מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
בנק TBC הודיע כי הרווח ברבעון השני עלה ב-12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ותשואת ההון נשארה מעל 23% ברבעון ה-14 ברציפות, מה שמדגיש את הרווחיות החזקה ויצירת ההון של המלווה. הבנק, שמקורו בגאורגיה, דיווח על רווח נקי של 386 מיליון לארי ג’ורג’י (GEL) ברבעון השני של 2026 ו-751 מיליון GEL בחצי הראשון של השנה, בעוד שהמניה ירדה ב-1.98% ל-$4,762 לעומת סיום קודם של $4,858.
נקודות מפתח
- הרווח הנקי עלה ב-12% בהשוואה שנתית ברבעון השני ל-386 מיליון GEL, בעוד שהרווח לחצי הראשון עלה ב-13% ל-751 מיליון GEL.
- תשואת ההון עמדה על 23.6% ברבעון ועל 23.5% בחצי הראשון, מה שמשאיר את הבנק מעל טווח היעד ארוך הטווח שלו.
- הכנסות הריבית נטו עלו ב-13% ברבעון, ומרווח הריבית נטו של הקבוצה עלה מעט ל-7.1%.
- יחס העלות-הכנסה השתפר ל-38.8%, המשקף שליטה הדוקה יותר בעלויות בגאורגיה ובאוזבקיסטן.
- ההנהלה הצביעה על מעורבות דיגיטלית חזקה יותר, זכיינות קמעונאית גדלה ורכישת OLX באוזבקיסטן בסוף יולי כמנועי צמיחה מרכזיים.
ביצועי החברה
בנק TBC סיפק רבעון נוסף של ביצועים תפעוליים חזקים, הנתמכים בצמיחת הלוואות, מרווחים עמידים ועלויות ממושמעות. המלווה ציין כי סך ההכנסה התפעולית עלה ב-10% בהשוואה שנתית ברבעון, בעוד שהכנסות הריבית נטו נשארו המניע העיקרי של צמיחת ההכנסות.
הרווחיות של הבנק נשארה עקבית באופן יוצא דופן. הרבעון השני סימן את הרבעון ה-14 ברציפות שבו תשואת ההון עלתה על 23%, סימן לכך ש-TBC ממשיך לייצר רווחים חזקים גם כשהוא מתרחב בגאורגיה ובאוזבקיסטן. בחצי הראשון, תשואת ההון עמדה על 23.5%.
הצמיחה הייתה רחבה. בגאורגיה, הכנסות הריבית נטו עלו ב-19% בהשוואה שנתית, בסיוע צמיחה בהלוואות קמעונאיות בלתי מובטחות, סביבת ריבית גבוהה יותר ופריסת עודף נזילות. באוזבקיסטן, הבנק נמצא באמצע כיול מחדש של תיק ההלוואות שלו, אך ההנהלה ציינה כי התיק התייצב ברבעון השני והחל לחזור לצמיחה.
TBC המשיך גם להעמיק את טווח ההגעה הדיגיטלי שלו. הקבוצה הוסיפה יותר מ-50,000 משתמשים דיגיטליים פעילים חודשיים ברבעון, מה שהביא את הסך הכולל ל-7.2 מיליון. המשתמשים הדיגיטליים הפעילים חודשיים בגאורגיה עלו ב-19% בהשוואה שנתית, ויחס המשתמשים היומיים-לחודשיים הגיע ל-50%, מה שמצביע על כך שהלקוחות משתמשים בפלטפורמה בתדירות גבוהה יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח נקי: 386 מיליון GEL ברבעון השני של 2026, עלייה של 12% בהשוואה שנתית.
- רווח נקי לחצי הראשון: 751 מיליון GEL, עלייה של 13% בהשוואה שנתית.
- תשואת הון: 23.6% ברבעון השני ו-23.5% בחצי הראשון.
- סך ההכנסה התפעולית: עלייה של 10% בהשוואה שנתית ברבעון השני.
- הכנסות ריבית נטו: עלייה של 13% בהשוואה שנתית ברבעון השני.
- מרווח ריבית נטו: 7.1% ברבעון השני, מעט מעל הרבעון הראשון.
- יחס עלות-הכנסה: 38.8% ברבעון השני, ירידה של כמעט 2 נקודות אחוז לעומת הרבעון הקודם.
