מניות הקריפטו ממשיכות לעלות ככל שהביטקוין מאריך את הרווחים על רקע דחיפה לאסדרה
Victory Capital Holdings פרסמה רווחים מתואמים חזקים מהצפוי לרבעון השני של 2026, אך ההכנסות הגיעו מתחת לתחזיות וול-סטריט, והותירו את המשקיעים עם דוח מעורב. החברה דיווחה על רווחים מתואמים של $2.21 למניה, עוקפת את התחזית של $1.75 ב-26.3%, בעוד ההכנסות עמדו על $346.1 מיליון לעומת תחזית של $376.99 מיליון. המניה ירדה ב-0.47% במסחר טרום-פתיחה לרמה של $99.50 לעומת סיום קודם של $99.97, ומצבה ממש מתחת לפסגת טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- EPS מתואם של $2.21 עקף את התחזיות ב-$0.46 למניה.
- ההכנסות פספסו את התחזיות בכ-$30.9 מיליון, או 8.2%.
- ההנהלה ציינה כי נכסים, תזרימים ומרג’ינים הגיעו כולם לרמות שיא ברבעון.
- החברה העלתה את יעד מרג’ין ה-EBITDA המתואם לטווח הארוך ל-50%.
- Victory Capital המשיכה להחזיר מזומן באמצעות רכישות חוזרות ודיבידנד רבעוני.
על פי נתוני InvestingPro, החברה העלתה את הדיבידנד שלה במשך 7 שנים רצופות ומציעה כיום תשואה של 2.0%. ניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, ונסחרת מתחת לשווי הפנימי המשוער שלה. עבור משקיעים המחפשים הזדמנויות במניות מוערכות בחסר, Victory Capital מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר של InvestingPro.
ביצועי החברה
Victory Capital דיווחה על תוצאות שיא ברבעון השני, הנתמכות בנכסים גבוהים יותר תחת ניהול, תזרימי כניסה רחבים ותמהיל עסקי מגוון יותר. סך נכסי הלקוחות עלה ל-$346 מיליארד, עלייה של 11% מהרבעון הראשון ו-15% לעומת השנה הקודמת.
החברה בילתה יותר מעשור בשינוי עסקיה מהסתמכות כבדה על מניות אמריקאיות. ההנהלה ציינה כי מניות אמריקאיות מהוות כיום 31% מהנכסים, לעומת כ-80% בעת רכש מפצה של ההנהלה ב-2013. פתרונות, כולל ETF, מהווים כיום 32% מהנכסים, אג"ח 24% ומניות גלובליות ולא-אמריקאיות 11%.
Victory Capital ציינה גם כי אסטרטגיית הרכישה שלה ממשיכה לתמוך בצמיחה. שילוב Pioneer הושלם, והחברה דיווחה כי מימשה במלואן $110 מיליון בסינרגיות הוצאות נטו בקצב שנתי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $435.4 מיליון, עלייה של 12% מהרבעון הראשון ו-24% לעומת השנה הקודמת, על פי שיחת ההנהלה.
- EPS מתואם: $2.21, עלייה של 21% ברצף ו-41% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מתואם: $243 מיליון, שיא לחברה.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 55.8%, מעל טווח היעד לטווח הארוך הקודם של החברה.
- סך נכסי לקוחות: $346 מיליארד, עלייה של 11% ברצף ו-15% לעומת השנה הקודמת.
- AUM ממוצע: $331 מיליארד.
- שער עמלה ממוצע: 47.9 נקודות בסיס, בקצה הגבוה של התחזית הפיננסית.
- AUM של ETF: $23.2 מיליארד, עלייה של 24% מתחילת השנה ו-54% לעומת השנה הקודמת.
- תזרימי כניסה נטו לטווח ארוך: $4.2 מיליארד, שיא.
- מזומן ומינוף: $70 מיליון במזומן ויחס מינוף נטו של 1.0 פעמים EBITDA מתואם.
עוצמתה הפיננסית של החברה באה לידי ביטוי במדדיה, עם שווי שוק של $6.25 מיליארד ויחס P/E של 22.88. התשואה על ההון עומדת על 17%, המעידה על פריסת הון יעילה. InvestingPro מעניק ל-Victory Capital ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.28 מתוך 5, עם ציונים גבוהים במיוחד לרווחיות ומומנטום מחיר. משקיעים יכולים לגשת לדוח מחקר Pro מקיף על Victory Capital, אחת מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות עם ניתוח מפורט ומידע מעשי.
רווחים מול תחזית
ה-EPS המתואם של Victory Capital בסך $2.21 עקף את התחזית של $1.75 ב-$0.46, הפתעה של 26.3%. ביצוע עודף מסוג זה הוא חזק, במיוחד עבור מנהל נכסים, שבו הרווחים יכולים לנוע בתנודה חדה בהתאם לרמות השוק, שערי עמלות ושליטה בהוצאות.
ההכנסות, לעומת זאת, פספסו את התחזית ב-8.2%. בתקופה קרובה, משקיעים מתמקדים לעיתים קרובות בשאלה האם מנהלי נכסים יכולים להמשיך לאסוף נכסים ולשמור על שערי עמלות. פספוס בהכנסות עלול לכן לקזז חלק מהנלהבות שנוצרת מעקיפת EPS גדולה.
