מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
US Physical Therapy דיווחה על הכנסות גבוהות יותר ברבעון השני ועל שיא בתנועת המטופלים בקליניקות, אך הרווח נפל הרבה מתחת לציפיות וול-סטריט, מה שגרר את המניה לירידה במסחר לאחר שעות. החברה רשמה רווח מתואם של $0.25 למניה על הכנסות של $214.1 מיליון לרבעון השני של 2026, לעומת ציפיות האנליסטים ל-$0.85 למניה ו-$211.36 מיליון במכירות. המניה ירדה לאחרונה ב-4.76% ל-$74.01, לעומת סיום קודם של $77.71, בעקבות הדוח.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-8.5% לעומת השנה הקודמת ל-$214 מיליון, בסיוע ביקוש חזק יותר לפיזיותרפיה ולמניעת פגיעות תעסוקתיות.
- הרווח למניה ירד ל-$0.25 מ-$0.58 בשנה הקודמת, ופספס את התחזיות ב-$0.60 למניה.
- תנועת המטופלים בקליניקות הגיעה לשיא של 33.5 ביקורים לקליניקה ליום, סימן לכך שנפח המטופלים נותר חזק.
- הכנסות תוכנית השותפים עם בתי החולים תרמו $5.6 מיליון ברבעון, כאשר החברה הרחיבה את שותפותה עם NYU Langone.
- ההנהלה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית השנתית המתואמת ל-EBITDA בטווח של $102 מיליון עד $106 מיליון.
ביצועי החברה
US Physical Therapy ציינה כי הרבעון השני שיקף צמיחה מוצקה בשורת ההכנסות, אך גם את עלות ההשקעה לצורך התרחבות עתידית. צמיחת ההכנסות הגיעה הן מעסק הפיזיותרפיה הליבתי והן מפלח מניעת הפגיעות התעסוקתיות.
הכנסות הפיזיותרפיה טיפסו ב-8.4% ל-$182 מיליון. הכנסות מניעת הפגיעות התעסוקתיות עלו ב-9.1% ל-$32 מיליון. סך הביקורים גדל ב-6.6% ל-1.662 מיליון, בעוד שממוצע הביקורים היומיים לקליניקה הגיע לשיא כל הזמנים.
החברה ציינה כי הכנסות הפיזיותרפיה בקליניקות הבוגרות עלו ב-3.5%, מה שמראה כי הביצועים בחנויות קיימות נותרו בריאים אף לפני שהתועלת המלאה מהשותפויות עם בתי החולים תורגש. ההנהלה ציינה גם כי קליניקות Metro בניו יורק ממוצעות כ-45 ביקורים ליום לקליניקה, עם צמיחה נוספת צפויה ככל שהקשר עם NYU Langone מתרחב.
עם זאת, הרבעון אופיין בלחץ על המרג’ין. מרג’ין הברוטו המתואם של הפיזיותרפיה ירד ל-19.9% מ-21.4% בשנה הקודמת. החברה ייחסה את הירידה בעיקר לעלויות רפואיות גבוהות יותר לעובדים ולהעמסת גיוסים הקשורה להשקת תוכניות השותפים עם בתי החולים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $214.1 מיליון, עלייה של 8.5% משנה לשנה.
- הכנסות פיזיותרפיה: $182 מיליון, עלייה של 8.4% משנה לשנה.
- הכנסות מניעת פגיעות תעסוקתיות: $32 מיליון, עלייה של 9.1% משנה לשנה.
- סך ביקורים: 1.662 מיליון, עלייה של 6.6% משנה לשנה.
- ממוצע ביקורים יומיים לקליניקה: 33.5, שיא.
- הכנסות פיזיותרפיה לביקור: $107.59, עלייה מ-$105.33 בשנה הקודמת.
- מרג’ין ברוטו מתואם לפיזיותרפיה: 19.9%, ירידה מ-21.4%.
- EBITDA מתואם: $27 מיליון, פלט בערך לעומת $26.9 מיליון בשנה הקודמת.
- תוצאות תפעוליות מתואמות: $11.3 מיליון, ירידה מ-$12.4 מיליון.
- רווח למניה: $0.25, ירידה מ-$0.58 בשנה הקודמת.