- עלות סיכון: 1.6% ברבעון השני ו-1.5% בחצי הראשון.
- דיבידנד: 1.75 GEL למניה עבור הרבעון השני, מה שמביא את הדיבידנדים לחצי הראשון ל-3.5 GEL למניה, עלייה של 8% בהשוואה שנתית.
- משתמשים דיגיטליים פעילים חודשיים: 7.2 מיליון ברחבי הקבוצה, עלייה של 6% בהשוואה שנתית.
רווחים מול תחזית
TBC דיווח על רווח למניה של 6.85 והכנסות של 917.26 מיליון. לא סופקו נתוני תחזית לאף אחד מהמדדים, ולכן השוואה ישירה עם ציפיות האנליסטים אינה זמינה.
גם ללא מדד ייחוס קונצנזוס, הרבעון נראה חזק לפי סטנדרטים היסטוריים. הרווח הנקי עלה ב-12% בהשוואה שנתית, תשואת ההון נשארה מעל 23%, והמרווחים נשארו יציבים. קומבינציה זו מצביעה על כך שהבנק המשיך לעלות על הביצועים במדדים התפעוליים המרכזיים.
התוצאה גם מתאימה לתבנית הביצוע העקבי האחרונה של TBC. הבנק סיפק כעת 14 רבעונים רצופים עם תשואת הון מעל 23%, מה שמצביע על פרופיל רווחים עמיד ולא על שסע חד-רבעוני.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-1.98% ל-$4,762 מ-$4,858 לפני הדוח. הירידה הייתה מתונה והגיעה לאחר רבעון שהיה חיובי באופן רחב מבחינת הרווחיות ושליטת העלויות.
במחיר הנוכחי, המניות נסחרות קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלהן של $3,615 עד $5,200. זה משאיר את המניה כ-8.4% מתחת לשיא שלה ובערך 31.7% מעל לשפל שלה. המהלך מצביע על כך שהמשקיעים עשויים לממש חלק מהרווחים לאחר ריצה חזקה, או להתמקד באזורים שבהם התחזית פחות ודאית, כולל איכות הנכסים באוזבקיסטן וצמיחת ההכנסות מעמלות.
לא סופק נפח מסחר חריג, ולכן אין ראיה כאן לתגובה מסוכנת. הירידה הקטנה של המניה נראית יותר כתגובה זהירה מאשר הערכה מחדש חדה של תחזית החברה.
תחזית והנחיות
ההנהלה שמרה על טון בונה לגבי התחזית, תוך התראה שחלק מהתחומים יישארו תחת לחץ בתקופה הקרובה.
בגאורגיה, הבנק צופה המשך צמיחה בהלוואות ופיקדונות בטווח של אמצע הספרות הכפולות, עם רווחים נוספים בהלוואות צרכניות בלתי מובטחות. ההנהלה ציינה שמרווח הריבית נטו אמור להישאר יציב עם פוטנציאל לעלייה, בסיוע צמיחה קמעונאית ופריסה מתמשכת של נזילות.
הכנסות מעמלות ועמלות צפויות להיות פלט לשנת 2026 המלאה, לאחר השקעות בכרטיסים ובתוכניות נאמנות מוקדם יותר בשנה. לשנת 2027, התרחיש הבסיסי של ההנהלה קורא לצמיחה של כ-10% בהכנסות מעמלות ועמלות, בהנחה שלא יהיו שינויים רגולטוריים מהותיים.
באוזבקיסטן, תיק ההלוואות התייצב ברבעון השני וצפוי להיות באותו גודל או גדול יותר מאשר בסוף 2025 עד סוף השנה הנוכחית. ההנהלה צופה צמיחה חזקה יותר ברבעון הרביעי, בהתאם לתבניות עונתיות, כאשר כרטיסי אשראי עסקיים, קנה-עכשיו-שלם-אחר-כך, הלוואות רכב והלוואות SME מובטחות צוברות תאוצה.
הבנק צופה גם שעלות הסיכון באוזבקיסטן תגיע לשיא ברבעון השלישי ברמות נמוכות עד בינוניות של ספרות כפולות לפני שתשתפר בהמשך השנה. ההנהלה ציינה שרכישת OLX בסוף יולי, פלטפורמת המודעות המובילה באוזבקיסטן, אמורה להפוך למשמעותית יותר מהחצי השני של 2027, ומעניקה ל-TBC ערוץ חדש לרכישת לקוחות ולהלוואות.
