מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
קרן ריט Mindspace Business Parks דיווחה על הכנסות של $9.21 מיליארד לרבעון, עוקפת את התחזית של $9.14 מיליארד בכ-0.77%, בעוד שהרווח למניה עמד על $3.00. קרן הריט ציינה כי ההכנסה התפעולית נטו עלתה ב-27.8% לעומת השנה הקודמת, והחלוקה ליחידה הגיעה לשיא של INR 6.67. מנית הסטוק נסחרה לאחרונה ב-$495.80, עלייה של 0.66% מסיום המסחר הקודם של $492.56, קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- ההכנסות עקפו את האומדנים, אם כי באופן צנוע בלבד, בעוד שהביצוע התפעולי היה חזק בהרבה ממה שהמספר הכותרתי מרמז.
- ההכנסה התפעולית נטו עלתה ב-27.8% משנה לשנה ל-INR 788 crore, בתמיכת החכר גבוה יותר וצמיחה בשכר הדירה.
- החלוקה ליחידה הגיעה ל-INR 6.67, הגבוהה ביותר בתולדות קרן הריט.
- ההנהלה ציינה כי 4.7 מיליון מרובע רגל של נכסי משרדים נמצאים בבנייה ורובם כבר מחויבים מראש.
- החברה הדגישה הזדמנות של 20% לסימן-לשוק על שכר הדירה הנוכחי ותכנית פיתוח גדלה.
ביצועי החברה
קרן ריט Mindspace Business Parks ציינה כי הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 היה אחד הרבעונות החזקים ביותר שלה עד כה, עם החכר ברוטו של 0.9 מיליון מרובע רגל ותפוסה מחויבת של 95.8% על בסיס דומה-לדומה. כולל רכישות אחרונות, התפוסה עמדה על 92.1%.
קרן הריט התרחבה בחדות מאז הנפקתה, מ-29.5 מיליון מרובע רגל ל-46.2 מיליון מרובע רגל כיום. ההנהלה ציינה כי לתיק יש כעת 10 מיליון מרובע רגל בשלבים שונים של אישורים ופיתוח, המשקפים דחיפה מתמשכת לנכסי משרדים חדשים, מלונות ומרכזי נתונים.
החברה גם הצביעה על שוק משרדים נוח בהודו. ההנהלה ציינה כי המחצית הראשונה של 2026 הייתה החזקה ביותר אי פעם עבור שוק המשרדים ההודי, עם ספיגה נטו של כ-27 מיליון מרובע רגל ושיעור פנויות רלוונטי שירד ל-9.9%. הביקוש מ-GCC נותר גורם מרכזי בהחכר.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות מפעילות: INR 9,509 מיליון, עלייה של 26.4% משנה לשנה.
- הכנסה תפעולית נטו: INR 788 crore, עלייה של 27.8% משנה לשנה.
- חלוקה: עלייה של 25.2% משנה לשנה במונחים מוחלטים.
- חלוקה ליחידה: INR 6.67, שיא ועלייה של 15.2% משנה לשנה.
- ניסיון עבר של דיבידנד: קרן הריט העלתה את הדיבידנד שלה במשך שלוש שנים רצופות, על פי InvestingPro, המדגיש את התחייבות ההנהלה להחזרת מזומנים לבעלי היחידות.
- צמיחת NOI דומה-לדומה: 16.2% משנה לשנה.
- החכר ברוטו: 0.9 מיליון מרובע רגל ברבעון.
- תפוסה מחויבת: 95.8% דומה-לדומה; 92.1% כולל רכישות חדשות.
- שכר דירה נוכחי: INR 81 למרובע רגל לחודש.
- הזדמנות סימן-לשוק: כ-20% על שכרי הדירה הנוכחיים.
- CAGR של החזר כולל לבעלי יחידות: 15.9% במשך שש השנים האחרונות.