התוצאות המדווחות של החברה הראו גם מינוף תפעולי חזק. ההנהלה ציינה כי מרג’ין EBITDA מתואם הגיע ל-55.8%, בסיוע שער עמלה ממוצע גבוה יותר וסטרקצ’ר עלויות ניתן להרחבה. זה מצביע על כך שעקיפת הרווחים הונעה לא רק על ידי תנאי השוק אלא גם על ידי משמעת בהוצאות.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-0.47% במסחר טרום-פתיחה, מה שמצביע על זהירות משקיעים לאחר הדוח. המהלך היה מתון, מה שמצביע על תגובה מעורבת ולא על מכירה חדה.
ב-$99.50, המניות נסחרו בכ-5.7% מתחת לשיא 52 השבועות של $105.54 ובכ-74.5% מעל לשפל 52 השבועות של $57.03. זה ממקם את המניה קרוב לקצה העליון של הטווח השנתי שלה, שם הציפיות לעיתים קרובות כבר גבוהות.
היעדר מהלך חזק לפני הפתיחה עשוי לשקף את האיזון בין עקיפת הרווחים לפספוס ההכנסות. זה עשוי גם להראות שהשוק ממתין לראות האם החברה יכולה לשמור על מומנטום התזרים ועוצמת המרג’ין ברבעונים הקרובים.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה ששער העמלה הממוצע יישאר בטווח של 46 עד 47 נקודות בסיס קדימה, המשקף את תמהיל הנכסים המגוון של החברה.
החברה גם העלתה את יעד מרג’ין ה-EBITDA המתואם לטווח הארוך ל-50% מ-49% עד 50%. ההנהלה ציינה כי היעד החדש משקף טוב יותר את כוח הרווחים של הפלטפורמה לאחר שילוב Pioneer ועדיין משאיר מקום להשקעה בצמיחה.
נושאים עתידיים נוספים כללו:
- המשך הרחבת ETF באמצעות VictoryShares.
- הפצה בינלאומית נוספת באמצעות שותפות Amundi.
- התמקדות מתמשכת בפיתוח מוצרים, טכנולוגיה ובינה מלאכותית.
- רכישות חוזרות של מניות אופורטוניסטיות, כאשר רכישות אסטרטגיות עדיין הן קדימות ההון הראשונה.
דברי מנהלים בכירים
David Brown, יו"ר ומנכ"ל, אמר כי הרבעון שיקף מומנטום רחב בכל הפעילות. "יצרנו תזרימי כניסה נטו לטווח ארוך שיא של $4.2 מיליארד," אמר, תוך שהוא מצביע על טווח ההפצה של החברה וביצועי ההשקעה.
Brown גם הדגיש את השינוי שעברה החברה לאורך זמן. הוא אמר כי Victory Capital הגדילה את ה-AUM ב-1,834% מאז 2013, מ-$17.9 מיליארד ל-$346.1 מיליארד, כאשר הפירמה התרחבה מעבר לבסיס המניות האמריקאיות המקורי שלה.
Michael Policarpo, נשיא וסמנכ"ל כספים ומינהל ראשי, אמר כי תוצאות החברה הראו "נקודת התכנסות", כאשר השקעות בטכנולוגיה, נתונים, הפצה ופיתוח מוצרים מזינות כעת את הביצוע. הוא גם אמר כי שילוב Pioneer הושלם.
סיכונים ואתגרים
- רגישות הכנסות: מנהלי נכסים תלויים ברמות השוק, שערי עמלות ותזרימי נכסים, כך שההכנסות יכולות להשתנות במהירות.
- תנודתיות תזרים: תזרימי כניסה נטו יכולים להאט אם תנאי השוק יחלשו או אם הביקוש למוצרים ישתנה.
- לחץ עמלות: תחרות ב-ETF ומוצרים אחרים יכולה לדחוס תמחור לאורך זמן.
- ביצוע רכישות: Victory Capital רוצה להמשיך לרכוש חברות, אך עסקאות עתידיות חייבות להשתלב בצורה חלקה.
- סיכון ריכוז שוק: גם עם גיוון רב יותר, הביצוע עדיין תלוי בתנאי שוק המניות והאג"ח הרחבים.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו במספר נושאים מרכזיים במהלך השיחה. השאלות התרכזו סביב הסכם הפצה של Amundi, עוצמת תזרימי האג"ח, צינור ה-M&A של החברה וקצב הרכישות החוזרות של מניות.
מנהלים בכירים אמרו כי התזרימים דרך Amundi היו רחבים בכל אסיה, אירופה וחלקים מהמזרח התיכון, ולא מרוכזים בשוק אחד. הם גם אמרו כי הביקוש לאג"ח היה חזק, במיוחד במוצרים לטווח קצר יותר ו-ETF אג"ח אקטיביים.
בנוגע לרכישות, ההנהלה אמרה כי הצינור נשאר פעיל וכי החברה ממוקמת היטב עם מינוף של 1.0 פעמים ושילוב Pioneer שהושלם. בנוגע לרכישות חוזרות, מנהלים בכירים אמרו כי הרכישות החוזרות נשארות אופורטוניסטיות, כאשר רכישות אסטרטגיות עדיין הן השימוש הראשון בהון.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