דברי המנהלים
"הרווחיות שלנו נשארת גבוהה באופן עקבי. ברבעון השני, הרווח הנקי של הקבוצה הגיע ל-386 מיליון GEL, עלייה של 12% בהשוואה שנתית, עם תשואת הון חזקה של 23.6%," אמר המנכ"ל Vakhtang Butskhrikidze.
המנהל הפיננסי הראשי Guy Stevens ציין שמרווחי הבנק נשארו יציבים. "המרווחים שלנו נשארו עמידים ברבעון השני, כאשר מרווח הריבית נטו של הקבוצה עמד על 7.1%, מעט גבוה יותר מאשר ברבעון הראשון," אמר.
Stevens הצביע גם על המומנטום הדיגיטלי וההלוואות של הבנק. "אנו רואים סימנים לכך שה-NIM פנה לכיוון חיובי," אמר, והוסיף שחזרת צמיחת ההלוואות אמורה לסייע למרווחים בהמשך.
Butskhrikidze הדגיש את הערך האסטרטגי של עסקת OLX. "בסוף יולי, השלמנו את רכישת OLX, פלטפורמת המודעות המובילה באוזבקיסטן. עסקה זו מרחיבה עוד יותר את טווח ההגעה של המערכת האקולוגית הדיגיטלית שלנו ויוצרת הזדמנויות חדשות להעמקת המעורבות עם הלקוחות," אמר.
סיכונים ואתגרים
- איכות נכסים באוזבקיסטן: ההנהלה צופה שעלות הסיכון תעלה ברבעון השלישי, המשקפת את בשלות ההלוואות ושינויים בגבייה.
- אי-ודאות רגולטורית: מסגרת משקל סיכון חדשה להלוואות צרכניות באוזבקיסטן הושהתה, אך שינויי מדיניות עתידיים נותרים אפשריים.
- לחץ עמלות בגאורגיה: ההנהלה ציינה שתקרות עמלות ההחלפה עדיין נדונות, מה שעלול להשפיע על הכנסות העמלות.
- תמהיל רווחים לטווח הקרוב: הכנסות מעמלות ועמלות לשנה המלאה צפויות להיות פלט, מה שמגביל מקור צמיחה אחד.
- סיכון הוצאה לפועל באוזבקיסטן: הבנק עדיין מוכיח שכיול מחדש של ההלוואות שלו יכול להחזיר את התיק לצמיחה יציבה מבלי לפגוע באיכות הנכסים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות באוזבקיסטן, שבה TBC מאזן בין צמיחה, מרווחים ואיכות אשראי. השאלות התמקדו בנתיב הצפוי למרווח הריבית נטו, העלייה בעלות הסיכון ועיתוי החזרה לאיכות נכסים מנורמלת.
ההנהלה ציינה שתיק ההלוואות באוזבקיסטן פנה לכיוון חיובי לאחר תקופת התכווצות ושיפור המרווח אמור לבוא בעקבות חידוש הצמיחה. לגבי איכות הנכסים, Stevens ציין שהרבעון השלישי צפוי להראות את עלות הסיכון הגבוהה ביותר, כאשר מגמה חיובית יותר צפויה מהרבעון הרביעי ואילך.
האנליסטים שאלו גם על רכישת OLX וכיצד תשמש. ההנהלה ציינה שהחברה מתכוונת לשמור על OLX כפלטפורמת מודעות, לא להפוך אותה לשוק, ולהשתמש בה ליצירת לידים להלוואות קמעונאיות, מיקרו ו-SME, כמו גם לתשלומים.
תחום נוסף שהיה במוקד הדיון היה הכנסות העמלות בגאורגיה והסיכון של תקרות עמלות ההחלפה. Butskhrikidze ציין שהבנק מוכן לתרחישים שונים ועדיין צופה צמיחה בהכנסות העמלות בשנה הבאה, אם כי הקצב עשוי להשתנות בהתאם לאסדרה.
השאלות נגעו גם בתוכניות ההון של הבנק, כולל מועד הפדיה הקרוב של מסמך ה-AT1 שלו בנובמבר 2026. ההנהלה לא מסרה פרטים אך ציינה שהיא מודעת ללוח הזמנים ומתכננת לשמור על רמות הון נוחות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