רווחים מול תחזית
US Physical Therapy פספסה את ציפיות הרווחים בפער גדול, אך עלתה מעט על ציפיות ההכנסות. החברה הרוויחה $0.25 למניה, לעומת תחזית של $0.85, חוסר של $0.60 למניה, או כ-70.6%. ההכנסות הגיעו ל-$214.1 מיליון, מעל האומדן של $211.36 מיליון ב-$2.74 מיליון, או כ-1.3%.
שילוב כזה מצביע בדרך כלל על רבעון שבו הביקוש בריא אך העלויות עולות מהר מהצפוי. כך היה גם כאן. ההנהלה ציינה כי ירידת הרווחים שיקפה עלויות בריאות גבוהות יותר בביטוח עצמי, הוצאות ריבית גבוהות יותר, ועלויות הקשורות לגיוס ואינטגרציה של תוכנית השותפים עם בתי החולים.
הפספוס היה בולט מכיוון שצמיחת ההכנסות נותרה חזקה ונפחי הקליניקות שברו שיאים. במובן זה, הרבעון לא היה חלש מבחינה תפעולית. הוא היה חלש יותר מבחינת רווחיות. עבור משקיעים, גודל הפספוס ברווח למניה כנראה חשוב יותר מהעלייה הצנועה בהכנסות.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-4.76% ל-$74.01 מסיום קודם של $77.71 בעקבות הדוח. המהלך מרמז כי משקיעים התמקדו בפספוס הרווחים ובלחץ על המרג’ין, ולא בעלייה בהכנסות ובצמיחת הנפחים.
במחיר הנוכחי, המניות נמצאות מתחת לנקודת האמצע של טווח 52 השבועות שלהן, $58.19 עד $93.50. עם שווי שוק של $1.14 מיליארד ומסחר ביחס P/E של 144, המניה נראית יקרה ביחס לרווחים. לפי ניתוח InvestingPro, USPH מוערכת ביתר בהשוואה לאומדן השווי ההוגן שלה, ומציבה אותה בין המניות ברשימת המוערכות ביתר. הירידה הגיעה גם לאחר רבעון שבו החברה תיארה ביקוש חזק וניצולת שיא בקליניקות, מה שמראה כי השוק היה מודאג יותר ממגמות הרווח לטווח הקרוב מאשר מתוכניות הצמיחה לטווח הארוך.
לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים, אך הירידה לאחר שעות מצביעה על טון זהיר מצד משקיעים. התגובה הייתה עקבית עם שוק שמתגמל פחות על צמיחת הכנסות כאשר איכות הרווחים נחלשת.
תחזית והנחיות
US Physical Therapy אישרה מחדש את התחזית הפיננסית השנתית ל-2026 של EBITDA מתואם בטווח של $102 מיליון עד $106 מיליון.
ההנהלה ציינה כי המחצית השנייה של השנה צפויה להפיק תועלת ממספר גורמים:
- המשך השקת תוכניות השותפים עם בתי החולים, כולל מעברי קליניקות Metro הנותרים ברבעון השלישי;
- השקת WelcomeWare, יוזמה דיגיטלית שמטרתה להפחית את צרכי כוח האדם בדלפק הקבלה;
- נורמליזציה של עלויות הבריאות המוגבהות;
- המשך צמיחת הנפחים ועליות שערים בכל קטגוריות החייבים.
החברה ציינה גם כי היא מצפה שתוכניות השותפים עם בתי החולים יתרמו כ-$1.5 מיליון עד $2 מיליון ב-EBITDA מתואם ברבעון הרביעי, כאשר הרבעון השלישי יהיה איפשהו באמצע ככל שיותר קליניקות משתלבות. למרות לחץ המרג’ין לטווח הקרוב, החברה שומרת על תשואת דיבידנד של 2.37% ושילמה דיבידנדים במשך 16 שנים רצופות. InvestingPro מעניק ל-USPH ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.79 מתוך 5, עם מדדי רווחיות חזקים במיוחד. משקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יכולים לגשת ליותר מ-5 ProTips נוספים ומדדים מקיפים בפלטפורמה.
במבט קדימה, ההנהלה הצביעה על עלייה בשיעור Medicare לשנת 2027 של כ-1.5% וציינה כי צינור תוכניות השותפים עם בתי החולים ממשיך לגדול. החברה ציינה כי יעד תרומת ה-EBITDA המקורי שלה ל-2027 של $7.3 מיליון מתוכניות השותפים עם בתי החולים היה שמרני וסביר שיעלה עליו.