הכנסות מול תחזית
הכנסות של $9.21 מיליארד הגיעו מעל לאומדן של $9.14 מיליארד, ומייצרות עקיפה של $70 מיליון, או 0.77%. זוהי הפתעה צנועה, אך היא הגיעה לצד מומנטום תפעולי חזק.
הרווח למניה דווח על $3.00, אך לא סופקה תחזית קונצנזוס, ולכן השוואה ישירה לא הייתה זמינה. עם זאת, תמונת ההכנסות הרחבה יותר הייתה חיובית, כאשר צמיחת NOI, שיא DPU והחכר חזק מצביעים כולם על ביצוע בסיסי בריא.
גודל עקיפת ההכנסות לא היה גדול מספיק כשלעצמו כדי להצביע על תיסוף מרכזי. אך נתוני הפעילות של הרבעון היו חזקים יותר מהפתעת השורה העליונה בלבד, מה שעשוי להיות חשוב יותר עבור קרן ריט המתמקדת בתפוסה, שכר דירה וחלוקות.
תגובת השוק
מנית הסטוק נסחרה לאחרונה ב-$495.80, עלייה של 0.66% מסיום המסחר הקודם של $492.56. זה שווה לרווח של $3.24 למניה.
באותה רמה, המניות נסחרו בכ-3.1% מתחת לשיא 52 השבועות של $511.68 ובכ-20.6% מעל לשפל 52 השבועות של $411. המהלך מצביע על תגובה מרוסנת אך חיובית, עקבית עם עקיפת הכנסות צנועה ועדכון תפעולי חזק שייתכן שכבר נצפה חלקית על ידי המשקיעים.
לא סופק נפח מסחר חריג, ולכן לא הייתה כל סימן ברור לפעילות ספקולטיבית כבדה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי 4.7 מיליון מרובע רגל של נכסי משרדים אמורים להימסר במהלך 12 החודשים הבאים, כאשר רוב השטח כבר מחויב מראש. החברה מצפה שמסירות אלו יוסיפו כ-INR 5 מיליארד עד INR 6 מיליארד ל-NOI.
על פני אופק ארוך יותר, Mindspace ציינה כי תכנית הפיתוח של 9.5 מיליון מרובע רגל שלה, יחד עם החכר שטחים פנויים, הסלמות חוזיות ורווחי סימן-לשוק על שכר הדירה, עשויים להוסיף כ-INR 17 מיליארד עד INR 18 מיליארד ל-NOI במהלך שלוש השנים הבאות. החברה נותרת שחקן בולט בתעשיית קרנות ריט המשרדיות, כאשר InvestingPro עוקב אחר למעלה מתריסר מדדים פיננסיים נוספים ותובנות בלעדיות כדי לסייע למשקיעים להעריך את פוטנציאל הצמיחה לטווח הארוך של קרן הריט.
קרן הריט גם ציינה כי היא מצפה שתפוסת התיק תעלה לכ-97% עד סוף שנת הכספים 2027, בסיוע עיקרי של צ’נאי. ההנהלה ציינה כי היא סבורה באופן סביר שנכסי צ’נאי יוכלו להגיע לקרוב לתפוסה מלאה עד 31.03.2027.
נקודות פורוורד נוספות כללו:
- צמיחת שכר דירה מתמשכת בשווקים המרכזיים.
- הזדמנות של 20% לסימן-לשוק על שכרי הדירה הנוכחיים.
- פיתוח מתמשך של נכסי משרדים, מלונות ומרכזי נתונים.
- מעבר לאקוסיסטמות קמפוס משולבות עם יותר שירותים ופרויקטים מעורבי שימוש.
הערות הנהלה
"הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 היה רבעון חזק מאוד עבורנו," אמר המנכ"ל ודירקטור מנהל Ramesh Nair, תוך שהוא מצביע על החכר ברוטו של 0.9 מיליון מרובע רגל ותפוסה מחויבת של 95.8% על בסיס דומה-לדומה.
