הכסף עשוי לזנק ל-$90 לאונקיה, לפי סיטי
Merck KGaA דיווחה כי המכירות והרווח ברבעון השני צמחו בקצב מואץ, בזכות ביקוש חזק בתחומי מדעי החיים והאלקטרוניקה, והעלתה את תחזיתה הפיננסית השנתית ל-2026. הקבוצה הגרמנית לטכנולוגיה ומדע דיווחה על מכירות נטו של EUR 5.434 מיליארד לרבעון, עלייה של 3.4% לעומת השנה הקודמת, בעוד שצמיחת המכירות האורגנית האיצה ל-4.1%. ה-EPS pre עלה ב-6.9% ל-EUR 2.16. המניה נסחרה לאחרונה ב-$143.9, ירידה של 0.67% מ-$145.2, הממקמת אותה קרוב לשיא 52 השבועות שלה של $148.5. למרות הירידה הקלה, המניה הניבה החזר של 40% בשנה האחרונה, ולפי ניתוח InvestingPro, המניה נותרת מוערכת בחסר ביחס לשוויה ההוגן. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר, InvestingPro מציע דוחות מחקר Pro מקיפים על Merck ועל למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות נוספות, המתרגמים נתונים מורכבים למידע מעשי.
נקודות מפתח
- צמיחת המכירות האורגנית האיצה ל-4.1% ברבעון השני לעומת 2.9% ברבעון הראשון.
- מרג’ין ה-EBITDA pre התרחב ל-29.4%, המשקף רווחיות חזקה יותר.
- מדעי החיים והאלקטרוניקה היו מנועי הצמיחה העיקריים.
- החברה העלתה את תחזיתה הפיננסית השנתית ל-2026 למכירות, לרווח ול-EPS.
- תחום הבריאות השתפר, אך עדיין מתמודד עם לחץ מתחרות מוצרים ואי-ודאות רגולטורית.
ביצועי החברה
Merck ציינה כי הרבעון השני התאפיין בצמיחה רחבה ורווחיות משופרת. המכירות נטו עלו ל-EUR 5.434 מיליארד, בעוד ה-EBITDA pre עלה ב-9.4% ל-EUR 1.6 מיליארד. החברה ציינה כי צמיחת ה-EBITDA pre האורגנית הגיעה ל-9.3%, גבוה משמעותית מצמיחת המכירות, דבר המצביע על מינוף תפעולי.
שלושת החטיבות נעו בכיוונים שונים. מדעי החיים הציגו צמיחה חזקה, בהובלת Process Solutions שעלה ב-15% אורגנית. האלקטרוניקה גם היא רשמה ביקוש חזק מאוד, כאשר Semiconductor Solutions עלה ב-17% אורגנית על רקע בקשות הקשורות לבינה מלאכותית. תחום הבריאות השתפר, אך נותר החלש מבין שלוש החטיבות בשל לחץ על מוצרים ישנים יותר ואי-ודאות סביב אישורים עתידיים.
בהשוואה לרבעון הראשון, הרבעון השני הציג מומנטום טוב יותר. הצמיחה האורגנית האיצה, המרג’ינים השתפרו, וההנהלה נשמעה בטוחה יותר לגבי המחצית השנייה של השנה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נטו: EUR 5.434 מיליארד, עלייה של 3.4% משנה לשנה.
- צמיחת מכירות אורגנית: 4.1%, לעומת 2.9% ברבעון הראשון.
- EBITDA pre: EUR 1.6 מיליארד, עלייה של 9.4% מ-EUR 1.46 מיליארד שנה קודם לכן.
- מרג’ין EBITDA pre: 29.4%, עלייה של 1.6 נקודות אחוז משנה לשנה.
- EPS pre: EUR 2.16, עלייה של 6.9% משנה לשנה.
- תזרים מזומנים תפעולי: EUR 605 מיליון, עלייה של 6.7% משנה לשנה.
- חוב פיננסי נטו: EUR 9.2 מיליארד נכון ל-30.06.2026.
- שווי שוק: $72 מיליארד.
- יחס P/E: 24.79, המשקף הערכת שווי מתונה לסקטור.
