מניות Aurubis צונחות לאחר עדכון תחזית מפעל Richmond

Aurubis דיווחה כי תשעת החודשים הראשונים של שנת הכספים 2025/26 הניבו רווחים חזקים יותר ופרופיל תפעולי בריא יותר, אך המשקיעים התמקדו בתחזית הפיננסית המתונה יותר למפעל מחזור הנחושת Richmond בארה"ב. קבוצת המתכות הגרמנית דיווחה על EBT תפעולי של €374 מיליון לתקופה, עלייה של 31% לעומת השנה הקודמת, בעוד ה-EBT התפעולי ברבעון השלישי עלה ל-€149 מיליון, גבוה ב-23% לעומת הרבעון הקודם. המניה ירדה ב-6.54% ל-$178.70, לעומת $191.20, לאחר שהחברה הורידה את פרופיל הרווחים לטווח הבינוני עבור Richmond ודגלה בזמן הכנסה לפעולה ממושך יותר.

נקודות מפתח

- ה-EBT התפעולי עלה ב-31% בתשעת החודשים הראשונים של שנת הכספים 2025/26, ומשקף מומנטום בסיסי חזק.

- ה-EBT התפעולי ברבעון השלישי עלה ב-23% ברצף ל-€149 מיליון.

- Aurubis אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לשנה המלאה וציינה כי ה-EBT התפעולי צפוי להתקרב לקצה העליון של הטווח.

- פרויקט Richmond בארה"ב ייקח זמן רב יותר להגיע לפעילות מלאה, ותרומת ה-EBITDA שלו לטווח הבינוני הופחתה.

- תזרים המזומנים נפגע מצבירת מלאי זמנית הקשורה לפרויקטים אסטרטגיים.

ביצועי החברה

Aurubis הציגה תוצאות תפעוליות חזקות יותר בפעילויות הליבה שלה, בסיוע מחירי מתכות גבוהים יותר, ביקוש בריא למוצרי נחושת ושווקי חומצה גופרתית חזקים במיוחד. הכנסות הקבוצה עלו ב-29% ל-€17.8 מיליארד בתשעת החודשים הראשונים, המשקפות הן את מחירי השוק והן את הביצוע התפעולי.

מגזר מחזור המתכות המרובות של החברה בלט לטובה, כאשר המרג’ין הגולמי עלה ב-€87 מיליון ל-€589 מיליון וה-EBITDA התפעולי זינק ב-67% ל-€162 מיליון. מגזר היתוך ועיבוד הנחושת גם הוא השתפר, עם EBITDA תפעולי שעלה ל-€461 מיליון לעומת €436 מיליון.

התוצאות מצביעות על עסק הנהנה מרקע סחורות נוח ותמהיל רווחים מגוון. אולם הרבעון גם הדגיש את עלות הצמיחה. ההון המועסק עלה בכ-€630 מיליון ל-€4.8 מיליארד, וההון החוזר גדל בחדות כאשר Aurubis צברה מלאי לתמיכה בפרויקטים אסטרטגיים, כולל הרחבת בית הטנקים בפירדופ.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- EBT תפעולי: €374 מיליון בתשעת החודשים הראשונים, עלייה של 31% לעומת השנה הקודמת.

- EBT תפעולי ברבעון השלישי: €149 מיליון, עלייה של 23% ברצף לעומת הרבעון השני.

- EBITDA תפעולי: €570 מיליון לתקופת תשעת החודשים.

- הכנסות הקבוצה: €17.8 מיליארד, עלייה של 29% לעומת השנה הקודמת.

- ROCE תפעולי: 9.4%, לעומת 9.1% שנה קודם לכן.

- מרג’ין גולמי: כ-€1.7 מיליארד, עלייה של כ-€140 מיליון לעומת השנה הקודמת.

- תזרים מזומנים נקי: מינוס €28 מיליון מתחילת השנה, לעומת חיובי €357 מיליון שנה קודם לכן.

