מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
דרוונט לונדון (Derwent London) הודיעה כי רווחיה בחצי הראשון של השנה עלו על ציפיותיה שלה, והעלתה את תחזית הרווח לשנה המלאה – וזאת למרות שההכנסות המדווחות פיגרו משמעותית אחרי התחזיות. בעלת הנדל"ן המשרדי בלונדון רשמה רווח למניה של 0.4869, מעל לתחזית של 0.4774, אך הכנסות של 92.9 מיליון פאונד פספסו את האומדן של 121.06 מיליון פאונד. המניה ירדה ב-2.94% ל-$2,050 במסחר קדם־שוק, לאחר שנסגרה ב-$2,112, ונותרת מתחת לשיאה האחרון אך עדיין גבוה בהרבה מהשפל של 52 השבועות.
נקודות מרכזיות
- רווחי EPRA הסתכמו ב-54.6 מיליון פאונד, או 0.487 פאונד למניה, ועלו על ההנחיה הראשונית.
- תחזית פיננסית ל-EPRA לשנת 2026 המלאה הועלתה לטווח של פלט עד 3% מתחת ל-2025, שיפור לעומת פברואר.
- ההכנסות היו חלשות מהצפוי, בשל בעיות תזמון, שטחים פנויים ופעילות פיתוח.
- פרויקט Network W1 הושלם במאי, עם משרדים שהושכרו מראש במלואם ותשואת IRR לא ממונפת של כ-11%.
- החברה ציינה כי שוק המשרדים בלונדון נותר מצומצם, עם ביקוש חזק והיצע מוגבל התומכים בצמיחת דמי השכירות.
ביצועי החברה
דרוונט לונדון דיווחה על חצי שנה ראשון מוצק, הנתמך ברווחי השכרה, התקדמות בפיתוח ועלויות תפעול נמוכות יותר. החברה ציינה כי הכנסות השכירות הגולמיות ירדו מעט לעומת השנה הקודמת, אך דמי השכירות הגולמיים במונחים זהים עלו ב-1% ודמי השכירות נטו עלו ב-2.7%.
התיק נהנה מפעילות השכרה חזקה ב-Network W1, ב-25 Baker Street ובנכסים נוספים. במקביל, ההכנסות נבלמו על ידי פרויקטים גדולים הנמצאים בבנייה ושטחים פנויים נוספים, כולל 1 Page Street, המוצע למכירה. ההנהלה ציינה כי שוק השכירות בלונדון נותר חזק, עם ביקוש העולה על ההיצע וצמיחת דמי שכירות המשיכה לאורך כל התיק.
החברה גם ציינה כי השלימה או התקשרה בעסקאות מכירה של 280 מיליון פאונד ב-2026, בתוך 3% מהערך המאזני, ומצפה לכ-100 מיליון פאונד נוספים עד סוף השנה. התקדמות זו תומכת בתוכנית הקצאת ההון הרחבה שלה ויעד מכירות של 1 מיליארד פאונד על פני שלוש שנים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 92.9 מיליון פאונד, מתחת לתחזית של 121.06 מיליון פאונד.
- רווח למניה: 0.4869 פאונד, מעל לתחזית של 0.4774 פאונד.
- רווחי EPRA: 54.6 מיליון פאונד.
- EPRA NTA למניה: 31.57 פאונד נכון ל-30.06, ירידה של 2.1%.
- תשואה חשבונאית כוללת: 3.7% לפני התאמות; מינוס 0.4% לאחר השפעות הרכישה החוזרת והפרשת Old Street.
- הכנסות שכירות גולמיות: ירידה של 1.1 מיליון פאונד לעומת השנה הקודמת.
- דמי שכירות גולמיים במונחים זהים: עלייה של 1%.
- דמי שכירות נטו במונחים זהים: עלייה של 2.7%.
- הוצאות נכסים ומינהל: ירידה של 1.5 מיליון פאונד לעומת השנה הקודמת.
- שער ריבית ממוצע משוקלל: 3.9% בחצי הראשון של 2026.
רווחים מול תחזית
דרוונט לונדון עלתה על ציפיות הרווח, אך במידה מצומצמת בלבד. רווח למניה של 0.4869 היה גבוה ב-0.0095 פאונד מהתחזית של 0.4774, הפתעה של כ-2.0%.
