תמליל שיחת רווחים: ברדסקו מדווח על הכנסות גבוהות מהתחזית ברבעון השני של 2026, אך רווח למניה מאכזב

ברדסקו דיווח ביום חמישי על הכנסות גבוהות יותר ברבעון השני וצמיחה חזקה יותר ברווח, אך מניותיו ירדו מעט לאחר שהבנק פספס את תחזיות הרווח למניה. המלווה הברזילאי רשם רווח מותאם למניה של $0.125, מתחת לתחזית של $0.1303, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$7.37 מיליארד, מעל האומדן של $7.20 מיליארד. המניה נסחרה לאחרונה ב-$3.445, ירידה של 1.01% מהסיום הקודם של $3.48, ומצויה כ-20% מתחת לשיא של 52 שבועות.

נקודות מפתח

- הרווח הנקי עלה ב-16.2% בהשוואה לשנה הקודמת ל-BRL 7.1 מיליארד, כאשר התשואה על ההון הממוצע הגיעה ל-16.2%.

- ההכנסות עלו ב-10.3% משנה לשנה ל-BRL 37.6 מיליארד, בתמיכת פעילות האשראי, הכנסות השוק והביטוח.

- הכנסות הריבית נטו בשוק טיפסו ב-21.7% משנה לשנה, בסיוע ביצוע אוצר בפעולות מסחר, ALM ואנרגיה.

- הרווח הנקי מביטוח זינק ב-28.3% ל-BRL 2.9 מיליארד, המדגיש את עוצמת העסקים החוץ-בנקאיים של הקבוצה.

- ההנהלה אמרה כי עלות האשראי עשויה לעלות במתינות, אך אינה צופה לחץ מאקרו נוסף ב-2026.

ביצועי החברה

ברדסקו אמר כי הציג תוצאות חזקות ברבעון השני, עם רווחים בתחומי האשראי, האוצר, הביטוח והעמלות. הרווח הנקי של BRL 7.1 מיליארד עלה ב-3.5% מהרבעון הקודם וב-16.2% משנה לשנה. ההכנסות הגיעו ל-BRL 37.6 מיליארד, עלייה של 10.3% משנה לשנה.

ביצועי הבנק הושגו על רקע סביבה קשה בברזיל, שבה שערי הריבית נותרים גבוהים ואיכות האשראי הצרכני נתונה ללחץ. למרות זאת, ברדסקו אמר כי המשיך לבלוט לטובה במספר תחומים, כולל הלוואות שכר, חקלאות ממשלתית וקווי אשראי מגובי ממשלה. ההנהלה הצביעה גם על תמהיל חזק יותר של אשראי מובטח ותרומה גדלה מערוצים דיגיטליים.

התוצאות מרמזות כי הבנק עדיין נמצא באמצע תהליך שינוי מקיף. ברדסקו הקדיש רבעונים אחרונים לעיצוב מחדש של תיקו, שיפור היעילות והסתמכות רבה יותר על לווים באיכות גבוהה יותר. הרבעון האחרון הראה כי מאמצים אלה נמשכים, כאשר הוצאות התפעול עלו רק ב-3.4% משנה לשנה, מתחת לאינפלציה.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- רווח נקי: BRL 7.1 מיליארד, עלייה של 16.2% משנה לשנה ו-3.5% מרבעון לרבעון.

- הכנסות: BRL 37.6 מיליארד, עלייה של 10.3% משנה לשנה.

- תשואה על ההון הממוצע: 16.2%, מעל ציפיית השוק של 16.0% שצוינה על ידי ההנהלה לשנה המלאה.

- שווי שוק: $36.72 מיליארד.

- תשואת דיבידנד: 3.32%, בתמיכת 33 שנות תשלומי דיבידנד רצופות לפי נתוני InvestingPro.

- הכנסות ריבית נטו מלקוחות: BRL 20.2 מיליארד, עלייה של 14% משנה לשנה.