- תזרים מזומנים חופשי לפני דיבידנד: מינוס €365 מיליון מתחילת השנה, לעומת מינוס €211 מיליון שנה קודם לכן.

- הון מועסק: €4.8 מיליארד, עלייה של כ-€630 מיליון.

- יחס הון עצמי: כ-49%, ירידה מכ-56% שנה קודם לכן.

- יחס מחיר-רווח (P/E): 8.49, עם יחס PEG נמוך במיוחד של 0.28, המרמז כי המניה נסחרת בניכיון ביחס לסיכויי הצמיחה שלה.

- שווי שוק: $9.04 מיליארד

- יחס שוטף: 2.14, המצביע על כיסוי נזילות איתן

רווחים מול תחזית

Aurubis לא סיפקה את נתוני ה-EPS וההכנסות הממשיים הדרושים להשוואה ישירה עם התחזית של $2.49 למניה ו-$6.27 מיליארד בהכנסות. עם זאת, המדדים התפעוליים המדווחים של החברה מצביעים על רבעון חזק וביצוע חזק יותר לתשעת החודשים.

המסקנה המרכזית למשקיעים לא הייתה החמצה או הפתעה ברווחים הרבעוניים, אלא התחזית הפיננסית המתוקנת ל-Richmond. שינוי זה נראה כי השפיע יותר מהמגמה התפעולית הבסיסית. במובן זה, תגובת השוק הונעה פחות מהביצוע הנוכחי ויותר מפרופיל הרווחים הנמוך יותר לטווח הבינוני של פרויקט צמיחה מרכזי.

תגובת השוק

מניות Aurubis ירדו ב-6.54% ל-$178.70 לעומת $191.20 לאחר העדכון. המניה נמצאת כעת כ-20.1% מתחת לשיא של 52 השבועות של $224, אם כי עדיין גבוהה בהרבה מהשפל של 52 השבועות של $92.05.

הירידה מרמזת כי המשקיעים אוכזבו מהעדכון ב-Richmond ומציר הזמן הממושך יותר להגעה לפעילות מלאה. זה ככל הנראה גבר על הרווחים התפעוליים החזקים יותר של החברה, התחזית הפיננסית המאושרת מחדש לשנה המלאה והתגובות החיוביות בנוגע לחומצה גופרתית, מחזור וביקוש לנחושת.

לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים, אך גודל המהלך מצביע על תגובה שלילית ברורה במסחר המוקדם.

תחזית והנחיות

Aurubis אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לשנת הכספים המלאה 2025/26:

- EBITDA תפעולי: €700 מיליון עד €800 מיליון.

- EBT תפעולי: €425 מיליון עד €525 מיליון, כאשר ההנהלה מצפה לתוצאות קרוב לקצה העליון.

- ROCE תפעולי: 10% עד 12%.

ההנהלה ציינה גם:

- ה-EBT התפעולי ברבעון הרביעי צפוי להיות בטווח דומה לרבעון השלישי.

- החומצה הגופרתית צפויה להוסיף עלייה של ספרות כפולות קטנות במיליוני אירו ברבעון הרביעי לעומת הרבעון השלישי.

- תוצאות המתכות, המוצרים והפרמיות, ודמי המחזור צפויים להישאר ברמות חזקות.

- ה-TC/RC צפויים להיחלש עוד יותר, המשקפים שווקי ריכוז הדוקים.

- תזרים המזומנים הנקי צפוי לעלות על €677 מיליון של השנה הקודמת עד סוף שנת הכספים.

- תזרים המזומנים החופשי לפני דיבידנד צפוי להיות לפחות שיווי משקל לשנה המלאה.

- הוצאות ההון במזומן צפויות כעת להיות מתחת ליעד הקודם של €670 מיליון, ככל הנראה סביב €600 מיליון או פחות.