פספוס ההכנסות היה גדול בהרבה. הכנסות מדווחות של 92.9 מיליון פאונד היו נמוכות ב-28.16 מיליון פאונד מהתחזית של 121.06 מיליון פאונד, חוסר של כ-23.3%. פער זה גדול דיו כדי להאפיל על הביצוע הצנוע מעל לתחזית ברווח, במיוחד עבור משקיעים המתמקדים בצמיחת ההכנסות לטווח הקרוב.
עם זאת, החברה ציינה כי ביצועי החצי הראשון עלו על ההנחיה הראשונית שלה, וכי התוצאה החזקה מהצפוי סייעה להצדיק שדרוג של תחזית הרווח לשנה המלאה. במובן זה, הביצוע מעל לתחזית היה חשוב יותר עבור התחזית מאשר עבור הרבעון עצמו.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-2.94% ל-$2,050 במסחר קדם־שוק, לעומת הסגירה הקודמת של $2,112. המניה נמצאת כעת כ-6.3% מתחת לשיא 52 השבועות של $2,196 וכ-39.4% מעל לשפל 52 השבועות של $1,470.
המהלך מרמז כי המשקיעים התמקדו בפספוס ההכנסות, בירידה ב-EPRA NTA ובהפרשה שנרשמה כנגד Old Street Quarter. חששות אלה נראה כי גברו על הביצוע מעל לתחזית ברווח למניה ועל ההנחיה הגבוהה יותר לשנה המלאה. לא סופקו נתונים על נפח מסחר חריג.
למרות הירידה, המניה נותרת קרובה לשיא 52 השבועות שלה ורשמה תשואות חזקות, עם עלייה של 22.5% בשנה האחרונה ותשואה של 15% מתחילת השנה. על פי נתוני InvestingPro, החברה שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 35 שנים רצופות, המדגישים את מחויבותה לתשואות בעלי המניות אפילו בתקופות של תנודתיות בשוק.
תחזית והנחיות
דרוונט לונדון העלתה את תחזית הרווח EPRA לשנת 2026 המלאה לטווח של פלט עד 3% מתחת ל-2025, לעומת ההנחיה מפברואר של 2% עד 3% מתחת. ההנהלה ציינה כי השדרוג משקף ביצועים חזקים מהצפוי בחצי הראשון, חיסכון בעלויות והכנסות שכירות מפרויקטים שהושלמו.
החברה חזרה על תחזית פיננסית לצמיחת ערך שכירות מוערך (ERV) לשנת 2026 של 4% עד 7%, לאחר שדיווחה על צמיחת ERV בסיסית של 2.6% בחצי הראשון – הגידול החזק ביותר בחצי ראשון בעשור.
מעבר ל-2026, ההנהלה השאירה את ההנחיה ל-2030 ללא שינוי, וציינה כי היא נותרת בטוחה במודל שלה אך אינה רואה סיבה לשנות את היעד לטווח הארוך בשלב זה. החברה עדיין מצפה שרווחי EPRA יצמחו ב-25% עד 30% עד 2030.
דרוונט גם אישרה מחדש את תוכניות הקצאת ההון שלה:
- 400 מיליון פאונד של מכירות ממוקדות ל-2026.
- 1 מיליארד פאונד של מכירות ממוקדות על פני שלוש שנים.
- תוכנית רכישה חוזרת של מניות בהיקף 50 מיליון פאונד, מתוכה כ-34 מיליון פאונד הושלמו במועד ההצגה.
- המשך השקעה בארבעה פרויקטים מרכזיים בסך 500,000 מרובע רגל.
עם שווי שוק של $6.16 מיליארד וציון בריאות פיננסית של InvestingPro המדורג כ-"FAIR", דרוונט לונדון נותרת אחת השחקניות הגדולות יותר במגזר המשרדים בלונדון. למשקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר, החברה נמצאת בין יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות המחקר המקיפים של InvestingPro, הממירים נתונים מורכבים למידע ברור וניתן לפעולה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל פול ריילי (Paul Reilly) אמר כי החברה "מממשת את יעדי הקצאת ההון התפעולית" והוסיף כי "שוק השכירות בלונדון חזק, עם ביקוש פעיל הנותר מעל ההיצע, המניע צמיחת דמי שכירות לאורך כל התיק שלנו."
