מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Granite Point Mortgage Trust דיווחה על הפסד רחב מהצפוי ברבעון השני, לצד הכנסות חלשות מהתחזית, בעוד המניה ירדה ב-13.33% ל-$1.30 במסחר לאחר שעות הפעילות. המלווה בתחום הנדל"ן המסחרי רשמה רווח למניה מתואם (EPS) שלילי של $0.79, לעומת תחזית האנליסטים של $0.36- , והכנסות של $4.78 מיליון, מתחת לציפיות של $8.3 מיליון. המניה כבר הייתה תחת לחץ ומצויה כעת ממש מעל לשפל של 52 שבועות שעומד על $1.24.
נקודות מפתח
- Granite Point דיווחה על הפסד נקי לפי GAAP של $62 מיליון, או $1.29 למניה, לרבעון השני של 2026.
- ההפסד ההפצתי הגיע ל-$37.7 מיליון, או $0.79 למניה, גרוע מההפסד הצפוי של $0.36 למניה.
- הכנסות של $4.78 מיליון היו נמוכות ב-42.4% מהתחזית של $8.3 מיליון.
- הערך המאזני ירד ל-$5.70 למניה מהרבעון הקודם, ירידה של $1.35.
- החברה מימנה מחדש נכסי CLO ישנים, מה שהוריד את עלויות המימון וצמצם את הוצאות הריבית השנתית בכ-$2 מיליון.
- המניה ירדה ב-13.33% ל-$1.30, קרוב לתחתית טווח 52 השבועות.
- שווי השוק של החברה עומד כעת על $62.3 מיליון בלבד, כאשר המניה נסחרת ביחס מחיר/ערך מאזני של 0.13, מהנמוכים ביותר במגזר קרנות הריט.
ביצועי החברה
Granite Point Mortgage Trust, קרן ריט למשכנתאות בנדל"ן מסחרי, המשיכה לעבוד על תיק הלוואות ישנות ונכסים בעייתיים במהלך הרבעון. החברה ציינה כי השלימה סדרה של פירעונות, מכירות והחלטות, כולל החלטה על הלוואת קמעונאות בשיקגו מעל ערך הספרים, פירעון הלוואת משרדים בריצ’מונד, וירג’יניה, ומכירות של אינטרסי השתתפות הקשורים לנכס משרדים בדאלאס.
עם זאת, הרבעון אופיין בלחץ על הרווחים, הערך המאזני וההפרשות. על פי ניתוח InvestingPro, העוקב אחר למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות עם ציוני בריאות פיננסית מקיפים, GPMT נסחרת כעת קרוב לשפל של 52 שבועות וביחס מחיר/ערך מאזני נמוך במיוחד. הערכת השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביעה על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות. החברה ציינה כי הפסד ה-GAAP הנקי התרחב ל-$62 מיליון, בעוד הערך המאזני ירד ל-$5.70 למניה. העתודה CECL עלתה לכ-$166 מיליון, המשקפת הן בנייה של עתודות מפורשות והן השקפה מאקרו-כלכלית זהירה יותר.
ההנהלה ציינה כי הרקע הכולל של הנדל"ן המסחרי נשאר בונה בחלק מהתחומים, במיוחד עבור נכסי משרדים, אך ציינה גם כי תנאי התמחור והצעות הקנייה נותרים לא אחידים. חלק מתהליכי המכירה משכו מציעים רבים, בעוד אחרים משכו רק מעטים, מה שיוצר תנודתיות בהערכות השווי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הפסד נקי לפי GAAP: $62 מיליון, או $1.29 למניה, לעומת הפסד של $0.79 למניה על בסיס הפצתי.
- הפסד הפצתי: $37.7 מיליון, או $0.79 למניה.
- הכנסות: $4.78 מיליון, לעומת תחזית של $8.3 מיליון.
- ערך מאזני: $5.70 למניה, ירידה של $1.35 מהרבעון הקודם.
- עתודת CECL: כ-$166 מיליון, עלייה של $17 מיליון ברבעון.
- עתודות מפורשות על הלוואות בדירוג סיכון 5: כ-$120 מיליון.
- מינוף כולל: פי 1.9.
- מזומן חופשי: $58 מיליון בסוף הרבעון, ירד ל-$35.7 מיליון נכון ל-03.08.
- יחס שוטף: 4.0, המצביע על כך שנכסים נזילים עדיין עולים על התחייבויות לטווח קצר למרות ירידת המזומן.
- תשואת דיבידנד: 13.33%, אם כי תשלומים עתידיים נותרים בבחינת הדירקטוריון.
- מימון מחדש של CLO: עלות המקורות הכספיים הופחתה מ-SOFR פלוס 238 נקודות בסיס ל-SOFR פלוס 200 נקודות בסיס.
- תגמול בהוצאות ריבית שנתיות: כ-$2 מיליון.
רווחים מול תחזית
Granite Point החטיאה את ציפיות וול-סטריט הן ברווחים והן בהכנסות.
החברה דיווחה על EPS מתואם שלילי של $0.79 לעומת תחזית של $0.36-, החטאה של $0.43 למניה, או 119.4% גרוע מהצפוי. ההכנסות הגיעו ל-$4.78 מיליון, מתחת לאומדן הקונצנזוס של $8.3 מיליון ב-$3.52 מיליון, או 42.4%.