- מרג’ין רווח גולמי: 59%, המעיד על כוח תמחור חזק.
- EBITDA pre של מדעי החיים: EUR 700 מיליון, עם מרג’ין של 29%.
- EBITDA pre של הבריאות: EUR 747 מיליון, עם מרג’ין של 34.7%.
- EBITDA pre של האלקטרוניקה: EUR 244 מיליון, עם מרג’ין של 28%.
תוצאות מול תחזית
טבלת התחזית שסופקה הצביעה על הכנסות של $5.25 מיליארד ו-EPS של $2.00, אולם החברה דיווחה על תוצאות באירו ולא סיפקה נתון ממשי הניתן להשוואה ישירה באותן יחידות בנתוני התחזית. הדבר מקשה על חישוב מדויק של עמידה בתחזית או חריגה ממנה מנתח התחזית הזמין בלבד.
עם זאת, הרבעון נראה חזק יותר ממה שהשוק ציפה לו. צמיחת המכירות האיצה, הרווחיות התרחבה מהר יותר מההכנסות, וההנהלה העלתה את תחזיתה הפיננסית השנתית. ה-EPS pre של EUR 2.16 הציג גם הוא צמיחה בריאה משנה לשנה, אפילו עם עלויות ריבית גבוהות יותר הקשורות למימון רכישת SpringWorks.
השיפור משמעותי מכיוון שהוא לא היה רק סיפור של שורה עליונה. Merck הציגה גם מרג’ינים טובים יותר, שבדרך כלל נושאים משקל רב יותר אצל משקיעים מאשר צמיחת מכירות בלבד. במובן זה, הרבעון נראה כצעד תפעולי ברור קדימה ולא כרווח חד-פעמי צר.
תגובת השוק
מניות Merck נסחרו ב-$143.9, ירידה של 0.67% מהסגירה הקודמת של $145.2. הדבר מצביע על תגובה שלילית קלה, למרות שהמניה נותרת קרוב לראש טווח 52 השבועות שלה.
המניה נמצאת בכ-96.9% מהדרך מהקצה הנמוך של טווח 52 השבועות של $100.7 לשיא של $148.5. מיקום זה מרמז שהשוק כבר תגמל את המניה על רוב השיפור האחרון שלה, דבר שעלול להגביל את הפוטנציאל לאחר רבעון חזק. המניה עלתה ביותר מ-21% בששת החודשים האחרונים בלבד. חותמי InvestingPro יכולים לגשת ל-7 טיפים בלעדיים נוספים על הערכת השווי והביצועים של Merck, ולהשוות אותה מול עמיתות באמצעות כלי סינון מתקדמים. המניה מופיעה כרגע ברשימת המניות המוערכות בחסר של הפלטפורמה.
הירידה הקטנה עשויה לשקף מימוש רווחים, זהירות סביב תחום הבריאות, או התמקדות משקיעים בנורמליזציה הצפויה בחלקים מסוימים של מדעי החיים מאוחר יותר השנה. לא סופק נפח מסחר חריג.
תחזית פיננסית והנחיות
Merck העלתה את תחזיתה הפיננסית ל-2026 במספר מדדים מרכזיים.
עבור הקבוצה, היא צופה כעת:
- צמיחת מכירות נטו אורגנית של 1% עד 3%, לעומת 0% עד 3% קודם לכן.
- EBITDA pre של EUR 5.9 מיליארד עד EUR 6.3 מיליארד, לעומת EUR 5.7 מיליארד עד EUR 6.1 מיליארד.
- צמיחת EBITDA pre אורגנית של 0% עד 3%, לעומת טווח קודם של -2% עד +2%.
- EPS pre של EUR 7.90 עד EUR 8.60, לעומת EUR 7.50 עד EUR 8.20.
לפי חטיבה:
- מדעי החיים צופה כעת צמיחת מכירות אורגנית של 5% עד 7%, כאשר Process Solutions צפוי להגיע לקצה העליון של טווח 8% עד 12% שלו.
- הבריאות שיפרה את תחזית המכירות האורגנית שלה ל-4%- עד 2%- מ-6%- עד 3%-, אם כי עדיין צופה ירידה.
