חוזרות: $45.5 מיליון, עלייה של כ-$3.5 מיליון ברצף.

- פיצויים במזומן חוזרים: $39.6 מיליון, עלייה של כ-$2.0 מיליון ברצף.

- הוצאות כלליות ומנהליות חוזרות: $10.7 מיליון, עלייה קלה ברצף.

- שער מס: 20.4%, מעל הערכת החברה לשנה המלאה של 17% עד 18%.

- נזילות כוללת: יותר מ-$130 מיליון, כולל מעל $55 מיליון במזומן ו-$75 מיליון כושר אשראי מתחדש.

- תשואת דיבידנד: 9.5%, שכן החברה משלמת דיבידנד משמעותי לבעלי המניות לפי טיפים של InvestingPro.

- חיוב ירידת ערך נטו: $19 מיליון, הקשור לצאת OPI מפשיטת רגל והסכמי ניהול מתוקנים.

רווחים מול תחזית

הרווח למניה המדווח של RMR, $0.15, הגיע $0.03 מתחת להערכת הקונצנזוס של $0.18, פספוס של 16.7%. ההכנסות פספסו ב-$1.62 מיליון, או 1.0%, עם מכירות של $153.51 מיליון לעומת התחזית של $155.13 מיליון.

פספוס הרווחים היה בולט יותר מהחוסר בהכנסות. עם זאת, ההנהלה מסרה כי הרבעון היה עקבי עם הציפיות הפנימיות שלה, והרווחים הניתנים לחלוקה תאמו את התחזית הפיננסית. הדבר מרמז כי השוק מגיב פחות לתקלה תפעולית מהותית ויותר לעובדה שהחברה לא עמדה ברף צנוע יחסית שהציבו האנליסטים.

תגובת השוק

מניות RMR ירדו ב-2.45% ל-$18.49 מסיום קודם של $18.95 לאחר פרסום הדוח. המהלך היה מתון, לא חמור, ומרמז כי המשקיעים היו מאוכזבים אך לא מבוהלים.

במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-18.6% מעל השפל של 52 שבועות שעמד על $14.27, וכ-13.8% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $21.45. הדבר ממקם את המניות באמצע טווח המסחר האחרון שלהן. עם יחס מחיר-רווח של 26.23 וכפולת EV/EBITDA של 5.8, נתוני InvestingPro מצביעים על כך ש-RMR נסחרת מתחת לשווי ההוגן שלה, ומציבים אותה בקרב מניות מוערכות בחסר בשוק. לפי טיפים של InvestingPro, החברה נסחרת בכפולת הערכת EBITDA נמוכה, אחת מ-11 תובנות מרכזיות הזמינות לחותמים.

לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים, אך הירידה לאחר שעות הפעילות מצביעה על תגובה זהירה כאשר המשקיעים שקלו את פספוס הרווחים מול מדדי תפעול יציבים ועמדת נזילות חזקה.

תחזית והנחיות

לרבעון הבא, RMR צופה הכנסות שירות חוזרות של כ-$45 מיליון, בערך פלט לעומת הרבעון הנוכחי. החברה גם הנחתה לפיצויים במזומן חוזרים של כ-$38.5 מיליון, ירידה מ-$39.6 מיליון, וציינה כי היא צופה כ-$600,000 בפיצויי הון מצטברים.

ה-EBITDA המתואם לרבעון הרביעי צפוי להיות בין $19 מיליון ל-$21 מיליון, בעוד הרווחים הניתנים לחלוקה מוערכים ב-$0.48 עד $0.50 למניה.

לשנת הכספים המלאה 2026, RMR הנחתה ל-EBITDA מתואם של $76.5 מיליון עד $78.5 מיליון, לא כולל עמלות תמריץ. ההנהלה ציינה גם כי היא בקצב לייצר יותר מ-$40 מיליון בעמלות תמריץ לשנת הלוח 2026, כאשר DHC ו-ILPT מניעים את רוב הסכום הכולל.