דברי ההנהלה
המנכ"ל כריס רידינג אמר כי תנועת המטופלים בקליניקות החברה נותרת חזקה באופן יוצא דופן. "במשך 24 חודשים רצופים ו-37 מתוך 42 החודשים האחרונים, שברנו שיאי נפח ביקורים לקליניקה ליום," אמר.
הוא גם הצביע על השקת NYU Langone כמנוע צמיחה מרכזי. "עד סוף החודש הזה, נסיים את המעבר של כל 60 קליניקות Metro שלנו ונפיק תועלת מכ-50 קלינאים שגויסו מראש," אמר רידינג. הוא הוסיף כי הגיוס יצר "ספיגת עלויות לטווח קצר", אך צפוי ליצור "הזדמנות עלייה בלבד" ברגע שהקליניקות יעברו לחלוטין.
לגבי התחזית, אמר רידינג: "עם סיוע של שיעור Medicare מוגבר המתוכנן ל-2027, בשילוב עם עלייה מסחרית מתמשכת בשערים והעלייה היוצאת דופן הקשורה לתוכניות השותפים שלנו עם בתי החולים, אנו מצפים לדברים טובים מאוד בשנה הקרובה ומעבר לה."
סיכונים ואתגרים
- עלויות בריאות גבוהות יותר לעובדים: החברה ציינה כי עלויות הבריאות בביטוח עצמי היו גבוהות ב-$3.2 מיליון מתחילת השנה, מה שפגע במרג’ין.
- עלויות אינטגרציה: גיוס לפני מעברי בתי חולים העיב על הרווחיות ברבעון הנוכחי.
- הוצאות ריבית: עלויות הריבית עלו ל-$3.2 מיליון מ-$2.4 מיליון בשנה הקודמת, המשקפות עלויות קבלת הלוואה גבוהות יותר ורמות חוב.
- לחץ על המרג’ין: מרג’ין הברוטו המתואם של הפיזיותרפיה ירד ב-150 נקודות בסיס, מה שמראה כי צמיחת ההכנסות לא תורגמה במלואה לצמיחת רווחים.
- סיכון ביצוע בשותפויות חדשות: אסטרטגיית תוכנית השותפים עם בתי החולים מבטיחה, אך תלויה במעברי קליניקות חלקים וצמיחת הפניות.
- שונות חוזים וכוח אדם במניעת פגיעות תעסוקתיות: ההנהלה ציינה כי יחידה עסקית אחת הייתה עם עמדות פתוחות וחוזה שאבד שהאט זמנית את הצמיחה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בעיתוי שיפור המרג’ין, במודל תוכנית השותפים עם בתי החולים ובתחזית לרכישות.
השאלות התרכזו סביב מתי תגיע עלייה במרג’ין במחצית השנייה ואילו יוזמות ינהגו אותה. ההנהלה ציינה כי המנועים העיקריים הם WelcomeWare, מעברי קליניקות בתי חולים ונורמליזציה של עלויות.
האנליסטים שאלו גם על מודל הכנסות תוכנית השותפים החדש עם בתי החולים. ההנהלה הסבירה כי מערכות בתי חולים משפות על משכורות ועלויות קשורות לצוות מורשה, וכי $5.6 מיליון בהכנסות תוכנית השותפים עם בתי החולים משקפים הן עמלות לביקור והן החזר עבור צוות קליני.
תחום עניין נוסף היה תיאבון הרכישות של החברה לאחר שהגדילה את מסגרת האשראי שלה ל-$450 מיליון. המנכ"ל כריס רידינג אמר כי החברה תישאר ממושמעת, והוסיף: "אנחנו לא נוציא אחרת רק בגלל שיש לנו כסף זמין."
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על צינור השותפויות עם בתי החולים ויעד תרומת ה-EBITDA ל-2027. ההנהלה ציינה כי הצינור גדל, אך קצב ההכרזות החדשות קשה לחיזוי מכיוון שמערכות בתי חולים נעות לאט. רידינג אמר כי היעד המקורי של $7.3 מיליון היה שמרני וכי הנתון הסופי צפוי להיות גבוה יותר.
שאלות לגבי פיצויי עובדים ומניעת פגיעות תעסוקתיות הצביעו על ביקוש בריא בבסיס, אך גם על רכות זמנית מפערי כוח אדם ואובדן חוזה ותיק. ההנהלה ציינה כי בעיות אלו הוחלפו ברובן וצפויות להשתפר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