Nair גם ציין כי קרן הריט רואה פוטנציאל עלייה משמעותי בשכר הדירה בתיק שלה. "בנוגע ל-Madhapur, שכרי הדירה ממשיכים לעלות. ניהלנו משא ומתן על עסקים בכמעט INR 130 נכון לרבעון האחרון. שכר הדירה הממוצע של הפארק הוא INR 80," אמר, תוך שהוא מתאר את הזדמנות הסימן-לשוק בנכס.
לגבי השוק הרחב יותר, Nair אמר כי הביקוש נותר חסון למרות תנודתיות לטווח קצר. "בעוד שהרבעון החל עם תנודתיות מסוימת, הוא השתפר במהלך המחצית השנייה של הרבעון," אמר, והוסיף כי שוק המשרדים ההודי רשם את המחצית הראשונה החזקה ביותר אי פעם.
סמנכ"ל הכספים Preeti Chheda ציינה כי הרווחים התפעוליים של החברה מזינים את יצירת המזומנים. "החכר חזק, תפוסות עולות, מרווחי השכרה מחדש בריאים, הסלמה חוזית, צמיחת שכר דירה חזקה, כולם סייעו ל-NOI דומה-לדומה לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 לצמוח ב-16.2% משנה לשנה," אמרה.
סיכונים ואתגרים
- אינפלציה בעלויות בנייה: החברה ציינה כי עלויות הבנייה עלו ב-6.5% ברבעון, מה שעלול ללחוץ על כלכלת הפרויקטים.
- סיכון ביצוע על תכנית גדולה: מסירת 4.7 מיליון מרובע רגל ב-12 החודשים הבאים תדרוש אישורים והחכר בזמן.
- תנודתיות מאקרו: ההנהלה ציינה כי מתח גיאופוליטי במפרץ האט בקצרה את קבלת ההחלטות באפריל.
- ריכוז בביקוש למשרדים: GCCs הם מקור ביקוש מרכזי, ולכן כל האטה בפלח זה עלולה להשפיע על ההחכר.
- פיתוח מחדש ומחיקות: שדרוגי נכסים עלולים להוביל לחיובי דה-קפיטליזציה והוצאות אחרות הפוגעות ברווח והפסד.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו במספר נושאים במהלך השיחה, כולל ביקוש GCC, הרחבת מלונות, צמיחת שכר דירה ועמדת המס של החברה.
השאלות התמקדו בכמה מהתיק קשור לדיירי GCC. ההנהלה ציינה כי GCCs תורמים כ-53.2% משכרי הדירה, בעוד שחברות רב-לאומיות זרות מהוות 18% וחברות רב-לאומיות הודיות מקומיות 26%.
אנליסטים גם שאלו על אסטרטגיית המלונות. ההנהלה ציינה כי לקרן הריט יש כעת כ-1.5 מיליון מרובע רגל על פני חמישה מלונות, או כ-1,150 חדרים, והיא פתוחה לעבוד עם שותפי אירוח נוספים מעבר ל-Chalet Hotels.
תחום מיקוד נוסף היה צ’נאי. ההנהלה ציינה כי יש לה כ-14.5 lakh מרובע רגל של שטח פנוי על פני שני פארקים שנרכשו, ומצפה שהתפוסה תעלה בחדות עד סוף שנת הכספים 2027, בתמיכת 14 פניות פעילות בשוק.
שאלות על מיסוי זכו לתגובה חיובית. החברה ציינה כי שינוי ממשלתי אחרון עשוי להעביר SPVs רבים משיעור מס של 35% ל-28.6%, מה שאמור לשפר את תזרים המזומנים הניתן לחלוקה תוך שמירה על יתרונות המס של קרן הריט לבעלי היחידות.
אנליסטים גם שאלו על הרכב החוב. ההנהלה ציינה כי היא רוצה לשמור על חוב של כ-60% עד 75% קבוע, תוך שמירה על גמישות מסוימת בהתאם לתנאי הריבית.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