- האלקטרוניקה העלתה את תחזית צמיחת המכירות האורגנית שלה ל-6% עד 9% מ-3% עד 7%.
ההנהלה ציינה גם כי רכישת Bio-Techne נמצאת על המסלול הנכון, כאשר הסגירה צפויה בסוף 2026 או תחילת 2027, בכפוף לאישור רגולטורי. החברה ציינה כי העסק אמור להיות מיד מגדיל לצמיחת המכירות ולמרג’ינים, עם כ-EUR 140 מיליון בסינרגיות עלויות שוטפות עד שנה שלוש.
דברי מנהלי העסקים
מנכ"ל החברה Kai Beckmann אמר כי הרבעון הציג "צמיחת מכירות אורגנית מואצת וצמיחת EBITDA pre אורגנית חזקה אף יותר", והוסיף כי המחצית הראשונה אישרה "את החוסן של תיק המוצרים הרחב שלנו".
הוא גם ציין כי החברה תפעל "להקל על לקוחות לעבוד איתנו באמצעות פתרונות משולבים יותר" ותמשיך להשתמש בשותפויות ורכישות היכן שהן מזרזות התקדמות. הערה זו מצביעה על אסטרטגיה המתמקדת בסקייל, רוחב מוצרים ועסקאות סלקטיביות.
ראש חטיבת מדעי החיים Jean-Charles Wirth אמר כי Process Solutions נהנה מביקוש בריא ומודל שוק שעוצב מחדש. על גישת המכירות החדשה, הוא אמר שהוא "מאוד, מאוד מרוצה מהמצב בו אנו עומדים", אם כי נמנע מהכרזה על השגת נתח שוק.
ראש חטיבת הבריאות Denis Bardaux הדגיש את Pergoveris, ואמר כי הוא "הקומבינציה היחידה של FSH LH רקומביננטי בשוק" ויצר יותר מ-EUR 300 מיליון במכירות מתחילת השנה. הוא גם ציין כי קיימת "אי-ודאות ניכרת" לגבי השאלה האם חבילת ה-FDA הנוכחית מספיקה לאישור.
סיכונים ואתגרים
- חולשת תחום הבריאות: החטיבה עדיין מתמודדת עם לחץ מתחרות גנרית ומוצרים בוגרים.
- שחיקת Mavenclad: המכירות בארה"ב נמצאות תחת לחץ, וצפויות כניסות גנריות נוספות.
- סיכון אישור Pergoveris: ה-FDA קיבל את התיוק, אך האישור אינו מובטח.
- נורמליזציה של Process Solutions: הצמיחה החזקה עשויה להאט ככל שדפוסי קנייה זמניים ידעכו.
- הוצאת רכישת Bio-Techne לפועל: העסק מוסיף סיכוני אינטגרציה ומימון.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: עמידות הצמיחה של מדעי החיים, התחזית לאלקטרוניקה, ועתיד מוצרי הבריאות.
לגבי Process Solutions, ההנהלה ציינה כי הצמיחה ברבעון השני הונעה מביקוש בריא, רמות שירות טובות יותר, דפוסי קנייה חריגים של לקוחות אסייתיים מסוימים, ביקוש חזק מסין והזמנות שאינן חוזרות על עצמן. החברה אינה צופה ביטול מלאי ב-2026, אך ציינה כי פירוק מלאי עשוי להפוך לגורם ב-2027.
לגבי האלקטרוניקה, מנהלי העסקים ציינו כי Semiconductor Solutions ממשיך ליהנות מביקוש הקשור לבינה מלאכותית בצמתים מתקדמים, בעוד שמחסור בשבבי זיכרון ומחירים גבוהים צפויים להימשך לפחות עד המחצית השנייה של 2027.
בתחום הבריאות, האנליסטים לחצו על Mavenclad ו-Pergoveris. Merck ציינה כי Mavenclad חווה שחיקה גנרית איטית יותר ממוצרים קודמים, בעוד ש-Pergoveris נותר מבטיח אך עדיין מתמודד עם אי-ודאות לגבי מסלול ה-FDA. החברה גם ציינה כי תמשיך לפתח את הצמוד לנוגדן CEACAM5 Precem-TcT בעצמה ולא תחפש שותף בשלב זה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