- הכנסות ריבית נטו בשוק: BRL 700 מיליון, עלייה של 21.7% משנה לשנה.

- הכנסות מעמלות ועמלות שירות: BRL 10.5 מיליארד, עלייה של 1.7% משנה לשנה.

- רווח נקי מביטוח: BRL 2.9 מיליארד, עלייה של 28.3% משנה לשנה.

- הוצאות תפעול: עלייה של 3.4% משנה לשנה.

- יחס CET1: 12.2%, עלייה מ-0.9% בתקופה שצוינה על ידי ההנהלה.

- תיק האשראי: עלייה של 11.6% משנה לשנה, כאשר הצמיחה מובלת על ידי עסקים קטנים ובינוניים, תאגידים ואשראי מובטח.

רווחים מול תחזית

הרווח המותאם למניה של ברדסקו, $0.125, נפל מתחת לתחזית הקונצנזוס של $0.1303 ב-$0.0053 למניה, פספוס של 4.07%. ההכנסות, לעומת זאת, עקפו את הציפיות ב-$170 מיליון, או 2.36%, והגיעו ל-$7.37 מיליארד לעומת התחזית של $7.20 מיליארד.

התוצאה המעורבת מצביעה על רבעון שהיה חזק יותר בשורה העליונה מאשר בשורה התחתונה. עבור משקיעים, עקיפת תחזית ההכנסות והשיפור הרחב ברווחיות עשויים לקזז את הפספוס הקטן ברווח למניה. החוסר לא היה גדול, אך היה מספיק כדי להעיב מעט על דוח מוצק בכללותו.

המגמות התפעוליות הבסיסיות של הבנק היו חזקות יותר ממה שמספר הרווח למניה לבדו מרמז. הרווח הנקי עלה בקצב דו-ספרתי, התשואה על ההון השתפרה ומספר קווי עסקים רשמו צמיחה בריאה. זה הופך את הפספוס ברווחים לנראה יותר כבעיית עיתוי או עלויות צנועה מאשר סימן לביקוש מתמעט.

תגובת השוק

מניות ברדסקו נסחרו לאחרונה ב-$3.445, ירידה של 1.01% מהסיום הקודם של $3.48. המהלך היה קטן, אך מרמז כי המשקיעים הגיבו בזהירות לפרסום הרווחים.

במחיר זה, המניה נמצאת כ-19.9% מעל שפל 52 השבועות שלה של $2.83 וכ-19.9% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $4.30. מיקום המניה באמצע הטווח הזה משקף שוק הרואה התקדמות בבנק, אך לא מספיק עדיין כדי להניע הערכה מחדש מתמשכת.

לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לומר האם המהלך בא על רקע פעילות כבדה במיוחד. עם זאת, היעדר עלייה חזקה יותר לאחר עקיפת תחזית ההכנסות מרמז כי המשקיעים עשויים להתמקד בפספוס הרווח למניה, בתוכנית ההון ובתחזית לעלויות האשראי.

תחזית פיננסית והנחיות

ההנהלה אמרה כי התחזית הפיננסית ל-2026 נותרת בעינה, כאשר מספר קווים עוקבים בתוך טווחי היעד או בקרבתם. הבנק אמר כי הכנסות הריבית נטו בניכוי הפרשות נמצאות מעט מתחת לנקודת האמצע של התחזית הפיננסית, בעוד הכנסות העמלות נמצאות בטווח. תוצאות הביטוח צפויות להגיע בסביבות מרכז עד עליון של התחזית הפיננסית, והוצאות צפויות להישאר קרוב יותר לקצה הנמוך.

ברדסקו אמר גם כי הוא צופה עלות אשראי גבוהה במעט, בעיקר בשל עיתוי תביעות אחריות בתוכניות FGI/FGO, איחוד בנק John Deere וצמיחת התיק. למרות זאת, ההנהלה אמרה כי אינה רואה לחץ מאקרו נוסף ל-2026.