החברה גם שמרה על יעד הביניים שלה של €260 מיליון בתרומת EBITDA מ-11 פרויקטים אסטרטגיים, וציינה כי הרווחים מפרויקטים כגון Complex Recycling Hamburg, הרחבת בית הטנקים בפירדופ ויוזמות אחרות צפויים לקזז את התיקון ב-Richmond. ניתוח InvestingPro מראה כי Aurubis שומרת על ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.35 מתוך 5, הנתמך ברמת חוב מתונה עם יחס חוב להון עצמי של 0.09 בלבד. החברה גם שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 22 שנים רצופות. לתובנות מעמיקות יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Aurubis ב-InvestingPro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים, אשר הופך נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

דברי ההנהלה

המנכ"ל Toralf Haag אמר כי ביצועי תשעת החודשים של החברה "נתמכו ברווחים גבוהים במיוחד ברבעון השלישי", והצביע על תוצאת המתכות החזקה, הכנסות המחזור ועסקי החומצה הגופרתית.

הוא גם ציין כי Richmond נשארת חשובה אסטרטגית: "אנחנו משוכנעים ש-Aurubis Richmond יוצרת בסיס עבורנו להמשיך לצמוח בארה"ב, ואנחנו מנהלים את המורכבויות הטכניות והמסחריות של העסק."

מנהל הכספים הראשי Steffen Hoffmann אמר כי החברה עדיין נוחה עם התוכנית האסטרטגית הרחבה שלה, והוסיף כי Aurubis נשארת "נוחה מאוד נכון להיום עם ה-EBITDA של €260 מיליון לטווח הבינוני עבור הקבוצה."

סיכונים ואתגרים

- סיכון הכנסה לפעולה של Richmond: בעיות טכניות עיכבו את ההפעלה והורידו את יעד הרווחים לטווח הבינוני.

- לחץ על הון חוזר: צבירת מלאי פגעה בתזרים המזומנים ובתשואות.

- שווקי ריכוז הדוקים: תנאי TC/RC חלשים ממשיכים ללחוץ על כלכלת ההיתוך.

- עצימות הון: הוצאות פרויקטים גדולות הגדילו את ההון המועסק והפחיתו את הגמישות הפיננסית לטווח הקצר.

- תלות בסחורות: הרווחים נשארים רגישים למחירי נחושת, מתכות יקרות וחומצה גופרתית.

שאלות ותשובות

אנליסטים לחצו על ההנהלה מדוע תחזית הרווחים של Richmond הופחתה, ואם היעד הנמוך יותר משקף בעיות זמניות או עדכון קבוע יותר. Aurubis אמרה כי הבעיה העיקרית היא הכנסה לפעולה טכנית איטית מהצפוי, יחד עם תמהיל הזנה השונה מהתוכנית המקורית. ההנהלה אמרה כי היא מצפה שהשלב הראשון יסתיים בשנת הכספים 2026/27 והשלב השני בשנת הכספים 2027/28.

שאלות התמקדו גם בשאלה האם הפרויקט עדיין יכול להצדיק את בסיס ההון שלו ויעד התשואה. Aurubis אמרה כי שוק ארה"ב נשאר אטרקטיבי לטווח הארוך, במיוחד עם ביקוש גובר לנחושת ממרכזי נתונים, תשתיות אנרגיה והגנה. החברה גם אמרה כי פרויקטים עתידיים עשויים ליהנות מתמיכת ממשלת ארה"ב.

אנליסטים שאלו על חומצה גופרתית, שהפכה לגורם רווח מרכזי. ההנהלה אמרה כי כ-85% ממכירות השנה כבר מחוזות וכי הרבעון הרביעי צפוי לראות שיפור של ספרות כפולות קטנות במיליוני אירו לעומת הרבעון השלישי.

נושא נוסף היה תמחור ריכוז. Aurubis אמרה כי ה-TC/RC הספוטיים נשארים תחת לחץ, אך חוזים ארוכי טווח ומינוף החומצה הגופרתית עדיין מעניקים לה תנאים טובים יותר מהשוק למסירה מיידית.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.