מבחינה אסטרטגית, RMR מסרה כי תמשיך להתמקד בשתי מטרות: שיפור ביצועי קרנות הריט המנוהלות שלה והרחבת עסקי ההון הפרטי שלה. החברה ציינה גם כי סביר שתישאר אוחז לטווח ארוך בנתח של 2% שלה ב-OPI. למרות פספוס הרווחים האחרון, המניות עלו ב-37% מתחילת השנה, ו-InvestingPro מעניקה לחברה ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.68. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של RMR ב-Pro, אחד מיותר מ-1,400 דוחות זמינים הממירים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

דברי ההנהלה

"התוצאות שלנו ממשיכות לשקף את התמקדות הארגון בשתי המטרות האסטרטגיות הראשיות שלנו," אמר המנכ"ל Adam Portnoy. "ראשית, אנו מתמקדים בהנעת שיפורים מתמשכים במחירי המניות של קרנות הריט המנוהלות שלנו באמצעות הוצאה לפועל עסקית חזקה. שנית, אנו מתמקדים בצמיחת עסקי ההון הפרטי שלנו."

Portnoy ציין גם כי RMR מאמינה ש-DHC נמצאת ב"תחילת דרכה של האצה רב-שנתית בצמיחת תזרים המזומנים" בשל הביקוש לדיור לגיל הזהב ואספקה מוגבלת.

מנהל התפעול הראשי Matt Jordan אמר כי עסקי ההון הפרטי של החברה "צמחו מכמעט אפס נכסים בניהול בשנת 2020 ליותר מ-$12 מיליארד כיום," מה שמדגיש את היקף העסק שבנתה RMR בשוק גיוס הון מאתגר.

סיכונים ואתגרים

- גיוס הון חלש בנדל"ן: ההנהלה מסרה כי מחזור גיוס ההון הרחב התארך ל-18 עד 24 חודשים, מה שמאט את הצמיחה.

- אי-ודאות מאקרו: מתחים כלכליים וגיאופוליטיים גלובליים מקשים על פריסת הון.

- לחץ על מרג’ין: מרג’ין ה-EBITDA נותר בטווח הנמוך של 40%, מתחת לרמה ההיסטורית של החברה שמעל 50%.

- חיובי ירידת ערך: חיוב של $19 מיליון הקשור ל-OPI מדגיש את סיכון תנודתיות התיק.

- ריכוז הכנסות: חלק גדול מעמלות התמריץ תלוי בביצועי קומץ קרנות ריט מנוהלות, ובמיוחד DHC ו-ILPT.

- עלויות פיצויים: הפיצויים במזומן החוזרים עלו ברצף, מה שעלול ללחוץ על הרווחים לטווח הקרוב.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות בגיוס הון, עמלות תמריץ והקצאת הון.

שאלה אחת התמקדה בציר הזמן לגיוס הון של Enhanced Growth Venture. ההנהלה מסרה כי התהליך עדיין מתנהל וכי המחזור התארך בשל אי-ודאות מאקרו והון מוגבל זמין בקרב משקיעים.

נושא נוסף היה $40 מיליון הצפויים בעמלות תמריץ. RMR מסרה כי DHC ו-ILPT הם כיום המניעים העיקריים, כאשר DHC מהווה כ-75% מהסכום הכולל נכון ל-30.06. החברה ציינה כי עמלות אלו מחושבות על בסיס שנת לוח ומשולמות בינואר.

האנליסטים שאלו גם על ההשקעה של החברה ב-SVC והאם ניתן לממש אותה. Portnoy אמר כי RMR רואה בנתח זה השקעה לטווח ארוך וצופה כי השיפורים יתממשו על פני שנים, לא חודשים.

שאלות על OPI התמקדו בנתח ההון של 2% שקיבלה RMR ובאפשרות של זיקת בעלים נוספת של 8%. ההנהלה מסרה כי הפרטים עדיין נמצאים במשא ומתן, אך היא צופה להישאר מעורבת כאשר OPI עובדת דרך יציאה מפשיטת רגל, מכירות נכסים ומינוף.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.