הבנק חזר על מיקודו בצמיחת רווח שלב-אחר-שלב, תמהיל חזק יותר של אשראי מובטח והמשך התרחבות דיגיטלית. הוא צופה כי Bradesco Fully Digital יעקוף 40 מיליון לקוחות עד סוף השנה, לעומת 36 מיליון באמצע השנה. החברה הדגישה גם צמיחה בעוזר הבינה המלאכותית שלה, BIA GenAI, ובפלטפורמת הבנקאות האישית Meu Bradesco. לניתוח מעמיק יותר של אסטרטגיית ההתאוששות של ברדסקו ובריאותו הפיננסית, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף Pro Research Report הזמין ב-InvestingPro, המזקק נתונים מורכבים לתובנות ניתנות לפעולה עבור למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות.

דברי המנהלים

"אנחנו מובילים בתחומים מסוימים, המיקוד העיקרי הוא להסתכל על תשואה מותאמת סיכון," אמר המנכ"ל מרסלו נורוניה, תוך הדגשת אסטרטגיית האשראי הסלקטיבית של הבנק.

בנוגע להון, אמר נורוניה: "הון חזק תמיד בריא מאוד עבור ארגון בנקאי," לאחר שברדסקו אישר הגדלת הון של BRL 10 מיליארד.

הוא אמר גם כי הבנק נותר בטוח במסלולו: "אנחנו בטוחים מאוד במה שהיינו מספקים בכל מה שעשינו, כולל בקבוצת הביטוח."

ההערות מצביעות על צוות הנהלה המעדיף עוצמת מאזן, צמיחה ממושמעת ושינוי על פני רדיפה אחר נפח בלבד.

סיכונים ואתגרים

- עלות אשראי גבוהה יותר: ההנהלה צופה עלייה מסוימת בלחץ ההפרשות, שעלולה להכביד על הרווחים העתידיים.

- שערי ריבית גבוהים: סביבת הריבית הגבוהה עדיין בברזיל ממשיכה ללחוץ על לווים צרכניים ותאגידיים.

- לחץ על עמלות: עמלות חשבון עובר ושב יורדות, המצביעות על תחרות בחלקים מהעסק.

- פריסת הון: בסיס הון גדול יותר יכול לתמוך בצמיחה, אך עלול גם להגביל את התשואה על ההון אם הרווחים לא יעלו מהר מספיק.

- סיכוני ריכוז אשראי: ברדסקו גדל בפלחים נבחרים כגון הלוואות שכר, חקלאות ורכבים, שבהם איכות הנכסים יכולה להשתנות במהירות אם התנאים יחמירו.

שאלות ותשובות

אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים מספר, כולל הון, איכות אשראי וקיימות הצמיחה האחרונה.

השאלות התמקדו בשאלה מדוע ברדסקו שומר על רמות הון גבוהות ומדוע טרם הכיר בהון מסוים מעסקת Bradsaúde. ההנהלה אמרה כי עמדת ההון החזקה יותר מעניקה לבנק גמישות וחוסן, במיוחד בסביבה מאקרו תנודתית.

מוקד נוסף היה תחזית האשראי. המנהלים אמרו כי הסביבה הנוכחית היא בעיקר מחזורית ולא מבנית, אם כי הודו בשינויים ארוכי טווח מסוימים לכיוון אשראי מובטח והתרחקות מאשראי צרכנים בלתי מובטח.

אנליסטים שאלו גם על הכנסות ריבית נטו בשוק, שעלו ב-21.7% משנה לשנה. ההנהלה אמרה כי הרווח שיקף ביצוע אוצר חזק ופעילות מסחרית, וכי היא צופה שהתוצאה תישאר גבוהה.

שאלות על הלוואות שכר פרטיות ותוכניות אשראי מגובות ממשלה זכו לתגובה חיובית. ברדסקו אמר כי עסקים אלה צומחים עם סיכון מבוקר, וכי הפרת חובה נותרת מתחת לממוצעי השוק במספר פלחים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.