גודל ההחטאה היה משמעותי מכיוון שהגיע לצד ירידה בערך המאזני ובנייה גדולה יותר של עתודות. עבור קרן ריט למשכנתאות, פריטים אלה מעצבים לעיתים קרובות את אמון המשקיעים לא פחות מהרווחים המדווחים. הרבעון הראה גם כי החברה עדיין תלויה מאוד בפתרון הלוואות ישנות וניהול הפסדי אשראי.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-13.33% ל-$1.30 מהסגירה הקודמת של $1.50, ירידה של $0.20 למניה. המהלך השאיר את המניות קרוב לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלהן, $1.24 עד $3.115.
הירידה מצביעה על כך שהמשקיעים התמקדו בהחטאת הרווחים, חוסר ההכנסות והירידה בערך המאזני. המיקום החלש של המניה קרוב לשפל השנתי מצביע גם על אמון מוגבל בתחזית לטווח הקרוב. לא סופקו נתוני מסחר חריגים, אך גודל המהלך מצביע על תגובה שלילית חדה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי הקדימות העיקרית של החברה נותרת פתרון הלוואות ישנות, צמצום חוב בעלות גבוהה ובסופו של דבר הפעלה מחדש של יצירת הלוואות כאשר התנאים יהיו אטרקטיביים.
החברה הצביעה על מספר זרזים עתידיים:
- עבודת פתרון פעילה על חמש הלוואות בדירוג סיכון 5.
- מכירה יעד של נכס המשרדים בחוף מיאמי במחצית השנייה של 2026.
- המשך התקדמות בנכס REO בפרברי בוסטון.
- עלויות מימון נמוכות יותר לאחר מימון מחדש של CLO.
- תגמול פוטנציאלי מפירעונות הלוואות עתידיים ומכירות נכסים.
Granite Point גם חשפה רמות אמות מידה מעודכנות, כולל אמת מידה של שווי נקי מוחשי מינימלי של $500 מיליון ואמת מידה של מזומן חופשי מינימלי של $20 מיליון. ההנהלה ציינה כי אינה מצפה לרדת מתחת לרמת המזומן הזו, אם כי חשפה תוכנית למקרה שהנזילות תתהדק באופן זמני.
דברי ההנהלה
המנכ"ל ג’ק טיילור אמר כי החברה רואה רקע נדל"ן מסחרי מעורב אך משתפר. "אשראי הנדל"ן המסחרי האמריקאי המשיך להפיק תגמול מיסודות משתפרים והאריך את המסלול החיובי שלו במהלך הרבעון השני", אמר, תוך שהוסיף התראה כי התפתחויות גיאופוליטיות ודאגות אינפלציה הגבירו את אי-הוודאות סביב שערי הריבית.
טיילור ציין גם כי פער השווי של החברה נותר סוגיה מרכזית. "הדירקטוריון וההנהלה מאמינים כי שווי השוק הנוכחי של החברה אינו משקף במלואו את הערך הבסיסי של Granite Point ונכסיה", אמר.
מנהל הכספים הראשי בלייק ג’ונסון הדגיש את תגמול מימון המחדש. "השיפור של 38 נקודות בסיס בעלות המקורות הכספיים יפחית את הוצאות הריבית שלנו בכ-$2 מיליון על בסיס שנתי", אמר.
סיכונים ואתגרים
- הפסדי האשראי נותרים גבוהים, כפי שמשתקף מהפרשה לאבדות אשראי של $47 מיליון ועתודת CECL גדולה יותר.
- הנזילות הדוקה יותר לאחר סוף הרבעון, כאשר המזומן החופשי ירד ל-$35.7 מיליון.
- הערך המאזני ירד בחדות, מה שעלול ללחוץ על אמון המשקיעים ושווי המניה.
- הלוואות משרדים ומלונות ישנות עדיין דורשות פתרון, והתזמון נותר לא ודאי.
- תנודתיות בשערי הריבית והצעות קנייה לא אחידות במכירות נכסים עשויות להמשיך להשפיע על ההתאוששויות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בהלוואות הבעייתיות ביותר של החברה, בנזילות ובמדיניות הדיבידנד.
השאלות התרכזו בהגרעה של הלוואת המשרדים בסן דייגו, שם ציינה ההנהלה כי הנכס קשור לתוכנית פיתוח מחדש שהפכה לקשה יותר לביצוע בשל עלויות בנייה ומימון גבוהות יותר. האנליסטים שאלו גם על נכס ה-REO בחוף מיאמי, וההנהלה ציינה כי הוא נמצא כעת תחת חוזה למכירה במחצית השנייה של 2026.
תחום מיקוד נוסף היה הדיבידנד. טיילור אמר כי הדירקטוריון בוחן שימושי הון רבעון אחר רבעון וטרם גיבש גמירת דעת לגבי תשלומים עתידיים. האנליסטים גם לחצו על הנזילות לאחר מימון מחדש של CLO. ג’ונסון פירט את הירידה במזומן, תוך ציון קבלת הלוואה מופחתת, עמלות מימון מחדש, מימונים עתידיים ותשלומי דיבידנד.
לבסוף, האנליסטים שאלו כיצד החברה מעריכה הלוואות בעייתיות. ההנהלה ציינה כי סימנים בשלב מוקדם מבוססים לעיתים קרובות על הערכות שמאי, אך הצעות הקנייה הופכות חשובות יותר ככל שתהליכי הפתרון מתקדמים ותמחור השוק הופך ברור יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