בנוגע לפיתוח, ריילי אמר כי Network W1 הושלם ברבעון השני, עם משרדים שהושכרו מראש במלואם ותשואת IRR לא ממונפת של כ-11%. הוא ציין כי דמי השכירות הגיעו גבוה בהרבה מהחיתום וקיזזו יותר מתנועת תשואת השוק במהלך הבנייה.
המנהל הפיננסי הראשי דמיאן ויסניבסקי (Damian Wisniewski) אמר: "אנחנו מרגישים בטוחים יותר, אך אנו שומרים על ההנחיה", תוך שציין כי מודל החברה התחזק מאז פברואר.
ראש ניהול הנכסים אמילי ביינס (Emily Baines) אמרה כי יסודות השוק נותרים חזקים, עם שיעור פנויות במרכז לונדון מתחת ל-7% ושיעור פנויות Grade A במערב לונדון (West End) נמוך כ-1.2%. היא גם הדגישה ביקוש הקשור ל-AI, וציינה כי לונדון היא הנהנית האירופית העיקרית כאשר חברות AI בוחרות את האזור.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על הכנסות משטחים פנויים ותזמון פיתוח: פרויקטים גדולים באתר ושטח פנוי עלולים להפחית את ההכנסות לטווח הקרוב.
- הפרשת Old Street Quarter: החברה רשמה הפרשה של 45.8 מיליון פאונד, והסכום עשוי להשתנות בהתאם לתוכניות המסירה.
- עלויות מימון גבוהות יותר: מימון מחדש ושערי ריבית נותרים גורם מעכב, אף שהשיעור הממוצע השתפר בחצי הראשון.
- פיצול השוק: נכסים איכותיים יותר ב-West End מציגים ביצועים טובים יותר מנכסים ישנים יותר, הנתונים ללחץ הערכה רב יותר.
- סיכון ביצוע בפיתוחים מרכזיים: לחברה מספר פרויקטים גדולים בביצוע, ועיכובים או אינפלציה בעלויות עלולים להשפיע על התשואות.
למשקיעים המתמקדים בהכנסות, דרוונט מציעה כיום תשואת דיבידנד של 1.26%. מנויי InvestingPro נהנים מגישה ליותר מ-10 ProTips נוספים עבור דרוונט לונדון, לצד מדדים מתקדמים, אומדני שווי הוגן וכלי השוואה עם עמיתים לסייע בהערכת פרופיל הסיכון-תשואה של המניה בסביבת השוק הנוכחית.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בתמריצים, ב-Old Street Quarter, בריבית מהוונת, בלחץ הערכה, ברכישות חוזרות ובאסטרטגיית שטחי הגמישות.
בנוגע לתמריצי שכירות, ההנהלה ציינה כי אלה נותרו סביב 24 חודשים על חוזי 10 שנים ולא זזו באופן מהותי, למרות הרקע השכירותי החזק יותר.
השאלות על Old Street Quarter התמקדו בגודל ההפרשה ובשאלה האם החברה עשויה למכור את האתר לפני הפיתוח. ההנהלה ציינה כי ההפרשה רגישה מאוד להנחות המסירה ועשויה לעלות אם החברה תוותר על רווחי הפיתוח. היא ציינה כי הקדימות היא להשיג אישור תכנוני ולמקסם את הערך.
האנליסטים גם שאלו על תוכנית הרכישה החוזרת ככל שמחיר המניה עלה. ההנהלה ציינה כי הרכישות החוזרות נותרות מוספות לשווי הנכסי הנקי ברמות הנוכחיות, אך רכישות עתידיות יהיו תלויות בהון עודף וייבחנו מול שימושים אחרים כגון פיתוח ורכישות.
נושא נוסף היה שטחי הגמישות. ההנהלה ציינה כי חלקם של שטחי הגמישות צפוי לעלות לכיוון 15% מהתיק, המונע על ידי אבולוציה אורגנית ולא רכישות. יחידות קטנות יותר צפויות להימסר כשטחי גמישות, במיוחד בפיצרוביה (Fitzrovia) ובבניינים עצמאיים אחרים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
